<p>标准普尔全球评级认为，京东-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%) 空头卖出 153.34 百万美元；比例 29.833% 今年强劲开局可能在接下来的一到两个季度面临障碍。原因是减少补贴可能会减缓零售增长，而食品配送的竞争可能在即将到来的高峰季节再次加剧。</p>
<p>随着客户基础的扩大和购物频率的增加，京东-SW 的核心零售业务持续改善。在 2026 年第一季度，活跃客户数量同比增长 25%，而购物频率同比增长 37%。</p>
<p>京东-SW 在 2026 年第一季度的业绩略好于公司的预期。一般商品、平台和营销、物流及其他服务的增长速度较上一季度加快，实现了 14.9% 至 21.7% 的稳健增长。然而，由于去年政府补贴的基数较高，电子产品和家电的增长势头减弱。</p>
<p>标准普尔全球认为，维持这种增长势头可能会面临挑战。随着食品配送补贴的减少，用户增长可能会放缓。2026 年第一季度的强劲表现可能部分反映了之前支出的滞后效应。</p>
<p>在 2026 年第一季度，新业务的亏损环比缩小了 30%。食品配送板块的单位经济正在改善。补贴减少和佣金增加的影响超过了订单量下降的影响。然而，亏损规模仍然显著，超过人民币 100 亿元。</p>
<p>尽管京东-SW 旨在进一步改善食品配送的单位经济，但公司预计在接下来的两个季度内可能难以实现这一目标。竞争可能在夏季高峰季节加剧，导致平台季节性增加补贴以争夺订单量。为了控制亏损，京东-SW 需要更精准地部署食品配送补贴。(su/da)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026 年 5 月 18 日 12:25。)</p>

京东

京东-SW

<p>标准普尔全球评级警告称，京东-SW 可能面临由于补贴减少和外卖竞争加剧而难以维持业务改善的挑战。尽管在 2026 年第一季度以 25% 的同比增长在活跃客户方面取得了良好开局，但随着外卖补贴的下降，增长势头可能会放缓。新业务的亏损有所缩小，但仍然存在显著亏损。京东-SW 旨在改善外卖业务的单位经济，但竞争可能导致在高峰季节增加补贴</p>

<p>S&amp;P Global Ratings believes that JD-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%)  Short selling $153.34M; Ratio 29.833%  strong start this year may face obstacles in the next one to two quarters. The reasons are that reduced subsidies could slow retail growth, while competition in food delivery may intensify again during the upcoming peak season.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔全球评级认为，京东-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%) 空头卖出 153.34 百万美元；比例 29.833% 今年强劲开局可能在接下来的一到两个季度面临障碍。原因是减少补贴可能会减缓零售增长，而食品配送的竞争可能在即将到来的高峰季节再次加剧。</p>
</div><p>As its customer base expands and shopping frequency increases, JD-SW's core retail business continues to improve. In 1Q26, the number of active customers rose 25% YoY, while shopping frequency increased 37% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着客户基础的扩大和购物频率的增加，京东-SW 的核心零售业务持续改善。在 2026 年第一季度，活跃客户数量同比增长 25%，而购物频率同比增长 37%。</p>
</div><p>JD-SW's results for 1Q26 were slightly better than the firm's expectations. Growth in general merchandise, platform and marketing, logistics and other services accelerated from the previous quarter, achieving solid growth of 14.9% to 21.7%. However, momentum in electronics and home appliances weakened due to a higher base of government subsidies last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>京东-SW 在 2026 年第一季度的业绩略好于公司的预期。一般商品、平台和营销、物流及其他服务的增长速度较上一季度加快，实现了 14.9% 至 21.7% 的稳健增长。然而，由于去年政府补贴的基数较高，电子产品和家电的增长势头减弱。</p>
</div><p>S&amp;P Global believes it may be challenging to sustain this growth momentum. As food delivery subsidies decline, user growth may slow. The strong performance in 1Q26 may partly reflect a lagged effect of previous spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔全球认为，维持这种增长势头可能会面临挑战。随着食品配送补贴的减少，用户增长可能会放缓。2026 年第一季度的强劲表现可能部分反映了之前支出的滞后效应。</p>
</div><p>Losses in new businesses narrowed 30% QoQ in 1Q26. The unit economics of the food delivery segment are improving. The impact of lower subsidies and higher commissions outweighed the effect of declining order volume. However, the scale of losses remains significant, exceeding RMB10 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年第一季度，新业务的亏损环比缩小了 30%。食品配送板块的单位经济正在改善。补贴减少和佣金增加的影响超过了订单量下降的影响。然而，亏损规模仍然显著，超过人民币 100 亿元。</p>
</div><p>Although JD-SW aims to further improve food delivery unit economics, the firm expects it may be difficult to achieve this in the next two quarters. Competition could intensify during the summer peak season, leading platforms to seasonally increase subsidies to compete for order volume. To control losses, JD-SW will need to deploy food delivery subsidies more precisely. (su/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管京东-SW 旨在进一步改善食品配送的单位经济，但公司预计在接下来的两个季度内可能难以实现这一目标。竞争可能在夏季高峰季节加剧，导致平台季节性增加补贴以争夺订单量。为了控制亏损，京东-SW 需要更精准地部署食品配送补贴。(su/da)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026 年 5 月 18 日 12:25。)</p>
</div>

S&P Global: JD-SW Biz Improvement May Face Obstacles

- S&P Global 认为 JD-SW 未来可能面临增长障碍。  
- 由于补贴减少和竞争加剧，零售增长将受限。  
- 但 1Q26 主营业务表现强劲，用户和购物频次均大幅增长。

标普全球认为京东-SW 的业务改善可能会遇到阻碍