RLX 科技（纽约证券交易所代码：RLX）于周三发布了第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。
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<h2>摘要</h2>
RLX 科技报告显示，收入同比增长 96.2%，环比增长 38.9%，主要得益于国际扩张和中国市场的稳定。
公司强调其战略重点是国际扩张，特别是在欧洲，以及其集成智能制造设施 Nexus，提升了运营效率。
RLX 科技认为，英国的烟草和电子烟法案等监管变化是有利的，使公司在日益关注减少危害替代品的市场中处于良好位置。
毛利率提高至 31.8%，非 GAAP 营业利润率达到 19.6%，显示出有效的成本管理和运营效率。
公司保持强劲的财务状况，金融资产总计为 145.3 亿元人民币，支持未来的增长和扩张计划。
<h2>完整会议记录</h2>
主持人
女士们、先生们，大家好。感谢您参加 RLX 科技公司 2026 年第一季度财报电话会议。目前，所有参与者处于仅听模式。在管理层发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音，预计将持续约 40 分钟。现在我将把电话交给您的主持人，资本市场负责人 Sam Tsang 先生。请开始，Sam。
Sam Tsang（资本市场负责人）
非常感谢。大家好，欢迎参加 RLX 科技 2026 年第一季度财报电话会议。公司的财务和运营结果今天早些时候通过 PL News via Services 发布，并已在线提供。您还可以通过访问我们的投资者关系网站 ir.relaxtech.com 查看财报新闻稿。今天的电话会议参与者包括我们的首席执行官 Kei Zhuang 女士、首席财务官 Chao Lu 先生，以及我，资本市场负责人 Sam Tsang。在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据 1995 年美国私人证券诉讼改革法案的安全港条款作出的前瞻性信息。这些声明通常包含诸如可能、将、期望、预期、目标和估计、意图、计划、信念、潜力、继续或其他类似表达的词语。前瞻性声明涉及固有的风险和不确定性。这些声明的准确性可能受到多种未预见的风险和不确定性的影响，这些因素可能导致实际结果与预测或预期的结果有重大差异，其中许多因素超出了我们的控制范围。公司的附属机构、顾问和代表不承担更新此前瞻性信息的任何义务，除非适用法律要求。请注意，RLX 科技的财报新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的 GAAP 财务指标以及未经审计的非 GAAP 财务指标的讨论。我们的新闻稿包含对未经审计的非 GAAP 指标与未经审计的 GAAP 指标的调节。对于今天的电话会议，管理层将使用英语作为主要语言。我们还将提供中文线的同步翻译。请注意，中文线处于仅听模式，中文翻译仅供方便使用。如有任何不一致，以管理层原语言的声明为准。现在我将把电话交给 K. Swan 女士。请开始。
Kei Zwang（首席执行官）
谢谢你，Sam，也感谢大家参加今天的电话会议。我们在 2026 年开局良好，得益于高度可扩展的全球生态系统和我们捕捉市场机会的能力。我们的收入实现了强劲增长，同比增加了 96.2%，环比增长了 38.9%。随着我们继续加速国际扩张并深化全球影响力，我们的国际业务保持快速的有机增长，而我们在中国大陆的业务则展现出韧性和稳定性。我们通过高度本地化的策略和与价值链中值得信赖的区域商业伙伴的互动，进一步优化了以用户为中心的方法，以确保卓越的产品市场适应性。我们还将研发、制造和商业运营整合到我们称之为 Nexus 的尖端中心，进一步增强了我们的核心能力和竞争优势。这些举措，加上我们日益增长的运营灵活性，使我们能够迅速适应不断变化的市场动态，顺利满足全球需求，进一步巩固我们在关键国际市场的存在。接下来，我将更详细地向您介绍我们最近的业务更新。全球关于烟草和无烟替代品的监管环境持续演变。