<h2>您国际投资组合中的隐性税收</h2>
当美国投资者在美国交易所购买丰田汽车公司（TM）、壳牌（SHEL）或 ASML 控股（ASML）的股票时，他们通常认为自己只拥有公司的股票表现——仅此而已。这种普遍且深刻的直觉是错误的，这种错误在过去十年的每一个主要市场周期中都让投资者损失了真实的资金。ADRhedged™ ETF——包括丰田汽车公司 ADRhedged™（TMH）、壳牌 ADRhedged™（SHEH）和 ASML 控股 ADRhedged™（ASMH）——正是为了填补这一空白而建立的。
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美国存托凭证——美国投资者访问大多数国际上市公司的工具——具有两个不同的收益来源。第一个是基础公司在其本国交易所的股票表现。第二个是基础外币相对于美元的波动。在欧元、英镑或日元对美元升值的年份，这种货币顺风可以提升 ADR 的回报，超出公司本身的收益。在这些货币贬值的年份——这是过去十年大部分时间的持续趋势——投资者则承受与丰田是否售出更多车辆或壳牌是否抽取更多石油无关的货币损失。
货币波动可以占国际股票总回报波动的高达 40%。¹ 在不利年份，仅货币贬值就可能使 ADR 回报减少 8% 或更多，相较于同一公司的本币表现。¹ 在目前近 1 万亿美元投资于 ADR 的美国资本中，这并不是一个小数目。² 这是一个大多数投资者在不知情的情况下支付的结构性拖累——而且没有任何机制可以关闭它。
¹ 来源：MSCI，《全球投资：货币回报和货币对冲的重要性》；国际清算银行三年期中央银行调查，2025 年 4 月；WisdomTree/MSCI EAFE 指数分析；彭博社。
² 来源：ADRhedged，截至 2026 年 3 月。市场估计基于公开可用的 ADR 市场数据。
<h2>十年的数据揭示了什么</h2>
国际投资组合中货币对冲的最有力论据不是理论上的——而是历史上的。MSCI ACWI ex USA 指数捕捉了美国以外发达和新兴市场的大型和中型股票，是未对冲国际股票敞口的标准基准。其货币对冲等价物——MSCI ACWI ex USA 100% 对冲美元指数——跟踪相同的公司组合，但使用金融工具中和货币波动的影响。
在 2015 年 1 月至 2025 年 2 月的十年期间，货币对冲指数的年化表现超过未对冲版本约 2.42%。³ 经过十年的复合，这一差距扩大到近 45% 的累计超额收益。³ 相同的公司。相同的地理位置。截然不同的结果——完全由投资者是否承受未管理的外汇敞口驱动。
为了使这一点具体化，考虑汇丰控股（HSBC）——欧洲最大的银行，且是美国投资者中最广泛持有的国际股票之一。汇丰的 ADR 在美国交易所以美元交易，但其价值与两个因素相关：其在伦敦证券交易所的股票表现，以英镑计价，以及英镑对美元的波动。如果汇丰在某一年伦敦的股票上涨 10%，但英镑在同一时期对美元贬值 6%，那么持有未对冲 ADR 的美国投资者仅能获得大约 4% 的收益——而不是 10%。这 6 个百分点的差距并不是因为汇丰的业务表现不佳，而是因为投资者在不知情的情况下持有了他们从未要求的货币头寸。对于持有诺和诺德（NVO）、SAP（SAP）和 Arm Holdings（ARM）的投资者来说，同样的动态也在发生——任何其本地股票以非美元计价的全球公司。ADRhedged™ ETF 为每个公司提供了对冲版本：汇丰控股 ADRhedged™（HSBH）、诺和诺德 A/S ADRhedged™（NVOH）、SAP SE ADRhedged™（SAPH）和 Arm Holdings PLC ADRhedged™（ARMH）。
³ 来源：MSCI 数据，截至 2025 年 2 月 28 日。过去的表现并不保证未来的结果。
<h2>当对冲发挥作用时：表现快照</h2>
ADRhedged™ ETF 的早期表现记录在实际市场条件下证明了这一理论——至少在一个案例中，表现得尤为显著。
Arm Holdings PLC ADRhedged™（ARMH） 于 2025 年 3 月推出，在其首个交易年中总回报约为 53.72%，包括股息。⁴ 在 2026 年 3 月——一个科技 ETF 类别平均损失约-4.9% 的月份——ARMH 的回报约为 20.6%，使其在同类中获得了前十名的评级。⁴ 驱动因素很简单：虽然大多数科技 ETF 因广泛市场压力而下跌，但 ARMH 的货币对冲消除了英镑/美元的噪音，提供了更接近 Arm 在本地市场表现的回报，而不是 Arm 股票与英镑波动的复合效应。
