<p>黄金牛市奖励那些能够在不需要十亿美元资本支出的情况下，从发现阶段向现金流转变的项目。这一趋势始终青睐近表层的氧化矿床，这些矿床较软、较浅，通常适合堆浸处理（通过将氰化物溶液滴入堆叠矿石中以低成本回收黄金的方法）。<strong>Gold Fields Limited</strong>（纽约证券交易所代码：GFI）、<strong>Newmont Corporation</strong>（纽约证券交易所代码：NEM）和 <strong>Equinox Gold Corp.</strong>（美国证券交易所代码：EQX）都在大规模上展示了这一路径，而 <strong>Hamak Strategy Limited</strong>（伦敦证券交易所代码：HAMA）（OTCQB 代码：HASTF）目前正在加纳钻探类似风格的目标。</p>
<h2>#氧化矿开发模型</h2>
<p>氧化矿石避免了对难处理的硫化矿石所需的昂贵加工厂，这意味着前期成本较低、许可速度更快、建设时间更短，前提是矿床的规模和品位足以证明其价值。西非和美洲在这一模板下产生了多个氧化矿成功案例。Gold Fields、Newmont 和 Equinox 在这一曲线的不同点上，从加纳的新生产到美洲的成熟堆浸作业，提供了有用的参考点，展示了氧化项目如何转化为金属产量和现金流。</p>
<p>Hamak Strategy（伦敦证券交易所代码：HAMA）（OTCQB 代码：HASTF）在早期阶段瞄准相同的模型。该公司持有加纳阿散蒂绿岩带的 Akoko 黄金项目的独家选项，距离 Gold Fields 的 Tarkwa 矿约 25 公里。历史工作已勾勒出超过 250,000 盎司的黄金矿化量，这一数据是在现代报告标准（非 JORC）应用之前计算的。Hamak 计划进行 72 个孔、4,125 米的反循环钻探项目的前四个化验结果显示，从 13 米深处的 4 米内金含量为 29.53 克/吨，与该公司正在测试的高品位近表层氧化矿理论一致。该项目旨在为未来的 JORC 合规资源和初步经济评估（PEA）提供基础。</p>
<p>Gold Fields Limited（纽约证券交易所代码：GFI）运营着距离 Akoko 约 25 公里的 Tarkwa 露天矿，是加纳最大的黄金作业之一。Tarkwa 是一个大规模的露天作业，具有显著的堆浸产出，处理近表层的氧化矿和风化矿石。该公司报告 2025 年全年可归属产量为 244 万盎司，处于其 225 万至 245 万盎司指导范围的上限。加纳在 Tarkwa 和附近的 Damang 矿贡献了 51.5 万可归属盎司。Tarkwa 目前正在进行多年废石剥离计划，这是移除覆盖岩石以获取新鲜矿石的重工作。Gold Fields 对 Tarkwa 的持续再投资强调了 Tarkwa 盆地的生产性地质，这一带也包含了南方 25 公里的 Akoko。</p>
<p>Newmont Corporation（纽约证券交易所代码：NEM）是全球最大的黄金生产商，在 2025 年 4 月出售 Akyem 矿后，在加纳运营两座矿山。其 Ahafo North 项目是一个独立的作业，围绕一系列浅层露天矿坑建立，配备了一个设计年处理约 340 万吨矿石的加工厂，当处理较软的氧化材料时，处理能力可提升至 370 万吨。Ahafo North 是氧化优先方法的典范。该矿处理风化的近表层岩石，黄金易于回收，这使得前期成本较低，并且与更深、更难处理的硫化矿相比，现金流更快。商业生产于 2025 年底开始，2026 年将是其第一个完整年度。Newmont 预计在初始 13 年的矿山生命周期内，每年产出 275,000 至 325,000 盎司黄金。建设 Ahafo North 的决定代表了主要生产商对加纳黄金的数十亿美元承诺，确认了该国在大规模上的可信度。Ahafo North 展示了当生产商达到稳定现金流时氧化模型的样子，这是同一带早期项目所努力实现的发展弧的终点。</p>
<p>Equinox Gold Corp.（美国证券交易所代码：EQX）在 2025 年生产了创纪录的 922,827 盎司。2026 年 5 月 13 日，该公司宣布与 Orla Mining（多伦多证券交易所代码：OLA）（美国证券交易所代码：ORLA）进行市场合并，以创建一家北美高级黄金生产商，2026 年合并后的产量约为 110 万盎司，并表示有望超过 190 万盎司。该增长管道围绕露天氧化矿和堆浸项目构建，包括加利福尼亚的 Castle Mountain、内华达的 South Railroad 和墨西哥的 Camino Rojo，以及纽芬兰的 Valentine Phase 2 扩展。Equinox 的投资组合位于西非以外，但此次合并强调了高级生产商如何利用相同的露天、堆浸氧化模板在大规模上增加产量。</p>
<p>Gold Fields、Newmont 和 Equinox 都将氧化黄金转变为长期、现金产生的作业。Hamak 正在同一带的早期阶段钻探该模板的版本，首批化验结果已经指向近表层的高品位材料。它是否能转化为资源，然后转化为开发决策，是当前钻探项目旨在回答的问题。</p>
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最新一批13F持仓出炉：伯克希尔Q1加仓谷歌A类超200%，跃升至第七大重仓股；彻底清仓持有近七年的亚马逊以及Visa、万事达、联合健康，并时隔六年重新杀回航空股，斥资26.5亿美元建仓达美航空。桥水则首次建仓台积电与黄金ETF（GLD），加仓亚马逊（升至第一大重仓股）、英伟达、博通、美光；同时清仓赛富时、ServiceNow，减持万事达、Adobe等。机构资金正集中流向AI算力与避险资产。你的持仓里，有几只被巨头点名？

