<p>尽管日本外汇干预的金额约为 650 亿美元，但美元/日元仍在稳步上涨。</p>
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<p>日本的货币干预机制在财政和货币当局之间的交汇处运作，这与大多数其他发达经济体不同。干预外汇市场的权力不在于日本银行，而在于财政部，这一区别常常被误解，但对系统的运作至关重要。</p>
<p>根据日本的《外汇及外贸法》，财政部长拥有在货币市场进行干预操作的法律权力。当财政部认为日元的波动变得无序、过度或与经济基本面不一致时，它会向日本银行发出指示，要求其代表财政部执行交易。在这个过程中，日本银行纯粹作为财政部的代理，进行实际交易，但不对是否以及何时采取行动进行独立判断。这个决定完全是政治和行政的，而非货币的。</p>
<p>其机制通过外汇基金特别账户运作，该账户是日本银行持有的政府账户。例如，当财政部想要购买日元并出售美元时，它会动用该账户中持有的美元储备。然后，日本银行进入市场，按照指示执行交易。日本拥有世界上最大的外汇储备，这使得财政部在选择部署时具有相当大的火力。</p>
<p>在实践中，干预决策涉及财政部国际局、日本银行外汇部门之间的紧密协调，通常还包括财政部长的直接参与。重大操作通常会在一段时间内伴随越来越明确的口头警告，这种市场称为 “口头干预”，旨在传达意图，有时在不花费储备的情况下实现所需的汇率变动。</p>
<p>近年来，日本在日元对美元急剧贬值时最为明显地进行了干预，尤其是在 2022 年（以及现在），当货币跌至数十年来的低点时。财政部授权进行数十亿美元的日元购买，涉及多个操作。中期结果喜忧参半，因为推动日元贬值的基本利差依然存在，但干预成功地减缓并暂时逆转了贬值的速度。</p>
<p>这一安排反映了一个有意的宪法选择，即将汇率政策排除在中央银行的控制之外，牢牢掌握在民选政府手中，这一设计赋予东京相当大的灵活性，但也意味着货币政策和货币政策有时可能会朝不同的方向发展。</p>

2 倍做多日元 ETF - ProShares

2 倍做空日圓 ETF - ProShares

德银美元指数 做多 - PowerShares

德银美元指数 做空 - PowerShares

彭博美元指数 做多 - WisdomTree

日元指数 ETF - CurrencyShares

<p>尽管日本可能进行了约 650 亿美元的外汇干预，美元/日元汇率仍在上涨。日本财政部，而非日本银行，拥有货币干预的权力，通过日本银行执行交易。日本的干预策略涉及财政部与日本银行之间的协调，通常在干预之前会发出口头警告以影响市场行为。最近旨在支持日元对抗美元的干预措施效果不一，反映了财政政策与货币政策之间复杂的关系</p>

<p>Despite the suspected Japanese FX intervention totalling around $65 billion, USD/JPY climbing steadily back.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管日本外汇干预的金额约为 650 亿美元，但美元/日元仍在稳步上涨。</p>
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</div><p>Japan's currency intervention mechanism sits at the intersection of fiscal and monetary authority in a way that is unlike most other developed economies. The power to intervene in foreign exchange markets rests not with the Bank of Japan but with the Ministry of Finance, a distinction that is often misunderstood but is fundamental to how the system operates.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的货币干预机制在财政和货币当局之间的交汇处运作，这与大多数其他发达经济体不同。干预外汇市场的权力不在于日本银行，而在于财政部，这一区别常常被误解，但对系统的运作至关重要。</p>
</div><p>Under Japan's Foreign Exchange and Foreign Trade Act, the Minister of Finance holds the legal authority to conduct intervention operations in the currency market. When the Ministry determines that yen moves have become disorderly, excessive or inconsistent with economic fundamentals, it issues an instruction to the Bank of Japan to execute trades on its behalf. The BOJ acts purely as the Ministry's agent in this process, carrying out the physical transactions but exercising no independent judgement on whether or when to act. The decision is entirely political and administrative, not monetary.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据日本的《外汇及外贸法》，财政部长拥有在货币市场进行干预操作的法律权力。当财政部认为日元的波动变得无序、过度或与经济基本面不一致时，它会向日本银行发出指示，要求其代表财政部执行交易。在这个过程中，日本银行纯粹作为财政部的代理，进行实际交易，但不对是否以及何时采取行动进行独立判断。这个决定完全是政治和行政的，而非货币的。</p>
</div><p>The mechanics work through the Foreign Exchange Fund Special Account, a government account held at the Bank of Japan. When the Ministry wants to buy yen and sell dollars, for example, it draws on dollar reserves held in that account. The BOJ then goes into the market and executes the trades as directed. Japan holds the world's largest foreign exchange reserves, giving the Ministry substantial firepower when it chooses to deploy it.</p>
<div class="lb-trans"><p>其机制通过外汇基金特别账户运作，该账户是日本银行持有的政府账户。例如，当财政部想要购买日元并出售美元时，它会动用该账户中持有的美元储备。然后，日本银行进入市场，按照指示执行交易。日本拥有世界上最大的外汇储备，这使得财政部在选择部署时具有相当大的火力。</p>
</div><p>In practice, intervention decisions involve close coordination between the Ministry's International Bureau, the BOJ's foreign exchange division, and often the Finance Minister directly. Major operations are typically preceded by a period of increasingly pointed verbal warnings, a practice markets call &#34;jawboning,&#34; designed to signal intent and sometimes achieve the desired exchange rate movement without spending reserves at all.</p>
<div class="lb-trans"><p>在实践中，干预决策涉及财政部国际局、日本银行外汇部门之间的紧密协调，通常还包括财政部长的直接参与。重大操作通常会在一段时间内伴随越来越明确的口头警告，这种市场称为 “口头干预”，旨在传达意图，有时在不花费储备的情况下实现所需的汇率变动。</p>
</div><p>Japan has intervened most visibly in recent years to support the yen when it weakened sharply against the dollar, most notably in 2022 (and now) when the currency fell to multi-decade lows. The Ministry authorised purchases of yen running into tens of billions of dollars across several operations. Results were mixed in the medium term, as the underlying interest rate differential driving yen weakness remained intact, but the interventions succeeded in slowing and temporarily reversing the pace of depreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年来，日本在日元对美元急剧贬值时最为明显地进行了干预，尤其是在 2022 年（以及现在），当货币跌至数十年来的低点时。财政部授权进行数十亿美元的日元购买，涉及多个操作。中期结果喜忧参半，因为推动日元贬值的基本利差依然存在，但干预成功地减缓并暂时逆转了贬值的速度。</p>
</div><p>The arrangement reflects a deliberate constitutional choice to keep exchange rate policy out of the hands of the central bank and firmly under elected government control, a design that gives Tokyo considerable flexibility but also means currency policy and monetary policy can occasionally pull in different directions.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一安排反映了一个有意的宪法选择，即将汇率政策排除在中央银行的控制之外，牢牢掌握在民选政府手中，这一设计赋予东京相当大的灵活性，但也意味着货币政策和货币政策有时可能会朝不同的方向发展。</p>
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美元兑日元汇率逼近 159！财政部，你怎么应对的？