在伦敦上市的公司中——在最近几年，英镑对未对冲的美国投资者构成了持续的阻力——覆盖汇丰控股 ADRhedged™（HSBH）和壳牌 ADRhedged™（SHEH）的对冲 ETF 自成立以来也超越了其未对冲的 ADR 等价物，正是在货币对未对冲投资者不利的时期。⁵
有关截至最近一个月末的标准化业绩，请访问 adrhedged.com 或拨打 (844) 954-5333。过去的业绩并不能保证未来的结果。
⁴ 来源：StockAnalysis.com；AAII/Morningstar，截至 2026 年 3 月。过去的业绩并不能保证未来的结果。
⁵ 来源：ADRhedged / Bloomberg，截至最近可用数据的成立日期。过去的业绩并不能保证未来的结果。有关标准化业绩，请参见 adrhedged.com。
持仓可能会发生变化。有关当前完整的产品系列，请访问 adrhedged.com/directory。
<h2>为每位投资者打造的解决方案</h2>
直到最近，个人国际头寸的货币对冲几乎仅限于对冲基金和拥有复杂外汇衍生品市场的机构投资者。散户投资者和大多数金融顾问没有实际的方法来对冲单只股票 ADR 头寸的货币成分，而不引入复杂性、成本和操作负担，使其实际上无法获得。
ADRhedged™ ETF——由 Precidian Investments 开发并通过 ADRhedged™ LLC 提供的一系列单只股票 ETF——旨在改变这一现状。每个 ADRhedged™ ETF 持有特定公司的 ADR，并配有动态货币对冲，旨在中和美元与该公司本地货币之间的日常波动。投资者可以像其他股票或基金一样在美国交易所买卖 ETF——每个 ETF 的年费为 0.19%，无需期货市场、保证金账户和外资经纪关系。
目前可用的产品系列涵盖十家世界级国际公司，跨越多个行业和地区：Arm Holdings PLC ADRhedged™ (ARMH)、ASML Holding NV ADRhedged™ (ASMH)、Shell ADRhedged™ (SHEH)、HSBC Holdings ADRhedged™ (HSBH)、Novo Nordisk A/S ADRhedged™ (NVOH)、SAP SE ADRhedged™ (SAPH)、Toyota Motor Corporation ADRhedged™ (TMH)、BP p.l.c. ADRhedged™ (BPH)、GSK plc ADRhedged™ (GSKH) 和 STMicroelectronics NV ADRhedged™ (STHH)——每个产品跟踪一家公司的本地股权回报，并消除了货币噪音。覆盖 LVMH (LVH)、台湾半导体 (TSMH)、空客 (EADH) 及其他 30 多个全球知名品牌的额外产品正在注册中，等待推出。
<h2>为什么这个时刻可能比平常更重要</h2>
宏观经济背景为这一结构性论点增添了一层紧迫感。由于持续的利率差异、避险需求和全球经济不确定性，美国美元在主要贸易伙伴货币中保持了广泛的强势。大多数主要 ADR 所涉及的货币——欧元、英镑、日元和瑞士法郎——近年来都面临着对美元的显著贬值压力。
在此期间，持有未对冲 ADR 的投资者面临的货币逆风一直是一个安静但持续的拖累——在公司股票在其本国交易所的表现与在美国经纪账户中显示的表现之间的差距中可见。展望未来，利率差异、通胀轨迹以及美联储与主要外国中央银行之间的货币政策分歧表明，货币波动性可能仍将保持高位。无论美元是进一步走强还是最终反转，货币对冲提供了一种减少国际股权回报受外汇结果而非公司基本面影响程度的方法。
<h2>结论</h2>
在过去十年中，大多数通过 ADR 持有国际股票的散户投资者在不知情的情况下承担了他们从未要求、从未分析且从未获得补偿的货币风险。MSCI 数据显示，这种未对冲风险的累积成本是相当可观的——相对于货币对冲基准，十年内的累积表现差距接近 45%。对于那些因为想要丰田而持有丰田 (TM)、因为想要壳牌而持有壳牌 (SHEL)、以及因为想要 ASML 而持有 ASML (ASML) 的投资者来说，ADRhedged™ ETF 提供了一种持有这些头寸而不必同时持有对日元、英镑和欧元方向的非管理性押注的方法。
这种策略是否适合任何个别投资者，取决于他们的财务状况、时间跨度、现有国际风险敞口以及对货币市场的看法。考虑投资 ADRhedged™ ETF 的投资者应仔细审阅招募说明书，并在做出任何投资决策之前咨询合格的金融顾问。
有关截至最近一个月末的标准化业绩，请访问 adrhedged.com 或拨打 (844) 954-5333。
