万物新生 2026 年第一季度财报电话会议实录

在周二，万物新生（NYSE: RERE）在其财报电话会议中讨论了 2026 年第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 查看网络直播请访问 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=1ALqoqas 摘要 万物新生在 2026 年第一季度报告了强劲的财务表现，总净收入达到 61.6 亿元人民币，同比增长 32.4%，主要得益于 1P 广泛技术收入增长 34.4%。 公司提高了盈利能力，非 GAAP 营业利润同比增长 70.2%，达到 1.9 亿元人民币，非 GAAP 营业利润率扩大至 3.16%。 战略举措包括加强以 1P 为中心的战略，将面对面履约服务扩展至 80%，并使合规翻新收入同比增长 76.1%。 万物新生继续与京东合作，提升以旧换新解决方案，通过京东采购渠道实现了 70% 的以旧换新订单份额。 公司在 966 家门店扩展了多类别回收服务，并计划进一步扩展至自营 AHS 门店和特许经营商。 对于 2026 年第二季度，万物新生预计总收入将在 62.4 亿元至 63.4 亿元人民币之间，同比增长 25% 至 27%。 管理层强调了持续优化门店位置、提升履约能力以及利用人工智能技术实现长期效率提升的努力。 完整会议记录 主持人 各位女士、先生，早上好、晚上好。感谢您耐心等待，欢迎参加万物新生 2026 年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者处于仅听模式。我们将在管理层准备的发言后举办问答环节。请注意，今天的活动正在录音。现在我将把电话交给今天的第一位发言人，投资者关系负责人 Jessie Jin 女士，请您开始。 Jessie Jin（投资者关系负责人） 谢谢大家。大家好，欢迎参加万物新生 2026 年第一季度财报电话会议。今天首先发言的是我们的创始人、董事长兼首席执行官 Terry Chen，接下来是我们的首席财务官 Rex Chen。之后，我们将开放提问环节，供分析师提问。2026 年第一季度的财务结果今天早些时候已发布。与本次电话会议相关的财报新闻稿和投资者幻灯片现已在我们的投资者关系网站 ir.atrenew.com 上提供。为了方便大家，会议结束后还将提供会议记录。今天的议程中，Kerry 将分享他对我们季度业绩和商业战略的看法，随后 Rex 将介绍财务亮点。Kerry 和 Rex 都将参与问答环节。请注意我们的安全港声明。今天讨论中您将听到的一些信息将包含前瞻性声明，我在此提及财报新闻稿中的安全港声明。管理层在本次电话会议中所做的任何前瞻性声明均基于截至今天的假设，万物新生不承担更新这些声明假设的任何义务。此外，本次电话会议还包括对某些非 GAAP 财务指标的讨论。请参阅我们的财报新闻稿，其中包含非 GAAP 指标与 GAAP 指标的对账。最后，请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币计，所有比较均为同比。现在我想把电话会议交给 Kerry，进行业务和战略更新。大家好，感谢您参加万物新生 2026 年第一季度财报电话会议。我们很高兴回顾我们的运营结果，并分享我们对今年二手行业能力建设的最新看法。在年初，我们在春节假期期间保持并中断了服务，实现了强劲的开局，并推动了整体加速增长。在第一季度，总净收入达到 61.6 亿元人民币，同比增长 32.4%。这一势头主要得益于 1P 产品收入的激增，同比增长 34.4%，而 3P 服务收入则保持健康的 10.4% 的同比增长率。盈利能力也有所改善。非 GAAP 营业利润同比增长 70.2%，达到 1.9 亿元人民币，而非 GAAP 营业利润率扩大了 69 个基点，达到 3.16%。在整体收入和规模扩张的背景下，我们继续推进以 1P 为中心的战略，强化我们在二手消费电子产品回收和交易中的核心基础，以为零售用户创造更大价值。我们通过确保第一手供应来源和增强合规翻新产出，优化了我们的 1P 2C 比例。