<p>标准普尔 500 指数（<strong>SPX</strong>）的连胜纪录延续至第七周，尽管仅微涨 0.13%。周五的广泛股市下跌抹去了大部分周内的涨幅，使得另外两个主要的大型股基准指数本周均出现下跌，纳斯达克 100 指数（<strong>NDX</strong>）下跌 0.38%，道琼斯工业平均指数（<strong>DJIA</strong>）下跌 0.17%。</p>
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<p>本周的负面收盘受到宏观担忧和对特朗普总统中国之行的失望驱动，而市场和个股的消息在周初曾推动多个指数创下历史新高。随着许多知名科技和商业领袖与总统一同出席，市场对这场重形式而轻实质成果的峰会并不感冒。</p>
<p>在不确定的背景下，周五是杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的最后一天，凯文·沃什接任，面临一个深度分裂的委员会和因通货膨胀复苏而复杂的宏观环境。四月份的生产者价格指数（PPI）几乎是市场共识预测的三倍，创下自 2022 年 3 月以来的最大月度增幅。服务业占据了涨幅的一半以上，显示出因伊朗战争引发的油价飙升开始影响批发通胀。紧接着消费者价格指数（CPI）出现震惊，消费者价格飙升 3.8%，为三年来的最高水平，这发出了强烈信号，沃什和鲍威尔一样，可能需要等待才能恢复降息。这是最佳情况，最坏情况则意味着加息。</p>
<p>在这一消息的影响下，国债抛售，10 年期国债收益率攀升至近一年来的最高水平，给股票施加压力，包括在周五之前大幅上涨的半导体和其他与人工智能相关的股票。由人工智能基础设施公司 Cerebras 的巨大首次公开募股（IPO）引发了一波新的乐观情绪，这是自 2019 年 Uber（<strong>UBER</strong>）以来美国最大的科技首次亮相，为 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 在市场的人工智能热情中获利铺平了道路。</p>
<p>尽管投资者急切期待 “新鲜血液”，但老牌公司正在强势回归。思科（<strong>CSCO</strong>）在业绩大幅超预期并上调指引后大幅上涨，清楚证明人工智能热潮正在超越芯片制造商。应用材料（<strong>AMAT</strong>）的财报也证实了人工智能 “淘金热” 依然活跃。与此同时，台湾半导体（<strong>TSM</strong>）表示，预计到 2030 年全球半导体市场将超过 1.5 万亿美元，比之前的预测增加 50%，这主要是由于对人工智能和高性能计算的需求激增。</p>
<p>这些发展推动了对第一季度财报季高潮的更高预期——英伟达（<strong>NVDA</strong>）的财报将于 5 月 20 日发布。尽管在特朗普与习近平的峰会结束后，未能获得中国对英伟达 H200 人工智能芯片出货的正式批准，尽管之前已获得美国出口授权，股价下跌。然而，在过去几个季度中，英伟达和华尔街分析师均预测来自先进人工智能芯片对中国的销售贡献为零。因此，峰会期间芯片销售未能取得突破不太可能对财报产生实质性影响。</p>
<p>与此同时，英伟达在财报前的回调实际上可能是一个积极的发展，让投资者希望该股能够打破过去三个季度的模式，即在财报前股价大幅上涨，但在 “卖新闻” 反应后下跌。随着预期不断上升，交付强劲的意外惊喜变得越来越困难。</p>
<p>无论如何，英伟达的业绩和指引仍然是市场的关键驱动事件——不仅因为该公司占标准普尔 500 指数的 8.5% 以上，远远是该指数中最大的权重。作为数据中心支出的最大受益者，这家芯片巨头已成为人工智能建设的风向标，也是推动人工智能驱动的反弹的主要引擎之一。</p>

英伟达

应用材料

纳斯达克 100 指数

<p>标准普尔 500 指数连续第七周上涨，微幅上涨，而纳斯达克 100 指数和道琼斯指数则下跌。宏观经济担忧和特朗普与中国的峰会令人失望导致市场下滑。杰罗姆·鲍威尔辞去美联储主席职务增加了不确定性，通胀急剧上升。与人工智能相关的股票表现参差不齐，英伟达即将发布的财报成为关注的焦点。尽管面临挑战，但对人工智能需求的乐观情绪依然存在，特别是在思科和应用材料表现强劲之后</p>

