完整文字记录：cbdMD 2026 年第二季度收益电话会议

cbdMD（AMEX: YCBD）于周四公布了 2026 年第二季度财务业绩。以下是公司第二季度财报电话会议的文字记录。 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的全部目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 完整的财报电话会议可在 https://app.webinar.net/PGD52PJopeq 获取。 摘要 cbdMD Inc 报告 2026 年第二季度净销售额为 560 万美元，同比增长 19%，较 2026 年第一季度环比增长 12%，核心业务在收购 Bluebird Botanicals 后仍保持增长。 公司专注于战略举措，如扩大直销和批发渠道，整合 Bluebird Botanicals，并进入大麻衍生产品的 CMS 物质获取途径，这为长期增长提供了潜力。 管理层强调，州级的监管挑战是一个阻力，但公司正在积极参与联邦立法工作，以建立稳定的大麻产品监管框架。 预计收购 Bluebird Botanicals 将在未来几个季度内成为收入和盈利的积极贡献者，随着整合的推进。 cbdMD Inc 继续实施成本控制和运营灵活性，以管理合规成本，并致力于实现可持续盈利，重点改善利润率并利用其改善的资产负债表。 完整文字记录 操作员 下午好。欢迎参加 cbdMD Inc.于 2026 年 3 月 31 日举行的 2026 财年第二季度财报电话会议。今天公司发布了一份新闻稿，概述了其第一季度的业绩，随后提交了其 10-Q 季度报告。今天的电话会议将被录音，并将与我们的财务业绩新闻稿一起在线提供，涵盖我们的财务结果和非 GAAP presentation@cbdmd.com。根据 cbdMD 的保留政策，所有参与本次电话会议的人将处于仅听模式。会议结束后将进行问答环节。此时，我想将会议交给公司的首席会计官 Brad Whitford。Brad，请继续。 Brad Whitford（首席会计官） 谢谢你，Audra，感谢大家参加 cbdMD 于 2026 年 3 月 31 日举行的 2026 财年第二季度财报电话会议。在今天的电话会议上，我们还有我们的首席执行官兼首席财务官 Ronan Kennedy。我们想提醒大家，关于未来预期、计划和前景的各种言论构成了 1995 年《私人证券诉讼改革法》下的安全港条款的前瞻性声明。cbdMD 警告说，这些前瞻性声明可能面临风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与所指示的结果有重大差异，包括在 2026 年 3 月 31 日结束的第二季度公司 10-K 年报中描述的风险，以及我们与 SEC 的其他文件，所有这些都可以在公司网站 cbdmd.com 或 SEC 网站 sec.gov 上查看。今天的电话会议上所作的任何前瞻性声明仅代表今天的日期，即 2026 年 5 月 14 日，cbdMD 不打算更新任何这些前瞻性声明，以反映今天日期后发生的事件或情况，除非联邦证券法要求。接下来，我想将电话交给 Ronan。 Ronan Kennedy（首席执行官兼首席财务官） 大家下午好，感谢大家的参与。2026 财年第二季度是 cbdMD 向前迈进的又一步，也是我们多年来在运营和监管环境中最活跃的一个季度。让我先说重点。我们实现了连续几个季度的收入增长，净销售额为 560 万美元，同比增长 19%，环比增长 12%。重要的是，这一增长并不仅仅是由于我们收购了 Bluebird Botanicals。排除 Bluebird 后，我们的核心业务与去年相比增长了大约 50 万美元，环比增长约 30 万美元。即使排除 Bluebird，本季度我们的核心收入也是自 2024 财年第一季度以来的最高季度收入，即 2023 年 12 月季度。持续的核心增长是我们过去几年所做的重置工作在结果中显现的最重要指标。从渠道角度来看，直销仍然是我们最大的渠道，占收入的约 67%，批发渠道增长至占收入的 33%。批发同比增长 65%。这反映了我们在核心 cbdMD 品牌和 Oasis THC 饮料品牌上的持续执行。我们在 1 月中旬完成了对 Bluebird Botanicals 资产的收购，这是一家受人尊敬且历史悠久的 CBD 品牌。这是我们多年来的首次收购，得益于我们为修复资产负债表和重新获得 NYSE American 持续上市合规所做的工作。 