<p>美国银行的 5 月全球基金经理调查本周发布，结果应该让每一个半导体牛感到警惕。</p>
<p>创纪录的 73% 的专业投资者现在称 “全球半导体多头” 是全球最拥挤的交易，较 4 月的 24% 大幅上升，这是调查历史上单月最大涨幅。</p>
<p><strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA)、<strong>Advanced Micro Devices Inc.</strong> (NASDAQ: AMD)、<strong>Micron Technology</strong> (NASDAQ: MU) 和 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 是这一人群的核心。<strong>VanEck 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SMH) 和 <strong>iShares 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) 自 3 月低点以来引领每个主要美国基准创下新高，而 Nvidia 将在周三发布财报。</p>
<p><strong>iShares 半导体 ETF</strong> 在 3 月 31 日至 4 月 24 日期间连续 18 个交易日上涨，今年迄今已上涨超过 60%。</p>
<p><strong>BofA 5 月全球基金经理调查：投资者将每项交易列为最拥挤交易的比例</strong></p>
<table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>交易</strong></td>
<td><strong>2026 年 5 月</strong></td>
<td><strong>月度变化</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>全球半导体多头</td>
<td>73%</td>
<td>+49 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>伟大七巨头多头</td>
<td>14%</td>
<td>+3 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>石油多头</td>
<td>6%</td>
<td>-18 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>新兴市场多头</td>
<td>2%</td>
<td>新增</td>
</tr>
<tr>
<td>黄金多头</td>
<td>1%</td>
<td>-13 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>全球消费股空头</td>
<td>1%</td>
<td>持平</td>
</tr>
<tr>
<td>私人信贷空头</td>
<td>1%</td>
<td>-8 个百分点</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：美国银行</p>
<h2>牛市投降 ‘几乎完成’</h2>
<p>根据美国银行的数据，基金经理的股票配置从净超配 13% 激增至净超配 50%，这是有记录以来最大单月涨幅。</p>
<p>现金水平从 4.3% 降至 3.9%，这是自 2024 年 2 月以来的最大降幅，触发了美国银行对全球股票的逆向卖出信号。</p>
<p>美国银行的牛熊指标现在位于 7.8，略低于 8.0 的线，这一线历史上标志着该公司的最可靠回调警告。</p>
<p>只有 4% 的受访经理仍然预期会出现硬着陆。</p>
<p>美国银行首席投资策略师 <strong>Michael Hartnett</strong> 在报告中的表述非常直接。</p>
<p>牛市投降 “几乎完成”，6 月初 “适合获利了结”，任何回调的程度将由长期国债收益率决定。</p>
<p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>半导体股票交易如同 1720 年的 ‘密西西比泡沫’，顶级华尔街分析师警告</strong></p>
<h2>人群从未如此集中于一项交易</h2>
<p>在这一创纪录的看涨头寸中，一项交易吸引了所有的信心。73% 的基金经理现在将 “全球半导体多头” 称为华尔街最拥挤的单一交易，较 4 月的 24% 大幅上升。</p>
<p>为了说明 73% 的极端程度，“伟大七巨头多头” 在 2024 年中期达到了 60 年代初，而 “黄金多头” 在今年早些时候接近 58%。半导体多头已超越这两者。</p>
<p>再加上 14% 提到 “伟大七巨头多头”，大约 87% 的受访经理都指向同一个交易角落。</p>
<h2>牛市前景存在未解决的裂痕</h2>
<p>风险偏好轮换基于尚未得到验证的假设。66% 的基金经理预计霍尔木兹海峡将在未来几个月重新开放。</p>
<p>霍尔木兹海峡仍然关闭。</p>
<p>全球基金经理仍然预计布伦特原油在年底时为 85 美元，尽管原油仍接近 100 美元，净 46% 的人现在认为石油被高估，这是自 2008 年 8 月以来的最高读数。40% 的人认为第二波通胀是最大的尾部风险，较 26% 有所上升。</p>
<p>债券市场发出与 Hartnett 的回调框架一致的另一个警告：62% 的 FMS 投资者预计如果利率在未来 12 个月内大幅波动，30 年期美国国债收益率将突破 6%，而仅有 20% 的人认为收益率会降至 4% 以下。</p>
<p>对科技的配置从净超配 14% 跃升至净超配 33%，是自 2024 年 2 月以来的最高水平。</p>
<p>周期性股票与防御性股票之间的差距是自 2018 年 1 月以来最宽，正是该月标普 500 指数在随后的波动性激增修正前达到顶峰。</p>
<p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>美光、AMD、英特尔股票可能面临突然反转，顶级 AI 专家警告</strong></p>
<p><em>照片：jamesonwu1972 在 Shutterstock.com</em></p>