<p>The S&amp;P 500 ( <strong>SPX</strong>) extended its winning run to a seventh straight week, although it managed to eke out just a 0.13% gain. Friday's broad stock-market declines erased most of the weekly advance, pulling the other two key large-cap benchmarks into the red for the week, with the Nasdaq-100 ( <strong>NDX</strong>) down 0.38% and the Dow Jones Industrial Average ( <strong>DJIA</strong>) down 0.17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔 500 指数（<strong>SPX</strong>）的连胜纪录延续至第七周，尽管仅微涨 0.13%。周五的广泛股市下跌抹去了大部分周内的涨幅，使得另外两个主要的大型股基准指数本周均出现下跌，纳斯达克 100 指数（<strong>NDX</strong>）下跌 0.38%，道琼斯工业平均指数（<strong>DJIA</strong>）下跌 0.17%。</p>
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</div><p>The negative weekly finish was driven by macro concerns and disappointment surrounding President Trump's China visit, while market- and stock-specific news had pushed multiple indexes to all-time highs earlier in the week. With many of the most prominent tech and business leaders joining the President, markets were unimpressed by a summit heavy on pageantry but light on concrete achievements.</p>
<div class="lb-trans"><p>本周的负面收盘受到宏观担忧和对特朗普总统中国之行的失望驱动，而市场和个股的消息在周初曾推动多个指数创下历史新高。随着许多知名科技和商业领袖与总统一同出席，市场对这场重形式而轻实质成果的峰会并不感冒。</p>
</div><p>Adding to the uncertain backdrop, Friday marked Jerome Powell's final day as Fed Chair, with Kevin Warsh inheriting a deeply divided committee and a macro environment complicated by resurging inflation. April's PPI came in nearly triple the consensus forecast, marking the largest monthly increase since March 2022. Services accounted for more than half of the rise, in a sign that the Iran war-driven spike in oil prices is beginning to filter through wholesale inflation. Coming right after a CPI shock – with consumer prices surging 3.8%, their highest level in three years – it sent a strong signal that Warsh, like Powell before him, will likely have to wait before resuming interest-rate cuts. That is the best case scenario, with the worst case implying a rate hike.</p>
<div class="lb-trans"><p>在不确定的背景下，周五是杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的最后一天，凯文·沃什接任，面临一个深度分裂的委员会和因通货膨胀复苏而复杂的宏观环境。四月份的生产者价格指数（PPI）几乎是市场共识预测的三倍，创下自 2022 年 3 月以来的最大月度增幅。服务业占据了涨幅的一半以上，显示出因伊朗战争引发的油价飙升开始影响批发通胀。紧接着消费者价格指数（CPI）出现震惊，消费者价格飙升 3.8%，为三年来的最高水平，这发出了强烈信号，沃什和鲍威尔一样，可能需要等待才能恢复降息。这是最佳情况，最坏情况则意味着加息。</p>
</div><p>Treasuries sold off on the news, with the 10-year yield climbing to its highest level in roughly a year, pressuring stocks – including semiconductors and other AI-related names, which had rallied sharply heading into Friday. A fresh wave of optimism had been sparked by the massive IPO of AI infrastructure firm Cerebras, the largest U.S. tech debut since Uber ( <strong>UBER</strong>) in 2019, setting the stage for SpaceX, OpenAI, and Anthropic to cash in on the market's AI enthusiasm.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一消息的影响下，国债抛售，10 年期国债收益率攀升至近一年来的最高水平，给股票施加压力，包括在周五之前大幅上涨的半导体和其他与人工智能相关的股票。由人工智能基础设施公司 Cerebras 的巨大首次公开募股（IPO）引发了一波新的乐观情绪，这是自 2019 年 Uber（<strong>UBER</strong>）以来美国最大的科技首次亮相，为 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 在市场的人工智能热情中获利铺平了道路。</p>