在供应方面，我们通过优先考虑提供卓越用户体验的交易场景，利用行业趋势，同时将更多的履约转向线下，通过上门服务实现。在 2026 年，政府继续对以旧换新提供强有力的支持，并进一步推进财政和金融协调。在此背景下，AHS Recycle 继续与京东紧密合作，创造行业领先的以旧换新解决方案，提供无缝的一站式交易体验，以极具竞争力的价格满足多样化的消费者需求。因此，在京东采购渠道中，交易订单的增长速度超过了整体增长，市场份额同比进一步扩大至约 70%。在整个回收履约过程中，我们积极引导用户在离线环境中进行面对面的交易。在第一季度，我们的门店网络从 2156 家扩展到主要城市，并将上门服务团队扩大到 2248 名专业人员，将我们的服务直接带到用户的家门口。这一策略将我们的面对面履约比例提升至 80%，通过 AHS Recycle 的履约能力和品牌影响力，促进了更深层次的连接和信任。展望即将到来的高峰季节，如重大促销活动和旗舰设备发布，我们将进一步实施灵活的工作流程解决方案，以提高面对面履约的及时性和用户体验，即使在最繁忙的时刻。在第一季度，我们利用自主合规翻新业务为我们的供应链增添了深度。合规翻新产品收入同比增长 76.1%，我们的按需翻新模式表现突出，收入增长约 180%。我们的合规翻新能力使我们能够直接向消费者提供更多优质的二手设备。在零售渠道方面，我们在管道选择、官方网站和新媒体渠道上进行了扩展，推动了 1P 2C 翻新设备零售收入同比增长近 150%。3 月份标志着一个重要的突破，合规翻新产品的月零售额超过了 2 亿元人民币。因此，1P 2C 在 2026 年第一季度的产品收入中占比达到 45.1%，同比上升 12.1 个百分点，环比上升 3.4 个百分点。这一战略转向直接面向消费者的销售，使我们能够将回收价格与实时零售趋势对齐，确保我们提供更好的回收价格，保持强大的价格优势，并为最终用户创造更大的价值。关于来自旧款高质量产品，特别是 M3 和 N4 型号，我们针对国际市场中设备代际的差异化需求，推动合规出口。这一策略使我们能够稳步扩大全球规模，并解锁额外超过 4% 的毛利率。转向我们的 3G 业务，PJT Marketplace 在规模和收入上也实现了健康和快速的增长，进一步巩固了其作为行业基础设施的地位。随着我们吸引了更多新用户，我们为这些新用户在 PJT Marketplace 上提供了前三个订单的免费配送。我们还将 PJT Marketplace 在服务大型客户时所使用的运营能力复制到中小型商户。通过简化平台流程，我们降低了使用平台的门槛，提高了交易效率和便利性，使中小型商户能够以更好的价格销售他们的产品。利用 PJT Marketplace 强大的供应链能力，作为行业领先的 B2B 平台，我们为这些商户提供高质量的供应，同时通过抖音的用户基础进入碎片化市场。截至第一季度末，PJT Marketplace 的注册商户总数同比几乎翻了一番，值得注意的是，注册的合同买家数量激增超过 120%，大量寻求高性价比产品的小型和微型买家涌入平台。这验证了我们 PJT Marketplace 供应链战略在渗透碎片化市场方面的有效实施。在我们的 3P 商业模式下，PYPI 继续向寄售模式转变。在这一模式下，PYPI 团队为商户提供标准化的运营服务，使二手零售管理变得更加容易。自去年第二季度以来，PYPI 寄售业务持续为商户提供更广泛的优质零售渠道。在第一季度，寄售业务保持了快速的两位数增长，帮助二手零售商更接近消费者。多品类回收在第一季度持续快速增长，总体回收 GMV 同比增长 81.5%。其中，黄金回收 GMV 增长 83.3%，二手奢侈品回收 GMV 增长 58.8%，均显示出稳健的增长势头。截至 3 月底，我们在 966 家 AHS 门店推出了多品类回收服务，与去年 3 月底相比增加了近 300 家门店。展望未来，我们预计将在今年剩余时间内将这一能力推广到更多自营的 AHS 门店，同时与更多特许经营商合作，建立这些回收服务能力。随着我们多品类业务的增长，我们还在升级门店的位置和布局，创造更好的履约体验，并向新老用户传达更大的品牌价值。总之，第一季度整体 3T 服务的提成率为 4.92%，符合我们的预期。