<p>伯恩斯坦分析师在周五表示，Figure Technology Solutions 的第一季度财报显示，这家金融科技公司正在迅速成为区块链市场中独一无二的公司。</p>
<p>Figure 在 5 月 11 日的财报中，收入和 EBITDA 均大幅超出华尔街预期，该业务旨在将现实世界的信用资产转化为可以更高效交易、融资和资助的区块链原生工具。</p>
<p>随着 Figure 构建一个区块链原生的资本市场生态系统，分析师预计该公司将以其与基于资产负债表的金融科技贷款平台的不同之处来给投资者带来惊喜，认为 FIGR 股票是区块链贷款量的实时反映。</p>
<p>“FIGR 的实时区块链数据表明，第二季度即将创下历史新高，” 伯恩斯坦分析师在 5 月 15 日给客户的报告中表示。“随着市场在跟踪实时区块链交易量数据方面变得更加高效，我们相信 FIGR 的股价应该成为区块链贷款量的实时反映，” 他们说。</p>
<p>Figure 试图向华尔街和去中心化金融（DeFi）世界推销其不仅仅是一个快速增长的房屋净值贷款（HELOC）公司，而是一个全栈的区块链资本市场平台。</p>
<p><em>Figure Technology 的生态系统。来源：伯恩斯坦</em></p>
<p>在管理层的 5 月 12 日财报电话会议上，执行主席兼联合创始人 Mike Cagney 表示，在大约一年前将 Figure 的数字资产引入 DeFi 进行融资后，面临着所有现实世界资产（RWA）在区块链上共同面临的挑战。</p>
<p>“DeFi 是基于资产的贷款。前提是支持贷款的抵押品是流动的。作为整体贷款的抵押品是什么？在 LTV 违约的情况下，贷款人如何在整体贷款中采取部分持有？即使他们可以，他们会在哪里出售？” Cagney 表示，该公司的 Forge 平台将整体贷款转换为小额的单美元流动参与单位。</p>
<p>伯恩斯坦表示，它看到 Figure 正在构建一个完整的市场，在这个市场中，现实世界的资产，包括贷款和最终的股权，可以作为借贷流动性的活跃抵押品。“这更趋向于一个模型，其中 FIGR 仅从其生态系统内的整个区块链经济中收取一小部分费用，” 他们说。</p>
<p>与此同时，机构投资者对区块链金融叙事仍持怀疑态度，首席执行官 Michael Tannenbaum 在电话会议中承认了这一点，认为 Figure 的优势在于运营而非意识形态。他将人工智能描述为 “头脑”，将区块链描述为 “神经系统”，认为区块链原生数据结构使得承保、合规和贷款验证更容易实现自动化。</p>
<p><strong>代币化信用市场可能吸引广泛的领域</strong></p>
<p>在之前的研究中，伯恩斯坦对可以最终转移到链上的多个贷款类别的年度信用发放总量的可寻址市场估计为 4 万亿美元。</p>
<p>这包括抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度和小企业贷款等贷款——Figure 正在超越其核心业务进行扩展的领域。</p>
<p>代币化信用仍然是更广泛的 RWA 市场中的一个小部分。行业数据显示，该领域目前的估值约为 51.4 亿美元，突显了今天的采用与伯恩斯坦所描绘的长期增长机会之间的差距。</p>
<p><em>全球代币化信用市场当前规模和范围的快照。来源：RWA.xyz</em></p>
<p>其他项目已经在尝试将信用引入链上。Centrifuge 已将其去中心化金融平台扩展到包括代币化信用和美国国债产品在新的区块链网络上，旨在将机构级资产与 DeFi 流动性连接起来。</p>
<p>Figure 已通过 Hastra DeFi 协议进入汽车贷款等领域，其中代币化信用产品旨在与去中心化金融和更广泛的区块链市场对接。该协议由 Provenance Blockchain Foundation 于去年推出，交换包装收益以获得 Prime 代币。最近，Hastra 宣布在以太坊的 Morpho 协议上启动，打开了一个更大的可寻址 DeFi 市场。</p>
<p><em>杂志：全球顶级和新兴加密中心指南——2026 年中期</em></p>

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<p>Bernstein 分析师强调了 Figure Technology Solutions 第一季度的收益，展示了其在区块链市场中的独特地位。该报告超出了华尔街的预期，预计第二季度将创下纪录，主要受实时区块链数据的推动。Figure 旨在建立一个全面的资本市场生态系统，将现实世界资产转化为区块链原生工具。尽管机构投资者持怀疑态度，Figure 的运营优势以及向代币化信贷市场的扩展展现了显著的增长潜力，预计在各类贷款中可达到 4 万亿美元</p>

