<p>半导体股票在周二再次下跌，<strong>iShares 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) 正在迎来连续第三个交易日的下跌，因为投资者在全球债券市场崩溃中转向规避风险。</p>
<p>内存股领跌，<strong>美光科技公司</strong> (NASDAQ: MU) 和 <strong>闪迪公司</strong> (NASDAQ: SNDK) — 2026 年最集中的 AI 内存赢家之一 — 延续了周一的抛售。</p>
<p>这次的触发因素在于债券市场。</p>
<p>周二早上，30 年期美国国债收益率突破 5.18%，为 2007 年 7 月以来的最高水平。10 年期基准收益率超过 4.59%，为 2025 年 5 月以来的最高水平。</p>
<p>根据 22V Research 的数据，美国、欧洲和日本的长期政府债务收益率均超过了其历史周环比和月初至今范围的 90 百分位。</p>
<h3><strong>图表：美国 30 年期国债收益率达到 2007 年 7 月以来的最高水平</strong></h3>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png"/></p>
<h2>债券抛售是如何开始的</h2>
<p>5 月 13 日，美国财政部以 5.046% 的收益率出售了 250 亿美元的新 30 年期债券——这是自 2007 年以来首次有长期债券拍卖的收益率超过 5% 的门槛。</p>
<p>投标情况不佳。两天后，消费者物价指数同比增长 3.8%，为 2023 年 5 月以来的最高水平。</p>
<p>生产者价格指数更是上涨了 6.0%，为 2022 年底以来的最快增速。</p>
<p>美联储基金期货随着通胀上升而波动：根据 CME FedWatch 工具，年内加息 25 个基点的隐含概率从约 20% 上升至 60%。</p>
<p>这里的政治背景很重要。<strong>凯文·沃什</strong> 上周宣誓就任美联储主席，接替 <strong>杰罗姆·鲍威尔</strong>。他继承了经济学家所称的 30 多年来最为分裂的联邦公开市场委员会。</p>
<p>德意志银行利率策略师 <strong>史蒂文·曾</strong> 上周告诉客户，30 年期国债的 5% 收益率水平可能开始吸引养老金基金的需求——不过他补充说，这种需求仍然取决于美联储对通胀上升的反应。</p>
<p>到目前为止，美联储尚未作出回应。长期收益率填补了这一沉默。</p>
<p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>英伟达、AMD 的多头需谨慎——华尔街最拥挤的交易刚刚发出了卖出警告</strong></p>
<h2>为什么内存交易是尖端</h2>
<p>“过去一周 10 年期收益率的异常急剧上升增加了尾部风险。可能会出现问题，” 22V Research 分析师 <strong>丹尼斯·德布舍尔</strong> 在周二的一份报告中警告。</p>
<p>22V 调查的投资者将需求破坏的阈值设定在 10 年期收益率超过 5% 和布伦特原油价格超过每桶 115 美元——他们预计这种组合将导致多个季度的 GDP 增长低于 1%。</p>
<p>这一链条是机械性的。长期收益率在通胀和供应担忧中上升，股权的折现率随之上升，市值最高的公司受到最大打击，净市场敞口下降。</p>
<p>22V 识别出的最受影响的公司似乎回顾了今年的领导者：价格动量、AI 资本支出受益者、半导体和小型股。在半导体中，内存是最具信心的子交易——而现在是第一个逆转的子交易。</p>
<p>债券市场现在正在实时测试这一论点。</p>
<h2>内存交易是最拥挤的交易中的最拥挤交易</h2>
<p>美银 5 月全球基金经理调查周一发布，显示 24 年来股权配置的最大月度跃升。73% 的基金经理将 “全球半导体多头” 称为最拥挤的交易，较 4 月的 24% 上升。现金水平在 3.9% 时触发了美银的逆向卖出信号。</p>
<p>本月早些时候，美银分析师 <strong>维韦克·阿雅</strong> 几乎将 <strong>美光科技公司</strong> (NASDAQ: MU) 的目标价几乎翻倍至 950 美元，并将其对 AI 数据中心系统的可寻址市场预测提升至 2030 年的 1.7 万亿美元——这是 11 个月内的第三次上调。</p>
<p>根据 Benzinga 分析师评级，Melius Research 将其对美光的目标价从 700 美元上调至 1100 美元。花旗将其目标价提高至 840 美元。瑞穗则将其目标价提高至 740 美元。</p>
<p>DA Davidson 和德意志银行的梅丽莎·韦瑟斯均将目标价设定在接近 1000 美元，韦瑟斯称之为 “市场仍然低估的内存超级周期”。在覆盖美光的 30 位分析师中，有 27 位给予该股票买入评级。</p>
<h2>英伟达财报前的准备</h2>
<p><strong>英伟达公司</strong> (NASDAQ: NVDA) 将在周三股市收盘后发布财报。强劲的财报将为内存超级周期理论提供所需的催化剂，以吸收利率的变化。</p>
<p>疲软的财报，或强劲但不够强劲的指引，将使债券市场行使否决权。</p>
<p>超级周期理论从来不是关于 AI 需求是否真实的问题。它始终是关于市场将对 2028 年和 2030 年到来的收入应用什么折现率。</p>
<p>这一折现率正在实时上升。周三将决定收益是否能跟上这一变化。</p>
<p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>美光股票一年内最大两日跌幅：芯片泡沫是否破裂？</strong></p>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

