<p>【北京】中国的经济增长在四月份失去动力，工业产出放缓，零售销售降至三年多以来的最低点，作为全球第二大经济体，中国正面临伊朗战争带来的能源成本上升和持续疲弱的国内需求。</p>
<p>好于预期的出口和中国国内的燃料定价控制帮助抵御了能源冲击，但更高的投入成本威胁到已经疲弱的工厂利润率，如果冲突持续，可能进一步抑制消费者支出。</p>
<p>国家统计局（NBS）周一（5 月 18 日）公布的数据显示，上个月工厂产出同比增长 4.1%，相比之下，三月份增长为 5.7%，未能达到路透社调查预测的 5.9% 的增长，且标志着自 2023 年 7 月以来的最低增长。</p>
<p>平衡资产管理公司总裁兼首席经济学家张志伟表示：“出口商的强劲表现帮助缓解了国内需求的疲弱，但不足以完全抵消。”</p>
<p>四月份，出口增速加快，工厂争相满足来自人工智能相关行业和其他寻求囤积组件的买家的订单，因担心伊朗战争可能进一步推高全球投入成本。</p>
<p>张志伟并不预计政府会因一个月的疲弱数据而改变政策立场，并表示北京可能会在第二季度 GDP 数据公布时于七月份重新评估其政策立场。</p>
<p>作为消费指标的零售销售在四月份仅增长 0.2%，较三月份的 1.7% 大幅降温，滑落至自 2022 年 12 月以来的最低增幅。这一数据也远低于围绕 2% 增幅的预测。</p>
<p>四月份国内汽车销售的脆弱性在于，同比下降 21.6%，连续第七个月下滑，尽管汽车制造商加大了在海外市场扩张的努力，以抵消国内的疲弱。</p>
<p>会议委员会中国中心首席经济学家张宇涵表示：“2026 年前四个月的零售销售增长显示家庭需求仍然疲弱，消费者的支出集中在选择性可支配和升级类别，而非广泛的消费。”</p>
<p>他说，这种分化突显了两种速度的复苏：在小型生活方式和科技升级上的稳定支出，但对与住房和收入相关的大宗、信用驱动的消费需求疲软。</p>
<p>全国调查显示的失业率在四月份轻微下降至 5.2%，低于三月份的 5.4%。</p>
<p>更令人沮丧的是，2026 年前四个月固定资产投资（FAI）同比收缩 1.6%，相比之下，2023 年一季度增长 1.7%，而预测为 1.6% 的扩张。</p>
<p>国内粗钢产量与疲弱的投资数据相呼应，同比下降 2.8%。</p>
<p>高盛经济学家王立生在一份报告中表示：“我们认为，信贷需求疲弱和南方地区的强降雨可能导致四月份的 FAI 下降，与第一季度相比。” 他警告说，国家统计局偶尔对之前报告的数据进行 “统计修正” 可能加剧了波动性。</p>
<p>中国股市对疲弱的数据视而不见，整体持平，投资者将注意力转向中东紧张局势升级和全球债券抛售。</p>
<h2>特朗普访问没有太多惊喜</h2>
<p>四月份的数据早早显示出中国第一季度的增长势头已经减弱，并且是在美国总统唐纳德·特朗普结束对中国的国事访问后发布的。</p>
<p>此次峰会没有太多惊喜，尽管它有助于缓解世界两大经济体之间的紧张关系。中国和美国已同意通过降低关税扩大农业贸易，并解决非关税壁垒和市场准入问题，但在贸易和投资方面的实质性进展仍然难以实现。</p>
<p>中国高级领导人承诺加强国家的能源安全，加快技术自给自足，并寻求在应对外部冲击时对供应链的更大控制。</p>
<p>中国经济在今年前三个月增长 5%，处于北京全年目标范围的上限 4.5% 至 5%。然而，分析师警告称，复苏在工业产出持续超过国内需求的情况下，正处于不平衡的状态。</p>
<p>尽管房地产市场的长期低迷仍然拖累增长，但中东冲突在国内消费脆弱的时刻使经济面临外部风险。</p>
<p>中国的房地产投资在四月份同比收缩幅度加大，但新房价格以一年以来最慢的月度速度下跌，随着地方政府采取措施促进销售和提振信心，显示出一些稳定的迹象。</p>
<p>ING 预计，考虑到四月份的疲软开局，第二季度经济放缓在所难免。</p>
<p>ING 首席中国经济学家宋琳表示：“增长疲软和通胀上升可能会使未来几个月的政策制定变得复杂。”</p>
<p>“我们今年迄今为止看到的刺激措施的紧迫性有限，但如果数据继续恶化，这种情况可能很快会改变。” 路透社</p>