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巨头13F出炉：押注AI算力与避险

纽蒙特矿业

黄金 ETF - SPDR

2 倍做多金矿指数 ETF - Direxion

黄金 ETF - iShares

<p>金田公司、纽蒙特矿业和 Equinox Gold 正在加纳利用氧化金模型，这种模型允许较低的资本支出和更快的现金流。Hamak Strategy 正在探索 Akoko 金矿项目，目标是类似的近表面氧化矿床。这些公司展示了从发现到生产的成功转型，金田公司和纽蒙特矿业在该地区运营着重要的矿山。Equinox 与 Orla Mining 的合并旨在通过露天氧化项目提升产量，展示了氧化模型在金矿开采中的可行性</p>

<p>Gold bull markets reward projects that can move from discovery toward cash flow without billion-dollar capital expenditure (capex). That has consistently favored near-surface oxide deposits, which are softer, shallower, and often amenable to heap leach processing (a low-cost method of recovering gold by trickling cyanide solution through stacked ore). <strong>Gold Fields Limited</strong> (NYSE: GFI), <strong>Newmont Corporation</strong> (NYSE: NEM), and <strong>Equinox Gold Corp.</strong> (NYSE American: EQX) all illustrate that pathway at scale, and <strong>Hamak Strategy Limited</strong> (LSE: HAMA) (OTCQB: HASTF) is now drilling a similar style of target in Ghana.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金牛市奖励那些能够在不需要十亿美元资本支出的情况下，从发现阶段向现金流转变的项目。这一趋势始终青睐近表层的氧化矿床，这些矿床较软、较浅，通常适合堆浸处理（通过将氰化物溶液滴入堆叠矿石中以低成本回收黄金的方法）。<strong>Gold Fields Limited</strong>（纽约证券交易所代码：GFI）、<strong>Newmont Corporation</strong>（纽约证券交易所代码：NEM）和 <strong>Equinox Gold Corp.</strong>（美国证券交易所代码：EQX）都在大规模上展示了这一路径，而 <strong>Hamak Strategy Limited</strong>（伦敦证券交易所代码：HAMA）（OTCQB 代码：HASTF）目前正在加纳钻探类似风格的目标。</p>
</div><h2>#The Oxide Development Model</h2>
<div class="lb-trans"><h2>#氧化矿开发模型</h2>
</div><p>Oxide ore avoids the expensive processing plants needed for refractory sulfide ore, which means lower upfront cost, faster permitting, and quicker construction, provided the deposit has the size and grade to justify it. West Africa and the Americas have produced several oxide success stories on this template. Gold Fields, Newmont, and Equinox sit at different points along that curve, from new production in Ghana to established heap leach operations in the Americas, offering useful reference points for how oxide projects convert into ounces and cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>氧化矿石避免了对难处理的硫化矿石所需的昂贵加工厂，这意味着前期成本较低、许可速度更快、建设时间更短，前提是矿床的规模和品位足以证明其价值。西非和美洲在这一模板下产生了多个氧化矿成功案例。Gold Fields、Newmont 和 Equinox 在这一曲线的不同点上，从加纳的新生产到美洲的成熟堆浸作业，提供了有用的参考点，展示了氧化项目如何转化为金属产量和现金流。</p>
