<p>摩根士丹利在一份报告中表示，台湾半导体制造公司（TSM.US）和三星电子（005930.KS）正在逐步整合和合理化其成熟节点产能，以优先配置资源用于先进节点和封装，以满足与人工智能相关的需求。该券商认为，从中长期来看，这可能为二线代工厂和专业工艺厂商创造溢出需求机会，因为客户寻求替代制造合作伙伴以确保稳定供应和具有成本效益的生产。</p>
<p>报告指出，成熟节点工艺的上行周期即将到来。由于人工智能基础设施建设可能还会持续两年，一些智能手机和个人电脑客户开始担心成熟节点产能的短缺。中芯国际（00981.HK）-2.500（-3.639%）空头头寸为 9.376 亿美元；比例为 11.291%，联电（2303.TW）在其最近的财报电话会议中也强调了类似的趋势。因此，该券商认为近期内成熟节点代工厂不会出现库存调整或订单削减。</p>
<p>随着全球对人工智能 GPU 需求的上升，该券商估计，人工智能服务器电源集成电路的可寻址市场（TAM）将在 2026 年达到 150 亿美元，未来两年的年复合增长率为 50%。人工智能电源集成电路应足以抵消消费类和智能手机半导体的需求疲软。华虹半导体（01347.HK）-4.200（-3.627%）空头头寸为 3.6389 亿美元；比例为 12.807% 的一家主要美国 PMIC 客户，其 55nm BCD 平台的晶圆需求已增长三倍。摩根士丹利表示，人工智能电源集成电路是未来人工智能基础设施的核心，其增长速度至少与人工智能 GPU 一样快。因此，该券商预计成熟节点产能将在 2027 年下半年出现短缺。</p>
<p>摩根士丹利将中芯国际 H 股的目标价从 70 港元上调至 85 港元，维持增持评级。它将 2026 年至 2028 年的每股收益预测分别上调 11%、14% 和 10%，以反映强劲的第二季度收入和毛利率指引，认为这得益于先进节点产能的强劲扩张以及由于更好的产品组合和 BCD 平台价格上涨而改善的综合平均售价。该券商还将 2026 年至 2028 年的收入预测分别上调 9%、15% 和 15%，并将 2026 年和 2027 年的毛利率预测分别上调 1.4 个百分点和 0.1 个百分点。</p>
<p>摩根士丹利还将华虹半导体的目标价从 88 港元上调至 118 港元，维持持平评级。它将今年的每股收益预测下调 7%，但将未来两年的每股收益预测分别上调 15% 和 20%，以反映对与人工智能相关的电源管理半导体的强劲需求以及 BCD 平台上潜在的价格上涨，华虹半导体在该领域具有技术专长。尽管消费类产品可能因内存价格上涨面临压力，但该券商认为与人工智能相关产品的需求可以抵消负面影响。它指出华虹半导体的产能和出货增长势头良好，Fab 9 的扩张正在进行中。（da/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均延迟至少 15 分钟。）</p>

华虹半导体

<p>摩根士丹利报告称，由于人工智能需求的推动，成熟节点工艺即将迎来上行周期。他们将中芯国际的目标股价上调至 85 港元，将华虹半导体的目标股价上调至 118 港元，同时调整了 2026-2028 年的每股收益预测。该公司预计，人工智能功率集成电路将实现强劲增长，到 2026 年总可寻址市场将达到 150 亿美元。尽管消费产品面临挑战，但对人工智能相关半导体的需求预计将抵消负面影响</p>