闪迪

美光科技

费城交易所 半导体 ETF - iShares

半导体 ETF - VanEck Vectors

半导体 3 倍做多 - Direxion

标普半导体 ETF - SPDR

<p>美光和闪迪的股票下跌，因为 30 年期国债收益率达到 5.18%，为 2007 年 7 月以来的最高水平，全球债券市场出现抛售。iShares 半导体 ETF 正面临连续第三次下跌。分析师警告称，收益率上升可能导致需求萎缩，影响 GDP 增长。尽管如此，各家分析师对美光的目标价大幅上调，30 家分析师中有 27 家给予买入评级。英伟达即将发布的财报可能会影响半导体市场的走势</p>

<p>Semiconductor stocks fell again on Tuesday, with the <strong>iShares Semiconductor ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) on pace for a third straight session of declines as investors turned risk-off amid a global bond market rout.</p>
<div class="lb-trans"><p>半导体股票在周二再次下跌，<strong>iShares 半导体 ETF</strong> (NASDAQ: SOXX) 正在迎来连续第三个交易日的下跌，因为投资者在全球债券市场崩溃中转向规避风险。</p>
</div><p>Memory names led the move lower, with <strong>Micron Technology Inc.</strong> (NASDAQ: MU) and <strong>SanDisk Corp.</strong> (NASDAQ: SNDK) — two of the most concentrated AI-memory winners of 2026 — extending Monday’s selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>内存股领跌，<strong>美光科技公司</strong> (NASDAQ: MU) 和 <strong>闪迪公司</strong> (NASDAQ: SNDK) — 2026 年最集中的 AI 内存赢家之一 — 延续了周一的抛售。</p>
</div><p>The trigger this time sits in the bond market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这次的触发因素在于债券市场。</p>
</div><p>The 30-year U.S. Treasury yield broke above 5.18% Tuesday morning, its highest level since July 2007. The 10-year benchmark cleared 4.59%, the highest since May 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>周二早上，30 年期美国国债收益率突破 5.18%，为 2007 年 7 月以来的最高水平。10 年期基准收益率超过 4.59%，为 2025 年 5 月以来的最高水平。</p>
</div><p>Yields on long-dated government debt across the U.S., Europe and Japan have each moved more than the 90th percentile of their historical week-on-week and month-to-date ranges, per 22V Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 22V Research 的数据，美国、欧洲和日本的长期政府债务收益率均超过了其历史周环比和月初至今范围的 90 百分位。</p>
</div><h3><strong>Chart: US 30-Year Bond Yields Reach Highest Levels Since July 2007</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>图表：美国 30 年期国债收益率达到 2007 年 7 月以来的最高水平</strong></h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png"/></p>
<h2>How The Bond Selloff Started</h2>
<div class="lb-trans"><h2>债券抛售是如何开始的</h2>
</div><p>On May 13, the U.S. Treasury sold $25 billion of new 30-year bonds at a yield of 5.046% — the first time since 2007 that a long-bond auction had cleared above the 5% threshold.</p>
<div class="lb-trans"><p>5 月 13 日，美国财政部以 5.046% 的收益率出售了 250 亿美元的新 30 年期债券——这是自 2007 年以来首次有长期债券拍卖的收益率超过 5% 的门槛。</p>
</div><p>The bid was subdued. Two days later, CPI printed at 3.8% year-over-year, the highest reading since May 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>投标情况不佳。两天后，消费者物价指数同比增长 3.8%，为 2023 年 5 月以来的最高水平。</p>
</div><p>The producer price index went even further, rising 6.0%, the steepest pace since late 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>生产者价格指数更是上涨了 6.0%，为 2022 年底以来的最快增速。</p>
</div><p>Fed funds futures have moved with rising inflation: the implied probability of a quarter-point hike by year-end has risen from about 20% to 60% as of May 19, according to the CME FedWatch tool.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储基金期货随着通胀上升而波动：根据 CME FedWatch 工具，年内加息 25 个基点的隐含概率从约 20% 上升至 60%。</p>
