<p>再生元制药（Regeneron Pharmaceuticals，REGN）的股价在周一下跌约 12%，使该生物技术公司成为标准普尔 500 指数中表现最差的股票，因为其实验性黑色素瘤治疗在一项关键的晚期临床试验中失败。</p>
<p>这一急剧的抛售紧随再生元宣布其高剂量的 fianlimab 和 cemiplimab 组合在一项涉及先前未接受治疗的转移性黑色素瘤患者的三期研究中未能显著优于默克的 Keytruda。</p>
<p>该公司表示，该治疗组合未能在无进展生存期方面显著改善，未能达到与 Keytruda 的统计学显著性，Keytruda 是全球领先的癌症免疫疗法药物之一。</p>
<p>截至午盘交易，再生元的股价已跌至约 620 美元，创下自十月以来的最低水平，进一步加深了投资者对该公司更广泛肿瘤学管线的担忧。</p>
<p><strong>晚期黑色素瘤试验未能达到关键终点</strong></p>
<p>再生元的试验旨在证明接受 fianlimab 与 cemiplimab 联合治疗的患者在无疾病进展的情况下，生存时间显著长于接受默克的 pembrolizumab（市场名为 Keytruda）的患者。</p>
<p>根据试验数据，接受再生元组合治疗的患者的中位无进展生存期为 11.5 个月，而 pembrolizumab 组为 6.4 个月。</p>
<p>然而，该研究未能达到统计学显著性，发布的风险比为 0.845，p 值为 0.0627。</p>
<p>这一结果令分析师失望，他们曾将该试验视为再生元最重要的近期管线催化剂之一。</p>
<p>BMO 分析师 Evan Seigerman 将这一结果描述为重大挫折，并写道：“一次重大失误使前路艰难。”</p>
<p>百时美施贵宝的竞争性 Opdualag 免疫疗法仍然是黑色素瘤市场的基准，尽管再生元表示其与 Opdualag 的比较研究仍在进行中。</p>
<p><strong>分析师在管线挫折后下调目标</strong></p>
<p>在试验失败后，至少 10 位华尔街分析师 reportedly 下调了对再生元股票的目标价。</p>
<p>RBC Capital Markets 分析师 Brian Abrahams 称结果为 “艰难的打击”，此前他曾预测 fianlimab 的峰值年销售额在 16 亿至 18 亿美元之间。</p>
<p>Abrahams 指出，该公司仍然受益于其他产品的强劲表现，包括 Dupixent 和 Eylea HD，但警告称，最新的失败可能会加剧对再生元战略的审视。</p>
<p>“但一项活性药物在关键研究中未能成功，加上其他近期失误（itepekimab 失败、HD 推出时竞争力不足、生产问题等），可能会使一些怀疑者更直言不讳地质疑公司的整体方向和战略，” 他写道。</p>
<p>Piper Sandler 将再生元的目标价从 875 美元下调至 855 美元，同时对该股票维持积极评级。</p>
<p>该公司将 fianlimab 的预计上市时间从 2027 年下半年推迟至 2030 年，并将其成功概率的估计从 50% 降至 15%。</p>
<p>与此同时，Bernstein SocGen Group 将其目标价从 916 美元下调至 861 美元，并完全将 fianlimab 从其财务模型中剔除，消除了约 12 亿美元的风险调整峰值销售额的预期。</p>
<p><strong>肿瘤学管线面临更大压力</strong></p>
<p>这项失败的试验在癌症免疫疗法市场竞争依然激烈的时刻，增加了对再生元更广泛肿瘤学雄心的压力。</p>
<p>Fianlimab 属于一类免疫疗法药物，旨在释放免疫系统的分子刹车，使其能够更有效地攻击癌细胞。</p>
<p>令人失望的三期结果也引发了担忧，因为早期的第一阶段测试显示出显著更强的结果，分析师指出最新的研究未能达到之前的预期。</p>
<p>尽管面临挫折，再生元仍在免疫学和眼科领域保持着主要的商业业务，特别是通过 Dupixent 和 Eylea。</p>
<p>尽管如此，分析师表示，投资者对该公司肿瘤学产品组合的情绪可能仍会受到压力，因为市场重新评估未来管线成功的可能性，尤其是在备受关注的黑色素瘤试验失败之后。</p>

再生元制药

<p>再生元制药（REGN）股价在其黑色素瘤治疗药物未能通过晚期临床试验后下跌约 12%，成为标准普尔 500 指数中表现最差的股票。该试验未能显示出与默克的 Keytruda 相比在无进展生存期方面的显著改善。在这一挫折之后，至少有 10 位分析师下调了他们的目标价，尽管其他产品如 Dupixent 和 Eylea 表现强劲，但仍引发了对再生元肿瘤学管线和整体战略的担忧</p>

<p>Shares of Regeneron Pharmaceuticals (REGN) fell about 12% on Monday, making the biotech company the worst-performing stock in the S&amp;P 500 after its experimental melanoma treatment failed a pivotal late-stage clinical trial.</p>
<div class="lb-trans"><p>再生元制药（Regeneron Pharmaceuticals，REGN）的股价在周一下跌约 12%，使该生物技术公司成为标准普尔 500 指数中表现最差的股票，因为其实验性黑色素瘤治疗在一项关键的晚期临床试验中失败。</p>
</div><p>The sharp selloff followed Regeneron’s announcement that its high-dose fianlimab and cemiplimab combination failed to significantly outperform Merck’s Keytruda in a Phase 3 study involving patients with previously untreated metastatic melanoma.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一急剧的抛售紧随再生元宣布其高剂量的 fianlimab 和 cemiplimab 组合在一项涉及先前未接受治疗的转移性黑色素瘤患者的三期研究中未能显著优于默克的 Keytruda。</p>
</div><p>The company said the treatment combination did not improve progression-free survival enough to achieve statistical significance against Keytruda, one of the world’s leading cancer immunotherapy drugs.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司表示，该治疗组合未能在无进展生存期方面显著改善，未能达到与 Keytruda 的统计学显著性，Keytruda 是全球领先的癌症免疫疗法药物之一。</p>
