<p>作者：Frances Yue</p>
<p>小型股罗素 2000 在周五引领美国股市下跌——但在 2026 年，它的表现超过了所有主要指数，除了纳斯达克。</p>
<p>罗素 2000 在周五创下自 11 月以来最大的单日跌幅。</p>
<p>小型股终于开始突破，经过多年落后于大型股。但最新的长期国债收益率飙升正在考验这一突破的持久性。</p>
<p>根据道琼斯市场数据，罗素 2000 指数（RUT）周五下跌 2.4%，收于 2793.30，创下自 11 月 13 日以来的最大单日跌幅。</p>
<p>小型股指数主要受到国债收益率上升的拖累，30 年期国债利率（BX:TMUBMUSD30Y）达到了自 2007 年 7 月 17 日以来的最高水平。较高的收益率对小型公司尤其痛苦，因为它们往往承担更大比例的浮动利率债务。它们获得更便宜融资的机会通常比大型公司更有限。</p>
<p>此次抛售很重要，因为它考验了今年最重要的市场轮动之一。投资者一直在押注小型股能够在多年落后于大型科技股后终于迎头赶上，得益于盈利改善、估值降低以及对人工智能相关基础设施的广泛关注。即使在周五的下跌之后，罗素 2000 年初至今仍上涨了 12.6%，而标准普尔 500 指数（SPX）上涨了 8.2%。</p>
<p>但长期收益率的飙升提醒人们，更具敌意的宏观环境可能会给小型股带来问题，而小型股刚刚在多年落后于大型同行后找回了自信。</p>
<p>利率上升可能会使投资者重新回到大型科技股的安全港。实际上，半导体股票和其他公司在市场最新一轮上涨中占据了主导地位，尽管小型科技股表现良好。</p>
<p>见：这些小型科技股的表现远超预期</p>
<p>“不幸的是，我们对小型股交易非常反复无常，” 全国投资管理集团的首席市场策略师 Mark Hackett 表示。</p>
<p>Hackett 指出，问题的一部分在于，广泛市场的反弹仍然主要由最简单和最流动的方式推动，以在一个以动量和技术驱动的市场中获得敞口。</p>
<p>“这次反弹很大程度上是由投资者试图获得敞口驱动的，而机构投资者通常通过标准普尔指数期货等方式进行。在零售方面，更多的是在高贝塔科技领域，” Hackett 在电话采访中表示。“当你看到像我们所见的技术驱动的市场反弹时，投资者只是寻求最快、最便捷的获得敞口的方式，而这通常是大型科技股。”</p>
<p>为了让小型股继续上涨，Hackett 表示，宏观环境可能需要变得更加稳定。这意味着能源市场的某种适度、通胀预期的缓解，以及理想情况下的利率降低。</p>
<p>“我们必须回到一个更 ‘正常’ 的环境，以便小型股能够发挥作用，” Hackett 补充道。如果那样发生，投资者可能能够更多地关注小型股领域内改善的基本面。“然后你开始关注小型股领域内的基本面，这开始变得相当令人兴奋。”</p>
<p>以盈利为支撑的增长</p>
<p>小型股今年迄今的超额表现主要得益于盈利的改善，Lazard 的投资组合经理 Oren Shiran 表示。</p>
<p>特别是，小型股的盈利增长似乎在 2025 年 8 月达到了一个拐点，Shiran 表示。根据对盈利小型公司的过去 12 个月每股收益的观察，2023 年和 2024 年 EPS 增长大多为负；在 2025 年初改善至大致持平；然后在 2025 年 8 月开始显著上升，Shiran 在一次电话会议中表示。</p>
<p>自那时以来，盈利增长持续改善。需要注意的是，这一指标并未涵盖整个小型股领域，因为约 40% 的小型公司并不盈利，Shiran 指出。</p>
<p>与此同时，投资者也变得更加愿意为小型股的盈利支付溢价。罗素 2000 的前瞻市盈率——衡量投资者为未来 12 个月预期盈利支付的价格——在周四上升至 16.9，而上个月为 15.1。这使其比长期平均水平高出 11%，并且是自 11 月以来的最高水平，根据 BofA 全球研究的策略师 Jill Carey Hall 和 Trey Brown 的报告。</p>
<p>更重要的是，小型股可能也是一个被低估的人工智能投资机会，Shiran 补充道。尽管 Nvidia（NVDA）、微软（MSFT）、Alphabet（GOOGL）（GOOG）和其他超大规模公司——运营着庞大的云计算平台和数据中心——占据了头条新闻，但许多与人工智能基础设施相关的公司在市值范围内处于更低的位置，可能会受益于对人工智能的巨大支出，他表示。</p>
<p>“当你看看 Nvidia、Google、微软和超大规模公司时，他们确实占据了很多头条新闻，” Shiran 表示。“但所有的工具和人工智能基础设施——绝大多数都在小型股中。”</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>05-16-26 0830ET</p>