Ronan Kennedy（首席执行官兼首席财务官） 正如预期，收购在第二季度对收益造成了拖累，我们吸收了过渡成本和整合费用，而没有完全受益于蓝鸟公司一个完整季度的收入。尽管如此，蓝鸟在三月份迎来了转机，开始产生正向贡献，我们预计在第三季度随着推出更多产品并实现成本和收入协同效应，将把这一情况转变为正向的营业收入和收益。超越数字，蓝鸟在战略上非常重要，因为它增加了忠实客户基础，拓宽了我们的产品组合，不仅限于我们的核心品牌 cbdMD，并且为全谱 CBD 带来了 GRAS 状态，这与我们在无 THC 广谱配方上已有的安全性和临床数据相辅相成。我们相信这一交易是我们能够执行的有纪律的增值并购的有用案例研究，我们将继续评估在大麻和相关健康与保健类别中的其他机会，在这些领域我们的基础设施、市场营销、工程和纽约证券交易所上市能够释放价值。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 在过去几个月中，监管背景的变化超过了我记忆中的任何时期。我们看到多个两党立法提案被提出，以解决 HR5371 中限制性的大麻语言，四月底部分重新安排大麻至第三类，以及与我们最直接相关的，4 月 1 日 CMS 物质获取受益者参与激励的启动，这是联邦支持的首个针对医疗保险中大麻衍生 CBD 产品的途径。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 我们已经为这个机会准备了一段时间。在本季度，我们做出了加速进入 CMS 物质获取途径的明确决策，提前于我们原定的 2026 财年计划，因为建立位置的窗口现在已经打开。这一加速带来了一些短期成本，并反映在我们本季度的损益表中。我们在充分了解的情况下进行了投资，因为机会的规模是值得的。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 我们建立了一个专门的临床和医疗渠道，专门为这一途径而设。我们正在与 ACO 等进行积极对话，以在这一途径上展开行动。我们正在加深我们产品背后的临床证据基础，因为在这个渠道中，科学是打开市场的关键。这不是一个短期的收入故事。我们预计 BEI 的早期阶段将以实施为主导，提供者的采用将在接下来的 12 到 18 个月内逐步发展。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 但我们相信长期机会是显著的，我们相信 cbdMD 多年来在制造质量、安全性和临床研究方面的投资使公司在这一渠道的发展中成为值得信赖的基于证据的首选供应商。随着联邦立法的进展，我们继续积极支持两党努力，建立可行的联邦大麻框架，包括《大麻法》、《大麻安全与监管法》、《大麻种植可预测性法》和其参议院伴侣法案。我们与行业组织、政策制定者进行建设性接触，包括在国会山上花时间为合理的基于科学的监管辩护。我们的观点很简单。随着监管透明度的提高，它有利于为此而建立的运营商，资本充足、合规专注，并具备市场所需的强大质量、安全性和临床标准。这就是我们所建立的公司。在州层面，波动性确实是一个真正的阻力。多个州的规则变化导致持续的包装变化、重新包装成本和新的测试要求，每一项都带来了实际费用并在客户层面造成了混淆。同样重要的是，州限制的变化继续缩小我们可以销售的产品及其销售地点。我们预计这种环境将持续，我们正在通过运营进行管理，但值得指出的是，这在今天的这一类别中是运营的结构性成本。坦率地说，这也是我们所描述的联邦途径如此具有战略重要性的部分原因。接下来，我将把电话交回给布拉德，让他来讲解财务情况。 布拉德·惠特福德（首席会计官） 谢谢，Renan。接下来我们来看 2026 财年第二季度的财务情况，净销售额增长至 560 万美元，比去年同期的 470 万美元增长了 19%，比 2026 财年第一季度环比增长了 12%。不包括 Bluebird，净销售额比上个季度增加了 50 万美元，环比增加了 30 万美元。本季度毛利率为 58%，低于去年同期的 62%。这主要归因于收入结构的变化，更多的批发销售，包括 Oasis。批发销售占总销售的 33%，而去年同期为 23%。此外，由于州级要求的变化导致额外的重新包装和新的测试要求，我们正在继续分析我们的定价、产品组合和供应链，并实施措施以提高产品质量和文档，改善配方，并提高未来的毛利率。运营损失约为 80.1 万美元，而去年同期的损失为 48.6 万美元。不包括一次性非现金股票归属，损失为 40.5 万美元。归属于普通股东的净损失约为 87.6 万美元，或每股 0.08 美元，而去年同期的净损失约为 140 万美元，或每股 1.90 美元。与上个季度相比，这在每股基础上有了显著改善。