<p>泡泡玛特 (09992.HK) -4.000 (-2.486%) 空头头寸 11.8 亿港元；比例 22.570% 今天（14 日）开盘持平，随后在早盘交易中小幅下跌，触及 155.7 港元的低点。目前交易价格为 156.9 港元，下跌 2.49%，成交量为 579.67 万股，涉及 9.1 亿港元的成交额。</p>
<p>花旗在一份研究报告中表示，鉴于海外市场增长动能放缓以及运营去杠杆带来的利润压力，已将泡泡玛特 (09992.HK) 的 2026 至 2028 年盈利预测下调 16% 至 19%。该券商现在预计该集团 2026 年全年的收入同比增长 10%，低于公司超过 20% 的目标，主要是由于预计海外收入同比下降 7%，而中国市场收入预计同比增长 24%。</p>
<p>该券商预测该集团整体收入在 2026 年第二季度同比增长 7%，在 2026 年第三季度同比下降 15%，在 2026 年第四季度同比增长 12%。海外收入可能在 2026 年第二季度恢复下降。花旗认为，尽管海外业务的波动带来了短期挑战，但该集团的长期增长潜力依然完好，得益于其强大的知识产权运营和变现能力，以及增强的组织能力。</p>
<p>花旗将泡泡玛特的目标价从 350 港元下调至 263 港元，并重申其买入评级。该券商预计该集团的毛利率将在 2026 年同比收窄 1 至 2 个百分点，主要由于原材料和物流成本上升、区域组合变化和关税影响，而净利润率也将在毛利率下降和更高的劳动力及租金支出压力下受到影响。</p>
<p>***************************************************************************************************</p>
<p>中信里昂在一份研究报告中指出，市场可能会反映泡泡玛特的短期压力，包括原材料成本上升、油价飙升以及由于海外销售组合变化导致的利润收缩。该券商预计在 2026 财年，该集团的毛利率和调整后的净利润率将分别同比下降 2 个百分点和 2.3 个百分点。对于海外业务，中信里昂预计该集团将专注于标准化的全球门店模式、会员系统、物流和库存管理，以提高运营效率并支持长期增长。</p>
<p>从长远来看，该券商对其自主知识产权平台持积极态度，该平台拥有多样化的知识产权组合和更广泛的知识产权内容，如泡泡玛特城市公园，通过与知识产权相关的产品加深情感联系并扩展消费场景。短期内，该券商认为市场正在评估管理层推动可持续增长的能力以及在高基数效应下未来几个季度毛利率压力的程度。它现在预测 2026 财年中国和海外销售分别同比增长 14% 和 10%，整体销售增长为 12%。毛利率和调整后的净利润率预计分别为 70.1% 和 32.9%。</p>
<p>该券商将 2026 财年和 2027 财年的销售和调整后净利润预测下调 10% 至 17% 和 14% 至 20%，以反映海外业务放缓、运营杠杆降低和毛利率压力。目标价从 303 港元下调至 206 港元，对应于 16 倍的未来 12 个月预测市盈率（之前为 20 倍），同时维持跑赢大市评级。（ad/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 13 日 16:25。）</p>

泡泡玛特

<p>泡泡玛特的股价下跌超过 2%，原因是花旗和中信证券下调了其目标价，担心增长放缓和利润压力。花旗将目标价从 350 港元下调至 263 港元，预测 2026 年收入增长 10%，低于公司的目标。中信证券将目标价从 303 港元下调至 206 港元，预计毛利和净利率将下降。尽管面临短期挑战，两家券商对泡泡玛特的长期增长潜力仍持乐观态度，称其强大的知识产权运营是一个积极因素</p>

