<p>摩根大通发布报告称，在周期性复苏的同步进展和有利的流动性环境的支持下，MSCI 香港指数年初至今上涨了 13%，表现优于主要的离岸中国股票基准（MSCI 中国指数下跌 5%，恒生指数上涨 1%）。香港的复苏是广泛的，起点较低，涵盖了房地产（二手房价格从低谷反弹 15%）、金融（融资和交易活动强劲）和消费（2026 年第一季度零售销售同比增长 12%），推动了自 2025 年以来前瞻性每股收益预测的 11% 的上调。</p>
<p>展望未来，银行的周期性分析表明，香港正从早期周期阶段过渡到中期周期阶段。虽然这可能会减缓涨幅的速度，但应该支持更可持续的增长轨迹。除了传统的周期性行业外，香港作为离岸融资中心的角色也越来越受益于中国的技术升级和海外扩张计划。自 2025 年以来，先进行业在香港的 IPO 融资中占比约 72%，重塑了上市结构和投资者基础，同时强化了财富效应和以增长为导向的资本流入。在地缘政治不确定性上升的背景下，行政长官李家超也强调了香港在多元化和安全考量驱动下吸引资本的潜力。</p>
<p>鉴于有利的基本面前景和流动性条件，银行将 MSCI 香港指数的基准/牛市/熊市目标上调至 16,500 / 17,300 / 14,500，分别意味着从当前水平的潜在变化为 7% / 12% / -6%。银行将房地产行业评级上调至增持，将公用事业调整为中性，资金来源于将消费品可选类下调至减持。其重点推荐包括香港交易所（00388.HK）-0.800（-0.195%）空头卖出 235.83 百万美元；比例 14.356%；以及友邦保险（01299.HK）-0.200（-0.231%）空头卖出 457.07 百万美元；比例 23.313%（受益于资本市场杠杆和改善的财富效应），创科实业（00669.HK）-1.000（-0.846%）空头卖出 229.79 百万美元；比例 42.405%（与人工智能相关的上行潜力和美国需求的韧性），以及新鸿基地产（00016.HK）-0.900（-0.658%）空头卖出 356.54 百万美元；比例 30.981%；和领展房产基金（00823.HK）+0.400（+0.976%）空头卖出 88.41 百万美元；比例 20.596%（基于对改善的房地产周期的预期）。MSCI 香港指数目前的前瞻市盈率为 15.3 倍，仅比其 10 年平均水平高出 0.3 个标准差，而市场共识预测 2026 年和 2027 年的每股收益增长分别为 16% 和 5.4%。(ad/u)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026-05-18 16:25。)</p>

香港交易所

创科实业

新鸿基地产

领展房产基金

友邦保险

<p>摩根大通已将其 MSCI 香港指数目标上调至 16,500，原因是房地产、金融和消费领域的全面复苏推动了年初至今 13% 的增长。该行将房地产板块评级上调至 “增持”，并强调了包括香港交易所、友邦保险、创科实业、新鸿基地产和领展房产基金在内的优选股票。该指数目前的前瞻市盈率为 15.3 倍，预计 2026 年和 2027 年的每股收益增长分别为 16% 和 5.4%</p>