沪深300

深证成指

上证指数

<p>中国经济在四月份出现放缓迹象，工业产出增长降至 4.1%，零售销售仅增长 0.2%，为 2022 年 12 月以来的最低水平。尽管出口表现好于预期，但能源成本上升和国内需求疲软正在影响经济增长。固定资产投资也收缩了 1.6%。分析师警告第二季度可能出现经济放缓，通货膨胀上升使政策决策更加复杂。失业率略微下降至 5.2%。总体来看，这些数据表明在外部风险和国内需求不均的情况下，经济复苏仍然脆弱</p>

<p>[BEIJING] China’s growth lost momentum in April, with industrial output cooling and retail sales sinking to over three-year lows as the world’s second-biggest economy wrestled with higher energy costs from the Iran war and persistently weak domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>【北京】中国的经济增长在四月份失去动力，工业产出放缓，零售销售降至三年多以来的最低点，作为全球第二大经济体，中国正面临伊朗战争带来的能源成本上升和持续疲弱的国内需求。</p>
</div><p>Better-than-expected exports and China’s domestic fuel-pricing controls have helped weather the energy shock, but higher input costs threaten to squeeze already weak factory margins and further dampen consumer spending if the conflict drags on.</p>
<div class="lb-trans"><p>好于预期的出口和中国国内的燃料定价控制帮助抵御了能源冲击，但更高的投入成本威胁到已经疲弱的工厂利润率，如果冲突持续，可能进一步抑制消费者支出。</p>
</div><p>Factory output grew 4.1 per cent from a year earlier last month, compared with a 5.7 per cent rise in March, data from the National Bureau of Statistics (NBS) showed on Monday (May 18), missing a Reuters poll forecast for 5.9 per cent growth and marking the slowest growth since July 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>国家统计局（NBS）周一（5 月 18 日）公布的数据显示，上个月工厂产出同比增长 4.1%，相比之下，三月份增长为 5.7%，未能达到路透社调查预测的 5.9% 的增长，且标志着自 2023 年 7 月以来的最低增长。</p>
</div><p>“The strong performance of the exporters helped to mitigate the weaknesses in domestic demand, but not enough to fully offset it,” said Zhiwei Zhang, president and chief economist at Pinpoint Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>平衡资产管理公司总裁兼首席经济学家张志伟表示：“出口商的强劲表现帮助缓解了国内需求的疲弱，但不足以完全抵消。”</p>
</div><p>Exports gathered pace in April as factories raced to meet a wave of orders from AI-related industries and other buyers seeking to stockpile components amid fears the Iran war could push global input costs even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份，出口增速加快，工厂争相满足来自人工智能相关行业和其他寻求囤积组件的买家的订单，因担心伊朗战争可能进一步推高全球投入成本。</p>
</div><p>Zhang did not expect the government to change its policy stance on just one month of weak data and said Beijing will likely reassess its policy stance in July when the second-quarter GDP data is available.</p>
<div class="lb-trans"><p>张志伟并不预计政府会因一个月的疲弱数据而改变政策立场，并表示北京可能会在第二季度 GDP 数据公布时于七月份重新评估其政策立场。</p>
</div><p>Retail sales, a gauge of consumption, rose just 0.2 per cent in April, cooling sharply from 1.7 per cent in March and sliding to their weakest gain since December 2022. The figures were also well below forecasts centred on a 2 per cent increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为消费指标的零售销售在四月份仅增长 0.2%，较三月份的 1.7% 大幅降温，滑落至自 2022 年 12 月以来的最低增幅。这一数据也远低于围绕 2% 增幅的预测。</p>
</div><p>The fragility of household consumption was underscored in April domestic car sales, which dropped 21.6 per cent in April from a year earlier for their seventh straight month of decline, even as automakers ramped up efforts to expand in overseas markets to offset weakness at home.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份国内汽车销售的脆弱性在于，同比下降 21.6%，连续第七个月下滑，尽管汽车制造商加大了在海外市场扩张的努力，以抵消国内的疲弱。</p>
</div><p>“Retail sales growth in the first four months of 2026 points to still-weak household demand, with consumers concentrating spending on selective discretionary and upgrade categories rather than broad-based consumption,” said Yuhan Zhang, principal economist at the Conference Board’s China Center.</p>
<div class="lb-trans"><p>会议委员会中国中心首席经济学家张宇涵表示：“2026 年前四个月的零售销售增长显示家庭需求仍然疲弱，消费者的支出集中在选择性可支配和升级类别，而非广泛的消费。”</p>
</div><p>He said the split highlights a two-speed recovery: steady spending on small lifestyle and tech upgrades, but weak appetite for big-ticket, credit-driven purchases tied to housing and income.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，这种分化突显了两种速度的复苏：在小型生活方式和科技升级上的稳定支出，但对与住房和收入相关的大宗、信用驱动的消费需求疲软。</p>
</div><p>The nationwide survey-based jobless rate nudged down to 5.2 per cent in April from 5.4 per cent in March.</p>
<div class="lb-trans"><p>全国调查显示的失业率在四月份轻微下降至 5.2%，低于三月份的 5.4%。</p>
</div><p>Adding to the gloom, fixed-asset investment (FAI) contracted 1.6 per cent in the first four months of 2026, compared with a 1.7 per cent rise in the January-to-March period and a 1.6 per cent expansion forecast.</p>
