<p>京东健康 (06618.HK) -2.320 (-5.137%) 空头头寸 1.6042 亿美元；比例 21.399% 今日开盘持平，盘中最低触及 42.5 港元。最后报 42.72 港元，下跌 5.4%，成交量 471.71 万股，涉及 2.04 亿港元。</p>
<p>阿里健康 (00241.HK) -0.150 (-3.538%) 空头头寸 6.6071 亿美元；比例 40.092% 今日开盘上涨 0.24%，最高触及 4.25 港元。最后报 4.1 港元，下跌 3.3%，成交量 7996.84 万股，涉及 3.3 亿港元。</p>
<p>CLSA 在一份研究报告中表示，上周五（15 日）的媒体报道指出，上海要求线下药店仅接受医院在三天内开具的纸质处方购买 GLP-1 药物，这引发市场对相关药物在线销售可能受到限制的担忧，导致京东健康 (06618.HK) -2.320 (-5.137%) 空头头寸 1.6042 亿美元；比例 21.399% 和阿里健康 (00241.HK) -0.150 (-3.538%) 空头头寸 6.6071 亿美元；比例 40.092% 的股价下跌。然而，目前的规定允许在线销售糖尿病药物，所有 GLP-1 药物均属于此类。</p>
<p>该券商指出，目前 GLP-1 药物的在线销售未受影响，通过在线医院获取处方和购买药物的过程仍然顺畅。京东健康和阿里健康均表示，迄今为止未观察到任何变化，也未收到监管机构的指示。CLSA 认为，即使相关限制在全国范围内扩大，影响仍将可控，因为 GLP-1 药物的销售在在线平台销售中占比较低。</p>
<p>在最有利的情况下，所有 GLP-1 药物的广告和推广可能需要从 “减肥” 转向 “糖尿病治疗”，对在线销售的整体影响最小。在更严重的情况下，如果在线处方开具面临更严格的限制，影响可能会更大，但仍然可控。目前，GLP-1 药物仅占京东健康自营销售的低个位数百分比。阿里健康的比例可能相对较高，但仍在个位数百分比之内。</p>
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<p>野村在一份研究报告中表示，近期市场对 GLP-1 药物销售监管收紧的担忧属于过度反应。报告解释称，上海自 5 月 15 日起收紧 GLP-1 药物销售，要求在购买线下零售药店时出示医院开具的纸质处方（有效期三天）。新措施与国家药品监督管理局（NMPA）正式实施的药品管理法实施条例修订相吻合，引发了对 GLP-1 药物在线销售可能受到限制的担忧。</p>
<p>该券商指出，尽管修订后的法规增加了在线药品销售的附加条款，但主要是加强现有的监管框架，而不是引入新的限制。重要的是，禁止在线销售的药物范围与之前的规定保持一致。根据 NMPA 在 2022 年 11 月发布的《在线药品销售负面清单（第一版）》，注射型糖尿病药物明确被排除在在线销售禁令之外。因此，适用于糖尿病或高血糖伴随超重情况的 GLP-1 药物仍可在合法处方下在线销售。野村的渠道调查也证实，这类药物的在线销售未受影响。</p>
<p>野村估计，GLP-1 药物销售仅占京东健康产品销售的低个位数百分比。即使更严格的执行促使在线平台进行运营调整，对京东健康的财务影响应是可控的。潜在的运营调整包括停止直接推广 GLP-1 药物用于 “减肥” 目的，并加强电子处方审核流程。该券商维持对京东健康的买入评级，目标价为 67 港元。（ad/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>

阿里健康

京东健康

易方达沪深300医药ETF

汇添富中证医药卫生ETF

华夏医药ETF

<p>京东健康和阿里健康的股价因对上海新 GLP-1 药物销售监管的担忧下跌了 3%-5%。中信里昂指出，在线销售未受影响，潜在限制的影响是可控的，因为 GLP-1 药物在销售中所占比例较低。野村证券对此表示认同，称市场反应过度，并维持对京东健康的买入评级，目标价为 67 港元</p>

