<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>工资份额与均衡利率在长期内有着密切的关联</p>
<p>2026 年 3 月 20 日，工程师们在北京人形机器人创新中心（X-Humanoid）的机器人试点测试和验证平台工作。关于人工智能如何取代职场员工的讨论已经有很多。（照片来源：ADEK BERRY / AFP via Getty Images）</p>
<p>企业利润中分配给员工而非公司本身的份额正在下降。根据一位知名经济学家的说法，这种 “工资份额” 与利率之间存在强烈的相关性，随着债券收益率几乎在各地飙升至多年高点，这对固定收益市场来说是一个看涨且极为受欢迎的指标。</p>
<p>工资份额与利率均衡之间的密切相关性表明，投资者对债券收益率上升的短期担忧可能被夸大了。</p>
<p>研究咨询公司 TS Lombard 的全球宏观经济学家达里奥·帕金斯将工资份额定义为工资收入与名义 GDP 的比率，实际上是利润份额的反比。他写道，如果一家公司通过提高利润率获得任何效率或生产力的提升，那就是以员工为代价，可以被解读为 “收入不平等的代理”。“工资份额越低，不平等程度越高。”</p>
<p>在周一发布给投资者的报告中，帕金斯表示，近期对移民的民粹主义反弹应该加强员工工资，导致薪资上涨。但自 2022 年他们在重大劳动力短缺期间享有的最高谈判权力以来，这一趋势已经逆转。过去四年中，职位空缺与失业的比例急剧下降。</p>
<p>自 2022 年劳动力短缺以来，职位空缺与失业的比例一直在急剧下降</p>
<p>关于人工智能的广泛应用将如何损害工人的收入潜力，已经有很多讨论。“如果你相信山姆·阿尔特曼及其团队，” 帕金斯写道，“人工智能将摧毁工人的权力，使工资份额降至更低的水平。”</p>
<p>帕金斯写道，确实，将人工智能纳入商业实践和模型正在导致工资份额下降。然而，谁能获得人工智能的生产力提升——员工还是雇主——将是最重要的。换句话说，人工智能是取代劳动的力量，还是增强劳动的力量？</p>
<p>帕金斯回顾了过去 50 年左右的情况，追踪了工资份额与均衡利率之间的密切关系——即平衡储户需求的利率与公司为投资其业务所能支付的利率。在过去几年中，工资份额的下降幅度明显超过了均衡利率。根据历史相关性，这表明要么债券收益率必须下降，要么工资份额必须上升。</p>
<p>随着美国 30 年期国债 BX:TMUBMUSD30Y 的收益率在周一早晨达到 19 年来的最高点 5.14%，固定收益投资者可能会从中获得一些安慰。</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>2026 年 5 月 18 日 0859ET</p>

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<p>工资份额与均衡利率之间存在相关性，这表明债券收益率的上升可能被高估。TS Lombard 的 Dario Perkins 指出，尽管人工智能的采用可能会削弱工人的权力和工资份额，但对债券收益率的影响将取决于员工还是雇主获得生产力提升的收益。随着美国 30 年期国债收益率达到 19 年来的最高点，这一关系为固定收益投资者提供了见解</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Wage share and equilibrium interest rates have a close correlation over a long time period</p>
<div class="lb-trans"><p>工资份额与均衡利率在长期内有着密切的关联</p>
</div><p>Engineers work at the robotics pilot testing and validation platform of Beijing Innovation Center of Humanoid Robotics (X-Humanoid) in Beijing on March 20, 2026. Much has been written about how AI will displace employees in the workplace. (Photo by ADEK BERRY / AFP via Getty Images)</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 3 月 20 日，工程师们在北京人形机器人创新中心（X-Humanoid）的机器人试点测试和验证平台工作。关于人工智能如何取代职场员工的讨论已经有很多。（照片来源：ADEK BERRY / AFP via Getty Images）</p>
</div><p>The share of corporate profits going to employees rather than the companies themselves is falling. According to one well-known economist, there is a strong correlation between that &#34;wage share&#34; and interest rates, and, as bond yields are spiking to multiyear highs almost everywhere, this is a bullish and extremely welcome indicator for fixed-income markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>企业利润中分配给员工而非公司本身的份额正在下降。根据一位知名经济学家的说法，这种 “工资份额” 与利率之间存在强烈的相关性，随着债券收益率几乎在各地飙升至多年高点，这对固定收益市场来说是一个看涨且极为受欢迎的指标。</p>
</div><p>A close correlation between wage-share and interest-rate equilibrium suggests that short-term investor concerns about rising bond yields may be overdone.</p>
<div class="lb-trans"><p>工资份额与利率均衡之间的密切相关性表明，投资者对债券收益率上升的短期担忧可能被夸大了。</p>