</div><p>By midday trading, Regeneron shares had fallen to roughly $620, marking their lowest level since October and extending investor concerns surrounding the company’s broader oncology pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至午盘交易，再生元的股价已跌至约 620 美元，创下自十月以来的最低水平，进一步加深了投资者对该公司更广泛肿瘤学管线的担忧。</p>
</div><p><strong>Late-stage melanoma trial misses key endpoint</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>晚期黑色素瘤试验未能达到关键终点</strong></p>
</div><p>Regeneron’s trial aimed to demonstrate that patients receiving fianlimab alongside cemiplimab could live significantly longer without disease progression compared with those receiving pembrolizumab, marketed by Merck as Keytruda.</p>
<div class="lb-trans"><p>再生元的试验旨在证明接受 fianlimab 与 cemiplimab 联合治疗的患者在无疾病进展的情况下，生存时间显著长于接受默克的 pembrolizumab（市场名为 Keytruda）的患者。</p>
</div><p>According to trial data, patients treated with the Regeneron combination achieved a median progression-free survival of 11.5 months compared with 6.4 months for the pembrolizumab group.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据试验数据，接受再生元组合治疗的患者的中位无进展生存期为 11.5 个月，而 pembrolizumab 组为 6.4 个月。</p>
</div><p>However, the study failed to meet statistical significance, posting a hazard ratio of 0.845 and a p-value of 0.0627.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，该研究未能达到统计学显著性，发布的风险比为 0.845，p 值为 0.0627。</p>
</div><p>The result disappointed analysts who had viewed the trial as one of Regeneron’s most important near-term pipeline catalysts.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一结果令分析师失望，他们曾将该试验视为再生元最重要的近期管线催化剂之一。</p>
</div><p>BMO analyst Evan Seigerman described the outcome as a major setback, writing: “A big miss leaves a tough road ahead.”</p>
<div class="lb-trans"><p>BMO 分析师 Evan Seigerman 将这一结果描述为重大挫折，并写道：“一次重大失误使前路艰难。”</p>
</div><p>Bristol Myers Squibb’s competing Opdualag immunotherapy remains a benchmark in the melanoma market, though Regeneron said a separate late-stage study comparing its combination against Opdualag is still ongoing.</p>
<div class="lb-trans"><p>百时美施贵宝的竞争性 Opdualag 免疫疗法仍然是黑色素瘤市场的基准，尽管再生元表示其与 Opdualag 的比较研究仍在进行中。</p>
</div><p><strong>Analysts cut targets after pipeline setback</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>分析师在管线挫折后下调目标</strong></p>
</div><p>Following the trial failure, at least 10 Wall Street analysts reportedly lowered their price targets on Regeneron shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>在试验失败后，至少 10 位华尔街分析师 reportedly 下调了对再生元股票的目标价。</p>
</div><p>RBC Capital Markets analyst Brian Abrahams called the results a “tough break” after previously projecting peak annual sales of between $1.6 billion and $1.8 billion for fianlimab.</p>
<div class="lb-trans"><p>RBC Capital Markets 分析师 Brian Abrahams 称结果为 “艰难的打击”，此前他曾预测 fianlimab 的峰值年销售额在 16 亿至 18 亿美元之间。</p>
</div><p>Abrahams noted that the company still benefits from strong performance from other products, including Dupixent and Eylea HD, but warned that the latest failure could intensify scrutiny of Regeneron’s strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Abrahams 指出，该公司仍然受益于其他产品的强劲表现，包括 Dupixent 和 Eylea HD，但警告称，最新的失败可能会加剧对再生元战略的审视。</p>
