<p>西北能源（Northwestern (NWE)）已召开第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>西北能源最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层在稳健的财务进展与一系列短期阻力之间取得了平衡。调整后的收益增长，长期增长指引得到了重申，股东对即将进行的黑山（Black Hills）合并的支持也非常强烈，但天气、成本压力和监管时机抑制了短期前景。</p>
<h2>调整后的每股收益增长和指引重申</h2>
<p>西北能源报告本季度的 GAAP 稀释每股收益为 1.03 美元，调整后的每股收益为 1.31 美元，调整后的收益同比增长 7.4%。管理层重申 2026 年每股收益指引为 3.68–3.83 美元，并维持长期每股收益和基准增长目标为 4%–6%。</p>
<h2>股东对黑山合并的强烈支持</h2>
<p>大约 86% 的股东参与了投票，令人惊讶的是 99.7% 的投票支持与黑山的合并。公司还与蒙大拿州、内布拉斯加州和南达科他州的关键干预者达成了和解，帮助推进监管批准流程。</p>
<h2>数据中心管道规模达到 1.1 GW</h2>
<p>西北能源与 Quantica 签署了开发协议，使其数据中心开发协议总数达到三项。Quantica 项目将公司的大负荷管道提升至 1.1 GW，初步 ramp 目标定于 2029 年初，全面 ramp 预计在 2031 年左右。</p>
<h2>股息和目标总回报</h2>
<p>董事会宣布每股季度股息为 0.67 美元，强化了约 4% 的独立股息收益率。管理层的目标是通过 4%–6% 的每股收益增长加上股息实现 8%–10% 的总回报，若出现额外增长机会则有上行空间。</p>
<h2>稳定的资本计划和 2026 年无股权需求</h2>
<p>西北能源保持其 2026–2030 年的资本计划不变，为 32 亿美元，投资分布在输电、配电和供应领域。对投资者而言，管理层表示预计在 2026 年不会发行普通股，尽管在 2027 年可能会出现股权需求。</p>
<h2>关键州的野火保护措施获胜</h2>
<p>南达科他州通过了第 36 号参议院法案，提供公用事业野火保护，并显著禁止严格责任。这使南达科他州的法律框架与蒙大拿州的一致，为西北能源在其两个核心电力管辖区内提供了更大的野火相关风险确定性。</p>
<h2>监管申请推进至 2026 年决策</h2>
<p>公司于 12 月向联邦监管机构提交了合并通知，启动了大约 180 天的审查时限，预计在年中左右会产生决策。管理层预计，剩余的联邦和州批准将在 2026 年到位，前提是州档案按计划进行。</p>
<h2>输电和利润驱动因素抵消成本</h2>
<p>新的蒙大拿电价、向普吉特（Puget）销售 Colstrip 产出以及持续的输电收入增长支持了本季度的利润。这些因素帮助缓冲了更高的运营费用的影响，并部分抵消了其他收益压力。</p>
<h2>温暖的冬季导致销量短缺</h2>
<p>蒙大拿州经历了一个超过一个世纪以来最温暖的冬季，导致供暖需求急剧减少。管理层表示，这种天气驱动的销量短缺使本季度的收益减少了约 0.17 美元每股。</p>
<h2>Colstrip 成本和部分恢复阻力</h2>
<p>Colstrip 电厂的增量所有权增加了约 4800 万美元的年度运营成本，或每季度约 1200 万美元。在最新季度中，仅约 800 万美元得到了抵消，导致 Colstrip 的运营费用在疲软的批发电价下未能完全恢复，影响了每股收益 0.05 美元。</p>
<h2>与合并相关的其他一次性费用</h2>
<p>与合并相关的费用在本季度减少了约 0.05 美元的收益。管理层将这些费用视为临时性，与整合规划和推进黑山交易至关闭所需的监管工作相关。</p>
<h2>上升的运营、折旧和利息成本</h2>
<p>公司面临更高的运营成本，包括约 400 万美元的劳动力和福利支出，以及增加的折旧和利息费用。这些上升的成本抵消了一些由电价和输电驱动的利润增长，给报告的收益带来了压力。</p>
<h2>蒙大拿州的监管时机不确定性</h2>
<p>西北能源 2024 年的蒙大拿州电价案件仍在重新考虑中，下一次全面电价审查的时机尚不确定。内布拉斯加州和南达科他州的和解中嵌入的保持不变条款进一步影响了公司何时以及如何寻求电价救济。</p>
<h2>数据中心执行风险和地方政策拖累</h2>
<p>尽管数据中心管道正在增长，但 Zevi 项目面临土地采购延迟，可能会减缓向正式协议的进展。管理层还表示失望，南达科他州拒绝了对数据中心的销售税减免，为该州的项目增加了经济不确定性。</p>
<h2>2027 年潜在的股权需求在前方</h2>
<p>尽管预计在 2026 年不会发行普通股，但管理层表示，从 2027 年开始可能需要新的股权。这些资金将支持在南达科他州的增量发电投资，旨在增强可靠性并满足资源充足义务。</p>
<h2>低迷的市场电价施压恢复</h2>
<p>本季度低于预期的市场电价限制了公司恢复与新资产所有权相关的某些成本的能力。这种定价环境加剧了将更高的 Colstrip 和其他运营费用吸收到当前收益中的挑战。</p>
<h2>指引和前景保持不变</h2>
<p>展望未来，NorthWestern 重申了 2026 年的收益指引为 3.68 美元至 3.83 美元，并预计长期每股收益和资产基数增长为 4% 至 6%，如果黑山合并成功，增长潜力可达 5% 至 7%。该公司还重申了 32 亿美元的资本计划、4% 的股息收益率和 8% 至 10% 的总回报目标，同时指出预计在 2027 年开始需要股本。</p>
<p>NorthWestern 的财报电话会议描绘了一家拥有坚定长期计划和强大投资者支持的公用事业公司，但面临显著的短期执行和成本风险。对于股东而言，关键在于增长、合并以及不断增长的数据中心管道似乎在目前超过了天气、较高费用和监管不确定性带来的拖累。</p>