英伟达

费城交易所 半导体 ETF - iShares

<p>美国银行 5 月份的全球基金经理调查显示，73% 的基金经理现在认为 “做多全球半导体” 是最拥挤的交易，这一比例较 4 月份的 24% 大幅上升。这一激增引发了对半导体看涨者如英伟达和 AMD 的担忧。调查显示股票配置创下历史新高，触发了逆向卖出信号。美国银行首席策略师警告称，市场已准备好进行获利了结，可能受到国债收益率影响的回调</p>

<p>Bank of America’s May Global Fund Manager Survey landed this week with a finding that should give every semiconductor bull pause.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行的 5 月全球基金经理调查本周发布，结果应该让每一个半导体牛感到警惕。</p>
</div><p>A record 73% of professional investors now call “long global semiconductors” the most crowded trade on the planet, up from 24% in April, the steepest one-month jump on record in the survey’s history of tracked positioning.</p>
<div class="lb-trans"><p>创纪录的 73% 的专业投资者现在称 “全球半导体多头” 是全球最拥挤的交易，较 4 月的 24% 大幅上升，这是调查历史上单月最大涨幅。</p>
</div><p><strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA), <strong>Advanced Micro Devices Inc.</strong> (NASDAQ: AMD), <strong>Micron Technology</strong> (NASDAQ: MU) and <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) anchor that crowd. The <strong>VanEck Semiconductor ETF</strong> (NASDAQ: SMH) and <strong>iShares Semiconductor ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) have led every major U.S. benchmark to records since the March low, and Nvidia reports earnings on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA)、<strong>Advanced Micro Devices Inc.</strong> (NASDAQ: AMD)、<strong>Micron Technology</strong> (NASDAQ: MU) 和 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 是这一人群的核心。<strong>VanEck 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SMH) 和 <strong>iShares 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) 自 3 月低点以来引领每个主要美国基准创下新高，而 Nvidia 将在周三发布财报。</p>
</div><p>The <strong>iShares Semiconductor ETF</strong> also recorded 18 straight sessions of gains between March 31 and April 24 and it has rallied more than 60% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>iShares 半导体 ETF</strong> 在 3 月 31 日至 4 月 24 日期间连续 18 个交易日上涨，今年迄今已上涨超过 60%。</p>
</div><p><strong>BofA May Global Fund Manager Survey: % of investors naming each as #1 most crowded trade</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BofA 5 月全球基金经理调查：投资者将每项交易列为最拥挤交易的比例</strong></p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>TRADE</strong></td>
<td><strong>MAY 2026</strong></td>
<td><strong>M/M CHANGE</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>LONG GLOBAL SEMICONDUCTORS</td>
<td>73%</td>
<td>+49 PT</td>
</tr>
<tr>
<td>LONG MAGNIFICENT 7</td>
<td>14%</td>
<td>+3 PT</td>
</tr>
<tr>
<td>LONG OIL</td>
<td>6%</td>
<td>-18 PT</td>
</tr>
<tr>
<td>LONG EMERGING MARKETS</td>
<td>2%</td>
<td>NEW</td>
</tr>
<tr>
<td>LONG GOLD</td>
<td>1%</td>
<td>-13 PT</td>
</tr>
<tr>
<td>SHORT GLOBAL CONSUMER STOCKS</td>
<td>1%</td>
<td>FLAT</td>
</tr>
<tr>
<td>SHORT PRIVATE CREDIT</td>
<td>1%</td>
<td>-8 PT</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>交易</strong></td>
<td><strong>2026 年 5 月</strong></td>
<td><strong>月度变化</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>全球半导体多头</td>
<td>73%</td>
<td>+49 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>伟大七巨头多头</td>
