<p>汇丰研究在一份报告中指出，中国人民银行在其 2026 年第一季度货币政策报告中删除了关于 “潜在的存款准备金率或利率下调” 的措辞；这降低了市场对 2026 年剩余时间内任何贷款市场报价利率下调的预期。展望未来，净利差能否进一步扩大取决于：(1) 定期存款的重新定价是否更集中在第一季度而非第二至第四季度，尽管一些势头将持续；以及 (2) 债券投资组合的增长是否可能超过贷款增长，这可能会稀释银行的净利差。总体而言，券商认为净利差的扩张可能是有条件的，但中国银行净利息收入扩张的可能性很高。</p>
<p>汇丰研究引用媒体报道表示，市场化利率定价自律机制将把定价高于 SHIBOR+10 个基点的银行间定期存款归类为 “高利率”。从 2026 年第三季度开始，银行被敦促不要让 “高利率” 银行间定期存款占总额的超过 10%。这种 “反内卷” 政策将减少银行之间的价格竞争，导致融资成本适度下降。券商覆盖的银行在 2025 年下半年的平均银行间融资成本为 1.76%，而一周至一年期的 SHIBOR 约为 1.3% 至 1.5%，表明有相当大的下降空间。工商银行 (01398.HK) -0.040 (-0.581%) 空头卖出 275.73 百万美元；比例 26.557% 和交通银行 (03328.HK) -0.040 (-0.549%) 空头卖出 62.04 百万美元；比例 53.656% 可能受益更多。</p>
<p>汇丰研究表示，中国银行的公司银行业务继续优于零售业务：(1) 2026 年 4 月的实体经济融资（流量）数据确认公司贷款环比增长，而零售贷款则为负，可能是由于信用卡和抵押贷款的疲软。尽管抵押贷款利率似乎已趋于稳定，但信用卡和其他消费贷款的定价可能进一步下降。(2) 随着更多的定期存款被重新分配到财富管理产品、保险产品和共同基金，存款竞争可能加剧。贷款与存款比率高的银行可能首先面临压力，例如民生银行 (01988.HK) -0.060 (-1.700%) 空头卖出 31.69 百万美元；比例 32.258% ，中信银行 (00998.HK) -0.069 (-0.864%) 空头卖出 19.98 百万美元；比例 17.499% 和光大银行 (06818.HK) -0.030 (-0.949%) 空头卖出 10.17 百万美元；比例 26.370%。</p>
<p>在中国银行股中，汇丰研究更偏好工商银行 H 股、建设银行 (00939.HK) -0.020 (-0.228%) 空头卖出 353.70 百万美元；比例 37.648% H 股、中国银行 (03988.HK) -0.010 (-0.192%) 空头卖出 294.17 百万美元；比例 31.232% H 股和招商银行 (600036.SH) -0.180 (-0.478%) A 股。行业发展进一步增强了其信心，认为在持续的净利息收入扩张、较强的手续费收入和有利政策的支持下，市盈率和市净率可能会重新评级。更高的贷款损失准备金也可能减少银行股的市净率折价。(da/a)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。)(A 股报价延迟至少 15 分钟。)</p>

中国银行

中国银行(ADR)

<p>汇丰研究在中国人民银行最近的货币政策报告发布后，下调了对 2026 年降息的预期。该报告表明，中国银行的净利息收入扩张的可能性很高，特别是工商银行、建设银行和中国银行 H 股。研究指出，企业银行业务的表现优于零售业务，企业贷款实现了正增长。此外，建议银行限制高利率的同业定期存款，以降低竞争和融资成本</p>