这些结果验证了我们之前分享的基于 2026 年市场动态的三阶段发展战略的有效性。让我重申一下我们战略的长期性质。第一阶段，我们继续巩固二手消费电子业务的健康增长。在我们对二手行业的类别评估中，我们将二手消费电子产品识别为一个具有规模和巨大渗透空间的类别，随着国家交易政策促进消费行业升级，我们积极在回收和以旧换新场景中定位自己，增强 AHS Recycle 的品牌认知度，以满足更广泛的用户更换和升级需求，使更多电子产品实现第二生命周期，为社会创造更大价值。在整个过程中，我们坚定地构建我们的 1P 业务能力，增加对 AI 工具的使用，优化定价体验和最终用户服务以及供应链效率，同时通过合规翻新扩展我们的行业价值链，通过更高比例的零售销售为零售用户创造更多价值。第二阶段，我们正在加强 AHS Recycle 作为中国领先回收品牌的地位。我们认为，在二手服务行业，定价、信任和便利性是定义长期用户体验的三大核心支柱，而在行业的长期发展路径中，品牌资产在以旧换新场景之外具有持久的价值，我们在抖音和小红书上对 AHS Recycle 进行独立和审慎的品牌投资。结合 Revive Initiative，AHS Recycle 与越来越多的消费品牌合作，渗透更多主流商业区，从社区到购物区，从校园到工作场所。通过确保这些独特的场景和位置，AHS Recycle 鼓励更多年轻用户参与回收和绿色消费。第三阶段，我们继续推进海外战略的突破。海外市场的 B2B 业务代表了我们熟悉的商业模式，通过积累中国源供应的声誉和能力，我们继续探索全球版的 TJP Marketplace 和产品开发，同时系统性地建立直接服务最终消费者的能力。现在让我分享一些关于 2026 年市场环境的看法。行业数据显示，今年中国的新设备出货量略微下降约 4%。然而，如果我们看品牌组合，苹果和华为仍然是二手市场的主流品牌，二者在新设备市场的整体趋势下实现了增长，这得益于它们的供应链能力和定价优势。这验证了我们之前识别的三大机会。首先，二手市场的定价商标趋势保持总体稳定和韧性，为行业的长期健康发展奠定了坚实基础。其次，苹果产品与我们的核心业务驱动因素紧密相关，展现出市场份额优势。第三，品牌和平台继续更加重视以旧换新项目。他们在这一领域的投资增加支持了我们获取第一手回收供应的效率。综合来看，我们预计今年将实现强劲和快速的增长。通过利用我们高效的自动化质量检测技术和增值供应链能力，我们将进一步释放规模经济。现在我想把电话会议交给我们的首席财务官 Rex，进行财务更新。大家好，我很高兴与大家分享 2026 年第一季度的财务表现。我们的收入快速增长，利润达到了历史新高。随着中国循环经济的不断推进和消费电子产品以旧换新的项目持续进行，我们在第一季度保持了强劲的增长势头。在这一季度，我们利用了直接面向客户的反映场景和面对面履约能力，增强了我们的供应链和零售能力，并进一步增强了用户对 AHS Recycle 品牌的认知。在第一季度，总收入超过了我们的指导范围上限，同比增长 32.4%，达到 61.6 亿元人民币，而非 GAAP 营业收入激增 70.2%，超过 1.9 亿元人民币。在详细审查财务数据之前，请注意所有数字均以人民币计，所有比较均为同比，除非另有说明。在第一季度，总收入增长主要得益于净产品收入的持续增长。净产品收入增长 34.4%，达到 57.3 亿元，主要归因于二手消费电子产品在线销售的增长。第一季度的净服务收入为 4.3 亿元，同比增长 10.4%。这一增长主要得益于 PJT Marketplace 和多品类回收业务。2026 年第一季度我们的市场销售整体提成率为 4.92%。在这一季度，我们的多元化回收业务贡献了超过 8300 万元的收入，占服务收入的 19.3%。现在让我们讨论运营费用，以便更清晰地了解我们实际运营基础费用的趋势，我们将主要讨论我们的非 GAAP 运营费用，这更好地反映了管理层对我们运营结果的看法。GAAP 与非 GAAP 财务结果的对账可在我们的财报发布中找到，相关的 6K 表格已提交给美国证券交易委员会。商品成本同比增长 33.2%，达到 48.2 亿元，与产品销售的增长相符。