<p>JPM released a report stating that, supported by synchronized progress in cyclical recovery and a favorable liquidity environment, the MSCI Hong Kong Index has risen 13% year to date, outperforming major offshore China equity benchmarks (MSCI China Index down 5%, HSI up 1%). Hong Kongs recovery is broad-based, starting from a low base and spanning real estate (secondary home prices rebounded 15% from the trough), financials (robust financing and trading activities), and consumption (retail sales in 1Q26 grew 12% YoY), driving an 11% upward revision in forward EPS forecasts since 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通发布报告称，在周期性复苏的同步进展和有利的流动性环境的支持下，MSCI 香港指数年初至今上涨了 13%，表现优于主要的离岸中国股票基准（MSCI 中国指数下跌 5%，恒生指数上涨 1%）。香港的复苏是广泛的，起点较低，涵盖了房地产（二手房价格从低谷反弹 15%）、金融（融资和交易活动强劲）和消费（2026 年第一季度零售销售同比增长 12%），推动了自 2025 年以来前瞻性每股收益预测的 11% 的上调。</p>
</div><p>Looking ahead, the banks cyclical analysis indicates that Hong Kong is transitioning from the early to mid-cycle stage. While this may moderate the pace of gains, it should support a more sustainable growth trajectory. Beyond traditional cyclical sectors, Hong Kongs role as an offshore financing hub is increasingly benefiting from Chinas technology upgrade and overseas expansion plans. Since 2025, advanced industries have accounted for about 72% of IPO fundraising in Hong Kong, reshaping the listing structure and investor base, while reinforcing wealth effects and growth-oriented capital inflows. Amid rising geopolitical uncertainties, Chief Executive John Lee also emphasized Hong Kongs potential to attract capital driven by diversification and safety considerations.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，银行的周期性分析表明，香港正从早期周期阶段过渡到中期周期阶段。虽然这可能会减缓涨幅的速度，但应该支持更可持续的增长轨迹。除了传统的周期性行业外，香港作为离岸融资中心的角色也越来越受益于中国的技术升级和海外扩张计划。自 2025 年以来，先进行业在香港的 IPO 融资中占比约 72%，重塑了上市结构和投资者基础，同时强化了财富效应和以增长为导向的资本流入。在地缘政治不确定性上升的背景下，行政长官李家超也强调了香港在多元化和安全考量驱动下吸引资本的潜力。</p>
</div><p>Given the favorable fundamental outlook and liquidity conditions, the bank raised its base/bull/bear case targets for the MSCI Hong Kong Index to 16,500 / 17,300 / 14,500, implying potential changes of 7% / 12% / -6% from current levels, respectively. The bank upgraded the real estate sector to Overweight, adjusted utilities to Neutral, with funding sourced from downgrading consumer discretionary to Underweight. Its top picks include HKEX (00388.HK) -0.800 (-0.195%)  Short selling $235.83M; Ratio 14.356%  and AIA (01299.HK) -0.200 (-0.231%)  Short selling $457.07M; Ratio 23.313%  (benefiting from capital market leverage and improved wealth effects), TECHTRONIC IND (00669.HK) -1.000 (-0.846%)  Short selling $229.79M; Ratio 42.405%  (with upside potential related to artificial intelligence and resilient US demand), as well as SHK PPT (00016.HK) -0.900 (-0.658%)  Short selling $356.54M; Ratio 30.981%  and LINK REIT (00823.HK) +0.400 (+0.976%)  Short selling $88.41M; Ratio 20.596%  (on expectations of an improving property cycle). The MSCI Hong Kong Index is currently trading at 15.3x forward P/E, only 0.3 standard deviations above its 10-year average, while market consensus forecasts EPS growth of 16% and 5.4% for 2026 and 2027, respectively.(ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于有利的基本面前景和流动性条件，银行将 MSCI 香港指数的基准/牛市/熊市目标上调至 16,500 / 17,300 / 14,500，分别意味着从当前水平的潜在变化为 7% / 12% / -6%。银行将房地产行业评级上调至增持，将公用事业调整为中性，资金来源于将消费品可选类下调至减持。其重点推荐包括香港交易所（00388.HK）-0.800（-0.195%）空头卖出 235.83 百万美元；比例 14.356%；以及友邦保险（01299.HK）-0.200（-0.231%）空头卖出 457.07 百万美元；比例 23.313%（受益于资本市场杠杆和改善的财富效应），创科实业（00669.HK）-1.000（-0.846%）空头卖出 229.79 百万美元；比例 42.405%（与人工智能相关的上行潜力和美国需求的韧性），以及新鸿基地产（00016.HK）-0.900（-0.658%）空头卖出 356.54 百万美元；比例 30.981%；和领展房产基金（00823.HK）+0.400（+0.976%）空头卖出 88.41 百万美元；比例 20.596%（基于对改善的房地产周期的预期）。MSCI 香港指数目前的前瞻市盈率为 15.3 倍，仅比其 10 年平均水平高出 0.3 个标准差，而市场共识预测 2026 年和 2027 年的每股收益增长分别为 16% 和 5.4%。(ad/u)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026-05-18 16:25。)</p>
</div>

摩根大通将 MSCI 香港指数的基准目标价上调至 16,500 点；首选股票为香港交易所、友邦保险、创科实业、新鸿基地产和领展房产基金