</div><p>Hamak Strategy (LSE: HAMA) (OTCQB: HASTF) is targeting that same model at an earlier stage. The company holds an exclusive option on the Akoko gold project in Ghana's Ashanti greenstone belt, roughly 25 km south of Gold Fields' Tarkwa mine. Historical work has outlined more than 250,000 ounces of gold mineralization, calculated before modern reporting standards (non-JORC) were applied. Hamak’s first four assays from a planned 72-hole, 4,125-meter reverse circulation drilling program returned 29.53 g/t gold over 4 meters from 13 meters down-hole, consistent with the high-grade near-surface oxide thesis the company is testing. The program is designed to underpin a future JORC-compliant resource and a Preliminary Economic Assessment (PEA).</p>
<div class="lb-trans"><p>Hamak Strategy（伦敦证券交易所代码：HAMA）（OTCQB 代码：HASTF）在早期阶段瞄准相同的模型。该公司持有加纳阿散蒂绿岩带的 Akoko 黄金项目的独家选项，距离 Gold Fields 的 Tarkwa 矿约 25 公里。历史工作已勾勒出超过 250,000 盎司的黄金矿化量，这一数据是在现代报告标准（非 JORC）应用之前计算的。Hamak 计划进行 72 个孔、4,125 米的反循环钻探项目的前四个化验结果显示，从 13 米深处的 4 米内金含量为 29.53 克/吨，与该公司正在测试的高品位近表层氧化矿理论一致。该项目旨在为未来的 JORC 合规资源和初步经济评估（PEA）提供基础。</p>
</div><p>Gold Fields Limited (NYSE: GFI) operates the Tarkwa open-pit mine roughly 25 km from Akoko and is one of the largest gold operations in Ghana. Tarkwa is a large-scale open-pit operation with significant heap leach output, working near-surface oxide and weathered ores1. The company reported full-year 2025 attributable production of 2.44 million ounces, at the top end of its 2.25 to 2.45 million ounce guidance2. Ghana contributed 515,000 attributable ounces across Tarkwa and the nearby Damang mine3. Tarkwa is currently working through a multi-year waste-stripping program, which is the heavy work of removing overlying rock to access fresh ore. Gold Fields' continued reinvestment in Tarkwa underscores the productive geology of the Tarkwa Basin, the same belt that hosts Akoko 25 km to the south.</p>
<div class="lb-trans"><p>Gold Fields Limited（纽约证券交易所代码：GFI）运营着距离 Akoko 约 25 公里的 Tarkwa 露天矿，是加纳最大的黄金作业之一。Tarkwa 是一个大规模的露天作业，具有显著的堆浸产出，处理近表层的氧化矿和风化矿石。该公司报告 2025 年全年可归属产量为 244 万盎司，处于其 225 万至 245 万盎司指导范围的上限。加纳在 Tarkwa 和附近的 Damang 矿贡献了 51.5 万可归属盎司。Tarkwa 目前正在进行多年废石剥离计划，这是移除覆盖岩石以获取新鲜矿石的重工作。Gold Fields 对 Tarkwa 的持续再投资强调了 Tarkwa 盆地的生产性地质，这一带也包含了南方 25 公里的 Akoko。</p>
</div><p>Newmont Corporation (NYSE: NEM) is the world's largest gold producer and operates two mines in Ghana following the sale of its Akyem mine in April 2025. Its Ahafo North project is a standalone operation built around a series of shallow open pits, with a processing plant designed to handle around 3.4 million tonnes of ore per year, rising to 3.7 million when treating softer oxide material4. Ahafo North is a textbook example of the oxide-first approach. The mine works weathered near-surface rock where the gold is easy to recover, which keeps upfront costs lower and brings cash flow forward compared with deeper, harder-to-process sulfide deposits. Commercial production started in late 2025, with 2026 set to be its first full year5. Newmont expects output of 275,000 to 325,000 ounces of gold per year over an initial 13-year mine life6. The decision to build Ahafo North represents a multi-billion-dollar commitment by a major producer to Ghanaian gold, confirming the country's credibility at scale. Ahafo North shows what the oxide model looks like when a producer reaches steady-state cash flow, the end of the development arc that earlier-stage projects in the same belt are working toward.</p>