<p>Bernstein analysts said Friday that Figure Technology Solutions’ first-quarter earnings report shows that the fintech is fast becoming a company that is unique among blockchain marketplaces.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯恩斯坦分析师在周五表示，Figure Technology Solutions 的第一季度财报显示，这家金融科技公司正在迅速成为区块链市场中独一无二的公司。</p>
</div><p>Figure’s May 11 earnings report soundly beat Wall Street estimates on both revenue and EBITDA, with a business that seeks to turn real-world credit assets into blockchain-native instruments that can be traded, funded and financed more efficiently.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 在 5 月 11 日的财报中，收入和 EBITDA 均大幅超出华尔街预期，该业务旨在将现实世界的信用资产转化为可以更高效交易、融资和资助的区块链原生工具。</p>
</div><p>As Figures builds out a blockchain-native capital market ecosystem, the analysts expect the company will surprise investors with how it differs from balance sheet-based fintech lending platforms, seeing FIGR stock as a real-time reflection of blockchain loan volumes.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 Figure 构建一个区块链原生的资本市场生态系统，分析师预计该公司将以其与基于资产负债表的金融科技贷款平台的不同之处来给投资者带来惊喜，认为 FIGR 股票是区块链贷款量的实时反映。</p>
</div><p>“FIGR’s live blockchain data suggests an all-time high record Q2 upcoming,” Bernstein analysts said in a May 15 note to clients. “As the market gets more efficient in tracking live blockchain volume data, we believe FIGR’s stock price should become a real-time reflection of blockchain loan volumes,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“FIGR 的实时区块链数据表明，第二季度即将创下历史新高，” 伯恩斯坦分析师在 5 月 15 日给客户的报告中表示。“随着市场在跟踪实时区块链交易量数据方面变得更加高效，我们相信 FIGR 的股价应该成为区块链贷款量的实时反映，” 他们说。</p>
</div><p>Figure is trying to sell Wall Street and the DeFi world on the idea that it is not merely a fast-growing home equity lender (HELOC) wrapped in crypto branding, but a full-stack blockchain capital markets platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 试图向华尔街和去中心化金融（DeFi）世界推销其不仅仅是一个快速增长的房屋净值贷款（HELOC）公司，而是一个全栈的区块链资本市场平台。</p>
</div><p><em>Figure Technology's ecosystem. Source: Bernstein</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>Figure Technology 的生态系统。来源：伯恩斯坦</em></p>
</div><p>On management’s May 12 earnings call, executive chairman and co-founder Mike Cagney said that after bringing Figure’s digital assets over to DeFi for financing about a year ago, it faced a challenge common to all real-world assets (RWA) on blockchain.</p>
<div class="lb-trans"><p>在管理层的 5 月 12 日财报电话会议上，执行主席兼联合创始人 Mike Cagney 表示，在大约一年前将 Figure 的数字资产引入 DeFi 进行融资后，面临着所有现实世界资产（RWA）在区块链上共同面临的挑战。</p>
</div><p>“DeFi is asset-based lending. The premise is that the collateral backing the loan is liquid. What are the collateral as a whole loan? Given an LTV breach, how does a lender take a fractional position in the whole loan? Even if they could, where would they sell it?” Cagney said that the company’s Forge platform converts whole loans into small, single-dollar liquid participation units.</p>
<div class="lb-trans"><p>“DeFi 是基于资产的贷款。前提是支持贷款的抵押品是流动的。作为整体贷款的抵押品是什么？在 LTV 违约的情况下，贷款人如何在整体贷款中采取部分持有？即使他们可以，他们会在哪里出售？” Cagney 表示，该公司的 Forge 平台将整体贷款转换为小额的单美元流动参与单位。</p>
</div><p>Bernstein said it sees Figure building a complete marketplace where real-world assets, both loans and eventually equitie, can serve as active collateral for borrowing and lending liquidity. &#34;That's going more towards a model where FIGR simply clips a small fee of the entire blockchain economy within its ecosystem,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯恩斯坦表示，它看到 Figure 正在构建一个完整的市场，在这个市场中，现实世界的资产，包括贷款和最终的股权，可以作为借贷流动性的活跃抵押品。“这更趋向于一个模型，其中 FIGR 仅从其生态系统内的整个区块链经济中收取一小部分费用，” 他们说。</p>