正如我们在上个季度电话会议中提到的，这一改善主要是由于在 2025 财年取消了我们的 A 系列优先股股息，以及 A 系列优先股转换为普通股。调整后的非 GAAP EBITDA 损失为 22 万美元，主要是由于与 Bluebird 收购相关的额外工资和其他费用。由于没有享受到 Bluebird 收入的完整季度，以及战略性决定将资金分配到 CMS 项目上（该项目最初不在预算中），但对推动这一倡议向前发展至关重要。经营活动中使用的现金约为 72.3 万美元，反映出应收账款的增加约为 43.5 万美元，与收入增长和批发长期客户相关。随着这部分销售组合的增大，加上不包括交易中获得的库存的额外 24 万美元的库存增加，以支持整体业务的增长，我们对业务的势头和收入的持续增长感到鼓舞。同时，我们在费用管理和运营效率方面保持严格的态度，专注于改善毛利率和推动可持续盈利。接下来，我将把电话交回给 Ronan。 Ronan Kennedy（首席执行官兼首席财务官） 谢谢布拉德。回顾一下，我想和你分享一些关于我们如何看待 2026 财年剩余时间的想法。首先，关于核心业务。连续几个季度的环比增长，以及自 2023 年 12 月以来最高的核心季度收入，告诉我们基础业务比一段时间以来更健康。我们将继续推动高流量 SKU、严格的客户获取以及在 cbdMD、PAW、CBD Oasis 和 Bloober 的持续批发扩展。其次，关于 Bloober，我们预计收购将在第二季度从盈利拖累转变为第三季度在收入和盈利方面的正贡献，因为整合完成，协同效应显现。Bluebird 也强化了我们的并购理论。我们相信在这个碎片化的类别中，有真正的机会整合优质资产，我们将继续评估严格的增值机会。第三，关于医疗路径，我们在本季度及全年内对 CMS BEI 项目重新分配资源的投资是一个深思熟虑的战略选择。我们接受了短期的盈利压力，因为我们相信长期机会是有意义的，因为建立提供者关系和临床信誉的窗口现在是开放的。我们将继续在 2026 年下半年通过这一渠道进行深思熟虑的投资，期望采用和贡献会随着时间的推移而增长，而不是一蹴而就。第四，关于监管和州级环境，我们将继续在华盛顿积极参与合理的大麻监管，并将继续应对州级变化带来的复杂局面以及与在这一类别中运营相关的合规成本。这些问题在短期内不会消失，我们正在建立成本纪律和运营灵活性以应对这些挑战。除了在华盛顿的参与，我们还继续投资于应急规划和产品迭代，以应对 2026 年 11 月法律生效日期的到来。我们正在研究多种情景，包括重新配方路径、新成分、包装和标签调整、渠道组合变化以及供应链灵活性，以便我们能够应对任何可能出现的监管结果，无论是法律按原文生效、延迟还是全面替代框架。我们今天不知道哪种情景会发生，但我们决心为每种情况做好准备。最后，关于资产负债表，我们所做的修复资本结构、恢复纽约证券交易所美国上市合规性以及实施 E 锁等金融工具的工作，给予我们有意识地执行的灵活性。我们相信我们有一个有意义的长期发展空间，我们打算利用这笔资金进行重要的投资。这是一个我们在核心业务中实现另一个增长周期的季度，完成并开始整合我们多年来的首次收购，并在我们认为有意义的长期机会和医疗保险方面进行深思熟虑的投资。我们在过去几年建立的基础正在显现，我们相信 cbdMD 在 2026 年下半年将比近期任何时候都更加稳固。我想感谢我们的员工、合作伙伴和股东的持续支持。现在，我很高兴回答问题。 操作员 谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您已经拨入并想提问，请按电话键盘上的星号 1 以举手并加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号 1。我们将首先接听来自 Lismore Partners 的亚当·沃尔多的问题。 亚当·沃尔多 下午好，罗南和布拉德。我希望你们能听到我说话。是的。嘿，亚当，你好吗？很好，罗南。你们有很多令人兴奋的事情在进行中。在这个背景下，你们如何看待？我们先从 2023 年 3 季度的整体情况开始。你们认为将近 11% 的有机收入增长中，有多少是来自 Herbal Oasis，而不是核心 CBD 业务？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 亚当，这个比例是分开的。我们有一些核心业务的增长，但可以说，合理的一部分来自 Oasis 业务。 亚当·沃尔多 好的。我还没有机会查看 Q 报告。关于 Herbal Oasis 的影响，Q 报告中会有更多细节吗？还是说目前还不重要，你认为在财年后期会开始报告吗？