<p>（第一财经）5 月 20 日——尽管去年出货量和融资金额创下纪录增长，但评估人形机器人行业发展的更好指标是重复购买率，瑞银证券覆盖中国工业部门的分析师表示。</p>
<p>比起出货量，更重要的是早期获得安卓机器人的工业客户是否愿意下更多订单，Phyllis Wang 对第一财经表示。&#34;如果这些客户开始下重复订单，那将是未来真正大规模生产的一个重要领先指标。&#34;</p>
<p>根据国际数据公司（IDC）的数据，去年全球人形机器人出货量约为 18,000 台，销售额激增超过六倍，达到 4.4 亿美元。中国制造商主导了市场，AgiBot 和 Unitree Robotics 各自实现了约 5,000 台的出货量。</p>
<p>然而，Wang 表示，大多数出货的安卓机器人用于研发和数据收集中心，或用于商业应用，如娱乐场景。&#34;在实际工业环境中部署的单位仍然相对有限。&#34;</p>
<p>瑞银预测，今年全球人形机器人出货量将达到 30,000 台。Wang 认为，这一数字相对于更广泛的市场预期是保守的，并存在上行风险。</p>
<p>IDC 在 4 月预测，到 2030 年，全球人形机器人出货量将超过 510,000 台，年均复合增长率接近 95%。</p>
<p>全球安卓行业的融资金额从去年增加到 52 亿美元，增长了三倍，美国和中国分别占超过 50% 和近 40%，Wang 引用了 PitchBook Data 的统计数据。</p>
<p>根据信息服务提供商 ITjuzi 的数据，中国的具身智能产业在 2025 年融资了 379 亿元人民币（52 亿美元），是前一年的四倍多，Unitree、AgiBot 和其他领先公司各自的估值均超过 100 亿元人民币。</p>
<p><strong>行业现状如何？</strong></p>
<p>Wang 将自动驾驶的分类从 L1 到 L5 同样应用于人形机器人。&#34;因为我们认为在人形机器人中实现 L5 比在自动驾驶中更难，所以这是一个值得关注的基准。&#34;</p>
<p>如果将人形机器人从 L1 到 L5 进行分类，今天的大规模生产安卓机器人将处于 L3 级别，这意味着它们能够在监督条件下处理一组定义的任务，Wang 表示。</p>
<p>她认为，构建一个真正通用的人形机器人比实现 L5 自动驾驶更难。实际上，她预测，一旦 L5 自动驾驶实现广泛的现实世界部署，通用人形机器人的时代可能会紧随其后。</p>
<p>&#34;人工智能大脑模型和缺乏训练数据仍然是显著的瓶颈，&#34;她指出。&#34;这没有改变。&#34;</p>
<p><strong>现实世界信号</strong></p>
<p>在 4 月，中国国家电网发布了一项计划，呼吁今年采购约 8,500 个具身智能设备，总投资约 680 亿元人民币，目标是电网巡检、带电作业、应急救援以及仓储和物流。</p>
<p>该计划包括 500 个带电作业的人形机器人，预算为 250 亿元人民币，约为每台 500 万元人民币（733,960 美元），用于高风险场景，包括配电网络带电作业和超高压项目。</p>
<p>Wang 将这一计划视为需求结构转变的信号。&#34;更多下游行业希望人形机器人处理真正危险的工作，而不仅仅是用于数据收集中心、娱乐或研究目的，&#34;她解释道。</p>
<p>&#34;国家电网的订单反映了在真正危险的环境中部署机器人的愿望，&#34;她补充道。&#34;这与我们之前看到的有意义的转变。&#34;</p>
<p>如果南方电网和地区能源集团跟进类似的采购，业内人士预计，今年中国电力行业在具身智能方面的总投资将超过 1,000 亿元人民币（147 亿美元）。</p>
<p><strong>谁将首先受益</strong></p>
<p>对于希望在大规模商业化之前布局的投资者，Wang 建议在未来三到五年内关注上游组件供应商，此时仍然难以确定哪家机器人制造商将胜出。</p>
<p>实际上，无论最终哪家制造商获胜，球螺杆、减速器、灵巧手和人工智能芯片等组件仍将是不可或缺的。</p>
<p>Wang 强调，供应链能力并不是限制因素。&#34;现在的瓶颈是产品本身，&#34;她指出。&#34;一旦技术差距缩小，产品满足下游客户的实际需求，产量应该会迅速提升。&#34;</p>
<p>编辑：Futura Costaglione</p>

