巴西石化 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录

巴西石化（NYSE: BAK）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议请点击 https://us02web.zoom.us/webinar/register/WN_mAcAgo4BQAmadu4haynt4A#/registration 摘要 巴西石化报告称，2026 年第一季度合并经常性 EBITDA 为 1.92 亿美元，比 2025 年第四季度增长 76%，主要受益于更高的利用率和改善的价差。 公司强调了战略举措，包括重组资本结构、实施保留财务流动性的韧性计划，以及专注于可持续发展的转型计划。 在墨西哥业务中，运营面临挑战，利用率显著下降，影响了销售，导致经常性 EBITDA 为负 5,000 万美元。 截至 2026 年第一季度，巴西石化的现金储备为 11 亿美元，正在进行资本重组的讨论，以应对高杠杆和流动性需求。 中东的地缘政治冲突带来了不确定性；然而，公司预计在未来几个季度内石化产品的价差将改善，前提是冲突在 2026 年 5 月之前得到解决。 完整会议记录 主持人 早上好，感谢您的耐心等待。欢迎参加巴西石化 2026 年第一季度业绩电话会议。今天与我们在一起的有巴西石化首席执行官 Roberto Ramos 先生、首席财务官 Felipe Jenks 先生，以及投资者关系、战略规划和企业市场情报总监 Rosanna Avoglio 女士。请注意，今天的活动正在录音。演示将以葡萄牙语进行，并在 Zoom 中进行英语同声传译。参与者可以选择他们喜欢的音频语言，并使用 “翻译” 和 “查看选项” 按钮进行查看。使用 “显示字幕” 按钮也可以获得字幕。在巴西石化的发言后，我们将开放提问环节。问题应通过问答按钮提交。我将重复这些相同的指示。演示将以葡萄牙语进行，并同时翻译成英语。您可以使用 “翻译” 和 “查看选项” 按钮选择您喜欢的音频语言和演示视图。您还可以通过同一菜单中的按钮在语言之间切换。在发言结束后，我们将开放提问环节。请通过问答按钮提交问题。请记住，您也可以向巴西石化发送问题，以便在会议后回答。在我们继续之前，我想指出，在本次电话会议中关于巴西石化业务前景、预测和运营或财务目标的任何前瞻性声明，均基于公司管理层的信念和假设，以及当前可用的信息。前瞻性声明并不保证业绩，它们涉及风险、不确定性和假设，因为它们与未来事件相关，因此依赖于可能发生或不发生的情况。投资者和分析师应理解，一般经济状况、行业状况和其他运营因素可能会影响巴西石化的未来业绩，并可能导致实际结果与这些前瞻性声明中表达或暗示的结果存在重大差异。现在我将把电话会议交给投资者关系、战略规划和企业市场情报总监 Rosanna Avoglio 女士。Avolio 女士，请继续。 Rosanna Avoglio（投资者关系、战略规划和企业市场情报总监） 各位女士们、先生们，早上好。感谢您参加巴西石化 2026 年第一季度的财报电话会议。根据第 3 页的议程，我们将从第 4 页开始介绍公司在此期间的主要亮点。在 2026 年第一季度，巴西石化在巴西的石化综合体的利用率比 2025 年第四季度高出 10 个百分点。关于美国和欧洲的业务板块，利用率高出 8 个百分点。而在墨西哥板块，利用率则下降了 30 个百分点，受到原料供应和巴西石化流动性需求的影响。关于安全，这是公司不可妥协的价值观。在此期间，全球事故平均发生频率为每百万工时 0.18 起，是过去 10 年第一季度的最佳记录。在本季度，公司报告的合并经常性 EBITDA 为 1.92 亿美元，比 2025 年第四季度增长了 76%。关于现金流，公司的经营现金流在此期间约为 6.03 亿美元。关于债务，平均到期时间约为七年，其中 61% 的公司债务将在 2030 年到期。巴西石化在 2026 年第一季度的现金头寸为 11 亿美元，考虑到将在 2026 年 12 月到期的备用信贷额度。