</div><p>The political subplot here matters. <strong>Kevin Warsh</strong> was sworn in last week as Federal Reserve chair, succeeding <strong>Jerome Powell</strong>. He inherits what economists describe as the most divided Federal Open Market Committee in more than 30 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>这里的政治背景很重要。<strong>凯文·沃什</strong> 上周宣誓就任美联储主席，接替 <strong>杰罗姆·鲍威尔</strong>。他继承了经济学家所称的 30 多年来最为分裂的联邦公开市场委员会。</p>
</div><p>Deutsche Bank rate strategist <strong>Steven Zeng</strong> told clients last week that the 5% yield level on the 30-year could begin attracting pension fund demand — though that demand, he added, remains contingent on the Fed’s response to the inflation pickup.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行利率策略师 <strong>史蒂文·曾</strong> 上周告诉客户，30 年期国债的 5% 收益率水平可能开始吸引养老金基金的需求——不过他补充说，这种需求仍然取决于美联储对通胀上升的反应。</p>
</div><p>So far, the Fed has not responded. The long end has filled the silence.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，美联储尚未作出回应。长期收益率填补了这一沉默。</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>Nvidia, AMD Bulls Beware — Wall Street's Most Crowded Trade Just Flashed A Sell Warning</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>英伟达、AMD 的多头需谨慎——华尔街最拥挤的交易刚刚发出了卖出警告</strong></p>
</div><h2>Why The Memory Trade Is The Tip Of The Spear</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么内存交易是尖端</h2>
</div><p>“The unusually sharp increase in 10yr yields over the past week has increased tail risk. Something could break,” warned 22V Research analyst <strong>Dennis Debuschere</strong> in a note Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“过去一周 10 年期收益率的异常急剧上升增加了尾部风险。可能会出现问题，” 22V Research 分析师 <strong>丹尼斯·德布舍尔</strong> 在周二的一份报告中警告。</p>
</div><p>22V’s surveyed investors place demand-destruction thresholds at a 10-year yield above 5% and Brent crude above $115 per barrel — a combination they expect would produce sub-1% GDP growth across multiple quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>22V 调查的投资者将需求破坏的阈值设定在 10 年期收益率超过 5% 和布伦特原油价格超过每桶 115 美元——他们预计这种组合将导致多个季度的 GDP 增长低于 1%。</p>
</div><p>The chain is mechanical. Long-end yields rise amid inflation and supply concerns, equity duration discount rates rise with them, the highest-multiple names take the largest hit, and net market exposure declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一链条是机械性的。长期收益率在通胀和供应担忧中上升，股权的折现率随之上升，市值最高的公司受到最大打击，净市场敞口下降。</p>
</div><p>22V identifies as most exposed reads like a recap of the year’s leadership: Price Momentum, AI capex beneficiaries, semiconductors, and small caps. Within semiconductors, memory has been the highest-conviction sub-trade — and it is the sub-trade now reversing first.</p>
<div class="lb-trans"><p>22V 识别出的最受影响的公司似乎回顾了今年的领导者：价格动量、AI 资本支出受益者、半导体和小型股。在半导体中，内存是最具信心的子交易——而现在是第一个逆转的子交易。</p>
</div><p>The bond market is now stress-testing that argument in real time.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券市场现在正在实时测试这一论点。</p>
</div><h2>The Memory Trade Is The Most Crowded Inside The Crowded Trade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>内存交易是最拥挤的交易中的最拥挤交易</h2>
</div><p>BofA’s May Global Fund Manager Survey landed Monday with the largest monthly jump in equity allocation in 24 years of survey history. 73% of fund managers named “long global semiconductors” the most crowded trade, up from 24% in April. Cash levels triggered BofA’s contrarian sell signal at 3.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美银 5 月全球基金经理调查周一发布，显示 24 年来股权配置的最大月度跃升。73% 的基金经理将 “全球半导体多头” 称为最拥挤的交易，较 4 月的 24% 上升。现金水平在 3.9% 时触发了美银的逆向卖出信号。</p>