黑山

公用事业 ETF - SPDR

MLPA

标普全球公用事业 ETF - iShares

第一信托北美能源基础设施基金

北美管道公司指数 - Tortoise

基础设施指数 MLP ETF

<p>NorthWestern 的第一季度财报电话会议强调了谨慎乐观的前景，调整后的每股收益同比增长 7.4%，达到 1.31 美元。股东对黑山合并的支持率高达 99.7%。公司预计在 2026 年不会发行普通股，但可能在 2027 年需要发行。面临的挑战包括更高的运营成本、温暖的冬季影响需求以及监管不确定性。董事会宣布季度股息为 0.67 美元，目标是通过增长和股息实现 8%-10% 的总回报</p>

<p>Northwestern ((NWE)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源（Northwestern (NWE)）已召开第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>NorthWestern’s latest earnings call struck a cautiously optimistic tone as management balanced solid financial progress with a slate of short‑term headwinds. Adjusted earnings rose, long‑term growth guidance was reaffirmed and shareholder backing for the pending Black Hills merger was overwhelming, yet weather, cost pressures and regulatory timing tempered the near‑term outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层在稳健的财务进展与一系列短期阻力之间取得了平衡。调整后的收益增长，长期增长指引得到了重申，股东对即将进行的黑山（Black Hills）合并的支持也非常强烈，但天气、成本压力和监管时机抑制了短期前景。</p>
</div><h2>Adjusted EPS Growth and Guidance Reaffirmed</h2>
<div class="lb-trans"><h2>调整后的每股收益增长和指引重申</h2>
</div><p>NorthWestern reported GAAP diluted EPS of $1.03 and adjusted EPS of $1.31 for the quarter, with adjusted earnings up 7.4% year over year. Management reaffirmed 2026 EPS guidance of $3.68–$3.83 and maintained its long‑term EPS and rate base growth target of 4%–6%.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源报告本季度的 GAAP 稀释每股收益为 1.03 美元，调整后的每股收益为 1.31 美元，调整后的收益同比增长 7.4%。管理层重申 2026 年每股收益指引为 3.68–3.83 美元，并维持长期每股收益和基准增长目标为 4%–6%。</p>
</div><h2>Overwhelming Shareholder Support for Black Hills Merger</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股东对黑山合并的强烈支持</h2>
</div><p>Roughly 86% of shareholders participated in the vote and an extraordinary 99.7% of votes supported the merger with Black Hills. The company has also reached settlements with key intervenors in Montana, Nebraska and South Dakota, helping to advance the regulatory approval process.</p>
<div class="lb-trans"><p>大约 86% 的股东参与了投票，令人惊讶的是 99.7% 的投票支持与黑山的合并。公司还与蒙大拿州、内布拉斯加州和南达科他州的关键干预者达成了和解，帮助推进监管批准流程。</p>
</div><h2>Data Center Pipeline Scales to 1.1 GW</h2>
<div class="lb-trans"><h2>数据中心管道规模达到 1.1 GW</h2>
</div><p>NorthWestern signed a development agreement with Quantica, bringing its total data center development agreements to three. The Quantica project lifts the company’s large‑load pipeline to 1.1 GW, with an initial ramp targeted for early 2029 and a full ramp around 2031.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源与 Quantica 签署了开发协议，使其数据中心开发协议总数达到三项。Quantica 项目将公司的大负荷管道提升至 1.1 GW，初步 ramp 目标定于 2029 年初，全面 ramp 预计在 2031 年左右。</p>
</div><h2>Dividend and Targeted Total Return</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股息和目标总回报</h2>
</div><p>The board declared a quarterly dividend of $0.67 per share, reinforcing a standalone dividend yield of about 4%. Management is targeting an 8%–10% total return profile through 4%–6% EPS growth plus the dividend, noting upside if additional growth opportunities materialize.</p>
<div class="lb-trans"><p>董事会宣布每股季度股息为 0.67 美元，强化了约 4% 的独立股息收益率。管理层的目标是通过 4%–6% 的每股收益增长加上股息实现 8%–10% 的总回报，若出现额外增长机会则有上行空间。</p>
</div><h2>Stable Capital Plan and No 2026 Equity Need</h2>
<div class="lb-trans"><h2>稳定的资本计划和 2026 年无股权需求</h2>
</div><p>NorthWestern kept its 2026–2030 capital plan unchanged at $3.2 billion, with investments spread across transmission, distribution and supply. Importantly for investors, management said it does not expect to issue common equity in 2026, though equity needs could arise in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源保持其 2026–2030 年的资本计划不变，为 32 亿美元，投资分布在输电、配电和供应领域。对投资者而言，管理层表示预计在 2026 年不会发行普通股，尽管在 2027 年可能会出现股权需求。</p>