我们 1P 业务的毛利率为 15.9%，而去年同期为 15.2%。1P 业务毛利率的改善主要得益于高效的 C2B 回收场景、合规翻新能力融入我们的供应链以及日益多样化的零售渠道组合。这使我们能够提高高毛利零售销售的比例，2026 年第一季度 1P 2C 收入占产品收入的 45.1%，高于去年同期的 33%。履约费用同比增长 22.5%，达到 5.2 亿元。非 GAAP 履约费用同比增长 22.7%，达到 5.2 亿元，主要是由于与 2025 年同期相比，业务增长带来的人员成本上升。此外，运营中心相关的费用随着翻新和交易量的增加而上升。非 GAAP 履约费用占总收入的比例从 9.1% 降至 8.5%。销售和营销费用同比增长 17.9%，达到 4.9 亿元。非 GAAP 销售和营销费用同比增长 27%，达到 4.9 亿元，主要是由于与渠道服务费用相关的佣金费用增加。非 GAAP 销售和营销费用占总收入的比例从 8.3% 降至 8%。一般和行政费用同比增长 25.9%，达到 7980 万元。非 GAAP G&A 费用也同比增长 33%，达到 7900 万元，主要是由于人员成本的增加。非 GAAP G&A 费用占总收入的比例同比持平，保持在 1.3%。研发费用同比增长 33.5%，达到 7340 万元。非 GAAP 研发费用同比增长 36.4%，达到 7230 万元，主要是由于人员成本的增加。非 GAAP 研发费用占总收入的比例从 1.1% 上升至 1.2%。因此，我们的非 GAAP 营业收入在 2026 年第一季度超过了 1.19 亿元，而 2025 年第一季度的非 GAAP 营业收入为 1.1 亿元，同比增长 70.2%。非 GAAP 营业利润率为 3.1%，而 2025 年第一季度为 2.4%，增加了 69 个基点。截至 2026 年 3 月 31 日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和来自第三方支付服务提供商的应收款总计为 17.2 亿元。我们的财务储备足以支持业务发展和股东回报的再投资。在 2026 年第一季度，我们回购了约 50 万份 ADS，金额约为 270 万美元。董事会已授权一项股票回购计划，公司可在 12 个月内回购最多 5000 万美元的股份。截至 2026 年 3 月 30 日，我们在该计划下回购了约 1100 万美元的股份。今天，董事会已授权将现有的股票回购计划延长 12 个月，至 2026 年 6 月 30 日，主要条款不变。现在转向 2026 年第二季度的业务展望，我们预计总收入将在 62.4 亿元至 63.4 亿元之间，同比增长 25% 至 27%。请注意，此预测仅反映我们对市场和运营状况的当前和初步看法，可能会有所变化。以上就是我们的准备发言。运营商，我们现在准备好回答问题。 主持人 谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，请在您的触摸电话上按星号，然后按一。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。如果您的问题在任何时候已经被解答，并且您希望撤回您的问题，请按星号，然后按二。在提问时，请先用中文陈述您的问题，然后再用英文重复一遍，以方便电话会议上的每个人。今天的第一个问题来自 dbs 的 Rafael Tse。请继续。 陈瑞克（首席财务官） 我将用英语总结一下。恭喜你们取得了出色的第一季度业绩。管理层对 2026 年全年收入和利润增长有更新的指导意见吗？谢谢。谢谢你的提问。我们将继续从战略角度积极追求我们的全年运营目标。我们将继续优先考虑我们的 1P 业务，这涵盖了端到端的价值链，使我们能够提供更好的用户体验并创造更大的价值。Pina。就规模增长而言，我们看到政府持续推动消费电子交易项目，扩大符合条件的类别，并提供有意义的补贴支持，同时品牌制造商和平台（包括京东）在交易场景中的专门投资。这些因素使我们能够利用这一势头，更高效、低成本地确保更多的第一手供应。同时，它们也减少了我们对流量驱动营销和高价值低频消费电子类别目标表现的依赖。