<p>摩根大通在一份报告中表示，三大中国电信股票在推出针对中小企业和零售用户的 AI Token 套餐后，H 股价格在昨天（18 日）上涨，反映出投资者对电信运营商将成为 AI 变现的 “实体经济” 受益者的乐观情绪。该行对中国移动（00941.HK）+0.500 (+0.579%) 的看法保持积极，空头头寸为 2.8096 亿美元；比例为 17.031%；中国电信（00728.HK）-0.040 (-0.709%) 的空头头寸为 1.7350 亿美元；比例为 16.975%；中国联通（00762.HK）+0.080 (+1.008%) 的空头头寸为 9399 万美元；比例为 15.766%，对这三家公司均给予 “增持” 评级。该行认为，AI 变现和电信服务竞争动态的改善预计将推动 ARPU 增长从 2026 年恢复，盈利增长从 2027 年恢复，而 2026 年将受到增值税调整的影响。</p>
<p>在三大电信股票中，摩根大通首选的 H 股仍然是中国移动，其次是中国电信和中国联通。该行表示，中国电信作为 AI Token 主题的代理，最有可能受益于围绕中国 AI Token 主题的积极情绪以及 DeepSeek V4 的推出，因为其云业务收入预计到 2025 年将占服务收入的 25%，高于中国移动的 12% 和中国联通的 21%。中国电信的 Token 套餐已开始试点商业化，目标用户为个人/家庭用户、开发者和中小企业，整合了其自主研发的星辰大模型、智谱 GLM5 及其他主流国内模型。</p>
<p>在 2026 年移动云大会上，中国移动将其 AI Token 运营从独立套餐升级为平台和生态系统级别，围绕其 “移动云服务平台（MoMA）” 和更广泛的 Token 运营生态系统，已连接超过 300 个主流 AI 模型。中国联通的个人用户 Token 计划分为三个层级，而其联通云和 “联通元境” MaaS 平台已推出个人和团队的 Token 计划。三大电信运营商的计算能力资本支出（用于云/IDC/AI）预计在 2026 年将继续上升，其中中国电信和中国移动预计将分别同比增长 26% 和 62%，突显其对 AI 的承诺。（广告/用户）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>

中国电信

中国移动

中国联通

<p>摩根大通对三大中国电信股票——中国移动、中国电信和中国联通给予了增持评级，此次评级是在由于针对中小企业和零售用户的人工智能代币套餐推动 H 股价格上涨后做出的。中国移动被视为首选，而中国电信则被视为人工智能代币主题的代理，预计其云业务将实现显著的收入增长。尽管增值税调整会影响 2026 年，银行预计 2026 年每用户平均收入（ARPU）将恢复增长，2027 年盈利将回升</p>

<p>JPMorgan said in a report that the three major Chinese telecom stocks saw their H-share prices rise yesterday (18th) after launching AI Token packages targeting SMEs and retail users, reflecting investors optimism that telecom operators will become &#34;real economy&#34; beneficiaries of AI monetization. The bank maintained its positive view on CHINA MOBILE (00941.HK) +0.500 (+0.579%)  Short selling $280.96M; Ratio 17.031%  , CHINA TELECOM (00728.HK) -0.040 (-0.709%)  Short selling $173.50M; Ratio 16.975%  and CHINA UNICOM (00762.HK) +0.080 (+1.008%)  Short selling $93.99M; Ratio 15.766%  , assigning all three an Overweight rating. It believes AI monetization and improving competition dynamics in telecom services are expected to drive ARPU growth to resume from 2026 and earnings growth to recover from 2027, while 2026 will be affected by VAT adjustments.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份报告中表示，三大中国电信股票在推出针对中小企业和零售用户的 AI Token 套餐后，H 股价格在昨天（18 日）上涨，反映出投资者对电信运营商将成为 AI 变现的 “实体经济” 受益者的乐观情绪。该行对中国移动（00941.HK）+0.500 (+0.579%) 的看法保持积极，空头头寸为 2.8096 亿美元；比例为 17.031%；中国电信（00728.HK）-0.040 (-0.709%) 的空头头寸为 1.7350 亿美元；比例为 16.975%；中国联通（00762.HK）+0.080 (+1.008%) 的空头头寸为 9399 万美元；比例为 15.766%，对这三家公司均给予 “增持” 评级。该行认为，AI 变现和电信服务竞争动态的改善预计将推动 ARPU 增长从 2026 年恢复，盈利增长从 2027 年恢复，而 2026 年将受到增值税调整的影响。</p>
</div><p>Among the three telecom stocks, JPMs top H-share pick remains CHINA MOBILE, followed by CHINA TELECOM and CHINA UNICOM. The bank said CHINA TELECOM serves as a proxy for the AI Token theme and is best positioned to benefit from positive sentiment surrounding Chinas AI Token theme and the launch of DeepSeek V4, as its cloud business revenue is expected to account for 25% of service revenue in 2025, higher than 12% for CHINA MOBILE and 21% for CHINA UNICOM. CHINA TELECOMs Token packages have begun pilot commercialization, targeting individual/household users, developers and SMEs, integrating its proprietary Xingchen large model, Zhipu GLM5 and other mainstream domestic models.</p>
<div class="lb-trans"><p>在三大电信股票中，摩根大通首选的 H 股仍然是中国移动，其次是中国电信和中国联通。该行表示，中国电信作为 AI Token 主题的代理，最有可能受益于围绕中国 AI Token 主题的积极情绪以及 DeepSeek V4 的推出，因为其云业务收入预计到 2025 年将占服务收入的 25%，高于中国移动的 12% 和中国联通的 21%。中国电信的 Token 套餐已开始试点商业化，目标用户为个人/家庭用户、开发者和中小企业，整合了其自主研发的星辰大模型、智谱 GLM5 及其他主流国内模型。</p>
</div><p>At the 2026 Mobile Cloud Conference, CHINA MOBILE upgraded its AI Token operations from standalone packages to a platform and ecosystem level, centered on its &#34;Mobile Cloud Model-as-a-Service Platform (MoMA)&#34; and a broader Token operations ecosystem, which has connected to more than 300 mainstream AI models. CHINA UNICOMs Token plans for individual users are divided into three tiers, while its Unicom Cloud and &#34;Unicom Yuanjing&#34; MaaS platform have launched Token plans for individuals and teams. Computing power capital expenditure (for cloud/IDC/AI) of the three major telecom operators is expected to continue rising in 2026, with CHINA TELECOM and CHINA MOBILE projected to grow by 26% YoY and 62% YoY respectively, underscoring their commitment to AI. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年移动云大会上，中国移动将其 AI Token 运营从独立套餐升级为平台和生态系统级别，围绕其 “移动云服务平台（MoMA）” 和更广泛的 Token 运营生态系统，已连接超过 300 个主流 AI 模型。中国联通的个人用户 Token 计划分为三个层级，而其联通云和 “联通元境” MaaS 平台已推出个人和团队的 Token 计划。三大电信运营商的计算能力资本支出（用于云/IDC/AI）预计在 2026 年将继续上升，其中中国电信和中国移动预计将分别同比增长 26% 和 62%，突显其对 AI 的承诺。（广告/用户）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>
</div>

JPM: CHINA TELECOM  Proxy for AI Token Theme; Three Major Telecoms Rated Overweight, CHINA MOBILE Top Pick

AASTOCKS News

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

CN Mobile HK SDR 5to1

中国移动-R

摩根大通认为 CHINA TELECOM 是人工智能代币主题的代表；三大电信公司均被评为增持，CHINA MOBILE 被选为首选