<p>花旗在一份报告中表示，零跑汽车（09863.HK）-4.880（-10.792%）空头头寸为 8541 万美元；比例为 15.878%。该公司在第一季度的整体盈利能力符合预期，但毛利率低于市场预期。这主要是由于与去年同期相比，B 系列车型（平均售价较低）在总销量中所占比例更高，而去年同期的车型组合中 C 系列车型（平均售价较高）占比更多；第一季度 CBU 出口量较高，稀释了毛利率；以及季节性因素导致销售量环比下降。</p>
<p>随着强劲的产品周期即将到来，分析师预计整体毛利率将在第二季度反弹至 12% 至 13%，这得益于 245,000 辆汽车的更高交付量；D19 车型（毛利率超过 20%）的加入将提升综合平均售价；以及 CBU 出口的稀释影响减少，因为其环比增长保持稳定。</p>
<p>此外，按照公司的计划，年度材料成本降低带来的协同效应将在第二季度开始显现，并开始抵消潜在的电池成本上涨。在考虑到第二季度 15 亿元人民币的研发费用、12 亿元人民币的销售费用和 5 亿元人民币的管理费用后，花旗预计零跑汽车将在第二季度实现盈亏平衡。目标价从 100 港元略微下调至 98 港元，维持买入评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>

零跑汽车

纳斯达克全球汽车指数 - First Trust

华夏中证港股通汽车产业主题ETF

国泰中证800汽车与零部件ETF

华夏中证汽车零部件主题ETF

华夏中证新能源汽车ETF

华宝智能电动汽车ETF

海富通中证汽车零部件主题ETF

平安中证汽车零部件主题ETF

易方达中证汽车零部件主题ETF

<p>花旗将零跑汽车的目标价从 100 港元下调至 98 港元，维持买入评级。该公司第一季度的盈利能力符合预期，但由于低价 B 系列车型的销售比例上升，毛利率未能达到预期。花旗预计，随着车辆交付量的增加和 D19 车型的推出，第二季度毛利率将反弹至 12-13%。预计零跑汽车在第二季度将实现盈亏平衡，考虑到研发和销售费用</p>

<p>Citi said in a report that LEAPMOTOR (09863.HK) -4.880 (-10.792%)  Short selling $85.41M; Ratio 15.878%  's overall profitability in 1Q met expectations, but gross margin was below market forecasts. This was mainly due to a higher proportion of B-series models (with lower average selling prices) in total sales compared with the same period last year when the mix included more C-series models (with higher average selling prices); a higher volume of CBU exports in 1Q, which diluted gross margin; and seasonal factors that led to a QoQ decline in sales volume.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗在一份报告中表示，零跑汽车（09863.HK）-4.880（-10.792%）空头头寸为 8541 万美元；比例为 15.878%。该公司在第一季度的整体盈利能力符合预期，但毛利率低于市场预期。这主要是由于与去年同期相比，B 系列车型（平均售价较低）在总销量中所占比例更高，而去年同期的车型组合中 C 系列车型（平均售价较高）占比更多；第一季度 CBU 出口量较高，稀释了毛利率；以及季节性因素导致销售量环比下降。</p>
</div><p>With a strong product cycle ahead, the broker expects overall gross margin to rebound to 12% to 13% in 2Q, supported by higher deliveries of 245,000 vehicles; inclusion of the D19 model (with gross margin above 20%), which will enhance blended average selling prices; and a reduced dilutive impact from CBU exports as their QoQ increase remains stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着强劲的产品周期即将到来，分析师预计整体毛利率将在第二季度反弹至 12% 至 13%，这得益于 245,000 辆汽车的更高交付量；D19 车型（毛利率超过 20%）的加入将提升综合平均售价；以及 CBU 出口的稀释影响减少，因为其环比增长保持稳定。</p>
</div><p>In addition, as planned by the company, the synergies from annual bill-of-material cost reductions will start to materialize from 2Q and begin to offset potential battery cost increases. After factoring in 2Q research and development expenses of RMB1.5 billion, selling expenses of RMB1.2 billion and administrative expenses of RMB0.5 billion, Citi expects LEAPMOTOR to achieve breakeven in 2Q. The TP was slightly lowered from HKD100 to HKD98, with a Buy rating. (ha/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，按照公司的计划，年度材料成本降低带来的协同效应将在第二季度开始显现，并开始抵消潜在的电池成本上涨。在考虑到第二季度 15 亿元人民币的研发费用、12 亿元人民币的销售费用和 5 亿元人民币的管理费用后，花旗预计零跑汽车将在第二季度实现盈亏平衡。目标价从 100 港元略微下调至 98 港元，维持买入评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>
</div>

Citi Cuts LEAPMOTOR  TP to HKD98, Expects Breakeven in 2Q

AASTOCKS News

花旗

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

花旗将零跑汽车的目标价下调至 98 港元，预计将在第二季度实现盈亏平衡