对于我们的国际业务，我们在第一季度稳步推进。海外收入同比快速增长，这主要得益于我们稳固的国内库存基础，因为我们的综合出口供应链能力逐渐增强。同时，我们正在探索将我们在中国建立的更多能力带入海外市场的机会。这包括处理履行平台能力和自动化技术的出口机会等。我们还将保持在国际扩张投资中的纪律，同时积极应用新的人工智能技术，加速业务从孵化阶段向快速增长的转变。作为预测，我们期待在下次财报电话会议中向您更新海外业务的更多进展。关于效率提升，在我们的 1P 场景中建立灵活的履行能力，以及在自动化质量检查、研发和运营中整合人工智能，将是我们在加强 1P 模型方面的关键优先事项。在人工智能驱动的生产力方面，我们积极鼓励组织内的人工智能学习和知识共享。我们在店内合规审计和风险控制等领域已经取得了进展，反映了定价、算法优化和编码效率。展望未来，我们将逐步扩大这些应用，为长期的组织效率提升和盈利能力改善奠定基础。综合来看，我们预计 2026 年的规模增长速度将快于我们年初的内部预期，同时我们也预计实现有意义的利润改善。谢谢你的提问。下一个问题来自中金公司的 Wan Jiao。请问。恭喜你们取得了强劲的业绩。我有一个问题，能否请你们详细说明一下 2026 年 STAR 扩展和门到门履行能力的计划？谢谢。Bb。谢谢你的提问。在第一季度，我们根据位置质量和流量表现等因素审查了我们的全国门店网络。我们通过逐步淘汰某些表现不佳的门店，优化了我们的门店布局，同时进一步提高了高质量门店的效率，以便更好、更高效地捕捉在线流量。我们还专注于门店质量，通过扩展服务类别，继续增加能够提供多类别回收服务的门店比例。到第一季度末，我们的 965 家自营 HS 门店中有 841 家已启用多类别服务能力，并且提供了更友好的门店布局和升级的店内体验，进一步增强了 AHS 回收的品牌形象和履行体验。我们的 AHS 门店开设速度遵循跳跃式模式，开设新门店、巩固门店表现，然后进一步加快门店开设。我们将继续遵循这一节奏，并根据我们的过去经验，从长远来看，我们在中国达到 5000 家门店的目标保持不变。同时，我们在全国范围内增加了近 502 个门到门服务团队，同比增加。这有助于提高面对面履行在关键服务场景中的比例，包括京东的交易服务，扩大履行覆盖范围，提高服务速度，进一步巩固我们行业领先的履行体验。此外，我们还在高峰季节（如重大促销活动和旗舰设备发布）期间建立灵活的劳动力能力。我们可以快速激活额外的门到门能力，以确保履行体验和质量，同时满足面对面的需求。谢谢你的提问。下一个问题来自 Zach Smallcap 的 Brian Lantier。请继续。晚上好，我也要祝贺你们本季度的强劲表现。我想知道你们能否提供一些关于第一季度库存增长的见解。具体来说，库存的增加主要是由于预期的需求增长还是产品组合的变化？我们应该如何看待未来的正常化库存？谢谢你的提问。我们的回收和交易业务在交易场景中继续获得用户认可。随着我们建立更强的用户心智，我们还通过提供更具吸引力的定价来提升客户体验，尤其是在新设备的上游成本上升（尤其是内存价格上涨）的背景下。二手市场价格与过去周期相比保持相对稳定，甚至在某些产品中出现了价格上涨。因此，我们并不急于重新定价我们的高质量库存以实现更快的周转，其中一部分将在第二季度作为库存出售。此外，库存的增加与我们加强 1P 2C 销售的战略是一致的。平均而言，1P 2C 零售的库存周转天数长于批量销售。因此，随着我们的收入组合继续向 1P 2C 库存转变，周转天数可能会在某种程度上增加。尽管如此，由于 PJD 市场仍然是行业基础设施的重要组成部分，它支持我们的强大定价能力。因此，库存的增加预计不会对我们核心业务的周转产生重大影响。谢谢你的提问。到此，我们的问答环节结束。我想将会议交还给管理层进行总结发言。 主持人 再次感谢大家的参与。今天电话会议的重播将在我们的投资者关系网站上很快提供，随后会发布文字记录。如果您有任何其他问题，请随时通过电子邮件与我们联系，邮箱是 ir@atrenew.com。祝您有美好的一天。 免责声明： 本文字记录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。