英国于 2026 年 4 月正式成为法律的具有里程碑意义的《烟草和电子烟法案》就是一个显著的例子，反映出全球逐渐淘汰可燃烟草的趋势，同时为减少危害的替代品保持监管路径。根据这一规定，2009 年后出生的任何人将永远不被法律允许购买可燃香烟。重要的是，这一禁令仅适用于香烟，并且豁免了受监管的减少危害替代品，如电子烟。实际上，英国正在逐步消除未来香烟消费者基础，同时保留我们类别的现有监管框架。我们相信，这将不再是孤立的发展。全球范围内，公共健康改善正日益通过限制烟草和监管减少危害产品而被追求。对于像 RLX Technology 这样具有强大合规能力、最佳产品质量和积极监管态度的公司而言，这代表着一个受欢迎的结构性顺风，而非逆风。一个良好监管的市场奖励规模、合规和创新，而这些正是我们已经领先的领域。随着监管不确定性的减少，竞争格局预计将变得更加明确，我们的差异化地位可能变得更加有价值。接下来谈谈我们的国际扩张，欧洲在我们的全球战略中占据着基石地位，因为其日益成熟的监管环境和对高质量替代品的强劲需求。我们在 2025 年 5 月对一家欧洲公司的战略投资所带来的价值远超财务范围，增强了我们在当地市场动态中的导航能力。我们成功的整合和运营表现使我们有信心评估在整个欧洲的进一步扩张。我们在欧洲的扩张由双引擎战略驱动，战略性并购和有机增长同等重要。虽然我们对欧洲的潜力持乐观态度，但我们在战略投资方面保持高度选择性，优先考虑长期协同而非立即规模。我们专注于通过产品和运营卓越建立坚实基础，开发符合欧洲消费者偏好和监管标准的产品，同时深化我们的分销合作伙伴关系，并扩大我们在关键零售渠道的存在。同时，我们正在塑造作为一个与当地生活方式共鸣的优质可靠品牌的声誉，并提供用户可以信赖的创新，确保我们的存在既有影响力又持久。总体而言，我们认为欧洲是一个高价值、高壁垒的市场。我们并不寻求快速进入，而是以谨慎的态度建立持久的存在。在运营方面，我很高兴地宣布，我们的综合智能制造设施 Nexus 现已全面投入运营。这不仅仅是制造升级。扩展我们的自我制造能力和产能，并将研发、制造和商业运营整合在一个屋檐下，使我们能够追求复杂的高精度质量标准和长期战略方向。我们的自我制造能力还作为一个闭环的知识产权堡垒。我们的专有技术将完全保持在我们的控制之下，这使得竞争对手难以复制。此外，这个综合中心显著提高了我们的运营效率，使决策更快，对全球市场变化的响应更加灵活。总而言之，我们继续整合监管专业知识和国际市场情报，以建立更具韧性和可扩展性的全球平台。在此背景下，我们仍然专注于推动创新和以用户为中心的产品开发，同时进一步增强我们的分销和零售能力，加速在欧洲的扩张，并自发地捍卫和提升我们在亚洲的市场份额。展望未来，凭借以质量为导向的增长战略和对创新合规的强烈承诺，我们将继续为全球利益相关者提供可持续的长期价值。现在我将把电话交给 Chow，详细回顾我们的财务业绩。
陆超（首席财务官）
谢谢你，Kate，大家好。在 2026 年第一季度，我们实现了强劲的收入增长，净收入达到人民币 15.9 亿元，同比增长 96.2%，环比增长 38.9%。这一显著增长主要得益于我们国际业务的势头、收购的欧洲实体的增值、我们在中国大陆业务的稳步进展，以及中国出口政策变化的单次影响。我们的国际业务仍然是主要的增长驱动力，连续几个季度占总净收入的 70% 以上。通过严格的成本管理和全面产品组合的规模效应，我们在结构上改善了利润率。第一季度毛利率从去年同期的 28.6% 扩大至 31.8%，主要得益于更有利的产品组合和持续的供应链优化。收入增长带来的经营杠杆也转化为显著的盈利能力。本季度我们的非 GAAP 营业利润率扩展至 19.6%，而去年同期为 13.3%，非 GAAP 营业收入同比激增 187.9%，达到人民币 3.103 亿元。本季度的非 GAAP 净收入达到人民币 3.573 亿元，比去年同期的人民币 2.527 亿元增长 41.4%。这突显了我们将收入增长转化为持续高质量盈利增长的能力。我们保持了高度的财务韧性。截至 2026 年 3 月 31 日，我们的总金融资产，包括现金、现金等价物以及各种存款和投资，达到了人民币 145.3 亿元，约合 21.1 亿美元。虽然这与 2025 年 12 月 31 日的人民币 157.3 亿元相比有所下降，但这一变化主要反映了我们在本季度通过分红支付来回馈股东的承诺。我们的运营效率也保持强劲，得益于高效的营运资金管理和良好的现金转换周期。在第一季度，应收账款和票据周转天数为 15 天，存货周转天数为 32 天，应付账款周转天数为 49 天。我们以强劲的资产负债表进入今年剩余时间，这为我们提供了财务灵活性，以执行下一阶段的增长，加速我们在亚洲和欧洲的市场渗透，并为股东创造可持续的长期价值。谢谢，运营商。我们现在准备回答问题。