2 倍做多罗素 2000 ETF - ProShares

罗素 2000 红利增长 ETF - ProShares

罗素 2000 ETF - Vanguard

<p>小型股罗素 2000 指数在周五下跌了 2.4%，创下自去年 11 月以来的最大跌幅，尽管年初至今仍上涨了 12.6%。长期国债收益率的上升正在考验小型股近期表现的可持续性，因为更高的利率可能对负有更多浮动利率债务的小公司产生负面影响。分析师建议，为了让小型股继续上涨，需要一个更稳定的宏观经济环境，包括降低利率和缓解通胀预期。改善的盈利增长支撑了小型股，但许多公司仍处于亏损状态</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>The small-cap Russell 2000 led U.S. stocks lower on Friday - yet it has outperformed all major indexes except the Nasdaq in 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股罗素 2000 在周五引领美国股市下跌——但在 2026 年，它的表现超过了所有主要指数，除了纳斯达克。</p>
</div><p>The Russell 2000 on Friday posted its worst one-day decline since November.</p>
<div class="lb-trans"><p>罗素 2000 在周五创下自 11 月以来最大的单日跌幅。</p>
</div><p>Small caps have finally started to break out, after years of lagging behind megacap stocks. But the latest surge in long-term Treasury yields is testing how durable that breakout might be.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股终于开始突破，经过多年落后于大型股。但最新的长期国债收益率飙升正在考验这一突破的持久性。</p>
</div><p>The Russell 2000 index RUT fell 2.4% on Friday to end at 2,793.30, its worst one-day decline since Nov. 13, according to Dow Jones Market Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据道琼斯市场数据，罗素 2000 指数（RUT）周五下跌 2.4%，收于 2793.30，创下自 11 月 13 日以来的最大单日跌幅。</p>
</div><p>The small-cap gauge was mostly weighed down by rising Treasury yields, as the 30-year Treasury rate BX:TMUBMUSD30Y hit its highest level since July 17, 2007. Higher yields can be especially painful for smaller companies, which tend to carry a larger share of floating-rate debt. Their access to cheaper financing is often more limited than larger firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股指数主要受到国债收益率上升的拖累，30 年期国债利率（BX:TMUBMUSD30Y）达到了自 2007 年 7 月 17 日以来的最高水平。较高的收益率对小型公司尤其痛苦，因为它们往往承担更大比例的浮动利率债务。它们获得更便宜融资的机会通常比大型公司更有限。</p>
</div><p>The selloff matters because it puts one of this year's most important market rotations to the test. Investors have been betting that small caps can finally catch up after years of lagging behind megacap technology stocks, helped by improving earnings, cheaper valuations and broader interest in artificial-intelligence-related infrastructure. Even after Friday's decline, the Russell 2000 was still up 12.6% year to date, compared with a 8.2% gain for the S&amp;P 500 SPX.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次抛售很重要，因为它考验了今年最重要的市场轮动之一。投资者一直在押注小型股能够在多年落后于大型科技股后终于迎头赶上，得益于盈利改善、估值降低以及对人工智能相关基础设施的广泛关注。即使在周五的下跌之后，罗素 2000 年初至今仍上涨了 12.6%，而标准普尔 500 指数（SPX）上涨了 8.2%。</p>
</div><p>But the surge in long-term yields is a reminder that a more hostile macro backdrop could create problems for small caps, which have only just gotten their mojo back after years of trailing their larger peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>但长期收益率的飙升提醒人们，更具敌意的宏观环境可能会给小型股带来问题，而小型股刚刚在多年落后于大型同行后找回了自信。</p>
</div><p>Rising rates could send investors running back to the safety of Big Tech. Indeed, semiconductor stocks and other companies have largely led the market's latest leg higher, although small-cap tech stocks have performed well.</p>
<div class="lb-trans"><p>利率上升可能会使投资者重新回到大型科技股的安全港。实际上，半导体股票和其他公司在市场最新一轮上涨中占据了主导地位，尽管小型科技股表现良好。</p>
</div><p>See: These smaller tech stocks are punching well above their weight</p>
<div class="lb-trans"><p>见：这些小型科技股的表现远超预期</p>
</div><p>&#34;We're very fickle with the small-cap trade, unfortunately,&#34; said Mark Hackett, chief market strategist at Nationwide's Investment Management Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>“不幸的是，我们对小型股交易非常反复无常，” 全国投资管理集团的首席市场策略师 Mark Hackett 表示。</p>
</div><p>Part of the problem is that the broader market rally is still being led by the easiest and most liquid ways to gain exposure in a momentum- and technically driven market, Hackett noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hackett 指出，问题的一部分在于，广泛市场的反弹仍然主要由最简单和最流动的方式推动，以在一个以动量和技术驱动的市场中获得敞口。</p>
</div><p>&#34;The rally is very much driven by investors trying to get exposure, and institutionally that's being done through things like S&amp;P index futures. On the retail side, it's much more in the high-beta technology space,&#34; Hackett said in a phone interview. &#34;When you have technically driven market rallies like we've seen, investors are just going for the fastest, quickest, most convenient way to get exposure, and that's generally going to be large-cap tech.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“这次反弹很大程度上是由投资者试图获得敞口驱动的，而机构投资者通常通过标准普尔指数期货等方式进行。在零售方面，更多的是在高贝塔科技领域，” Hackett 在电话采访中表示。“当你看到像我们所见的技术驱动的市场反弹时，投资者只是寻求最快、最便捷的获得敞口的方式，而这通常是大型科技股。”</p>