</div><p>Meanwhile, institutional investors remain skeptical of blockchain-for-finance narratives, something CEO Michael Tannenbaum acknowledged in the call, arguing that Figure’s advantage is operational rather than ideological. He described AI as “the brain” and blockchain as “the nervous system,” arguing that blockchain-native data structures make underwriting, compliance and loan verification easier to automate.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，机构投资者对区块链金融叙事仍持怀疑态度，首席执行官 Michael Tannenbaum 在电话会议中承认了这一点，认为 Figure 的优势在于运营而非意识形态。他将人工智能描述为 “头脑”，将区块链描述为 “神经系统”，认为区块链原生数据结构使得承保、合规和贷款验证更容易实现自动化。</p>
</div><p><strong>Tokenized credit market could draw from wide swath</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>代币化信用市场可能吸引广泛的领域</strong></p>
</div><p>In previous research, Bernstein has put an estimated value of $4 trillion on the addressable market for total annual volume of credit origination across multiple loan categories that could eventually move onchain as tokenized assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在之前的研究中，伯恩斯坦对可以最终转移到链上的多个贷款类别的年度信用发放总量的可寻址市场估计为 4 万亿美元。</p>
</div><p>That includes lending such as mortgages, auto loans, home equity lines of credit and small-business loans — segments where Figure is expanding beyond its core business.</p>
<div class="lb-trans"><p>这包括抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度和小企业贷款等贷款——Figure 正在超越其核心业务进行扩展的领域。</p>
</div><p>Tokenized credit remains a small segment of the broader RWA market. Industry data shows the sector is currently valued at around $5.14 billion, highlighting the gap between today’s adoption and the longer-term growth opportunity Bernstein outlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>代币化信用仍然是更广泛的 RWA 市场中的一个小部分。行业数据显示，该领域目前的估值约为 51.4 亿美元，突显了今天的采用与伯恩斯坦所描绘的长期增长机会之间的差距。</p>
</div><p><em>Snapshot of current size and scope of global tokenized credit market. Source:</em> RWA.xyz</p>
<div class="lb-trans"><p><em>全球代币化信用市场当前规模和范围的快照。来源：RWA.xyz</em></p>
</div><p>Other projects are already experimenting with bringing credit onchain. Centrifuge has expanded its decentralized finance platform to include tokenized credit and US Treasury products on new blockchain networks, aiming to connect institutional-grade assets with DeFi liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他项目已经在尝试将信用引入链上。Centrifuge 已将其去中心化金融平台扩展到包括代币化信用和美国国债产品在新的区块链网络上，旨在将机构级资产与 DeFi 流动性连接起来。</p>
</div><p>Figure has moved into areas such as auto loans through the Hastra DeFI protocol, where tokenized credit products are designed to plug into decentralized finance and broader blockchain markets. Launched last year by the Provenance Blockchain Foundation, the protocol swaps wrapped yields for a Prime token. Recently, Hastra announced its launch on the Morpho protocol on Ethereum, opening up an even larger addressable DeFi market.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 已通过 Hastra DeFi 协议进入汽车贷款等领域，其中代币化信用产品旨在与去中心化金融和更广泛的区块链市场对接。该协议由 Provenance Blockchain Foundation 于去年推出，交换包装收益以获得 Prime 代币。最近，Hastra 宣布在以太坊的 Morpho 协议上启动，打开了一个更大的可寻址 DeFi 市场。</p>
</div><p><em>Magazine:</em> Guide to the top and emerging global crypto hubs — Mid-2026</p>
<div class="lb-trans"><p><em>杂志：全球顶级和新兴加密中心指南——2026 年中期</em></p>
</div>

Bernstein says Figure's Q1 results shows uniqueness of blockchain marketplaces

- Figure Technology Solutions 第一季度财报超出华尔街预期，表明其在区块链市场独特性。  
- 分析师预计 FIGR 股票将实时反映区块链贷款量，并称第二季度有望创下新高。  
- 公司致力于将现实世界资产转化为可交易的区块链资产，扩展至新领域如汽车贷款。

Cointelegraph

Figure Tech Solutions - CL

Coinbase

Bitwise Crypto Innovators ETF

VanEck Onchain Economy ETF

AllianceBernstein

Bernstein 指出，Figure 的第一季度业绩展示了区块链市场的独特性