</div><h2>Wildfire Protection Wins in Key States</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关键州的野火保护措施获胜</h2>
</div><p>South Dakota enacted Senate Bill 36, which provides utility wildfire protections and notably bars strict liability. This aligns South Dakota’s legal framework with Montana’s, giving NorthWestern greater certainty around wildfire‑related risk in two of its core electric jurisdictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>南达科他州通过了第 36 号参议院法案，提供公用事业野火保护，并显著禁止严格责任。这使南达科他州的法律框架与蒙大拿州的一致，为西北能源在其两个核心电力管辖区内提供了更大的野火相关风险确定性。</p>
</div><h2>Regulatory Filings Advance Toward 2026 Decisions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>监管申请推进至 2026 年决策</h2>
</div><p>The company filed its merger notice with federal regulators in December, starting a roughly 180‑day review clock that could produce a decision around mid‑year. Management expects the remaining federal and state approvals to fall into place during 2026, assuming state dockets proceed as planned.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司于 12 月向联邦监管机构提交了合并通知，启动了大约 180 天的审查时限，预计在年中左右会产生决策。管理层预计，剩余的联邦和州批准将在 2026 年到位，前提是州档案按计划进行。</p>
</div><h2>Transmission and Margin Drivers Offset Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>输电和利润驱动因素抵消成本</h2>
</div><p>New Montana electric rates, sales of Colstrip output to Puget and ongoing transmission revenue growth supported margin in the quarter. These factors helped cushion the impact of higher operating expenses and provided a partial offset to other earnings pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的蒙大拿电价、向普吉特（Puget）销售 Colstrip 产出以及持续的输电收入增长支持了本季度的利润。这些因素帮助缓冲了更高的运营费用的影响，并部分抵消了其他收益压力。</p>
</div><h2>Warm Winter Drives Volume Shortfall</h2>
<div class="lb-trans"><h2>温暖的冬季导致销量短缺</h2>
</div><p>Montana experienced its warmest winter in more than a century, which sharply reduced heating demand. Management said this weather‑driven volume shortfall reduced earnings by about $0.17 per share versus normal conditions for the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>蒙大拿州经历了一个超过一个世纪以来最温暖的冬季，导致供暖需求急剧减少。管理层表示，这种天气驱动的销量短缺使本季度的收益减少了约 0.17 美元每股。</p>
</div><h2>Colstrip Costs and Partial Recovery Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Colstrip 成本和部分恢复阻力</h2>
</div><p>Incremental ownership at the Colstrip plant is adding about $48 million of annual operating cost, or roughly $12 million per quarter. In the latest quarter only about $8 million was offset, leaving $0.05 per share of Colstrip operating expense unrecovered amid weak wholesale power prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>Colstrip 电厂的增量所有权增加了约 4800 万美元的年度运营成本，或每季度约 1200 万美元。在最新季度中，仅约 800 万美元得到了抵消，导致 Colstrip 的运营费用在疲软的批发电价下未能完全恢复，影响了每股收益 0.05 美元。</p>
</div><h2>Merger‑Related and Other One‑Time Charges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>与合并相关的其他一次性费用</h2>
</div><p>Merger‑related expenses reduced earnings by approximately $0.05 per share in the quarter. Management framed these costs as temporary, tied to integration planning and regulatory work needed to move the Black Hills transaction toward closing.</p>
<div class="lb-trans"><p>与合并相关的费用在本季度减少了约 0.05 美元的收益。管理层将这些费用视为临时性，与整合规划和推进黑山交易至关闭所需的监管工作相关。</p>
</div><h2>Rising Operating, Depreciation and Interest Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>上升的运营、折旧和利息成本</h2>
</div><p>The company faced higher operating costs, including roughly $4 million from labor and benefits, along with increased depreciation and interest expense. These rising costs offset some of the rate and transmission‑driven margin gains, weighing on reported earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司面临更高的运营成本，包括约 400 万美元的劳动力和福利支出，以及增加的折旧和利息费用。这些上升的成本抵消了一些由电价和输电驱动的利润增长，给报告的收益带来了压力。</p>