最后，值得一提的是，巴西石化重返 ISE B3 企业可持续发展指数，纳入 2026 年投资组合，重返 ISE 是对公司在可持续发展主题上努力和举措的认可。现在进入下一页，下面将介绍公司各个业务板块的表现，首先是巴西板块，在第 6 页，巴西板块的石化厂的平均利用率比 2025 年第四季度高出 10 个百分点，主要是由于巴伊亚的石化厂在 2025 年第四季度开始的计划性维护停工后，运营恢复正常。此外，结果还受到里约格朗德州石化厂在 2026 年 3 月开始、4 月结束的计划性维护停工前库存积累的影响。此外，在此期间，圣保罗石化综合体的原料供应增加也促进了本季度利用率的提升。关于销售，巴西市场的树脂销售量比上一季度增长了 5%，主要受到聚乙烯和 PVC 销售增加的影响，反映出中东冲突的开始。化学品销售量也增长了 5%，主要由于产品供应增加，亮点包括汽油、甲苯和苯的销售增加。关于结果，该板块的经常性 EBITDA 为 2.41 亿美元，比上一季度增长了 69%。这主要是由于该板块的贡献利润率提高，得益于原料采购的 PI 信用，总计 3200 万美元，对该板块的销售成本产生了积极影响。另一方面，平均雷亚尔对美元的升值在此期间对经常性 EBITDA 产生了约 1000 万美元的负面影响。接下来进入下一页，在 2026 年第一季度，绿色乙烯的利用率比 2025 年第四季度低 3 个百分点。在此期间，绿色聚乙烯的销售受到中国新年需求降低的影响。我想强调的是，在 4 月初，巴西石化宣布将成为第一家获得巴西绿色认证的化工公司。Selo Verde 是巴西发展工业、贸易和服务部的一项计划，旨在认可符合严格可持续性标准的产品和服务，基于与巴西技术标准协会一致的可再生聚合物特定标准。随着这一进展，巴西石化的 IAM 绿色生物基产品组合中的产品有望成为首批获得巴西银级认证的产品，预计将在今年下半年完成。现在进入下一页，在本季度，美国和欧洲板块的利用率比 2025 年第四季度高出 8 个百分点，主要是由于欧洲的维护停工后工厂恢复正常，以及美国的生产增加。在这种情况下，本季度的销售量比上一季度增长了 3%，主要是由于美国的销售量增加，受到地缘政治环境的影响。该板块报告的经常性 EBITDA 为 2100 万美元，得益于美国和欧洲的聚丙烯价差增加，以及将之前在美国和欧洲板块记录的部分化学费用分配到巴西板块，以更好地反映各地区的商业努力。现在进入下一页。在墨西哥，聚乙烯厂的利用率为 55%，比上一季度低 30 个百分点，原因是通过终端进口的乙烷平均为每天 17800 桶，而 2025 年第四季度为 29400 桶，这与巴西石化的流动性需求相一致。导致利用率降低的另一个因素是 PEMEX 在本季度的乙烷供应为每天 14800 桶，而 2025 年第四季度为 15900 桶。聚乙烯销售量下降了 37%，受到由于利用率降低而导致的销售可用性降低的影响。该板块报告的经常性 EBITDA 为-5000 万美元，主要受到由于产品可用性降低而导致的销售量下降的影响，以及其他收入的减少，部分被 2025 年第四季度记录的乙烷转售业务对 SGA 的积极影响所抵消。接下来进入下一页，在下一部分，我将介绍公司的合并业绩。2026 年第一季度的合并经常性 EBITDA 为 1.92 亿美元，比上一季度增长了 76%。与上一季度相比的增长主要是由于巴西板块树脂的平均国际价差增长了 16%，与巴西板块原材料采购中 3200 万美元的积极影响，以及美国和欧洲板块聚丙烯的国际价差增长了 6% 和美国和欧洲板块聚丙烯销售量的增加。此外，约 3000 万美元或 1.8 亿巴西雷亚尔的环境准备金、罚款、解雇、赔偿和 2024 年第四季度在巴西和南美板块记录的工厂维护费用的减少，对本期合并经常性 EBITDA 产生了积极影响。这些影响部分被所有可报告板块的闲置成本和计划停工影响的约 4100 万美元所抵消，以及在此期间平均巴西雷亚尔对美元升值 3% 的影响。现在进入下一页。到 2026 年 3 月底，Maseyo 的工作进展按计划进行。搬迁和补偿方面的工作在居民搬迁计划的执行率达到 99.9%。