<div class="lb-trans"><p>Newmont Corporation（纽约证券交易所代码：NEM）是全球最大的黄金生产商，在 2025 年 4 月出售 Akyem 矿后，在加纳运营两座矿山。其 Ahafo North 项目是一个独立的作业，围绕一系列浅层露天矿坑建立，配备了一个设计年处理约 340 万吨矿石的加工厂，当处理较软的氧化材料时，处理能力可提升至 370 万吨。Ahafo North 是氧化优先方法的典范。该矿处理风化的近表层岩石，黄金易于回收，这使得前期成本较低，并且与更深、更难处理的硫化矿相比，现金流更快。商业生产于 2025 年底开始，2026 年将是其第一个完整年度。Newmont 预计在初始 13 年的矿山生命周期内，每年产出 275,000 至 325,000 盎司黄金。建设 Ahafo North 的决定代表了主要生产商对加纳黄金的数十亿美元承诺，确认了该国在大规模上的可信度。Ahafo North 展示了当生产商达到稳定现金流时氧化模型的样子，这是同一带早期项目所努力实现的发展弧的终点。</p>
</div><p>Equinox Gold Corp. (NYSE American: EQX) produced a record 922,827 ounces in 20257. On May 13, 2026 the company announced an at-market merger with Orla Mining (TSX: OLA) (NYSE American: ORLA) to create a senior North American gold producer with combined 2026 production of around 1.1 million ounces and a stated path to more than 1.9 million ounces8. That growth pipeline is built around open-pit oxide and heap leach projects including Castle Mountain in California, South Railroad in Nevada, and Camino Rojo in Mexico, alongside the Valentine Phase 2 expansion in Newfoundland. Equinox's portfolio sits outside West Africa, but the merger underscores how a senior producer is using the same open-pit, heap leach oxide template to grow production at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>Equinox Gold Corp.（美国证券交易所代码：EQX）在 2025 年生产了创纪录的 922,827 盎司。2026 年 5 月 13 日，该公司宣布与 Orla Mining（多伦多证券交易所代码：OLA）（美国证券交易所代码：ORLA）进行市场合并，以创建一家北美高级黄金生产商，2026 年合并后的产量约为 110 万盎司，并表示有望超过 190 万盎司。该增长管道围绕露天氧化矿和堆浸项目构建，包括加利福尼亚的 Castle Mountain、内华达的 South Railroad 和墨西哥的 Camino Rojo，以及纽芬兰的 Valentine Phase 2 扩展。Equinox 的投资组合位于西非以外，但此次合并强调了高级生产商如何利用相同的露天、堆浸氧化模板在大规模上增加产量。</p>
</div><p>Gold Fields, Newmont, and Equinox have each turned oxide gold into long-life, cash-generating operations. Hamak is drilling the early-stage version of that same template, on the same belt as Tarkwa, with the first assays already pointing at near-surface high-grade material9. Whether it converts into a resource, and then into a development decision, is the question the current drill program is designed to answer.</p>
<div class="lb-trans"><p>Gold Fields、Newmont 和 Equinox 都将氧化黄金转变为长期、现金产生的作业。Hamak 正在同一带的早期阶段钻探该模板的版本，首批化验结果已经指向近表层的高品位材料。它是否能转化为资源，然后转化为开发决策，是当前钻探项目旨在回答的问题。</p>
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加纳的氧化金矿带与低资本支出金矿模型