</div><p>For small caps to keep rising, the macro backdrop likely needs to become more stable, Hackett said. That would mean some moderation in energy markets, easing inflation expectations and, ideally, lower interest rates, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了让小型股继续上涨，Hackett 表示，宏观环境可能需要变得更加稳定。这意味着能源市场的某种适度、通胀预期的缓解，以及理想情况下的利率降低。</p>
</div><p>&#34;We have to get back to a more 'normal' environment for the small caps to work,&#34; Hackett added. If that happens, investors may be able to focus more on the improving fundamentals underneath the small-cap universe. &#34;Then you start looking at the fundamentals underneath the small-cap space, and it starts to get pretty exciting.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们必须回到一个更 ‘正常’ 的环境，以便小型股能够发挥作用，” Hackett 补充道。如果那样发生，投资者可能能够更多地关注小型股领域内改善的基本面。“然后你开始关注小型股领域内的基本面，这开始变得相当令人兴奋。”</p>
</div><p>Earnings-backed gains</p>
<div class="lb-trans"><p>以盈利为支撑的增长</p>
</div><p>Small caps' outperformance so far this year has been supported primarily by improving earnings, said Oren Shiran, portfolio manager at Lazard.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股今年迄今的超额表现主要得益于盈利的改善，Lazard 的投资组合经理 Oren Shiran 表示。</p>
</div><p>In particular, small-cap earnings growth appears to have reached an inflection point in August 2025, according to Shiran. Looking at trailing 12-month earnings per share for profitable small-cap companies, EPS growth was mostly negative through 2023 and 2024; improved to roughly break-even in early 2025; and then began to move meaningfully higher in August 2025, Shiran said in a call.</p>
<div class="lb-trans"><p>特别是，小型股的盈利增长似乎在 2025 年 8 月达到了一个拐点，Shiran 表示。根据对盈利小型公司的过去 12 个月每股收益的观察，2023 年和 2024 年 EPS 增长大多为负；在 2025 年初改善至大致持平；然后在 2025 年 8 月开始显著上升，Shiran 在一次电话会议中表示。</p>
</div><p>Since then, earnings growth has continued to improve. To be sure, the measure does not capture the entire small-cap universe, because about 40% of small-cap companies are not profitable, Shiran noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那时以来，盈利增长持续改善。需要注意的是，这一指标并未涵盖整个小型股领域，因为约 40% 的小型公司并不盈利，Shiran 指出。</p>
</div><p>At the same time, investors have also become more willing to pay up for small-cap earnings. The Russell 2000's forward price-to-earnings multiple - which measures how much investors are paying for expected earnings over the next 12 months - rose to 16.9 on Thursday, from 15.1 last month. That put it 11% above its long-term average and at its highest level since November, according to a note by Jill Carey Hall and Trey Brown, strategists at BofA Global Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，投资者也变得更加愿意为小型股的盈利支付溢价。罗素 2000 的前瞻市盈率——衡量投资者为未来 12 个月预期盈利支付的价格——在周四上升至 16.9，而上个月为 15.1。这使其比长期平均水平高出 11%，并且是自 11 月以来的最高水平，根据 BofA 全球研究的策略师 Jill Carey Hall 和 Trey Brown 的报告。</p>
</div><p>What's more, small-cap stocks may also be an underappreciated AI play, Shiran added. While Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG) and other hyperscalers - companies operating massive cloud-computing platforms and data centers - have dominated the headlines, many companies tied to AI infrastructure sit further down the market-cap spectrum and may benefit from the enormous spending on AI, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，小型股可能也是一个被低估的人工智能投资机会，Shiran 补充道。尽管 Nvidia（NVDA）、微软（MSFT）、Alphabet（GOOGL）（GOOG）和其他超大规模公司——运营着庞大的云计算平台和数据中心——占据了头条新闻，但许多与人工智能基础设施相关的公司在市值范围内处于更低的位置，可能会受益于对人工智能的巨大支出，他表示。</p>
</div><p>&#34;When you look at Nvidia, Google, Microsoft and the hyperscalers, they're really taking a lot of the headline news,&#34; Shiran said. &#34;But all of the picks and shovels, all of AI infrastructure - the big majority of it sits in small caps.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“当你看看 Nvidia、Google、微软和超大规模公司时，他们确实占据了很多头条新闻，” Shiran 表示。“但所有的工具和人工智能基础设施——绝大多数都在小型股中。”</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>05-16-26 0830ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-16-26 0830ET</p>
</div>

Small caps are still riding high despite latest setback. But more trouble could lie ahead.

Dow Jones

2 倍做空罗素 2000 指数 ETF - ProShares

罗素 2000 成长股指数 ETF - iShares

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罗素 2000 增长 ETF - Vanguard

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尽管最近遭遇挫折，小盘股仍然表现强劲。然而，未来可能会面临更多挑战