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 我们还没有将该类别分开，我们将继续评估细分情况，随着我们在这一年中看到持续增长而进行调整。 亚当·沃尔多 好的。考虑到当前高度动态的监管环境，显然有很多潜在的增长机会同时出现，而你们的资产负债表和流动性状况也有所改善。这让我想知道你们预计如何利用资产负债表和流动性状况来支持未来几个季度的增长机会？我意思是，你们在 2023 年 3 季度大约烧掉了 70 多万美元的现金，在 12 月季度则略低于 100 万美元。另一方面，截至 3 季度末，你们的资产负债表上有大约 260 万美元的现金。此外，你们显然在市场上有普通股融资工具。关于你们如何看待流动性空间以及对所有未来增长机会的支持，有什么评论吗？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 是的，当然可以。你看，我认为我们在增长之前进行了某些库存投资。所以我认为我们在这方面处于一个相当不错的位置。我们正在继续评估一些 SKU 和一些整合。我们也会继续努力降低其中一些的成本。因此，我们预计在未来的运营中，从库存的角度来看会更加高效。考虑到我们在本季度采取的一些措施，我们预计现金消耗和 EBITDA 应该会改善，而不会有过去两个季度那样的营运资本增加需求。 亚当·沃尔多 好的，最后一个问题，如果你允许我。在 3 月 30 日的年度股东大会上，反向股票拆分提案三通过了。显然，它要求在年度会议后的一个年度内实施 2 比 1 到 10 比 1 的反向拆分。距离年度会议还有六周，反向拆分尚未实施。你能提供关于实施的剩余里程碑的更新，以及你对实施时间表的任何预期吗？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 亚当，我们将其视为一种保护措施，因为我们知道市场目前非常动荡，不仅是我们的行业，还有全球经济事件。我认为正如我们在提案中所概述的，目前没有执行的必要或计划。这更多是为了在未来一年内如果需要时，我们可以迅速反应。纽约证券交易所也在进行一些更改，以稍微提高其最低股价。因此，目前没有执行反向拆分的计划。这更多是为了确保我们可以迅速反应，而不是必须去征求股东的代理。 亚当·沃尔多 好的，如果你不介意我跟进一下。不过越来越多的经纪商不允许交易股价低于 1 美元的股票，在某些情况下甚至是低于 5 美元，即使你在纽约证券交易所或纽约证券交易所美国上市。这是否影响了你对实施反向股票拆分的紧迫性的看法？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 你看，这是一件我们正在继续评估的事情，我们将在今年余下的时间里继续这样做。 亚当·沃尔多 好的，明白了。非常感谢。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 好的，谢谢你，亚当。 操作员 接下来我们将转到汤姆·麦戈文。 汤姆·麦戈文 嘿，大家，谢谢你们回答我的问题。第一个问题是关于 Bluebird Botanicals。显然，我们仍在努力，但想知道你们在实现一些供应链或共享服务协同方面的进展如何。接下来的问题是，你们是否已经看到任何关键绩效指标（KPI），表明你们已经实现了一些强劲的交叉销售，或者你们正在吸引更多的客户。最后，在这一方面，你们是否预计 Bluebird Botanicals 在财政第三季度会对底线产生积极影响，一旦你们有了完整的运营季度？谢谢。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 是的，托马斯。你看，在本季度，我们承担了一些交易成本，这些成本被埋在其中，还有一些其他专业的过渡费用，因为我们进行了这一变更。此外，我们花了一些时间来提升一些市场营销。因此，我们相信我们已经基本完全整合。三月份表现良好，四月份品牌表现非常强劲。我们已经在团队中实现了一些协同效应，并开始整合更多的供应链，并利用一些产品组合，这在客户群中得到了良好的反馈。 汤姆·麦戈文 明白了。但可以说你们仍在考虑潜在的 SKU 重叠吗？我们可以期待某些 SKU 的合理化，还是你们已经完成了这一过程？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 是的，你看，我们正在通过库存销售来管理一些问题。因此，随着我们确保能够通过库存进行过渡并尽量减少任何库存减值，这一过程将在普通情况下继续演变。但你知道，我们看到本季度的开局良好，这是一个盈利的季度，应该会对底线产生贡献。 汤姆·麦戈文 明白了。我很感激这一点。下一个问题是关于 BEI 渠道。