<p>过去两个季度进行了两次减息，而我们正在买入。</p>
<p>等等。<em>什么？</em></p>
<p>我们什么时候追逐一次减息，更不用说_两次_了？<em>让我告诉你什么时候</em>，我的逆向思维的朋友！</p>
<p><strong>一个可怕的分红趋势，我们</strong> <strong><em>在</em></strong> <strong>？</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg"/></p>
<p>让我们从惊人的收益率开始。FS KKR Capital Corp (FSK) 的收益率为 15.3%，引起了我们的注意。这并不意味着要买入——我们不会在没有做功课的情况下追逐头条收益率。但在这种情况下，管理层正在_将这些减息节省下来的资金重新投入到股票回购中_。</p>
<p>这意味着我们可能会看到价格上涨，因为股票价格会更接近公允价值。此外，流通股减少使管理层更_容易_支付那丰厚的分红。</p>
<p>现在，围绕 FSK 的悲观情绪已经被拉得_很宽_。股票的交易价格仅为每美元 58 美分。换句话说，在健康的市场中，FSK 的交易价格更接近账面价值——一美元的贷款对应一美元的股票。（这意味着从这里上涨 75%。）</p>
<p>FSK 是什么？是一家商业发展公司（BDC），一个公开交易的基金，向美国的小型和中型企业提供贷款。它由 KKR 管理，KKR 是全球最受尊敬的私人信贷公司之一。</p>
<p>KKR 的管理团队刚刚投入了 6 亿美元现金和承诺资本，以捍卫他们受损的分红股票。尽管头条新闻不佳，他们的投资引起了我们的关注。</p>
<p>那么，FSK 到底发生了什么？为什么它会如此受损？</p>
<p>好吧，BDC 作为一个整体在今年遭受了重创。他们所贷款的中型市场公司面临压力，难以在更高的利率下偿还债务。这种信贷痛苦直接影响到为他们提供资金的 BDC。</p>
<p>历史上，BDC 一直处于信贷的安全角落。他们向美国的私人企业提供优先担保贷款，并像时钟一样收取利息。基本上，他们是年金……无聊、可预测、收益丰厚。</p>
<p>但现在整个 BDC 领域都在与相同的逆风作斗争。信贷利差正在扩大，非应计贷款（拖欠债务的借款人！）在整个行业中逐渐上升。时钟般的年金不再滴答作响。</p>
<p>FSK 继承了一部分来自之前合并的遗留投资，管理层在过去几个季度一直在对其进行减值。FSK 贷款组合的每股净资产值（NAV）在 2026 年第一季度从 20.89 美元降至 18.83 美元。非应计贷款（未支付利息的贷款）连续第三个季度上升至投资组合的 4.2%。</p>
<p>在他们 5 月 11 日的声明中，FSK 的高管承认 “某些新的非应计资产” 仍在出现。换句话说：更多的信贷痛苦即将到来。</p>
<p>这就是坏消息。好消息是：<em>这场风暴已经完全反映在股票价格中，甚至更多</em>。</p>
<p>在每美元 58 美分的价格下，KKR 看到了价值。因此，上周，管理团队宣布了四项行动，以_缩小折扣窗口_。并以 6 亿美元的投资作为支持。</p>
<p><em>首先</em>，KKR 的子公司将以当前 NAV 价格 18.83 美元购买 1.5 亿美元的 FSK 优先股，转换为普通股。没错，KKR 正在以 75%<em>高于_今天股票价格的转换价格向 FSK 投入自己的资本。这是一个_大赌注</em>，希望 FSK 的交易价格回归账面价值。</p>
<p><em>第二</em>，KKR 的子公司将以每股 11.00 美元的价格收购 1.5 亿美元的 FSK 普通股。KKR 直接以公司领导公开表示的_低于_内在价值但略高于当前交易价格（略低于 11 美元）的价格购买股票。（这意味着，嘿，这里有严重的价值！）</p>
<p><em>第三</em>，FSK 刚刚授权一项 3 亿美元的股票回购计划，持续到 2027 年 6 月。由于 FSK 的交易价格低于 11 美元，这大约会回购 10% 的流通股。每一股在账面价值以下回购的股票都会增加剩余持有者的 NAV，使分红更容易支付（流通股减少！）。这个数学也是复利的。</p>
<p><em>第四</em>，KKR 将连续四个季度免除一半的次级收入激励费用。你没看错：KKR 放弃自己的报酬以支持 FSK 的净投资收入，从而支持分红。这是一个承认，<em>嘿，我们有点糟糕，所以我们要减薪</em>。管理层为此承担了责任。</p>
<p>加起来，我们有 6 亿美元的新 KKR 资本流入一个 30 亿美元的市值——一个 20% 的 “增强剂”：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg"/></p>
<p>这真是独一无二。我无法回忆起有哪个赞助商同时为单一基金提供如此水平的资本和结构支持。</p>
<p>我意识到 FSK 的后视镜很丑。但从这里的数学是宽容的。从每美元 58 美分到 70 美分，价格移动 21%（到 13.30 美元的附近）。再加上我们在接下来一年中收集的 15.3% 的收益率，我们在部分均值回归中看到的总潜在回报为 36%：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg"/></p>
<p><em>谨慎：这是一笔交易，而不是买入并持有！</em> 我们不会与 FSK 结婚。</p>
<p>我们只是介入并参与 KKR 对 FSK 股票的 6 亿美元 “鲸鱼赌注”。随着股票与公允价值之间的差距缩小，我们将收集收益——而且，迟早，我们会兑现我们的筹码。</p>
<p>想要一个你_可以_持有_多年_的大分红吗？那么我的逆向分红蓝图适合你，收益率高达 14.9%。</p>
<h5>另见：</h5>
<p> 沃伦·巴菲特的分红股票</p>
<p> 分红增长股票：25 位贵族</p>
<p> 未来的分红贵族：接近竞争者</p>