<div class="lb-trans"><p>更令人沮丧的是，2026 年前四个月固定资产投资（FAI）同比收缩 1.6%，相比之下，2023 年一季度增长 1.7%，而预测为 1.6% 的扩张。</p>
</div><p>Domestic crude steel output echoed the weak investment data, falling 2.8 per cent from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>国内粗钢产量与疲弱的投资数据相呼应，同比下降 2.8%。</p>
</div><p>“We believe weaker credit demand and heavy rainfall in southern China may have contributed to the April FAI decline compared with the first quarter,” Lisheng Wang, economist at Goldman Sachs said in a note, cautioning that the occasional NBS “statistical correction” of previously reported data may have amplified the volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛经济学家王立生在一份报告中表示：“我们认为，信贷需求疲弱和南方地区的强降雨可能导致四月份的 FAI 下降，与第一季度相比。” 他警告说，国家统计局偶尔对之前报告的数据进行 “统计修正” 可能加剧了波动性。</p>
</div><p>China stocks looked past the weak data and were broadly flat, as investors turned their focus to escalating tensions in the Middle East and a global bond sell-off.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国股市对疲弱的数据视而不见，整体持平，投资者将注意力转向中东紧张局势升级和全球债券抛售。</p>
</div><h2>Few surprises from Trump visit</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特朗普访问没有太多惊喜</h2>
</div><p>The April figures offered early signs that China’s first-quarter momentum was already fading and came after US President Donald Trump finished his state visit to China.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份的数据早早显示出中国第一季度的增长势头已经减弱，并且是在美国总统唐纳德·特朗普结束对中国的国事访问后发布的。</p>
</div><p>The summit delivered few surprises even as it helped ease tense relations between the world’s two biggest economies. China and the US have agreed to expand agricultural trade through tariff reductions and tackle non-tariff barriers and market access issues, but substantive progress across trade and investment remained elusive.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次峰会没有太多惊喜，尽管它有助于缓解世界两大经济体之间的紧张关系。中国和美国已同意通过降低关税扩大农业贸易，并解决非关税壁垒和市场准入问题，但在贸易和投资方面的实质性进展仍然难以实现。</p>
</div><p>Top Chinese leaders have pledged to strengthen the country’s energy security, accelerate technological self-sufficiency and seek greater control of supply chains in response to external shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国高级领导人承诺加强国家的能源安全，加快技术自给自足，并寻求在应对外部冲击时对供应链的更大控制。</p>
</div><p>China’s economy expanded 5 per cent in the first three months of the year, at the upper end of Beijing’s full-year target range of 4.5 to 5 per cent. However, analysts have warned that the recovery is running on uneven ground as industrial output continues to outstrip domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国经济在今年前三个月增长 5%，处于北京全年目标范围的上限 4.5% 至 5%。然而，分析师警告称，复苏在工业产出持续超过国内需求的情况下，正处于不平衡的状态。</p>
</div><p>While a protracted downturn in the property market remains a drag on growth, the Middle East conflict has exposed the economy to external risks at a time of fragile consumption at home.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管房地产市场的长期低迷仍然拖累增长，但中东冲突在国内消费脆弱的时刻使经济面临外部风险。</p>
</div><p>China’s property investment contraction widened in April year on year, but new home prices fell at their slowest monthly pace in a year, offering some signs of stabilisation as local governments deploy measures to boost sales and shore up sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的房地产投资在四月份同比收缩幅度加大，但新房价格以一年以来最慢的月度速度下跌，随着地方政府采取措施促进销售和提振信心，显示出一些稳定的迹象。</p>
</div><p>ING expects a second-quarter economic slowdown is on the cards given a soft start in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 预计，考虑到四月份的疲软开局，第二季度经济放缓在所难免。</p>
</div><p>“Weaker growth and rising inflation could complicate policymaking in the coming months,” said Lynn Song, ING’s chief China economist.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 首席中国经济学家宋琳表示：“增长疲软和通胀上升可能会使未来几个月的政策制定变得复杂。”</p>
</div><p>“We’ve seen limited urgency for stimulus so far this year, but if data continue to deteriorate, this could change soon.” REUTERS</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们今年迄今为止看到的刺激措施的紧迫性有限，但如果数据继续恶化，这种情况可能很快会改变。” 路透社</p>
</div>

China’s economy loses steam at start of Q2 as consumption, output disappoint in April

- 四月份中国经济增长乏力，工业产出和零售销售均降至低点。  
- 出口和燃料定价控制部分抵消了能源成本上升影响。  
- 固定资产投资同比下降 1.6%，显示出疲弱的经济信号。

中国经济在第二季度初失去动力，四月份的消费和产出表现不佳