</div><p>Earlier this month, Bank of America analyst <strong>Vivek Arya</strong> nearly doubled his price target on <strong>Micron Technology Inc.</strong> (NASDAQ: MU) to $950 and lifted his addressable market forecast for AI data center systems to $1.7 trillion by 2030 — the third upward revision in eleven months.</p>
<div class="lb-trans"><p>本月早些时候，美银分析师 <strong>维韦克·阿雅</strong> 几乎将 <strong>美光科技公司</strong> (NASDAQ: MU) 的目标价几乎翻倍至 950 美元，并将其对 AI 数据中心系统的可寻址市场预测提升至 2030 年的 1.7 万亿美元——这是 11 个月内的第三次上调。</p>
</div><p>According to Benzinga Analyst Ratings, Melius Research lifted its Micron target to $1,100 from $700 on Monday. Citi raised its target to $840. Mizuho moved to $740.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Benzinga 分析师评级，Melius Research 将其对美光的目标价从 700 美元上调至 1100 美元。花旗将其目标价提高至 840 美元。瑞穗则将其目标价提高至 740 美元。</p>
</div><p>DA Davidson and Deutsche Bank’s Melissa Weathers both hold the Street-high near $1,000, each describing what Weathers calls “a memory supercycle the market still underestimates.” Of 30 analysts covering Micron, 27 rate the stock a buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>DA Davidson 和德意志银行的梅丽莎·韦瑟斯均将目标价设定在接近 1000 美元，韦瑟斯称之为 “市场仍然低估的内存超级周期”。在覆盖美光的 30 位分析师中，有 27 位给予该股票买入评级。</p>
</div><h2>The Setup Heading Into Nvidia Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达财报前的准备</h2>
</div><p><strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA) reports earnings on Wednesday after the stock market closes. A strong print would supply the catalyst that the memory supercycle thesis still needs to absorb the rate move.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达公司</strong> (NASDAQ: NVDA) 将在周三股市收盘后发布财报。强劲的财报将为内存超级周期理论提供所需的催化剂，以吸收利率的变化。</p>
</div><p>A weak print, or strong-but-not-strong-enough guidance, hands the bond market its veto.</p>
<div class="lb-trans"><p>疲软的财报，或强劲但不够强劲的指引，将使债券市场行使否决权。</p>
</div><p>The supercycle thesis was never really about whether demand for AI was real. It was always about what discount rate the market would apply to revenue arriving in 2028 and 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>超级周期理论从来不是关于 AI 需求是否真实的问题。它始终是关于市场将对 2028 年和 2030 年到来的收入应用什么折现率。</p>
</div><p>That discount rate is rising in real time. Wednesday decides whether earnings can keep up with it.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一折现率正在实时上升。周三将决定收益是否能跟上这一变化。</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>Micron Stock's Worst 2-Day Drop In A Year: Is The Chip Bubble Bursting?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>美光股票一年内最大两日跌幅：芯片泡沫是否破裂？</strong></p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Micron, SanDisk Stocks Meet The Bond Time Bomb: 30-Year Yields Hit 19-Year Highs

- 半导体股再次下跌，iShares 半导体 ETF 可能迎来连续第三个交易日的下滑。  
- 美债收益率飙升至多年来高点，导致投资者风险偏好下降。  
- 记忆体相关股票如 Micron 和 SanDisk 继续承压，反映市场对未来增长的担忧。

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德意志银行

英伟达

美国银行

花旗

瑞穗金融集团

Sandisk - WI

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

NVIDIA Corporation

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

Mizuho Financial Group, Inc.

美光科技和闪迪的股票面临债券定时炸弹：30 年期收益率达到 19 年来的最高点