</div><p>Dario Perkins, global macroeconomist at research consulting firm TS Lombard, defined wage share as the ratio of wage income to nominal GDP, effectively the inverse of profit share. If a company captures any efficiency or productivity gains through higher margins, it's at the expense of employees and can be interpreted as a &#34;proxy for inequality,&#34; he wrote. &#34;The lower the wage share, the greater the inequality.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>研究咨询公司 TS Lombard 的全球宏观经济学家达里奥·帕金斯将工资份额定义为工资收入与名义 GDP 的比率，实际上是利润份额的反比。他写道，如果一家公司通过提高利润率获得任何效率或生产力的提升，那就是以员工为代价，可以被解读为 “收入不平等的代理”。“工资份额越低，不平等程度越高。”</p>
</div><p>In a note for investors published Monday, Perkins said that the recent populist backlash against immigration should have strengthened employee wages, leading to higher salaries. But since the peak bargaining power they enjoyed in 2022, during major labor shortages, the trend has reversed. The vacancies-to-unemployment ratio has fallen dramatically in the last four years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周一发布给投资者的报告中，帕金斯表示，近期对移民的民粹主义反弹应该加强员工工资，导致薪资上涨。但自 2022 年他们在重大劳动力短缺期间享有的最高谈判权力以来，这一趋势已经逆转。过去四年中，职位空缺与失业的比例急剧下降。</p>
</div><p>Since the labor shortages of 2022, the vacancies-to-unemployment ratio has been in sharp decline</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2022 年劳动力短缺以来，职位空缺与失业的比例一直在急剧下降</p>
</div><p>Much has been written about how the widespread adoption of artificial intelligence will damage the earnings potential of workers. &#34;If you believe Sam Altman and Co,&#34; Perkins wrote, &#34;AI is going to decimate worker power, plunging the wage share to even lower depths.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>关于人工智能的广泛应用将如何损害工人的收入潜力，已经有很多讨论。“如果你相信山姆·阿尔特曼及其团队，” 帕金斯写道，“人工智能将摧毁工人的权力，使工资份额降至更低的水平。”</p>
</div><p>Perkins wrote that, yes, indeed, the incorporation of AI into business practices and models is contributing to falling wage share. However, the side that captures the AI productivity gains - employees or their employers - will matter most. In other words, will AI be a force that replaces labor, or augments it?</p>
<div class="lb-trans"><p>帕金斯写道，确实，将人工智能纳入商业实践和模型正在导致工资份额下降。然而，谁能获得人工智能的生产力提升——员工还是雇主——将是最重要的。换句话说，人工智能是取代劳动的力量，还是增强劳动的力量？</p>
</div><p>Perkins looked back over the last 50 years or so and tracked the close relationship between wage share and equilibrium interest rate - the rate that balances the rate savers demand and the rate companies can pay to invest in their businesses. In the past few years, wage share has declined more sharply than the equilibrium interest rate. Given the historical correlation, it suggests either bond yields must fall or the wage share must rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>帕金斯回顾了过去 50 年左右的情况，追踪了工资份额与均衡利率之间的密切关系——即平衡储户需求的利率与公司为投资其业务所能支付的利率。在过去几年中，工资份额的下降幅度明显超过了均衡利率。根据历史相关性，这表明要么债券收益率必须下降，要么工资份额必须上升。</p>
</div><p>As the U.S. 30-year bond BX:TMUBMUSD30Y yield hit a 19-year high of 5.14% Monday morning, fixed-income investors may derive some comfort from that.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着美国 30 年期国债 BX:TMUBMUSD30Y 的收益率在周一早晨达到 19 年来的最高点 5.14%，固定收益投资者可能会从中获得一些安慰。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>05-18-26 0859ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 5 月 18 日 0859ET</p>
</div>

这张图表展示了人工智能为何最终会导致债券收益率下降