</div><h2>Regulatory Timing Uncertainty in Montana</h2>
<div class="lb-trans"><h2>蒙大拿州的监管时机不确定性</h2>
</div><p>NorthWestern’s 2024 Montana rate case remains under reconsideration, and timing for the next full rate review is uncertain. Stay‑out provisions embedded in settlements in Nebraska and South Dakota further shape when and how the company can next seek rate relief.</p>
<div class="lb-trans"><p>西北能源 2024 年的蒙大拿州电价案件仍在重新考虑中，下一次全面电价审查的时机尚不确定。内布拉斯加州和南达科他州的和解中嵌入的保持不变条款进一步影响了公司何时以及如何寻求电价救济。</p>
</div><h2>Data Center Execution Risks and Local Policy Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>数据中心执行风险和地方政策拖累</h2>
</div><p>While the data center pipeline is growing, the Zevi project is facing land procurement delays that could slow progress toward firm agreements. Management also flagged disappointment that South Dakota declined sales tax relief for data centers, adding economic uncertainty for projects in that state.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管数据中心管道正在增长，但 Zevi 项目面临土地采购延迟，可能会减缓向正式协议的进展。管理层还表示失望，南达科他州拒绝了对数据中心的销售税减免，为该州的项目增加了经济不确定性。</p>
</div><h2>Potential 2027 Equity Needs on the Horizon</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2027 年潜在的股权需求在前方</h2>
</div><p>Although no common equity issuance is expected in 2026, management signaled that new equity will likely be needed beginning in 2027. Those funds would support incremental generation investments in South Dakota aimed at bolstering reliability and meeting resource adequacy obligations.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管预计在 2026 年不会发行普通股，但管理层表示，从 2027 年开始可能需要新的股权。这些资金将支持在南达科他州的增量发电投资，旨在增强可靠性并满足资源充足义务。</p>
</div><h2>Weak Market Power Prices Pressure Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低迷的市场电价施压恢复</h2>
</div><p>Lower‑than‑expected market power prices during the quarter constrained the company’s ability to recover certain costs tied to new asset ownership. This pricing environment compounded the challenge of absorbing higher Colstrip and other operating expenses into current earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度低于预期的市场电价限制了公司恢复与新资产所有权相关的某些成本的能力。这种定价环境加剧了将更高的 Colstrip 和其他运营费用吸收到当前收益中的挑战。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook Remain Intact</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引和前景保持不变</h2>
</div><p>Looking ahead, NorthWestern reaffirmed 2026 earnings guidance of $3.68–$3.83 and long‑term EPS and rate base growth of 4%–6%, with potential for 5%–7% if the Black Hills merger closes. The company also reiterated its $3.2 billion capital plan, 4% dividend yield and 8%–10% total return goal, while flagging that equity needs are expected to begin in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，NorthWestern 重申了 2026 年的收益指引为 3.68 美元至 3.83 美元，并预计长期每股收益和资产基数增长为 4% 至 6%，如果黑山合并成功，增长潜力可达 5% 至 7%。该公司还重申了 32 亿美元的资本计划、4% 的股息收益率和 8% 至 10% 的总回报目标，同时指出预计在 2027 年开始需要股本。</p>
</div><p>NorthWestern’s earnings call painted a picture of a utility with firm long‑term plans and strong investor backing but facing notable near‑term execution and cost risks. For shareholders, the key story is that growth, the merger and a growing data center pipeline appear to outweigh the drag from weather, higher expenses and regulatory uncertainty—for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>NorthWestern 的财报电话会议描绘了一家拥有坚定长期计划和强大投资者支持的公用事业公司，但面临显著的短期执行和成本风险。对于股东而言，关键在于增长、合并以及不断增长的数据中心管道似乎在目前超过了天气、较高费用和监管不确定性带来的拖累。</p>
</div>

NorthWestern Earnings Call Highlights Growth Amid Headwinds

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MLP ETF - GlobalX

NorthWestern 的财报电话会议强调了在面临挑战的情况下实现的增长