<p>摩根大通在一份报告中表示，长期供应协议（LTA）为内存芯片制造商的新估值框架铺平了道路。逻辑在于，买方不仅关心价格上涨，还关注供应短缺；而卖方则不仅寻求更高的价格，还希望在进行大规模资本支出之前能够看到订单的可见性。LTA 有效地将双方的担忧嵌入合同中。</p>
<p>随着长期供应协议在内存制造商出货组合中的比例持续上升，过去几十年使用的市净率（P/B）框架已变得过时，应被市盈率（P/E）方法所取代。摩根大通将三星电子的目标价上调至 480,000 韩元（基于 2026-2027 年预测每股收益的 8 倍市盈率）。同时，将 SK 海力士的目标价从 180 万韩元大幅提升至 300 万韩元。对于 Kioxia（285A.JP），目标价从 38,000 日元翻倍至 80,000 日元，成为市场最高。</p>
<p>估计显示，即使在激进的产能扩张假设下，2026 年至 2030 年间，AI 内存供应仍将无法满足云供应商的需求。短缺相当于每月约 450,000 片晶圆的产能。 (da/u)</p>

SMSN

三星电子

费城交易所 半导体 ETF - iShares

标普半导体 ETF - SPDR

DRAM

半导体 3 倍做多 - Direxion

XL二南三星-U

半导体 ETF - VanEck Vectors

南方两倍做多三星

<p>摩根大通已将三星电子的目标价格上调至 480,000 韩元，将 SK 海力士的目标价格上调至 300 万韩元，因在内存芯片市场中长期供应协议的重要性日益增加，转向基于市盈率的估值。报告指出，预计在 2026 年至 2030 年间，人工智能内存的供应将无法满足云服务商的需求，每月预计短缺 45 万片晶圆</p>

<p>JPM said in a report that long-term supply agreements (LTA) have paved the way for a new valuation framework for memory chipmakers. The logic is that buyers are not only concerned about price increases, but also about supply shortages; sellers, meanwhile, are not only seeking higher prices, but also order visibility before committing to substantial capital expenditures. LTAs effectively embed the concerns of both parties into contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份报告中表示，长期供应协议（LTA）为内存芯片制造商的新估值框架铺平了道路。逻辑在于，买方不仅关心价格上涨，还关注供应短缺；而卖方则不仅寻求更高的价格，还希望在进行大规模资本支出之前能够看到订单的可见性。LTA 有效地将双方的担忧嵌入合同中。</p>
</div><p>As the proportion of LTAs in memory makers shipment mix continues to rise, the price-to-book (P/B) framework used for decades has become outdated and should be replaced by a price-to-earnings (P/E) approach. JPM raised its TP for Samsung Electronics to 480,000 won (based on 8x P/E on projected EPS for 20262027). It sharply lifted its TP for SK Hynix from 1.8 million won to 3 million won. For Kioxia (285A.JP), the TP was doubled from 38,000 yen to 80,000 yen, the highest in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着长期供应协议在内存制造商出货组合中的比例持续上升，过去几十年使用的市净率（P/B）框架已变得过时，应被市盈率（P/E）方法所取代。摩根大通将三星电子的目标价上调至 480,000 韩元（基于 2026-2027 年预测每股收益的 8 倍市盈率）。同时，将 SK 海力士的目标价从 180 万韩元大幅提升至 300 万韩元。对于 Kioxia（285A.JP），目标价从 38,000 日元翻倍至 80,000 日元，成为市场最高。</p>
</div><p>Estimates show that even under aggressive capacity expansion assumptions, AI memory supply will still be insufficient to meet cloud vendors demand between 2026 and 2030. The shortfall is equivalent to approximately 450,000 wafers per month in capacity. (da/u)</p>
<div class="lb-trans"><p>估计显示，即使在激进的产能扩张假设下，2026 年至 2030 年间，AI 内存供应仍将无法满足云供应商的需求。短缺相当于每月约 450,000 片晶圆的产能。 (da/u)</p>
</div>

JPM Raises Samsung Electronics TP to 480,000 Won; SK Hynix to 3 Million Won, Shifts to P/E-Based Valuation

AASTOCKS News

Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR

Roundhill Memory ETF

VanEck Vectors Semiconductor UCITS ETF Accum A USD

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

摩根大通将三星电子的目标价格上调至 48 万韩元；将 SK 海力士的目标价格上调至 300 万韩元，并转向基于市盈率的估值方法