在财务补偿和搬迁支持计划下提交的提案数量也达到相同的百分比，约 99.6% 的提案被接受，99.6% 已支付。同时，盐穴的关闭和监测的执行仍在实施中。所有行动都已预留必要的资金，以确保 35 个盐穴在长期内达到免维护状态。在 2026 年第一季度末，六个盐穴自然填充，六个已完成，四个达到技术限制填充，六个盐穴正在填充，两个处于准备阶段。因此，关于财务准备金，截至 2026 年 3 月底，阿拉戈斯事件的总准备金约为 181 亿雷亚尔，其中约 144 亿雷亚尔已支出，约 12 亿雷亚尔已重新分类为其他待支付义务。因此，截至 2026 年第一季度末，总准备金余额为 34 亿雷亚尔。现在进入下一页。公司报告的经营现金消耗为 32 亿雷亚尔，主要由于工作资本的负面变化，解释为与金融机构和供应商的某些支付安排可用性降低，以及库存的补充。根据 2025 年第四季度进行的优化，经常性现金消耗受到在国际市场上发行的债务证券的利息支付的影响，这些支付发生在每年的第一和第三季度。最后，包括阿拉戈斯的支出，公司在此期间报告的现金消耗约为 50 亿巴西雷亚尔。现在进入下一页。到 2026 年第一季度末，巴西石化的调整后净债务（不包括 Ruskin Edessa）为 85 亿美元。债务的加权平均成本为外汇变动加 6.34%，截至第一季度末的企业杠杆为 16.81 倍。最后，11 亿美元的可用现金包括在 10 月提取的 10 亿美元备用信贷额度。进入下一页。在下一页，我将评论石化行业的情况。在第 16 页，我们提供了全球石化行业的最新情况，重点关注与地缘政治环境相关的风险。自我们上次与投资者通话以来，地缘政治环境仍然不确定。2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动攻击，作为报复，伊朗关闭霍尔木兹海峡，影响全球能源和石化市场。霍尔木兹海峡的关闭代表了对全球能源供应的最大干扰之一。自战争开始以来，布伦特原油价格累计上涨超过 50%，预计每日生产缺口为 1500 万桶，仅通过替代路线的石油出口和其他地区的生产增加来弥补。NAFTA 跟随石油价格的波动，给全球石化链的成本带来压力。国际市场上化学品和石化产品的价格因石脑油价格上涨而显著增加。国际物流的中断带来了全球流动的变化，部分反映在巴西市场的进口平价和价格上。我强调，尽管美国和伊朗之间的谈判仍在进行中，但结果仍不确定，公司将继续持续监测这些发展。我还强调，幻灯片上呈现的影响代表假设，可能会或不会根据地缘政治局势的发展和霍尔木兹海峡等可能的物流限制而实现。现在进入下一页，关于石化价差。根据外部咨询机构的预测，预计到 2026 年第二季度，公司三个业务板块将经历显著改善的轨迹，受冲突导致的全球供应冲击的推动，从 2026 年第三季度开始，价差有望沿着降低原料成本和更大供应可用性的预期进行正常化。这一动态也与 2026 年整体的预期一致，尽管关于冲突的持续时间和潜在解决方案仍存在相关的不确定性。需要注意的是，上述预测包含了冲突将在 5 月结束的假设。如果冲突在此时间范围之外延续，可能会进一步影响短期内的价差，以及对全球需求增长和原料成本的风险增加。现在进入下一页。最后，我将评论公司在 2026 年的优先事项，下一页。我想强调公司在 2026 年的主要优先事项，这些优先事项与巴西石化的战略方向相一致，考虑到全球石化行业的情况和业务可持续性的维护。作为第一优先事项，我们将继续重组公司的资本结构，以创造必要的条件，确保在石化周期中的业务连续性。我们还将继续实施韧性计划，重点是通过严格控制成本和资本配置纪律来维护公司的财务流动性。作为第三个优先事项，我们在转型计划下有举措，以重组和增强公司在可持续性背景下的竞争力。公司还将继续探索扩展其具有可持续属性的产品组合的机会。此外，我们将继续承诺完全遵守与阿拉戈斯地质事件相关的协议。最后，安全作为公司永恒且不可妥协的价值观，继续指导运营，以确保其安全可靠，符合全球行业的最佳实践。至此，我们结束了巴西石化 2026 年第一季度业绩的介绍。非常感谢您的关注。现在我们将开始问答环节。 