显然，这似乎是一个非常令人兴奋的机会。你提到这不一定是一个短期机会，但我想知道我们能否更深入地探讨一下这个倡议的下一步是什么？在执行这一倡议时，你们将面临哪些关键挑战？如果从时间表来看，你们认为这可能会在何时转化为实质性的增长或对你们的收入产生重要贡献？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 很好，很好的问题。看，这个事情。虽然我认为有很多兴奋的因素，但它仍然以一种方式呈现，你知道，我想我会说我们的医疗保健系统是一个复杂的系统，有很多规则和法规需要继续遵循。我认为，考虑到它的推出方式，我们还必须证明参与者也能获得经济利益，才能真正让他们对这个领域感到兴奋。因此，在教育这些群体方面还有很多工作要做，关于科学、安全性，你知道，你是在向一个医疗社区推销，而这个社区可能并没有完全意识到这个领域的存在，他们对这个领域并不完全了解。因此，仍然需要进行大量的教育。然后还有持续的科学研究和验证，以帮助证明大麻产品确实可以成为一种替代方案，为患者提供强有力的护理，并能证明其经济支出是合理的。这就是行业大致的情况。因此，还有很多工作和重点需要去发展与关键方的关系，并继续投资于科学和项目，以帮助证明我们的产品在医疗保健系统中是有价值的解决方案。 汤姆·麦戈文 很好，这很有道理。现在，看看州级法规，你在本季度再次讨论了它们作为一个重要的阻力。因此，当我们分析这一点并理解在与这些人交谈时，你们在控制层面上没有控制权，只能说，嘿，看看，这是我们认为的最佳前进方式。我知道你们已经尽力将自己定位为一个可靠且有科学依据的品牌。但我很好奇，你们是如何应对这些持续的挑战的？你们是否采取了任何战略来确保在这个动态市场中保持灵活？然后进一步说一下，你们看到哪些产品受到这些变化的法规影响最大？这是否可以限制在某一特定产品类别，还是说在整个业务中都是广泛的影响？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 当然。我先回答最后一个问题。主要是包含大麻衍生的 delta 9 的全谱产品。我们看到的更大影响主要是在 Oasis 方面。一个完美的例子。你知道，阿拉巴马州在 12 月季度对我们来说是一个非常好的市场，但从 1 月初开始，他们进行了法律变更，显示出有潜在的路径，但实际上对大麻衍生产品实施了禁令。因此，这一类别在阿拉巴马州迅速停滞。因此，我们正在努力观察市场，看看我们认为在哪些地方对我们的类别友好，并尽可能接近该州的关键利益相关者，与我们的客户和分销商合作，确保随着规则的出台，我们与各州密切合作，以确保我们的产品符合他们推出的要求。我认为我们努力定位自己的一点是确保我们在供应链和库存方面保持灵活，以确保我们能够尽可能快速和高效地反应。如果其他州有标签变更的情况，他们可能会要求一些标签变更。这不是禁令，但产品必须重新制作、重新包装，以便在市场上合规。 汤姆·麦戈文 明白了。我感谢所有的澄清。我就此退出。但祝贺你们这个季度，前面有很多令人兴奋的事情。 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 谢谢。 操作员 我们回到 Lismore Partners 的亚当·沃尔多。 亚当·沃尔多 我只是想跟进一下，如果你不介意。我将带你通过一个简单的逻辑链，但我试图考虑一下在你们未来扩展时，销售的增量自由现金流（FCF）利润率。你们的毛利率在 50% 低到中间的范围，具体取决于季度。我认为我对库存的构建有一个不错的了解，但在季度之间有点难以把握。但是否可以合理地认为，未来的自由现金流（FCF）利润率在 30% 左右，或者稍高一点，还是说这并不在合理范围内？如果在合理范围内，那么我们是否在考虑大约 700 万美元的季度收入，以便自由现金流（FCF）为正？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 亚当，我们的模型是一个更低的盈亏平衡收入水平。所以，你知道，请记住，我们在本季度有一些与交易相关的一次性费用，因此我会说增量可能比你所描述的稍高。虽然我不想承诺一个具体的数字，但我必须保持在未来的范围内。 亚当·沃尔多 对，对。好的。那么在你们的模型中，你觉得你们的季度收入盈亏平衡水平是低于 700 万美元的舒适边际。这是否公平，罗南，而不想过于逼迫你？ 罗南·肯尼迪（首席执行官兼首席财务官） 是的，我的意思是，我认为应该远低于 700。 亚当·沃尔多 远低于 700。好的，非常感谢。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，并可能随时更改。