<p>JD HEALTH (06618.HK) -2.320 (-5.137%)  Short selling $160.42M; Ratio 21.399%  opened flat today and hit an intraday low of HKD42.5. It was last reported at HKD42.72, down 5.4%, with turnover of 4.7171 million shares, involving HKD204 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>京东健康 (06618.HK) -2.320 (-5.137%) 空头头寸 1.6042 亿美元；比例 21.399% 今日开盘持平，盘中最低触及 42.5 港元。最后报 42.72 港元，下跌 5.4%，成交量 471.71 万股，涉及 2.04 亿港元。</p>
</div><p>ALI HEALTH (00241.HK) -0.150 (-3.538%)  Short selling $660.71M; Ratio 40.092%  opened 0.24% higher today and reached a high of HKD4.25. It was last reported at HKD4.1, down 3.3%, with turnover of 79.9684 million shares, involving HKD330 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里健康 (00241.HK) -0.150 (-3.538%) 空头头寸 6.6071 亿美元；比例 40.092% 今日开盘上涨 0.24%，最高触及 4.25 港元。最后报 4.1 港元，下跌 3.3%，成交量 7996.84 万股，涉及 3.3 亿港元。</p>
</div><p>CLSA said in a research report that media reports last Fri (15th) stated Shanghai required offline pharmacies to accept only paper prescriptions issued by hospitals within three days for the purchase of GLP-1 drugs, triggering market concerns that online sales of related drugs could be restricted, leading to share price declines in JD HEALTH (06618.HK) -2.320 (-5.137%)  Short selling $160.42M; Ratio 21.399%  and ALI HEALTH (00241.HK) -0.150 (-3.538%)  Short selling $660.71M; Ratio 40.092%  . However, current regulations allow online sales of diabetes drugs, and all GLP-1 drugs fall into this category.</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 在一份研究报告中表示，上周五（15 日）的媒体报道指出，上海要求线下药店仅接受医院在三天内开具的纸质处方购买 GLP-1 药物，这引发市场对相关药物在线销售可能受到限制的担忧，导致京东健康 (06618.HK) -2.320 (-5.137%) 空头头寸 1.6042 亿美元；比例 21.399% 和阿里健康 (00241.HK) -0.150 (-3.538%) 空头头寸 6.6071 亿美元；比例 40.092% 的股价下跌。然而，目前的规定允许在线销售糖尿病药物，所有 GLP-1 药物均属于此类。</p>
</div><p>The broker noted that online sales of GLP-1 drugs remain unaffected at present, and obtaining prescriptions through online hospitals and purchasing the drugs remain smooth. Both JD HEALTH and ALI HEALTH said they have not observed any changes so far and have not received any instructions from regulators. CLSA believes that even if the relevant restrictions are expanded nationwide, the impact would remain manageable, as GLP-1 drug sales account for a relatively low proportion of online platform sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商指出，目前 GLP-1 药物的在线销售未受影响，通过在线医院获取处方和购买药物的过程仍然顺畅。京东健康和阿里健康均表示，迄今为止未观察到任何变化，也未收到监管机构的指示。CLSA 认为，即使相关限制在全国范围内扩大，影响仍将可控，因为 GLP-1 药物的销售在在线平台销售中占比较低。</p>
</div><p>Under the most favorable scenario, advertising and promotion of all GLP-1 drugs may need to shift from &#34;weight loss&#34; to &#34;diabetes treatment&#34;, with minimal overall impact on online sales. In a more severe scenario, if online prescription issuance faces tighter restrictions, the impact could be greater but still manageable. Currently, GLP-1 drugs contribute only a low single-digit percentage of JD HEALTH's self-operated sales. The proportion for ALI HEALTH may be relatively higher but still within single-digit percentages.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最有利的情况下，所有 GLP-1 药物的广告和推广可能需要从 “减肥” 转向 “糖尿病治疗”，对在线销售的整体影响最小。在更严重的情况下，如果在线处方开具面临更严格的限制，影响可能会更大，但仍然可控。目前，GLP-1 药物仅占京东健康自营销售的低个位数百分比。阿里健康的比例可能相对较高，但仍在个位数百分比之内。</p>