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Global X 机器人工智能ETF

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<p>瑞银分析师 Phyllis Wang 强调，重复购买率是人形机器人行业的关键指标，超过了出货量。去年，全球出货量达到 18,000 台，销售额为 4.4 亿美元。Wang 预测今年出货量将达到 30,000 台，并预计到 2030 年将实现显著增长。最近的国家电网计划表明，正在向在危险环境中部署人形机器人转变。建议投资者关注上游组件供应商，因为该行业正在发展</p>

<p>(Yicai) May 20 -- Despite record growth in shipments and financing amount last year, the better indicator to evaluate the development of the humanoid robot industry is the repeat purchase rate, according to an analyst covering the Chinese industrial sector at UBS Securities.</p>
<div class="lb-trans"><p>（第一财经）5 月 20 日——尽管去年出货量和融资金额创下纪录增长，但评估人形机器人行业发展的更好指标是重复购买率，瑞银证券覆盖中国工业部门的分析师表示。</p>
</div><p>What matters more than shipment volumes is whether industrial customers who received early-stage androids are willing to place more orders, Phyllis Wang told Yicai. &#34;If repeat orders start coming in from those customers, that would be a meaningful leading indicator for genuine mass production ahead.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>比起出货量，更重要的是早期获得安卓机器人的工业客户是否愿意下更多订单，Phyllis Wang 对第一财经表示。&#34;如果这些客户开始下重复订单，那将是未来真正大规模生产的一个重要领先指标。&#34;</p>
</div><p>Global shipments of humanoid robots reached about 18,000 units last year, with sales value surging over sixfold to USD440 million, according to figures from International Data Corporation. Chinese manufacturers dominated the market, with AgiBot and Unitree Robotics each achieving shipments of about 5,000 units.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据国际数据公司（IDC）的数据，去年全球人形机器人出货量约为 18,000 台，销售额激增超过六倍，达到 4.4 亿美元。中国制造商主导了市场，AgiBot 和 Unitree Robotics 各自实现了约 5,000 台的出货量。</p>
</div><p>However, most of the shipped androids went to research and development and data collection centers, or were used for commercial applications, such as entertainment scenarios, Wang said. &#34;Units deployed in actual industrial settings remain relatively limited.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Wang 表示，大多数出货的安卓机器人用于研发和数据收集中心，或用于商业应用，如娱乐场景。&#34;在实际工业环境中部署的单位仍然相对有限。&#34;</p>
</div><p>UBS forecasts global humanoid robot shipments to hit 30,000 units this year. Wang believes that the figure is conservative relative to broader market expectations and carries upside risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银预测，今年全球人形机器人出货量将达到 30,000 台。Wang 认为，这一数字相对于更广泛的市场预期是保守的，并存在上行风险。</p>
</div><p>IDC projected in April that global humanoid robot shipments will exceed 510,000 units by 2030, a compound annual growth rate of nearly 95 percent.</p>
<div class="lb-trans"><p>IDC 在 4 月预测，到 2030 年，全球人形机器人出货量将超过 510,000 台，年均复合增长率接近 95%。</p>
</div><p>The global android industry’s fundraising amount tripled to USD5.2 billion from the year before, with the United States and China accounting for more than 50 percent and nearly 40 percent, respectively, Wang said, citing statistics from PitchBook Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球安卓行业的融资金额从去年增加到 52 亿美元，增长了三倍，美国和中国分别占超过 50% 和近 40%，Wang 引用了 PitchBook Data 的统计数据。</p>
</div><p>China's embodied intelligence industry raised CNY37.9 billion (USD5.2 billion) in 2025, more than four times the amount the year before, with Unitree, AgiBot, and other leading companies reaching valuations of over CNY10 billion each, according to data from information service provider ITjuzi.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据信息服务提供商 ITjuzi 的数据，中国的具身智能产业在 2025 年融资了 379 亿元人民币（52 亿美元），是前一年的四倍多，Unitree、AgiBot 和其他领先公司各自的估值均超过 100 亿元人民币。</p>
</div><p><strong>Where Does the Industry Stand?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>行业现状如何？</strong></p>
</div><p>Wang used the classification for autonomous driving from Level 1 to Level 5 also for humanoid robots. &#34;Because we believe achieving L5 in humanoid robots is harder than in autonomous driving, so that's a useful benchmark to watch.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 将自动驾驶的分类从 L1 到 L5 同样应用于人形机器人。&#34;因为我们认为在人形机器人中实现 L5 比在自动驾驶中更难，所以这是一个值得关注的基准。&#34;</p>
</div><p>If humanoid robots were classified from L1 to L5, today's mass-produced androids would be at Level 3, which means that they are capable of handling a defined set of tasks in supervised conditions, Wang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果将人形机器人从 L1 到 L5 进行分类，今天的大规模生产安卓机器人将处于 L3 级别，这意味着它们能够在监督条件下处理一组定义的任务，Wang 表示。</p>
