<p>高盛的分析师 Andrew Lee 对西班牙电信维持买入评级，目标价为 4.50 欧元。</p>
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<p>Andrew Lee 给予买入评级的原因包括第一季度表现好于预期以及核心市场的明显增长势头。他强调，西班牙这一历史上具有挑战性的市场现在显示出多年来最强劲的收入和 EBITDA 增长，这得益于成功的融合、交叉销售和在更理性的竞争环境中的追加销售，从而支撑了更持久的增长特征。</p>
<p>他还指出，巴西的结构性表现稳健，德国的预期改善也将缓解因失去批发合同而带来的收入压力。自由现金流的超出预期，加上资本支出的阶段性安排，以及对 2026 年及以后的指引的重申，增强了对公司实现目标能力的信心，并为 EBITDA 预期的潜在上调留出了空间，即使一些投资者可能会在完全重新评级股票之前等待更明确的资本配置信号。</p>

TELFY

西班牙电信

<p>高盛的分析师 Andrew Lee 维持对西班牙电信的买入评级，目标价为 4.50 欧元，理由是核心市场势头改善以及在西班牙的强劲表现。该公司显示出稳健的收入和 EBITDA 增长，尤其是在西班牙，并对巴西和德国持积极展望。自由现金流超出预期，支持 2026 年的指引，并可能对 EBITDA 预期进行上调</p>

<p>Analyst Andrew Lee of Goldman Sachs maintained a Buy rating on Telefonica, with a price target of €4.50.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的分析师 Andrew Lee 对西班牙电信维持买入评级，目标价为 4.50 欧元。</p>
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</div><p>Andrew Lee has given his Buy rating due to a combination of factors including a better‑than‑expected first quarter and visible momentum in core markets. He highlights that Spain, historically a challenging segment, is now showing its strongest revenue and EBITDA growth in years, supported by successful convergence, cross‑selling, and upselling in a more rational competitive landscape, which underpins a more durable growth profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>Andrew Lee 给予买入评级的原因包括第一季度表现好于预期以及核心市场的明显增长势头。他强调，西班牙这一历史上具有挑战性的市场现在显示出多年来最强劲的收入和 EBITDA 增长，这得益于成功的融合、交叉销售和在更理性的竞争环境中的追加销售，从而支撑了更持久的增长特征。</p>
</div><p>He also points to structurally solid performance in Brazil and an expected improvement in Germany as revenue pressure from a lost wholesale contract abates. The free cash flow beat, aided by capex phasing, together with reiterated guidance for 2026 and beyond, reinforces confidence in the company’s ability to deliver on its targets and leaves room for potential upward revisions to EBITDA estimates, even if some investors may wait for clearer capital allocation signals before fully re‑rating the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还指出，巴西的结构性表现稳健，德国的预期改善也将缓解因失去批发合同而带来的收入压力。自由现金流的超出预期，加上资本支出的阶段性安排，以及对 2026 年及以后的指引的重申，增强了对公司实现目标能力的信心，并为 EBITDA 预期的潜在上调留出了空间，即使一些投资者可能会在完全重新评级股票之前等待更明确的资本配置信号。</p>
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Andrew Lee Reiterates Buy Rating on Improved Core-Market Momentum, Stronger Spain Performance, and Solid Cash Flow Supporting 2026 Guidance

- 高盛分析师 Andrew Lee 对西班牙电信维持买入评级，目标价为 4.50 欧元。  
- 评级原因包括第一季度表现优异及核心市场增长势头显著。  
- 自由现金流及资本支出安排增强对公司目标实现能力的信心。

安德鲁·李重申买入评级，理由是核心市场动能改善、西班牙市场表现更强劲，以及稳健的现金流支持 2026 年的业绩指引