<td>14%</td>
<td>+3 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>石油多头</td>
<td>6%</td>
<td>-18 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>新兴市场多头</td>
<td>2%</td>
<td>新增</td>
</tr>
<tr>
<td>黄金多头</td>
<td>1%</td>
<td>-13 个百分点</td>
</tr>
<tr>
<td>全球消费股空头</td>
<td>1%</td>
<td>持平</td>
</tr>
<tr>
<td>私人信贷空头</td>
<td>1%</td>
<td>-8 个百分点</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data: Bank of America</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：美国银行</p>
</div><h2>Bull Capitulation Is ‘Almost Complete’</h2>
<div class="lb-trans"><h2>牛市投降 ‘几乎完成’</h2>
</div><p>Fund manager equity allocation surged from net 13% overweight to net 50% overweight in a single month, the largest monthly jump on record, according to Bank of America.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据美国银行的数据，基金经理的股票配置从净超配 13% 激增至净超配 50%，这是有记录以来最大单月涨幅。</p>
</div><p>Cash levels dropped from 4.3% to 3.9%, the biggest cut since February 2024, triggering BofA’s contrarian sell signal for global equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>现金水平从 4.3% 降至 3.9%，这是自 2024 年 2 月以来的最大降幅，触发了美国银行对全球股票的逆向卖出信号。</p>
</div><p>BofA’s Bull &amp; Bear Indicator now sits at 7.8, a tick below the 8.0 line that historically marks the firm’s most reliable pullback warning.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行的牛熊指标现在位于 7.8，略低于 8.0 的线，这一线历史上标志着该公司的最可靠回调警告。</p>
</div><p>Only 4% of surveyed managers still expect a hard landing.</p>
<div class="lb-trans"><p>只有 4% 的受访经理仍然预期会出现硬着陆。</p>
</div><p>Bank of America chief investment strategist <strong>Michael Hartnett</strong>‘s framing in the report is direct.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行首席投资策略师 <strong>Michael Hartnett</strong> 在报告中的表述非常直接。</p>
</div><p>Bull capitulation is “almost complete,” early June is “ripe for profit-taking,” and the degree of any pullback will be determined by long-end Treasury yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛市投降 “几乎完成”，6 月初 “适合获利了结”，任何回调的程度将由长期国债收益率决定。</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>Semiconductor Stocks Trade Like 1720's 'Mississippi Bubble,' Top Wall Street Analyst Warns</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>半导体股票交易如同 1720 年的 ‘密西西比泡沫’，顶级华尔街分析师警告</strong></p>
</div><h2>The Crowd Has Never Been This Deep In One Trade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人群从未如此集中于一项交易</h2>
</div><p>Within that record-bullish positioning, one trade absorbed the conviction. 73% of fund managers now name “long global semiconductors” the single most crowded trade on Wall Street, up from 24% in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一创纪录的看涨头寸中，一项交易吸引了所有的信心。73% 的基金经理现在将 “全球半导体多头” 称为华尔街最拥挤的单一交易，较 4 月的 24% 大幅上升。</p>
</div><p>To frame how extreme 73% is, “long Magnificent 7” peaked in the low-60s in mid-2024 and “long gold” topped near 58% earlier this year. Long semiconductors has eclipsed both.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了说明 73% 的极端程度，“伟大七巨头多头” 在 2024 年中期达到了 60 年代初，而 “黄金多头” 在今年早些时候接近 58%。半导体多头已超越这两者。</p>