</div><p>She believes that building a truly general-purpose humanoid robot is harder than achieving L5 autonomous driving. In fact, she predicted that once L5 autonomous driving achieves broad real-world deployment, the era of general-purpose humanoid robots will likely be right behind.</p>
<div class="lb-trans"><p>她认为，构建一个真正通用的人形机器人比实现 L5 自动驾驶更难。实际上，她预测，一旦 L5 自动驾驶实现广泛的现实世界部署，通用人形机器人的时代可能会紧随其后。</p>
</div><p>&#34;The artificial intelligence brain model and the lack of training data remain significant bottlenecks,&#34; she pointed out. &#34;That hasn't changed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;人工智能大脑模型和缺乏训练数据仍然是显著的瓶颈，&#34;她指出。&#34;这没有改变。&#34;</p>
</div><p><strong>Real-World Signal</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>现实世界信号</strong></p>
</div><p>In April, China’s State Grid issued a plan calling for the procurement of about 8,500 embodied intelligence devices this year, with a total investment of around CNY68 billion, targeting power grid inspection, live-wire operations, emergency rescue, and warehousing and logistics.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 4 月，中国国家电网发布了一项计划，呼吁今年采购约 8,500 个具身智能设备，总投资约 680 亿元人民币，目标是电网巡检、带电作业、应急救援以及仓储和物流。</p>
</div><p>The plan includes 500 humanoid live-wire operation robots with a budget of CNY25 billion, equal to around CNY5 million (USD733,960) per unit, for use in high-risk scenarios, including distribution network live-line work and ultra-high-voltage projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>该计划包括 500 个带电作业的人形机器人，预算为 250 亿元人民币，约为每台 500 万元人民币（733,960 美元），用于高风险场景，包括配电网络带电作业和超高压项目。</p>
</div><p>Wang sees this plan as a signal of a structural shift in demand. &#34;More downstream industries want humanoid robots to handle genuinely dangerous work, not just for data collection centers, entertainment, or research purposes,&#34; she explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 将这一计划视为需求结构转变的信号。&#34;更多下游行业希望人形机器人处理真正危险的工作，而不仅仅是用于数据收集中心、娱乐或研究目的，&#34;她解释道。</p>
</div><p>&#34;The State Grid order reflects a desire to deploy robots in settings that are truly hazardous,&#34; she added. &#34;That is a meaningful shift from what we saw before.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;国家电网的订单反映了在真正危险的环境中部署机器人的愿望，&#34;她补充道。&#34;这与我们之前看到的有意义的转变。&#34;</p>
</div><p>If Southern Power Grid and regional energy groups follow with comparable procurement, industry insiders expect the total investment in embodied intelligence across China's electricity sector to exceed CNY100 billion (USD14.7 billion) this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果南方电网和地区能源集团跟进类似的采购，业内人士预计，今年中国电力行业在具身智能方面的总投资将超过 1,000 亿元人民币（147 亿美元）。</p>
</div><p><strong>Who Benefits First</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>谁将首先受益</strong></p>
</div><p>To investors looking to position ahead of large-scale commercialization, Wang recommended focusing on upstream component suppliers over the next three to five years, a time when it remains difficult to identify which robot maker will prevail.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于希望在大规模商业化之前布局的投资者，Wang 建议在未来三到五年内关注上游组件供应商，此时仍然难以确定哪家机器人制造商将胜出。</p>
</div><p>In fact, regardless of which manufacturer ultimately wins, components such as ball screws, gear reducers, dexterous hands, and AI chips will still be indispensable.</p>
<div class="lb-trans"><p>实际上，无论最终哪家制造商获胜，球螺杆、减速器、灵巧手和人工智能芯片等组件仍将是不可或缺的。</p>
</div><p>Wang stressed that supply chain capacity is not the binding constraint. &#34;The bottleneck now is the product itself,&#34; she noted. &#34;Once the technology gap is closed and products meet what downstream customers actually need, the ramp-up should be fast.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 强调，供应链能力并不是限制因素。&#34;现在的瓶颈是产品本身，&#34;她指出。&#34;一旦技术差距缩小，产品满足下游客户的实际需求，产量应该会迅速提升。&#34;</p>
</div><p>Editor: Futura Costaglione</p>
<div class="lb-trans"><p>编辑：Futura Costaglione</p>
</div>

Repeat Purchase Rate Is Top Indicator to Evaluate Humanoid Robot Industry, UBS Analyst Says

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瑞银分析师称，重复购买率是评估仿人机器人行业的最重要指标