运营商
谢谢。我们现在将开始问答环节。如需提问，请在触摸电话上按星号键，然后按 1。如需撤回问题，请按星号键，然后按 2。为了所有参与者的利益，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英语重复您的问题。再次提醒，提问请按星号键，然后按 1。我们今天的第一个问题来自于 UBS 的 Ling Xiao。请继续。
Ling Xiao
谢谢。恭喜管理层取得了出色的季度业绩。我有两个问题。第一个问题是，管理层能否提供关于欧洲投资公司的整合及其在英国市场运营的最新情况？第二个问题是关于美国 FDA 最近对调味电子烟批准的决定，管理层是否认为这对 RLX 的全球战略有任何影响，特别是在美国运营的潜力方面？另一方面，管理层如何评估中国电子烟政策的放宽？谢谢。
Kei Zwang（首席执行官）
非常感谢，Jolene。关于您的两个问题。第一个问题是关于我们的欧洲战略以及我们在英国市场的运营。我们对整合的方式是以战略对齐为中心，而不是日常运营干预。这是一个协同关系。我们非常重视来自收购的欧洲公司的团队所带来的深厚本地专业知识和市场洞察。我们相信，他们对本地市场的理解对完善我们的整体欧洲战略至关重要，目前他们的见解正在积极影响我们的战略决策。作为回报，我们通过提供必要的资本、资源和全球平台支持来赋能他们，以扩大他们的业务。例如，我们最近投资了一个新的本地仓库设施，以解决之前限制其增长的资本约束。这一基础设施使他们能够显著扩大运营规模并提高分销效率。展望未来，我们打算利用我们的现金储备帮助他们获得更多下游资源。通过将我们的全球创新能力与他们的本地执行相结合，我们可以更有效地获取市场份额。关于第二个问题，关于 FDA 最近的决定，我们目前在美国没有运营。我们从更广泛的行业角度考虑这些发展。最近的 FDA 指导建议可能会向更明确的执法策略转变，这可能有利于来自合法行业参与者的可信 PMT 申请。虽然这可能使行业的产品发布变得更可预测，但我们无法对该市场未来的监管结果进行推测。至于中国市场，我们支持监管机构打击非法产品，并欢迎促进更健康和可持续行业的措施。我们在产品创新和品牌价值方面完全准备好应对任何监管变化。在这一点上，我们的直接战略重点仍然是加深我们在亚洲、欧洲和其他已建立国际地区的存在，在这些地区我们有明确的运营杠杆。我们专注于资源，关注那些我们今天可以推动实际增长的市场。非常感谢您的提问。
运营商
我们今天的下一个问题来自 Citi 的 Lydia Ling。请继续提问。
Lydia Ling
嗨，管理层。恭喜你们取得的成绩。我的问题是关于你们在欧洲的体验业务。我们注意到，英国对 2008 年后出生的人实施了吸烟禁令。那么这对你们的业务会有什么影响？你们认为这一事件将如何促进电子烟行业的发展？对于欧洲业务的展望是什么？因为你们也提到将会有战略重点。那么今年在欧洲的增长展望是什么？
Kei Zwang（首席执行官）
非常感谢你的提问，Lydia。我们将英国的代际吸烟禁令视为政府长期承诺无烟未来的重要里程碑。需要注意的是，虽然禁令针对的是可燃香烟，但电子烟的购买年龄仍然是 18 岁。这实际上使电子烟成为 2008 年后出生的未来一代在成年时唯一合法的尼古丁消费渠道，进一步巩固了其作为主要减害工具的角色。该禁令与 2026 年 10 月即将实施的电子烟产品税和 HMRC 许可计划的结合，将显著提高市场准入门槛。我们相信，这将有效清除不合规的黑市品牌，使像 Arex 这样的合规领导者能够在英国市场重新夺回并扩大市场份额。非常感谢你的提问。
运营商
我们今天的下一个问题来自中金公司的 Zoe Zhao。请继续提问。