</div><p>While investors eagerly await the &#34;new blood,&#34; the old guard is staging a forceful comeback. Cisco ( <strong>CSCO</strong>) surged after a blowout beat-and-raise, offering clear proof that the AI boom is expanding well beyond chipmakers. Applied Materials' ( <strong>AMAT</strong>) earnings report also confirmed that the AI &#34;gold rush&#34; is alive and well. Meanwhile, Taiwan Semiconductor ( <strong>TSM</strong>) said it now expects the global semiconductor market to exceed $1.5 trillion by 2030 – a 50% increase from its previous forecast – driven by surging demand for AI and high-performance computing.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管投资者急切期待 “新鲜血液”，但老牌公司正在强势回归。思科（<strong>CSCO</strong>）在业绩大幅超预期并上调指引后大幅上涨，清楚证明人工智能热潮正在超越芯片制造商。应用材料（<strong>AMAT</strong>）的财报也证实了人工智能 “淘金热” 依然活跃。与此同时，台湾半导体（<strong>TSM</strong>）表示，预计到 2030 年全球半导体市场将超过 1.5 万亿美元，比之前的预测增加 50%，这主要是由于对人工智能和高性能计算的需求激增。</p>
</div><p>These developments have pushed expectations for the grand finale of the Q1 earnings season – NVIDIA's ( <strong>NVDA</strong>) earnings report on May 20 – even higher. The stock fell after the Trump-Xi summit ended without formal Chinese approval for NVIDIA's H200 AI chip shipments, despite prior U.S. export authorization. However, over the past several quarters, both NVIDIA and Wall Street analysts have modeled zero contribution from advanced AI chip sales to China. As a result, the lack of a breakthrough on chip sales during the summit is unlikely to have any material impact on earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些发展推动了对第一季度财报季高潮的更高预期——英伟达（<strong>NVDA</strong>）的财报将于 5 月 20 日发布。尽管在特朗普与习近平的峰会结束后，未能获得中国对英伟达 H200 人工智能芯片出货的正式批准，尽管之前已获得美国出口授权，股价下跌。然而，在过去几个季度中，英伟达和华尔街分析师均预测来自先进人工智能芯片对中国的销售贡献为零。因此，峰会期间芯片销售未能取得突破不太可能对财报产生实质性影响。</p>
</div><p>Meanwhile, a pre-earnings pullback in NVDA may actually be a positive development, giving investors hope that the stock could break the pattern of the past three quarters, when shares rallied sharply into earnings only to fall afterward on &#34;sell the news&#34; reactions. Delivering strong upside surprises becomes increasingly difficult as expectations continue to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，英伟达在财报前的回调实际上可能是一个积极的发展，让投资者希望该股能够打破过去三个季度的模式，即在财报前股价大幅上涨，但在 “卖新闻” 反应后下跌。随着预期不断上升，交付强劲的意外惊喜变得越来越困难。</p>
</div><p>In any case, NVIDIA's results and guidance remain the key market-moving event – not only because the company accounts for more than 8.5% of the S&amp;P 500, by far the largest weighting in the index. As the biggest beneficiary of data-center spending, the chip giant has become the bellwether of the AI buildout and one of the main engines behind the AI-driven rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>无论如何，英伟达的业绩和指引仍然是市场的关键驱动事件——不仅因为该公司占标准普尔 500 指数的 8.5% 以上，远远是该指数中最大的权重。作为数据中心支出的最大受益者，这家芯片巨头已成为人工智能建设的风向标，也是推动人工智能驱动的反弹的主要引擎之一。</p>
</div>

Seven Weeks and a Warning: Macro Clouds, Silicon Lining

- 标普 500 指数连续第七周上涨，涨幅仅为 0.13%。  
- 周五市场整体下跌，导致纳斯达克 100 和道指周线下跌。  
- 宏观经济担忧及特朗普访问中国的失望影响市场情绪。

七周与警告：宏观经济阴云，硅谷的曙光