<p>瑞银发布报告称，中国电信（00728.HK）-0.050（-0.887%）空头头寸 1.735 亿美元；比例 16.975%，中国联通（00762.HK）+0.050（+0.630%）空头头寸 9,399 万美元；比例 15.766%，中国移动（00941.HK）+0.550（+0.637%）空头头寸 2.8096 亿美元；比例 17.031% 最近推出了 Token 套餐，为个人和企业客户提供多个主流 LLM 模型的访问权限。其中，中国电信进展最快，已在全国推出 Token 套餐，而中国联通和中国移动则通过区域试点和省级云平台逐步推出服务。</p>
<p>报告指出，中国电信运营商已在三月份的业绩简报中宣布了扩展 Token 服务的计划。该券商认为，Token 套餐的推出标志着中国在标准化 AI 消费方面迈出了重要一步，并预计将进一步加速 Token 使用的增长。凭借其全国客户基础和广泛的分销网络，电信运营商可以将 AI 的采用从超大规模云服务提供商和大型企业扩展到中小企业以及个人用户。</p>
<p>瑞银认为，这将有助于逐步将 Token 消费转变为类似于公用事业的订阅模式，类似于过去移动数据定价的演变，从而进一步增加 AI Token 的使用和生态系统的粘性。</p>
<p>截至目前，电信股表现平平，主要由于有机业务增长有限以及增值税对传统电信服务的负面影响。该券商将 Token 套餐视为新的增长驱动力。如果电信运营商实现收入和净利润的加速恢复，并越来越被市场视为 AI 基础设施的参与者，这可能带来重新评级的机会。瑞银对三大中国电信股给予 “中性” 评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>

中国联通

中国电信

中国移动

<p>瑞银报告称，中国电信、中国联通和中国移动已为客户推出 Token 套餐，增强了人工智能的采用。中国电信在全国范围内率先推出，而其他公司则在区域内进行试点。这一举措被视为在中国标准化人工智能消费的一步，可能将 Token 的使用转变为订阅模式。尽管股票表现平平，瑞银仍将这些套餐视为新的增长动力，并对电信股票给予 “中性” 评级</p>

<p>UBS published a report stating that CHINA TELECOM (00728.HK) -0.050 (-0.887%)  Short selling $173.50M; Ratio 16.975%  , CHINA UNICOM (00762.HK) +0.050 (+0.630%)  Short selling $93.99M; Ratio 15.766%  and CHINA MOBILE (00941.HK) +0.550 (+0.637%)  Short selling $280.96M; Ratio 17.031%  have recently launched Token packages, offering individual and enterprise customers access to multiple mainstream LLM models. Among them, CHINA TELECOM has made the fastest progress and has rolled out nationwide Token packages, while CHINA UNICOM and CHINA MOBILE are gradually introducing the services through regional pilots and provincial cloud platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银发布报告称，中国电信（00728.HK）-0.050（-0.887%）空头头寸 1.735 亿美元；比例 16.975%，中国联通（00762.HK）+0.050（+0.630%）空头头寸 9,399 万美元；比例 15.766%，中国移动（00941.HK）+0.550（+0.637%）空头头寸 2.8096 亿美元；比例 17.031% 最近推出了 Token 套餐，为个人和企业客户提供多个主流 LLM 模型的访问权限。其中，中国电信进展最快，已在全国推出 Token 套餐，而中国联通和中国移动则通过区域试点和省级云平台逐步推出服务。</p>
</div><p>The report noted that Chinese telecom operators had already announced plans to expand Token services at their March results briefings. The broker believes the launch of Token packages marks an important step toward standardizing AI consumption in China and is expected to further accelerate Token usage growth. Leveraging their nationwide customer base and extensive distribution networks, telecom operators can expand AI adoption from hyperscale cloud providers and large enterprises to small and medium-sized enterprises as well as individual users.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，中国电信运营商已在三月份的业绩简报中宣布了扩展 Token 服务的计划。该券商认为，Token 套餐的推出标志着中国在标准化 AI 消费方面迈出了重要一步，并预计将进一步加速 Token 使用的增长。凭借其全国客户基础和广泛的分销网络，电信运营商可以将 AI 的采用从超大规模云服务提供商和大型企业扩展到中小企业以及个人用户。</p>
</div><p>UBS believes this will help gradually transform Token consumption into a utility-like subscription model, similar to the evolution of mobile data pricing in the past, thereby further increasing AI Token usage and ecosystem stickiness.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银认为，这将有助于逐步将 Token 消费转变为类似于公用事业的订阅模式，类似于过去移动数据定价的演变，从而进一步增加 AI Token 的使用和生态系统的粘性。</p>
</div><p>Year to date, telecom stocks have shown muted performance, mainly due to limited organic business growth and the negative impact of higher value-added tax on traditional telecom services. The broker views Token packages as a new growth driver. If telecom operators achieve accelerated recovery in revenue and net profit and are increasingly regarded by the market as AI infrastructure plays, this could bring re-rating opportunities. UBS assigns a &#34;Neutral&#34; rating to the three major Chinese telecom stocks. (ha/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，电信股表现平平，主要由于有机业务增长有限以及增值税对传统电信服务的负面影响。该券商将 Token 套餐视为新的增长驱动力。如果电信运营商实现收入和净利润的加速恢复，并越来越被市场视为 AI 基础设施的参与者，这可能带来重新评级的机会。瑞银对三大中国电信股给予 “中性” 评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>
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瑞银：三家主要的中国电信公司推出代币套餐，为其提供新的增长动力