Kei Zwang（首席执行官）
谢谢管理层。你能给我们一些关于你们在欧洲的投资计划和新类别市场策略（如口腔产品和 HMB）的更新吗？谢谢。谢谢 Suyi 你的提问。我们的欧洲战略继续遵循交易引擎的方法。我们的管理团队已显著转向欧洲运营，成功进入新地区和渠道。本季度，我们正在利用并增强对欧洲消费者的理解，以提升我们的竞争优势。关于并购，我们正在积极评估提供明确长期战略的机会。然而，我们在验证过程中保持高度的纪律性和谨慎性。虽然我们会看到许多潜在机会，但这些项目涉及固有的不确定性。因此，我们不将未公布的项目纳入我们最近的指导中，只有在项目落实后我们才会分享更新。关于你提到的新类别现代口腔产品，我们正在稳步扩大生产能力，并积极识别新的分销渠道。我们对我们的口腔产品的竞争力充满信心，并且具有高度差异化。一旦我们的海外制造基础设施完全建立，我们预计销售量将显著提升。对于 HNB（加热不燃烧）烟草，虽然我们拥有该类别所需的技术成果，但我们当前的市场动态评估表明，进行大规模投资的时机并不理想。因此，我们没有该类别的立即推出计划。我们的主要关注点仍然是争取在电子烟领域获得更多市场份额，因为我们看到最直接的、实质性的增长机会。谢谢你的提问。
运营商
我们的下一个问题来自中信证券的 Yan Gao。请继续提问。
Chao Lu（首席财务官）
谢谢管理层。我的问题是，取消中国出口退税是否会影响公司的生产成本？谢谢。谢谢 Guo Yun 你的提问。在短期内，预期的政策变化部分促成了我们第一季度显著的收入增长。由于取消政策在 2026 年 4 月生效，我们看到下游合作伙伴在第一季度进行战略库存布局，以减轻潜在的价格调整。这种前置效应现在基本上已经过去，我们观察到这种提前推送的总量相对适中。需要澄清的是，这一政策变化对有机终端用户需求影响不大。它只是导致渠道订单时间的暂时变化。由于电子烟价值链涉及多个层次，这一税收变化对最终零售价格的实际影响预计是可控的。我们将在必要时实施适当的成本传递机制，我们相信对我们整体成本结构和利润率的长期影响将是微乎其微的。谢谢你的提问。
运营商
再次按星号，然后按 1 提问，我们今天的下一个问题来自 CCBI 的 Charlie Chen。请继续提问。
Charlie Chen
感谢管理层回答我的问题。我希望管理层能给我们更多关于海外扩张当前状态的信息，并且在第一季度是否进入了任何新市场？非常感谢。非常感谢 Charlie 提出这个问题。今年第一季度，我们成功进入了位于东南亚和欧洲的两个市场。我们的全球扩张战略正在顺利推进，符合我们基于市场成熟度不同的细分方法。在亚洲，我们已经确立了作为第一品牌的地位，我们的重点是利用我们显著的品牌价值和规模作为竞争壁垒。在这些地区，成年用户对我们品牌的认知度使我们能够以高效和消费者信任的方式进入新的邻近市场。我们基本上是在复制我们经过验证的成功模式，同时进一步深化我们的分销网络。在欧洲，我们正处于战略探索和适应的积极阶段。尽管市场环境多样化，但随着我们对当地消费者偏好和不断变化的监管框架的理解加深，我们的信心也在不断增强。我们在这里的策略更加细致，专注于提供量身定制的高质量产品，并与当地利益相关者建立深厚的合作关系，以确保长期合规增长。感谢您的提问。
运营商
这将结束我们的问答环节。此时，我想将会议交还给 Sam Zhang 进行任何结束语。
Sam Tsang（资本市场负责人）
再次感谢您今天的参与。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息或 IR 团队与 RLX Technology 投资者关系团队联系。
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雾芯科技在 2026 年第一季度报告了强劲的业绩，收入同比增长 96.2%，这得益于国际扩张和中国市场的稳定。公司强调了其在欧洲的战略重点以及通过 Nexus 设施实现的运营效率。毛利率提高至 31.8%，非 GAAP 营业利润率为 19.6%。雾芯科技保持了稳健的财务状况，资产总计为 145.3 亿元人民币，支持未来的增长计划

雾芯科技发布 2026 年第一季度业绩：完整的财报电话会议记录