<p>M Stanley said in a report that Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd. (TSM.US) and Samsung Electronics (005930.KS) are gradually consolidating and rationalizing their mature-node capacity to prioritize resources for advanced nodes and packaging to meet AI-related demand. The broker believes that, over the medium to long term, this could create spillover demand opportunities for second-tier foundries and specialty process players, as customers seek alternative manufacturing partners to ensure stable supply and cost-effective production.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利在一份报告中表示，台湾半导体制造公司（TSM.US）和三星电子（005930.KS）正在逐步整合和合理化其成熟节点产能，以优先配置资源用于先进节点和封装，以满足与人工智能相关的需求。该券商认为，从中长期来看，这可能为二线代工厂和专业工艺厂商创造溢出需求机会，因为客户寻求替代制造合作伙伴以确保稳定供应和具有成本效益的生产。</p>
</div><p>The report stated that an upcycle in mature-node processes is approaching. As AI infrastructure buildout may continue for another two years, some smartphone and personal computer customers have begun to worry about shortages in mature-node capacity. SMIC (00981.HK) -2.500 (-3.639%)  Short selling $937.60M; Ratio 11.291%  and Lian Dian (2303.TW) also highlighted similar trends in their recent earnings calls. Therefore, the broker believes there will be no inventory correction or order cuts for mature-node foundries in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，成熟节点工艺的上行周期即将到来。由于人工智能基础设施建设可能还会持续两年，一些智能手机和个人电脑客户开始担心成熟节点产能的短缺。中芯国际（00981.HK）-2.500（-3.639%）空头头寸为 9.376 亿美元；比例为 11.291%，联电（2303.TW）在其最近的财报电话会议中也强调了类似的趋势。因此，该券商认为近期内成熟节点代工厂不会出现库存调整或订单削减。</p>
</div><p>With rising global demand for AI GPUs, the broker estimates that the total addressable market (TAM) for AI server power ICs will reach USD15 billion in 2026, with a CAGR of 50% over the next two years. AI power ICs should be sufficient to offset weak demand in consumer and smartphone semiconductors. A major US PMIC customer of HUA HONG SEMI (01347.HK) -4.200 (-3.627%)  Short selling $363.89M; Ratio 12.807%  has seen wafer demand on its 55nm BCD platform triple. M Stanley said AI power ICs are central to future AI infrastructure, with growth at least as fast as AI GPUs. As such, the broker expects a shortage in mature-node capacity to emerge in 2H27.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着全球对人工智能 GPU 需求的上升，该券商估计，人工智能服务器电源集成电路的可寻址市场（TAM）将在 2026 年达到 150 亿美元，未来两年的年复合增长率为 50%。人工智能电源集成电路应足以抵消消费类和智能手机半导体的需求疲软。华虹半导体（01347.HK）-4.200（-3.627%）空头头寸为 3.6389 亿美元；比例为 12.807% 的一家主要美国 PMIC 客户，其 55nm BCD 平台的晶圆需求已增长三倍。摩根士丹利表示，人工智能电源集成电路是未来人工智能基础设施的核心，其增长速度至少与人工智能 GPU 一样快。因此，该券商预计成熟节点产能将在 2027 年下半年出现短缺。</p>
</div><p>M Stanley raised its TP for SMIC H-shares to HKD85 from HKD70, maintaining an Overweight rating. It lifted its EPS forecasts for 2026 to 2028 by 11%, 14% and 10%, respectively, to reflect strong 2Q revenue and gross margin guidance, which it believes is driven by robust expansion in advanced-node capacity and improvements in blended ASP due to a better product mix and price hikes on the BCD platform. The broker also raised its revenue forecasts for 2026 to 2028 by 9%, 15% and 15%, respectively, and increased its gross margin forecasts for 2026 and 2027 by 1.4 ppts and 0.1 ppts, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利将中芯国际 H 股的目标价从 70 港元上调至 85 港元，维持增持评级。它将 2026 年至 2028 年的每股收益预测分别上调 11%、14% 和 10%，以反映强劲的第二季度收入和毛利率指引，认为这得益于先进节点产能的强劲扩张以及由于更好的产品组合和 BCD 平台价格上涨而改善的综合平均售价。该券商还将 2026 年至 2028 年的收入预测分别上调 9%、15% 和 15%，并将 2026 年和 2027 年的毛利率预测分别上调 1.4 个百分点和 0.1 个百分点。</p>
</div><p>M Stanley also raised its TP for HUA HONG SEMI to HKD118 from HKD88, maintaining an Equalweight rating. It lowered its EPS forecast for this year by 7%, but raised its EPS forecasts for the following two years by 15% and 20%, respectively, to reflect strong demand for AI-related power management semiconductors and potential price increases on the BCD platform, where HUA HONG SEMI has technical expertise. Although consumer products may face headwinds due to memory price hikes, the broker believes demand for AI-related products can offset the negative impact. It noted encouraging momentum in HUA HONG SEMIs capacity and shipment growth, with expansion underway at Fab 9. (da/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利还将华虹半导体的目标价从 88 港元上调至 118 港元，维持持平评级。它将今年的每股收益预测下调 7%，但将未来两年的每股收益预测分别上调 15% 和 20%，以反映对与人工智能相关的电源管理半导体的强劲需求以及 BCD 平台上潜在的价格上涨，华虹半导体在该领域具有技术专长。尽管消费类产品可能因内存价格上涨面临压力，但该券商认为与人工智能相关产品的需求可以抵消负面影响。它指出华虹半导体的产能和出货增长势头良好，Fab 9 的扩张正在进行中。（da/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均延迟至少 15 分钟。）</p>
</div>

M Stanley: Upcycle in Mature-node Process Approaching; Raises TP on SMIC  and HUA HONG SEMI, Adjusts EPS Forecasts

AASTOCKS News

摩根士丹利

台积电

三星电子

中芯国际

联电

华虹公司

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR

SMIC HK SDR 5to1

摩根士丹利：成熟节点工艺的上升周期即将到来；上调中芯国际和华虹半导体的目标价，并调整每股收益预测