</div><p>“But the failure of an active drug to get over the line on a key study, compounded by other recent missteps (itepekimab failure, HD launch with less competitive label, manufacturing hiccups, etc.) could cause some skeptics to more vocally question the company's overall direction and strategy,” he wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“但一项活性药物在关键研究中未能成功，加上其他近期失误（itepekimab 失败、HD 推出时竞争力不足、生产问题等），可能会使一些怀疑者更直言不讳地质疑公司的整体方向和战略，” 他写道。</p>
</div><p>Piper Sandler lowered its price target on Regeneron to $855 from $875 while maintaining a positive rating on the shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>Piper Sandler 将再生元的目标价从 875 美元下调至 855 美元，同时对该股票维持积极评级。</p>
</div><p>The firm pushed its projected launch timeline for fianlimab to 2030 from the second half of 2027 and reduced its estimated probability of success to 15% from 50%.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司将 fianlimab 的预计上市时间从 2027 年下半年推迟至 2030 年，并将其成功概率的估计从 50% 降至 15%。</p>
</div><p>Meanwhile, Bernstein SocGen Group cut its price target to $861 from $916 and removed fianlimab entirely from its financial model, eliminating approximately $1.2 billion in projected risk-adjusted peak sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Bernstein SocGen Group 将其目标价从 916 美元下调至 861 美元，并完全将 fianlimab 从其财务模型中剔除，消除了约 12 亿美元的风险调整峰值销售额的预期。</p>
</div><p><strong>Oncology pipeline now under greater pressure</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>肿瘤学管线面临更大压力</strong></p>
</div><p>The failed trial has increased pressure on Regeneron’s broader oncology ambitions at a time when competition across cancer immunotherapy markets remains intense.</p>
<div class="lb-trans"><p>这项失败的试验在癌症免疫疗法市场竞争依然激烈的时刻，增加了对再生元更广泛肿瘤学雄心的压力。</p>
</div><p>Fianlimab belongs to a class of immunotherapy drugs designed to release molecular brakes on the immune system, allowing it to attack cancer cells more effectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fianlimab 属于一类免疫疗法药物，旨在释放免疫系统的分子刹车，使其能够更有效地攻击癌细胞。</p>
</div><p>The disappointing Phase 3 outcome also raised concerns because earlier Phase 1 testing had shown significantly stronger results, with analysts noting the latest study underperformed prior expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>令人失望的三期结果也引发了担忧，因为早期的第一阶段测试显示出显著更强的结果，分析师指出最新的研究未能达到之前的预期。</p>
</div><p>Despite the setback, Regeneron continues to maintain major commercial franchises in immunology and ophthalmology, particularly through Dupixent and Eylea.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管面临挫折，再生元仍在免疫学和眼科领域保持着主要的商业业务，特别是通过 Dupixent 和 Eylea。</p>
</div><p>Still, analysts said investor sentiment toward the company’s oncology portfolio may remain under pressure as markets reassess the likelihood of future pipeline success following the closely watched melanoma trial failure.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，分析师表示，投资者对该公司肿瘤学产品组合的情绪可能仍会受到压力，因为市场重新评估未来管线成功的可能性，尤其是在备受关注的黑色素瘤试验失败之后。</p>
</div>

再生元制药的股票因肿瘤试验失败而出现双位数的下跌