<p>POP MART (09992.HK) -4.000 (-2.486%)  Short selling $1.18B; Ratio 22.570%  opened flat today (14th) before edging lower in early trading, hitting a trough of HKD155.7. It is now trading at HKD156.9, down 2.49%, with 5.7967 million shares traded, involving HKD910 million in turnover.</p>
<div class="lb-trans"><p>泡泡玛特 (09992.HK) -4.000 (-2.486%) 空头头寸 11.8 亿港元；比例 22.570% 今天（14 日）开盘持平，随后在早盘交易中小幅下跌，触及 155.7 港元的低点。目前交易价格为 156.9 港元，下跌 2.49%，成交量为 579.67 万股，涉及 9.1 亿港元的成交额。</p>
</div><p>Citi said in a research report that, in view of slowing growth momentum in overseas markets and margin pressure from operational deleveraging, it lowered its earnings forecasts for POP MART (09992.HK) -4.000 (-2.486%)  Short selling $1.18B; Ratio 22.570%  by 16% to 19% for 2026 to 2028. The broker now expects the groups full-year 2026 revenue to grow 10% YoY, below the companys target of over 20%, mainly due to an expected 7% YoY decline in overseas revenue, while China market revenue is projected to grow 24% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗在一份研究报告中表示，鉴于海外市场增长动能放缓以及运营去杠杆带来的利润压力，已将泡泡玛特 (09992.HK) 的 2026 至 2028 年盈利预测下调 16% 至 19%。该券商现在预计该集团 2026 年全年的收入同比增长 10%，低于公司超过 20% 的目标，主要是由于预计海外收入同比下降 7%，而中国市场收入预计同比增长 24%。</p>
</div><p>The broker forecast the groups overall revenue to increase 7% YoY in 2Q26, decrease 15% YoY in 3Q26 and increase 12% YoY in 4Q26. Overseas revenue may resume its decline from 2Q26. Citi believes that despite short-term challenges from volatility in overseas operations, the groups long-term growth potential remains intact, supported by its strong IP operation and monetization capabilities, as well as enhanced organizational capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商预测该集团整体收入在 2026 年第二季度同比增长 7%，在 2026 年第三季度同比下降 15%，在 2026 年第四季度同比增长 12%。海外收入可能在 2026 年第二季度恢复下降。花旗认为，尽管海外业务的波动带来了短期挑战，但该集团的长期增长潜力依然完好，得益于其强大的知识产权运营和变现能力，以及增强的组织能力。</p>
</div><p>Citi cut its TP on POP MART from HKD350 to HKD263 and reiterated its Buy rating. The broker expects the groups gross margin to narrow by 1 to 2 ppts YoY in 2026, mainly due to rising raw material and logistics costs, changes in regional mix and tariffs, while net profit margin will also come under pressure amid lower gross margin and higher labor and rental expenses.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗将泡泡玛特的目标价从 350 港元下调至 263 港元，并重申其买入评级。该券商预计该集团的毛利率将在 2026 年同比收窄 1 至 2 个百分点，主要由于原材料和物流成本上升、区域组合变化和关税影响，而净利润率也将在毛利率下降和更高的劳动力及租金支出压力下受到影响。</p>
</div><p>***********************************************************************************************</p>
<div class="lb-trans"><p>***************************************************************************************************</p>
</div><p>CLSA noted in a research report that the market is likely to reflect POP MARTs short-term pressures, including rising raw material costs, surging oil prices and margin contraction due to changes in overseas sales mix. The broker projected that in FY2026, the groups gross margin and adjusted net profit margin will decline by 2 ppts and 2.3 ppts YoY, respectively. For overseas operations, CLSA expects the group to focus on a standardized global store model, membership system, logistics and inventory management to enhance operational efficiency and support long-term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>中信里昂在一份研究报告中指出，市场可能会反映泡泡玛特的短期压力，包括原材料成本上升、油价飙升以及由于海外销售组合变化导致的利润收缩。该券商预计在 2026 财年，该集团的毛利率和调整后的净利润率将分别同比下降 2 个百分点和 2.3 个百分点。对于海外业务，中信里昂预计该集团将专注于标准化的全球门店模式、会员系统、物流和库存管理，以提高运营效率并支持长期增长。</p>
</div><p>In the long run, the broker is positive on its proprietary IP platform, featuring a diversified IP portfolio and broader IP content such as POP MART City Park, to deepen emotional connections and expand consumption scenarios through IP-related products. In the near term, the broker believes the market is assessing managements ability to drive sustainable growth and the extent of gross margin pressure over the coming quarters amid a high base effect. It now forecasts China and overseas sales to grow 14% and 10% YoY, respectively, in FY2026, with overall sales growth of 12%. Gross margin and adjusted net profit margin are projected at 70.1% and 32.9%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>从长远来看，该券商对其自主知识产权平台持积极态度，该平台拥有多样化的知识产权组合和更广泛的知识产权内容，如泡泡玛特城市公园，通过与知识产权相关的产品加深情感联系并扩展消费场景。短期内，该券商认为市场正在评估管理层推动可持续增长的能力以及在高基数效应下未来几个季度毛利率压力的程度。它现在预测 2026 财年中国和海外销售分别同比增长 14% 和 10%，整体销售增长为 12%。毛利率和调整后的净利润率预计分别为 70.1% 和 32.9%。</p>
</div><p>The broker lowered its sales and adjusted net profit forecasts for FY2026 and FY2027 by 10% to 17% and 14% to 20%, respectively, to reflect slower overseas operations, reduced operating leverage and gross margin headwinds. The TP was cut from HKD303 to HKD206, corresponding to 16 times forward 12-month forecast PE (previously 20 times), while maintaining an Outperform rating. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-13 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商将 2026 财年和 2027 财年的销售和调整后净利润预测下调 10% 至 17% 和 14% 至 20%，以反映海外业务放缓、运营杠杆降低和毛利率压力。目标价从 303 港元下调至 206 港元，对应于 16 倍的未来 12 个月预测市盈率（之前为 20 倍），同时维持跑赢大市评级。（ad/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 13 日 16:25。）</p>
</div>

POP MART Sags 2%+ as Citi and CLSA Cut TPs

- POP MART (09992.HK) 当前股价为 HKD156.9，短期卖出比率为 22.57%。  
- 花旗降调 2026-2028 年盈利预期 16% 至 19%，预计 2026 年总收入增长 10%。  
- CLSA 预计 2026 年毛利率和净利率将分别下降 2 个百分点，维持跑赢大市评级。

泡泡玛特股价下跌超过 2%，因为花旗银行和里昂证券下调了其目标价格