<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>军事降级和强劲收益开始减弱，市场推动力逐渐消退</p>
<p>美国与伊朗在霍尔木兹海峡命运问题上的僵局仍未解决。德意志银行的策略师建议购买一些保护措施。</p>
<p>德意志银行的策略师建议，投资者应注意不断增加的尾部风险——极端市场事件的概率——并购买一些保险以防止重大修正。</p>
<p>近期，股市受到美国第一季度财报季带来的积极情绪和对波斯湾敌对行为降级的预期推动。</p>
<p>不幸的是，这两个因素都开始失去动力，且新的推动因素尚未出现，德意志银行的策略团队 Maximilian Uleer、Carolin Raab 和 Francesca Mazzali 在周一的一份报告中告诉客户，股票缺乏支撑。</p>
<p>他们表示，最佳的保险是购买股票市场的虚值看跌期权。这些期权赋予投资者在远低于当前市场水平的情况下出售风险敞口的权利，并在指数下跌时增值。</p>
<p>德意志银行压力指数是一个等权重指标，基于标准普尔 500 指数、10 年期美国国债收益率、总统支持率和 1 年期通胀预期的 20 天变化。</p>
<p>策略师们解释了市场为何上涨如此之多，以及更胖的尾部——极端事件概率上升——为何暗示它们可能在不久的将来下跌。首先，Uleer 表示，财报季的积极影响预计将在 Nvidia（NVDA）这家最后一家公布财报的主要公司周三发布结果后消散。</p>
<p>Uleer 解释说，地缘政治的波动在三月初破坏了市场的平衡。然而，自冲突的最初几周以来，风险资产因预期交战各方之间达成某种谈判妥协和霍尔木兹海峡重新开放而强劲反弹。</p>
<p>尽管军事暴力可能已经减弱，但霍尔木兹海峡仍然有效关闭，Uleer 并不是唯一指出这一点的策略师，他指出，越是长时间保持这种状态，股市面临的风险就越大。在 Uleer 的模型中，再经历一个季度的政治和军事僵局，股市的潜在上行几乎完全被消除。</p>
<p>Steer 识别出的风险资产的最后一个尾部风险是对台湾的担忧，源于特朗普总统与中国领导人习近平峰会后关于该岛未来的模糊评论。作为全球最重要的半导体中心，入侵威胁或仅仅是关于它的猜测将对市场造成极大干扰。</p>
<p>德意志银行的专有 “压力指数”，衡量市场承受的压力，使用通胀和总统支持率等输入，开始再次上升。</p>
<p>Uleer 指出，看跌期权定价的波动性成分意味着德意志银行推荐的保险在此阶段并不昂贵，使得这种保护对投资者来说更加实惠。</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>05-18-26 0623ET</p>