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<h2>免责声明</h2>
本文为与 ADRhedged™ LLC 合作创建的赞助内容。仅用于信息和教育目的，并不构成投资建议、推荐或买卖任何证券的邀请。投资者在做出任何投资决策之前，应考虑自身的财务状况、风险承受能力和投资目标。投资涉及风险，包括可能损失本金。
投资者在投资前应仔细考虑投资目标、风险、费用和支出。如需获取包含本信息及其他信息的基金招募说明书或摘要招募说明书，请拨打 (844) 954-5333 或访问我们的网站 www.adrhedged.com 。在投资前请仔细阅读招募说明书或摘要招募说明书。与任何投资一样，您可能会失去全部或部分投资，且该系列的表现可能落后于其他投资。
所引用的业绩数据代表过去的表现。过去的表现并不保证未来的结果。投资的回报和本金价值会波动，因此投资者的股份在出售或赎回时，可能会比其原始成本更高或更低，当前的表现可能低于或高于所引用的表现。最新月份的业绩可以通过拨打 (844) 954-5333 获取。特别是短期表现，并不能很好地指示基金未来的表现，投资不应仅基于回报做出决策。
市场风险。 系列中的证券价格受到与股票市场投资相关的风险的影响，包括价值的突然和不可预测的下跌。对该系列的投资可能会亏损。
货币对冲风险。 由于外汇汇率的变化会影响 ADR 的价值，因此该系列签订了货币对冲合同，以寻求最小化美元与本地货币之间汇率波动的影响。虽然这种方法旨在最小化货币波动对系列回报的影响，但并不一定消除系列对本地货币的风险。货币对冲有时可能存在货币对冲合同与合同意图对冲的货币之间的不完美匹配，且不能保证货币对冲合同会有效。
货币掉期风险。 货币对冲合同面临市场风险、交易对方违约风险（对手方风险）以及货币对冲合同的利润或损失与基础货币汇率之间的不完美相关风险。
发行人集中风险。 由于该系列仅投资于公司的 ADR 和货币对冲合同，因此该系列可能会受到公司表现的不利影响，面临更大的价格波动性，并更容易受到影响公司的经济、市场、政治或监管事件的影响。
外国市场风险。 由于非美国交易所可能在该系列未定价其股份的日子开放，因此该系列投资组合中 ADR 的基础证券的价值可能在股东无法购买或出售系列股份的日子发生变化，无论美国市场是否活跃。
非多样化风险。 该系列是非多样化的，仅持有一个特定发行人的投资组合证券。因此，该系列可能比其他多样化基金具有更大的波动性。
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新系列风险。 截至本招募说明书日期，该系列没有运营历史，目前的资产少于较大的基金。与其他新基金一样，大额资金的流入和流出可能会在有限的时间内影响该系列的市场风险敞口。
分销商：Foreside Fund Services, LLC.
有关完整的基金详情、招募说明书和持仓，请访问 adrhedged.com.

德银美元指数 做多 - PowerShares

彭博美元指数 做多 - WisdomTree

SHEH

ADRhedged™ ETF 旨在减轻美国投资者在国际股票中面临的隐性货币风险。这些 ETF，如丰田汽车公司 ADRhedged™和壳牌 ADRhedged™，解决了货币波动对回报的影响，这可能导致显著的波动性。历史数据显示，货币对冲投资的表现优于未对冲投资，在过去十年中累计超出近 45%。ADRhedged™ ETF 的早期表现，如 Arm Holdings PLC ADRhedged™，在真实市场条件下证明了这一潜力

Global Stocks, American Dollars: How ADRhedged™ ETFs Are Fixing the Most Overlooked Risk in International Investing

Tip Ranks

Shell plc ADRhedged

丰田汽车

Shell

阿斯麦

Toyota Motor Corporation ADRhedged

ASML Holding NV ADRhedged

汇丰

汇丰控股

诺和诺德公司

SAP 公司

HSBC Holdings plc ADRhedged

Novo Nordisk A/S (B Shares) ADRhedged

SAP SE ADRhedged

Arm Holdings PLC ADRhedged

丰田(ADR)

Shell PLC

HSBC 5xShortSG241213

汇丰控股有限公司

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