</div><p>Add the 14% naming “long Magnificent 7” and roughly 87% of surveyed managers are pointing at the same corner of the tape.</p>
<div class="lb-trans"><p>再加上 14% 提到 “伟大七巨头多头”，大约 87% 的受访经理都指向同一个交易角落。</p>
</div><h2>The Bull Case Has Unresolved Cracks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>牛市前景存在未解决的裂痕</h2>
</div><p>The risk-on rotation rests on assumptions that have not validated. 66% of fund managers expect the Strait of Hormuz to reopen in the next few months.</p>
<div class="lb-trans"><p>风险偏好轮换基于尚未得到验证的假设。66% 的基金经理预计霍尔木兹海峡将在未来几个月重新开放。</p>
</div><p>The Strait remains closed.</p>
<div class="lb-trans"><p>霍尔木兹海峡仍然关闭。</p>
</div><p>Global fund managers still see Brent at $85 by year-end despite crude still near $100, and net 46% now call oil overvalued, the highest reading since August 2008. 40% name a second wave of inflation the largest tail risk, up from 26%.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球基金经理仍然预计布伦特原油在年底时为 85 美元，尽管原油仍接近 100 美元，净 46% 的人现在认为石油被高估，这是自 2008 年 8 月以来的最高读数。40% 的人认为第二波通胀是最大的尾部风险，较 26% 有所上升。</p>
</div><p>The bond market is flashing a separate warning that aligns with Hartnett’s pullback framing: 62% of FMS investors expect the 30-year U.S. Treasury yield to break above 6% if rates make a big move in the next 12 months, against just 20% who see yields falling below 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券市场发出与 Hartnett 的回调框架一致的另一个警告：62% 的 FMS 投资者预计如果利率在未来 12 个月内大幅波动，30 年期美国国债收益率将突破 6%，而仅有 20% 的人认为收益率会降至 4% 以下。</p>
</div><p>Allocation to technology jumped to net 33% overweight from net 14%, the highest since February 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>对科技的配置从净超配 14% 跃升至净超配 33%，是自 2024 年 2 月以来的最高水平。</p>
</div><p>The cyclicals-versus-defensives gap is the widest since January 2018, the month the S&amp;P 500 peaked before the volatility-spike correction that followed.</p>
<div class="lb-trans"><p>周期性股票与防御性股票之间的差距是自 2018 年 1 月以来最宽，正是该月标普 500 指数在随后的波动性激增修正前达到顶峰。</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>Micron, AMD, Intel Stocks Could Face An Abrupt Reversal, Top AI Expert Warns</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>美光、AMD、英特尔股票可能面临突然反转，顶级 AI 专家警告</strong></p>
</div><p><em>Photo: jamesonwu1972 On Shutterstock.com</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：jamesonwu1972 在 Shutterstock.com</em></p>
</div>

Nvidia, AMD Bulls Beware — Wall Street's Most Crowded Trade Just Flashed A Sell Warning

- 美国银行的全球基金经理调查显示，73% 的投资者认为 “全球半导体长仓” 是最拥挤的交易。  
- 此外，基金经理的股票配置从净超配 13% 激增至 50%，创下历史最大单月增幅。  
- 仅有 4% 的经理预计经济硬着陆，表明市场情绪整体偏向乐观。

benzinga_article

2 倍做多 AMD ETF - Direxion

2 倍做多英伟达 ETF - Direxion

半导体 ETF - VanEck Vectors

半导体 3 倍做空 - Direxion

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空 AMD ETF - Direxion

Invesco PHLX Semiconductor ETF

GraniteShares 2x Long AMD Daily ETF

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

1.5 倍做空英伟达 ETF - Tradr

2 倍做空 NVDA ETF - GraniteShares

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

美光科技

英特尔

美国银行

标普 500 指数

NVIDIA Corporation

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

英伟达和 AMD 的多头需警惕——华尔街最拥挤的交易刚刚发出了卖出警告