主持人 各位女士们、先生们，我们现在将开始问答环节。请注意，问题必须通过 Zoom 上的问答按钮以书面形式提交。现在我将把时间交给公司进行发言。 菲利普 早上好。大家早上好。再次感谢大家参加这次财报会议。这个问题当然与构成杠杆的两个评级密切相关，即净债务和 EBITDA。正如您所知，由于中东发生的事件，该公司的 EBITDA 一直在不断更新，这导致了利差的上升。而在改善公司 EBITDA 的积极经济影响方面，这并不是微不足道的。也就是说，公司始终坚持，在低周期时，即当 EBITDA 低于公司的生成能力时，我们公司接受的债务或杠杆比率大约在 4.5% 左右。而在高周期时，这一杠杆可以降低到 3 或 2.5 倍。因此，我们不仅关注总债务水平，还关注现金生成能力和 EBITDA，这使得在中长期内可持续，最终导致我刚才提到的杠杆水平。谢谢。 费利佩 非常好。再次感谢您的提问。我将分两部分回答。首先是流动性。正如您在我们的演示和相关事实中所看到的，公司在过去几个季度中一直在努力改善和维持其营运资本，这使得公司能够保持其运营能力和功能，同时也保持我们的现金和营运资本在良好水平。正如我所说，这种情况实际上从三月份开始发生了显著变化。因此，第一季度，正如我们在四月和五月确认的那样，所有这些当然对公司产生了经济影响。现在，从更广泛的角度来看，当我们谈论重组 Braskem 的资本结构时，我需要明确指出，目前没有任何事情是排除在外的，也没有任何事情已经与治理机构和实体确定。所有这些都涉及正在进行的讨论，我们一直在向大家通报。自去年下半年以来，公司一直在更新所有利益相关者。值得注意的是，确实发生了一些非常重要的标志性事件，涉及到公司控股股东的变化，涉及到 Petrobras 以及与 Novonor 和 IG4 签署的谅解备忘录和其他文件。这也已通过新的股东协议向市场宣布，潜在的新股东协议。目前尚未转让任何股份，但这正在讨论中。这也已经对公司的董事会产生了重要变化。Petrobras 的成员现在在 Braskem 的董事会中担任职务，从董事长 Magda 开始，她现在是 Braskem 行政董事会的主席，同时与 IG4 的成员进行讨论，他们已经参与并与公司互动，以更好地理解公司的动态，并且也尊重他们目前尚未承担任何责任，因为他们目前不是公司的股东。因此，他们清楚地意识到，这一资本重组是一个正在进行的项目，正如我们所讨论的。当然，他们也确实参与了讨论，这涉及到资本市场的债权人以及我们的金融债权人，这些都是讨论的对象，以及公司财务的潜在重组，并保持其金融债权人和运营供应商及战略供应商的完整性。 罗伯托 大家早上好。我想补充一点，虽然很难做出明确的评估，但我们正在努力了解冲突地区的聚乙烯和聚丙烯工厂的裂解装置受损的具体程度，以及天然气生产领域的情况。因为行业内逐步放弃石脑油，转向乙烷作为原料的重大变化，正是因为该地区有主要的乙烷生产商。这意味着卡塔尔。卡塔尔和伊朗共享地球上最大的天然气田，储量为 1,000 万亿立方英尺的天然气，位于卡塔尔。这被称为北方气田或北方穹顶。卡塔尔每年生产 770 亿吨液化天然气和乙烷。他们是乙烷的重要供应商，包括对中国的供应。这个气田遭到了伊朗的攻击。正如你所知，伊朗和卡塔尔共享这一地质结构。伊朗攻击了卡塔尔，但这就是战争中的情况。因此，我们现在需要重新评估这些气田，因为情况可能已经改变。我不知道你们是否在关注，但自从特朗普对美国天然气出口征收关税以来，中国停止了从美国购买天然气，开始专门从卡塔尔和俄罗斯购买乙烷。现在，随着特朗普最近访问北京，双方的对话已经恢复，正在努力试图降低这些关税，旨在让中国再次从美国购买乙烷。在我看来，这似乎表明卡塔尔的部分出口能力出现了故障，因此可能遭受了损害，修复可能需要一段时间，例如更换一个压缩机需要两年的时间。因此，我认为我们将看到在获取原料方面的压力加大，许多公司将面临原料短缺。这反过来将导致价格上涨，因为如果原料价格永久性上涨，那么你就需要提高价格。因此在我看来，价差可能不会变化，但名义价差需要保持在高位，因为原料价格的上涨，无论是石脑油还是乙烷，我相信在未来几年内将是永久性的，直到这些产品和原料得到完全补充，以及所有受到攻击影响的产品，包括石脑油。