德意志银行

金融业 ETF - SPDR

美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares

金融业 ETF - Vanguard

金融指数 MSCI ETF - Fidelity

<p>德意志银行的策略师建议投资者在市场驱动因素减弱时购买保护，指出军事降级的减弱和强劲的盈利。他们建议购买股票市场的虚值看跌期权，以对冲潜在的修正风险。德意志银行压力指数显示市场压力上升，尤其是关于霍尔木兹海峡和台湾的地缘政治紧张局势可能进一步影响股市</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Military de-escalation and strong earnings are starting to fade as market propellants</p>
<div class="lb-trans"><p>军事降级和强劲收益开始减弱，市场推动力逐渐消退</p>
</div><p>The impasse between the U.S. and Iran over the fate of the Strait of Hormuz remains unresolved. Buy some protection, suggests Deutsche Bank strategists.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国与伊朗在霍尔木兹海峡命运问题上的僵局仍未解决。德意志银行的策略师建议购买一些保护措施。</p>
</div><p>Investors should take note of mounting tail risks - the probability of an extreme market event - and buy some insurance against a major correction, advise Deutsche Bank strategists.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行的策略师建议，投资者应注意不断增加的尾部风险——极端市场事件的概率——并购买一些保险以防止重大修正。</p>
</div><p>Equity markets have recently been driven by the positivity generated by the U.S. first-quarter reporting season, and expectations for a de-escalation of hostilities in the Persian Gulf.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期，股市受到美国第一季度财报季带来的积极情绪和对波斯湾敌对行为降级的预期推动。</p>
</div><p>Unfortunately, both of these factors are starting to lose momentum and with fresh drivers not materializing yet, stocks lack support, Deutsche Bank's strategy team of Maximilian Uleer, Carolin Raab and Francesca Mazzali, told clients in a note on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>不幸的是，这两个因素都开始失去动力，且新的推动因素尚未出现，德意志银行的策略团队 Maximilian Uleer、Carolin Raab 和 Francesca Mazzali 在周一的一份报告中告诉客户，股票缺乏支撑。</p>
</div><p>The best insurance, they say, is to buy out-of-the-money puts on stock markets. These options give investors the right to sell exposure at levels way below the current market and increase in value if the index falls.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们表示，最佳的保险是购买股票市场的虚值看跌期权。这些期权赋予投资者在远低于当前市场水平的情况下出售风险敞口的权利，并在指数下跌时增值。</p>
</div><p>The Deutsche Bank Pressure Index is an equally-weighted measure, based on 20-day changes in S&amp;P 500, 10y US Treasury yield, the presidential approval rating and 1-year inflation forward</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行压力指数是一个等权重指标，基于标准普尔 500 指数、10 年期美国国债收益率、总统支持率和 1 年期通胀预期的 20 天变化。</p>
</div><p>The strategists explain why markets went up so much and why the fatter tail - the rising probability of an extreme event - suggests they could fall in the near future. Firstly, the positive impact of the earnings season, according to Uleer, is set to dissipate once Nvidia (NVDA), the last major company to announce, releases results on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略师们解释了市场为何上涨如此之多，以及更胖的尾部——极端事件概率上升——为何暗示它们可能在不久的将来下跌。首先，Uleer 表示，财报季的积极影响预计将在 Nvidia（NVDA）这家最后一家公布财报的主要公司周三发布结果后消散。</p>
</div><p>Uleer explains that the volatility of geopolitics destabilized market equilibrium at the start of March. However, since those first few weeks of the conflict, risk assets have rallied powerfully in expectation of some kind of negotiated compromise between the warring parties and a reopening of the Strait of Hormuz.</p>
<div class="lb-trans"><p>Uleer 解释说，地缘政治的波动在三月初破坏了市场的平衡。然而，自冲突的最初几周以来，风险资产因预期交战各方之间达成某种谈判妥协和霍尔木兹海峡重新开放而强劲反弹。</p>
</div><p>While military violence might have subsided, the Strait remains effectively closed and Uleer is not alone among strategists in pointing out the longer it stays this way, the greater the risks to equity markets. One more quarter of political and military impasse and the potential upside to equity markets is almost completely eradicated in Uleer's model.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管军事暴力可能已经减弱，但霍尔木兹海峡仍然有效关闭，Uleer 并不是唯一指出这一点的策略师，他指出，越是长时间保持这种状态，股市面临的风险就越大。在 Uleer 的模型中，再经历一个季度的政治和军事僵局，股市的潜在上行几乎完全被消除。</p>
</div><p>The last tail risk for risk assets that Steer identifies is concerns about Taiwan, following ambiguous comments about the island's future after the summit between President Donald Trump China's leader Xi Jinping. As the world's most important semiconductor hub, the threat of invasion or even just speculation about it would be extremely disruptive for markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Steer 识别出的风险资产的最后一个尾部风险是对台湾的担忧，源于特朗普总统与中国领导人习近平峰会后关于该岛未来的模糊评论。作为全球最重要的半导体中心，入侵威胁或仅仅是关于它的猜测将对市场造成极大干扰。</p>
</div><p>Deutsche Bank's proprietary &#34;pressure index,&#34; a measure of how much stress markets are under, using inputs like inflation and presidential approval ratings, is starting to edge higher again.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行的专有 “压力指数”，衡量市场承受的压力，使用通胀和总统支持率等输入，开始再次上升。</p>
</div><p>Uleer notes the volatility component of put-option pricing means the insurance recommended by Deutsche Bank is not so expensive at this stage, making that protection more affordable for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>Uleer 指出，看跌期权定价的波动性成分意味着德意志银行推荐的保险在此阶段并不昂贵，使得这种保护对投资者来说更加实惠。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>05-18-26 0623ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-18-26 0623ET</p>
</div>

As these market drivers start to weaken, it's time for investors to buy protection, says Deutsche Bank

Dow Jones

标普 500 指数

英伟达

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

NVIDIA Corporation

德意志银行表示，随着市场驱动因素的减弱，投资者应该考虑购买保护措施