<p>HSBC Research noted in a report that the People's Bank of China removed the wording on &#34;potential RRR or rate cuts&#34; in its 1Q26 monetary policy report; this has lowered market expectations for any Loan Prime Rate cuts during the remainder of 2026. Looking ahead, whether NIM can further expand depends on: (1) whether time deposit repricing is more concentrated in 1Q rather than 2Q to 4Q, although some momentum will persist; and (2) bond portfolio growth potentially outpacing loan growth, which may dilute banks' NIM. Overall, the broker believes NIM expansion could be conditional, but the likelihood of net interest income expansion for Chinese banks is high.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究在一份报告中指出，中国人民银行在其 2026 年第一季度货币政策报告中删除了关于 “潜在的存款准备金率或利率下调” 的措辞；这降低了市场对 2026 年剩余时间内任何贷款市场报价利率下调的预期。展望未来，净利差能否进一步扩大取决于：(1) 定期存款的重新定价是否更集中在第一季度而非第二至第四季度，尽管一些势头将持续；以及 (2) 债券投资组合的增长是否可能超过贷款增长，这可能会稀释银行的净利差。总体而言，券商认为净利差的扩张可能是有条件的，但中国银行净利息收入扩张的可能性很高。</p>
</div><p>Citing media reports, HSBC Research said the market-based interest rate pricing self-discipline mechanism will classify interbank time deposits priced above SHIBOR+10 bps as &#34;high interest rate.&#34; Starting from 3Q26, banks are urged not to let &#34;high interest rate&#34; interbank time deposits account for more than 10% of the total. Such &#34;anti-involution&#34; policies will reduce price competition among banks, leading to a moderate decline in funding costs. The banks covered by the broker had an average interbank funding cost of 1.76% in 2H25, while one-week to one-year SHIBOR stood at around 1.3% to 1.5%, indicating considerable room for decline. ICBC (01398.HK) -0.040 (-0.581%)  Short selling $275.73M; Ratio 26.557%  and BANKCOMM (03328.HK) -0.040 (-0.549%)  Short selling $62.04M; Ratio 53.656%  may benefit more.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究引用媒体报道表示，市场化利率定价自律机制将把定价高于 SHIBOR+10 个基点的银行间定期存款归类为 “高利率”。从 2026 年第三季度开始，银行被敦促不要让 “高利率” 银行间定期存款占总额的超过 10%。这种 “反内卷” 政策将减少银行之间的价格竞争，导致融资成本适度下降。券商覆盖的银行在 2025 年下半年的平均银行间融资成本为 1.76%，而一周至一年期的 SHIBOR 约为 1.3% 至 1.5%，表明有相当大的下降空间。工商银行 (01398.HK) -0.040 (-0.581%) 空头卖出 275.73 百万美元；比例 26.557% 和交通银行 (03328.HK) -0.040 (-0.549%) 空头卖出 62.04 百万美元；比例 53.656% 可能受益更多。</p>
</div><p>HSBC Research stated that corporate banking of Chinese banks continues to outperform retail: (1) Aggregate Financing to the Real Economy (Flow) data for April 2026 confirmed positive MoM growth in corporate loans, while retail loans were negative, likely due to weakness in credit cards and mortgages. Although mortgage rates appear to have stabilized, pricing for credit cards and other consumer loans may decline further. (2) As more time deposits are reallocated to wealth management products, insurance products and mutual funds, deposit competition may intensify. Banks with high loan-to-deposit ratios may face pressure first, such as MINSHENG BANK (01988.HK) -0.060 (-1.700%)  Short selling $31.69M; Ratio 32.258%  , CITIC BANK (00998.HK) -0.069 (-0.864%)  Short selling $19.98M; Ratio 17.499%  and CEB BANK (06818.HK) -0.030 (-0.949%)  Short selling $10.17M; Ratio 26.370%  .</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究表示，中国银行的公司银行业务继续优于零售业务：(1) 2026 年 4 月的实体经济融资（流量）数据确认公司贷款环比增长，而零售贷款则为负，可能是由于信用卡和抵押贷款的疲软。尽管抵押贷款利率似乎已趋于稳定，但信用卡和其他消费贷款的定价可能进一步下降。(2) 随着更多的定期存款被重新分配到财富管理产品、保险产品和共同基金，存款竞争可能加剧。贷款与存款比率高的银行可能首先面临压力，例如民生银行 (01988.HK) -0.060 (-1.700%) 空头卖出 31.69 百万美元；比例 32.258% ，中信银行 (00998.HK) -0.069 (-0.864%) 空头卖出 19.98 百万美元；比例 17.499% 和光大银行 (06818.HK) -0.030 (-0.949%) 空头卖出 10.17 百万美元；比例 26.370%。</p>
</div><p>Among Chinese bank stocks, HSBC Research prefers ICBC H shares, CCB (00939.HK) -0.020 (-0.228%)  Short selling $353.70M; Ratio 37.648%  H shares, BANK OF CHINA (03988.HK) -0.010 (-0.192%)  Short selling $294.17M; Ratio 31.232%  H shares and CMB (600036.SH) -0.180 (-0.478%)  A shares. Industry developments reinforce its conviction that, supported by sustained net interest income expansion, stronger fee income and favorable policies, price-to-earnings and price-to-pre-provision profit ratios may see re-rating. Higher loan loss provisions could also reduce the price-to-book valuation discount of bank stocks. (da/a)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.) (A Shares quote is delayed for at least 15 mins.)</p>
<div class="lb-trans"><p>在中国银行股中，汇丰研究更偏好工商银行 H 股、建设银行 (00939.HK) -0.020 (-0.228%) 空头卖出 353.70 百万美元；比例 37.648% H 股、中国银行 (03988.HK) -0.010 (-0.192%) 空头卖出 294.17 百万美元；比例 31.232% H 股和招商银行 (600036.SH) -0.180 (-0.478%) A 股。行业发展进一步增强了其信心，认为在持续的净利息收入扩张、较强的手续费收入和有利政策的支持下，市盈率和市净率可能会重新评级。更高的贷款损失准备金也可能减少银行股的市净率折价。(da/a)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。)(A 股报价延迟至少 15 分钟。)</p>
</div>

HSBC Research Lowers Rate Cut Expectations Within Year; CN Banks' Net Interest Income Seen Expanding; Prefers ICBC, CCB and BANK OF CHINA H Shrs

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汇丰研究下调了今年内的降息预期；预计中国银行的净利息收入将有所增长；更倾向于选择工商银行、建设银行和中国银行的 H 股