<p>中金公司发布报告称，腾讯音乐娱乐（TME-SW，01698.HK）股价下跌 0.720（-2.105%），空头头寸为 300 万美元；比例为 16.765%。该公司第一季度收入为人民币 78.95 亿元，同比增长 7%。非国际财务报告准则下的净利润同比增长 7%，达到人民币 22.73 亿元，基本符合券商预测的人民币 22.29 亿元和市场共识的人民币 22.44 亿元。该季度毛利率环比上升 0.2 个百分点，达到 44.9%，主要受益于音乐相关会员服务收入的增加和渠道成本的降低。</p>
<p>报告指出，国家市场监管总局于 5 月 12 日批准腾讯收购喜马拉雅的股份，但附带限制性条件，包括禁止提高服务价格、减少免费内容比例、实施独占许可和捆绑销售。考虑到喜马拉雅可能在 2026 年下半年被合并，且费用可能上升，中金公司将其对 TME-SW 的 2026 年非国际财务报告准则净利润预测下调 1.6%，至人民币 102 亿元，并预计在线音乐收入在第二季度同比增长 8.3%。</p>
<p>中金公司维持对 TME-SW 的跑赢大市评级，但由于市场对竞争格局的担忧，将其在香港上市的 H 股目标价下调 17.8%，至 55.5 港元。腾讯音乐娱乐集团（TME.US）的目标价下调至 14.3 美元。（da/j）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头头寸数据截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）（实时美股报价；除所有场外交易报价外，均延迟至少 15 分钟。）</p>

腾讯音乐-SW

腾讯音乐

<p>中金公司已将腾讯音乐娱乐集团（TME-SW）的目标价下调至 55.5 港元，下降幅度为 17.8%，同时维持 “跑赢大市” 评级。该公司报告第一季度收入为人民币 78.95 亿元，同比增长 7%，非国际财务报告准则下的净利润为人民币 22.73 亿元。报告还提到，腾讯收购喜马拉雅的监管条件导致 2026 年利润预测下调 1.6%，至人民币 102 亿元</p>

<p>CICC issued a report stating that TME-SW (01698.HK) -0.720 (-2.105%)  Short selling $3.00M; Ratio 16.765%  recorded 1Q revenue of RMB7.895 billion, up 7% YoY. Non-IFRS net profit rose 7% YoY to RMB2.273 billion, broadly in line with the brokers forecast of RMB2.229 billion and market consensus of RMB2.244 billion. Gross margin for the quarter increased 0.2 ppts QoQ to 44.9%, mainly driven by higher revenue from music-related membership services and lower channel costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司发布报告称，腾讯音乐娱乐（TME-SW，01698.HK）股价下跌 0.720（-2.105%），空头头寸为 300 万美元；比例为 16.765%。该公司第一季度收入为人民币 78.95 亿元，同比增长 7%。非国际财务报告准则下的净利润同比增长 7%，达到人民币 22.73 亿元，基本符合券商预测的人民币 22.29 亿元和市场共识的人民币 22.44 亿元。该季度毛利率环比上升 0.2 个百分点，达到 44.9%，主要受益于音乐相关会员服务收入的增加和渠道成本的降低。</p>
</div><p>The report noted that the State Administration for Market Regulation approved Tencents acquisition of a stake in Ximalaya on May 12, subject to restrictive conditions, including prohibitions on raising service prices, reducing the proportion of free content, implementing exclusive licensing, and bundling sales. Considering that Ximalaya may be consolidated in 2H26 and that expenses could rise, CICC lowered its 2026 Non-IFRS net profit forecast for TME-SW by 1.6% to RMB10.2 billion, and expects online music revenue to grow 8.3% YoY in 2Q.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，国家市场监管总局于 5 月 12 日批准腾讯收购喜马拉雅的股份，但附带限制性条件，包括禁止提高服务价格、减少免费内容比例、实施独占许可和捆绑销售。考虑到喜马拉雅可能在 2026 年下半年被合并，且费用可能上升，中金公司将其对 TME-SW 的 2026 年非国际财务报告准则净利润预测下调 1.6%，至人民币 102 亿元，并预计在线音乐收入在第二季度同比增长 8.3%。</p>
</div><p>CICC maintained its Outperform rating on TME-SW, but due to market concerns over the competitive landscape, cut its TP for the Hong Kong-listed H shares by 17.8% to HKD55.5. The TP for Tencent Music Entertainment Group (TME.US) was lowered to USD14.3. (da/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 12:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司维持对 TME-SW 的跑赢大市评级，但由于市场对竞争格局的担忧，将其在香港上市的 H 股目标价下调 17.8%，至 55.5 港元。腾讯音乐娱乐集团（TME.US）的目标价下调至 14.3 美元。（da/j）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头头寸数据截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）（实时美股报价；除所有场外交易报价外，均延迟至少 15 分钟。）</p>
</div>

CICC Cuts TME-SW  TP to HKD55.5; 1Q Profit In Line

- TME-SW 2023 年第 1 季度营收 78.95 亿元，同比增 7%。  
- 净利润同比增 7% 达 22.73 亿元，符合预期。  
- CICC 下调 2026 年净利润预期至 102 亿元，目标价降至 HKD 55.5。

AASTOCKS News

中金公司将腾讯音乐-SW 的目标价下调至 55.5 港元；第一季度的利润表现符合预期