嗨，罗德里戈。我想补充一点，如果你想想减少石油需求与减少石脑油，从而导致树脂需求之间的关系，国际能源署昨天将其石油需求下调了 40 万桶，并将同一预测下调了 20 万桶，约占每日石油使用量的 0.2% 到 0.4%。我认为这仍然是一个适度的影响。他们显然在为我做数学。在我看来，这是基于假设冲突将在 5 月底开始解决。现在，这是每个人都在问的问题，而没有人有答案，那就是这个地区还要多久才能结束战争？目前没有轰炸发生，但霍尔木兹海峡仍然关闭，使得风险保持在非常高的水平。因此，你无法保证从那里获得任何原料供应。这不仅仅是我们工作的石脑油和天然气的问题，伊朗也是硫、苯、乙烯的主要生产国。这些都是在今天被禁运的炼油厂生产的产品。因此，是的，需求将会降低。这很难估计，因为很难估计冲突何时结束，因为理论上冲突是暂停的。但我的意思是，冲突何时会解决，以及什么条件将允许冲突得到解决？绝对可以。如果你想与石油建立一个代理关系，可能在 0.2% 到 0.4% 之间，但我们将看看会发生什么。 费利佩 谢谢你，罗莎娜。更广泛的解释已经给出。罗莎娜提到了经济、股票和销售方面，但从更微观和操作的角度来看，我们一直在进行专注于通过销售应收账款的操作，以提前预期未来的应收账款，通过与金融机构的项目进行合作。我们也在与一些重要供应商进行谈判，并已经完成了一些谈判，这将允许营运资金的积累，从而改善我们的价差。正如我们最近提到的，这将使我们能够利用公司的经济状况。我们还在讨论维护一个自去年以来一直在实施的项目，以变现我们所称的非流动资产，即那些具有一定经济价值的公司未来资产，有时价值很大，但很难准确确定。因此，我们保持一个我们称之为 “收益” 的经济收益，以便在某种程度上也允许我们使用这些资产，以便为我们提供现金的即时流动性。其中一些已经完成，其他的则在最终实施阶段。 豪 谢谢你，菲利普。接下来，我有一个来自豪的提问，911。这是他的问题。如果公司有更高的流动性，石化活动和资产的利用率也会更高。 罗伯托 毫无疑问，答案是肯定的。我们今天面临的挑战是如何筹集资金，以便提高利用率。目前的利用率为 70%，但我们可以努力达到 90% 以上，因为市场对树脂的需求很大，而部分树脂生产能力目前受到限制，无论是由于冲突地区还是原材料短缺。这是我们的挑战。我们处理这个问题的过程是试图说服所有利益相关者，我确实是指所有利益相关者，包括股东和资源捐赠者，如果我们能够获得更多的营运资金，我们将有更多的 EBITDA，进而获得更多的现金。因此，这在日历年内是立即的回报。我理解市场对风险的看法。我理解风险感知。但获得原材料的途径，基本上我们从美国或非洲市场消耗石脑油。换句话说，来自战争中心以外的地方。当然，我们有原材料的供应，但可能会更多。巴西市场和国际市场对树脂的需求水平都很高。这对于我们在墨西哥的运营也同样适用。我们在墨西哥的负荷非常低。我们可以将那里的当前利用率提高三倍。我们的挑战是如何获得这些资源，以便购买原材料并维持这一营运资金差额的天数。因此，做一些数学计算，看看 Breast Cam 每月的销售额是多少，找出我们现金流中 15 天的投资将是多少。这是我们的挑战，增加我们的运营能力。 费利佩 谢谢。是的，这是公司在 26 号的一个相关负债，正如我们在声明和电话会议中发布的那样。毫无疑问，这次备用协议的重新谈判是资本重组整体背景的一部分。它没有特定的地方被讨论，因为自去年以来，我们收到了一个非常广泛的提案，以重组公司的资本，以稳定公司及其财务。换句话说，我们不想攻击或重组任何特定的财务契约或协议。我们所谈论的是一个重大、广泛的重组，这是我们感兴趣的事情，并且会让所有利益相关者、财务利益相关者和所有人满意。因此，这是一个非常相关的讨论，也是我们与所有利益相关者和所有财务利益相关者及股东进行的每次讨论的核心。我们将做到这一点，而不会在公司内部出现任何破裂的机会。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，并可能随时更改，恕不另行通知。