<p>中通快递-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%) 空头头寸 $283.01M; 比率 25.113% 今日（20 日）曾一度下跌 7.6%，触及 HKD166.4 的低点，随后收窄损失，以 HKD174.1 收盘，跌幅为 3.28%，成交量为 657.52 万股，涉及 HKD11.27 亿。</p>
<p>在第一季度，中通快递-W 录得收入为 132.82 亿元人民币，同比增长 22%。净利润同比增长 6.3%，达到 21.18 亿元人民币。调整后的净利润同比增长 5.2%，达到 23.77 亿元人民币。</p>
<p>在一份研究报告中，CLSA 指出中通快递-W 的第一季度业绩受到政府补贴和税收返还减少的拖累，但预计公司将在未来几个季度保持市场份额的增长和稳定的单位盈利能力。该券商维持对中通快递-W 的跑赢大市评级，目标价为 HKD216。</p>
<p>报告指出，第一季度收入和毛利润分别同比增长 22% 和 24%，得益于平均售价的稳定和单位成本的改善。然而，净利润增长放缓至同比 6%，主要是由于政府补贴和税收返还合计减少约 3.2 亿元人民币。在此期间，包裹量增长了 13%，市场份额上升了 1.3 个百分点。核心单位运输和分拣成本分别同比下降了 0.04 元和 0.02 元，受益于数字工具的更大应用、更高的装载率以及自动化和人工智能（AI）技术的部署。</p>
<p>CLSA 表示，行业的 “反内卷” 已成为新常态，竞争从单纯的价格转向整体服务质量。尽管行业包裹量增长预计将放缓至个位数，但该券商认为中通快递-W 将继续凭借其价格优势获得市场份额。该券商对中通快递-W 在 2026 年恢复市场份额的能力充满信心，并认为其盈利能力不会受到影响，预计其物流网络将比同行更具财务韧性，更好地应对快递员强制社会保障政策可能带来的影响。（ad/j）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头头寸数据截至 2026-05-20 16:25。）</p>

中通快递

中通快递-W

南方国证交通运输行业ETF

富国中证现代物流ETF

物流快递

华夏中证全指运输ETF

<p>中通快递-W 的股价在短暂下跌后下跌了 3.28%，至 174.1 港元。在第一季度，收入同比增长 22%，达到 132.82 亿元人民币，而净利润同比增长 6.3%，达到 21.18 亿元人民币，受到政府补贴减少的影响。CLSA 维持 “跑赢大市” 的评级，预测尽管行业增长放缓，公司仍将继续获得市场份额。预计公司将通过提升服务质量和数字工具来增强盈利能力</p>

<p>ZTO EXPRESS-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%)  Short selling $283.01M; Ratio 25.113%  once slumped 7.6% to a trough of HKD166.4 today (20th), before paring losses to close down 3.28% at HKD174.1, with 6.5752 million shares traded, involving HKD1.127 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>中通快递-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%) 空头头寸 $283.01M; 比率 25.113% 今日（20 日）曾一度下跌 7.6%，触及 HKD166.4 的低点，随后收窄损失，以 HKD174.1 收盘，跌幅为 3.28%，成交量为 657.52 万股，涉及 HKD11.27 亿。</p>
</div><p>In 1Q, ZTO EXPRESS-W recorded revenue of RMB13.282 billion, up 22% YoY. Net profit rose 6.3% YoY to RMB2.118 billion. Adjusted net profit increased 5.2% YoY to RMB2.377 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第一季度，中通快递-W 录得收入为 132.82 亿元人民币，同比增长 22%。净利润同比增长 6.3%，达到 21.18 亿元人民币。调整后的净利润同比增长 5.2%，达到 23.77 亿元人民币。</p>
</div><p>In a research report, CLSA noted that ZTO EXPRESS-Ws 1Q results were dragged by reduced government subsidies and tax rebates, but expected the company to maintain market share gains and stable unit profitability in the coming quarters. The broker maintained its Outperform rating on ZTO EXPRESS-W with a TP of HKD216.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一份研究报告中，CLSA 指出中通快递-W 的第一季度业绩受到政府补贴和税收返还减少的拖累，但预计公司将在未来几个季度保持市场份额的增长和稳定的单位盈利能力。该券商维持对中通快递-W 的跑赢大市评级，目标价为 HKD216。</p>
</div><p>The report said 1Q revenue and gross profit grew 22% and 24% YoY, respectively, supported by stabilizing average selling prices and improved unit costs. However, net profit growth slowed to 6% YoY, mainly due to a combined reduction of about RMB320 million in government subsidies and tax rebates. Parcel volume increased 13% during the period, with market share rising 1.3 ppts. Core unit transportation and sorting costs fell by RMB0.04 and RMB0.02 YoY, respectively, benefiting from greater application of digital tools, higher loading rates, and deployment of automation and artificial intelligence (AI) technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，第一季度收入和毛利润分别同比增长 22% 和 24%，得益于平均售价的稳定和单位成本的改善。然而，净利润增长放缓至同比 6%，主要是由于政府补贴和税收返还合计减少约 3.2 亿元人民币。在此期间，包裹量增长了 13%，市场份额上升了 1.3 个百分点。核心单位运输和分拣成本分别同比下降了 0.04 元和 0.02 元，受益于数字工具的更大应用、更高的装载率以及自动化和人工智能（AI）技术的部署。</p>
</div><p>CLSA said industry &#34;anti-involution&#34; has become the new normal, with competition shifting from pure pricing to overall service quality. Although industry parcel volume growth is expected to slow to single digits, the broker believes ZTO EXPRESS-W will continue to gain market share on the back of its pricing premium. The broker is confident in ZTO EXPRESS-Ws ability to regain market share in 2026 without compromising profitability, and expects its logistics network to be more financially resilient than peers, better positioned to cope with potential impacts from mandatory social security policies for couriers. (ad/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-20 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 表示，行业的 “反内卷” 已成为新常态，竞争从单纯的价格转向整体服务质量。尽管行业包裹量增长预计将放缓至个位数，但该券商认为中通快递-W 将继续凭借其价格优势获得市场份额。该券商对中通快递-W 在 2026 年恢复市场份额的能力充满信心，并认为其盈利能力不会受到影响，预计其物流网络将比同行更具财务韧性，更好地应对快递员强制社会保障政策可能带来的影响。（ad/j）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头头寸数据截至 2026-05-20 16:25。）</p>
</div>

ZTO EXPRESS-W Shrs Narrow Late-session Loss; CLSA: Mkt Share Recovery on Track; Outperform Rating Kept

- ZTO EXPRESS-W 当日股价下跌 3.28%，成交额达 11.27 亿港元。  
- 2026 年第一季度收入同比增长 22%，净利润仅增长 6%。  
- CLSA 维持 “跑赢大市” 评级，预计公司将继续保持市场份额。

中通快递-W 的股票在尾盘时缩小了损失；里昂证券表示市场份额恢复进展顺利，并维持跑赢大市评级