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</div><p>Nomura said in a research report that recent market concerns over tighter regulation of GLP-1 drug sales represent an overreaction. The report explained that Shanghai tightened GLP-1 drug sales from May 15, requiring presentation of a hospital-issued paper prescription (valid for three days) when purchasing at offline retail pharmacies. The new measure coincided with the formal implementation of the updated Regulation on the Implementation of the Drug Administration Law by the National Medical Products Administration (NMPA), raising concerns about potential restrictions on online sales of GLP-1 drugs.</p>
<div class="lb-trans"><p>野村在一份研究报告中表示，近期市场对 GLP-1 药物销售监管收紧的担忧属于过度反应。报告解释称，上海自 5 月 15 日起收紧 GLP-1 药物销售，要求在购买线下零售药店时出示医院开具的纸质处方（有效期三天）。新措施与国家药品监督管理局（NMPA）正式实施的药品管理法实施条例修订相吻合，引发了对 GLP-1 药物在线销售可能受到限制的担忧。</p>
</div><p>The broker pointed out that although the updated regulation added additional provisions on online drug sales, it mainly strengthens the existing regulatory framework rather than introducing new restrictions. Importantly, the scope of drugs prohibited from online sales remains consistent with previous regulations. According to the &#34;Negative List for Online Drug Sales (First Edition)&#34; issued by the NMPA in November 2022, injectable diabetes drugs are explicitly exempted from the online sales ban. Therefore, GLP-1 drugs indicated for diabetes or hyperglycemia with overweight conditions can still be legally sold online with valid prescriptions. Nomura's channel checks also confirmed that online sales of such drugs remain unaffected.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商指出，尽管修订后的法规增加了在线药品销售的附加条款，但主要是加强现有的监管框架，而不是引入新的限制。重要的是，禁止在线销售的药物范围与之前的规定保持一致。根据 NMPA 在 2022 年 11 月发布的《在线药品销售负面清单（第一版）》，注射型糖尿病药物明确被排除在在线销售禁令之外。因此，适用于糖尿病或高血糖伴随超重情况的 GLP-1 药物仍可在合法处方下在线销售。野村的渠道调查也证实，这类药物的在线销售未受影响。</p>
</div><p>Nomura estimates that GLP-1 drug sales account for only a low single-digit percentage of JD HEALTH's product sales. Even if stricter enforcement prompts operational adjustments by online platforms, the financial impact on JD HEALTH should be manageable. Potential operational adjustments include ceasing direct promotion of GLP-1 drugs for &#34;weight loss&#34; purposes and strengthening electronic prescription review processes. The broker maintained a Buy rating on JD HEALTH with a TP of HKD67. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>野村估计，GLP-1 药物销售仅占京东健康产品销售的低个位数百分比。即使更严格的执行促使在线平台进行运营调整，对京东健康的财务影响应是可控的。潜在的运营调整包括停止直接推广 GLP-1 药物用于 “减肥” 目的，并加强电子处方审核流程。该券商维持对京东健康的买入评级，目标价为 67 港元。（ad/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>
</div>

ALI HEALTH  and JD HEALTH Drop 3%-5% as CLSA Says Impact from GLP-1 Online Sales Restrictions Limited; Nomura: Market Overreacted

- JD HEALTH 和 ALI HEALTH 股价因市场对 GLP-1 药品销售监管收紧的担忧下跌。
- CLSA 和 Nomura 的报告指出，GLP-1 药品在线销售目前并未受影响，销售额占比较低。
- 若实施新规定，整体影响可控，且销售策略可能需调整，维持对 JD HEALTH 的买入评级。

阿里健康和京东健康股价下跌 3%-5%，里昂证券认为 GLP-1 在线销售限制的影响有限；野村证券则表示市场反应过度