<p>此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定反映纳斯达克公司的观点。</p>

<p>FS KKR Capital Corp (FSK) 尽管最近进行了两次减息，但仍提供 15.3% 的收益率。管理层正在将节省下来的资金用于股票回购，可能会提高股票价值。KKR 已投资 6 亿美元支持 FSK，包括购买优先股和启动股票回购计划。尽管 BDC 行业面临挑战，FSK 的股票仍以显著折扣交易，呈现出 36% 的潜在总回报机会</p>

<p><em>Two</em> dividend cuts in the last <em>two</em> quarters, and we are <em>buying</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>过去两个季度进行了两次减息，而我们正在买入。</p>
</div><p>Wait. <em>What?</em></p>
<div class="lb-trans"><p>等等。<em>什么？</em></p>
</div><p>When do we ever chase one dividend cut, let alone <em>two</em>? <em>Let me tell you when</em>, my fellow contrarian!</p>
<div class="lb-trans"><p>我们什么时候追逐一次减息，更不用说_两次_了？<em>让我告诉你什么时候</em>，我的逆向思维的朋友！</p>
</div><p><strong>A Terrible Divvie Trend and We're</strong> <strong><em>In</em></strong> <strong>?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>一个可怕的分红趋势，我们</strong> <strong><em>在</em></strong> <strong>？</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg"/></p>
<p>Let's start with the fantastic yield. At 15.3%, <strong>FS KKR Capital Corp (FSK)</strong> has our attention. That doesn't mean buy--we don't chase headline yields around here without doing our homework. But in this case, management is <em>redirecting the money saved from these cuts into share buybacks.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>让我们从惊人的收益率开始。FS KKR Capital Corp (FSK) 的收益率为 15.3%，引起了我们的注意。这并不意味着要买入——我们不会在没有做功课的情况下追逐头条收益率。但在这种情况下，管理层正在_将这些减息节省下来的资金重新投入到股票回购中_。</p>
</div><p>Which means we'll likely see price appreciation as shares move closer to fair value. Plus, fewer shares outstanding make it <em>easier</em> for management to cover that fat dividend.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着我们可能会看到价格上涨，因为股票价格会更接近公允价值。此外，流通股减少使管理层更_容易_支付那丰厚的分红。</p>
</div><p>Right now, the rubber band is stretched <em>wide</em> on the pessimism surrounding FSK. Shares trade for just 58 cents on the dollar. Translation: in healthy markets, FSK trades closer to book value--a dollar of loans for a dollar of stock. (Which is 75% up from here.)</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，围绕 FSK 的悲观情绪已经被拉得_很宽_。股票的交易价格仅为每美元 58 美分。换句话说，在健康的市场中，FSK 的交易价格更接近账面价值——一美元的贷款对应一美元的股票。（这意味着从这里上涨 75%。）</p>
</div><p>What is FSK? A business development company (BDC), a publicly traded fund that lends to small and mid-sized American businesses. It's run by KKR, one of the most respected private credit shops on the planet.</p>
<div class="lb-trans"><p>FSK 是什么？是一家商业发展公司（BDC），一个公开交易的基金，向美国的小型和中型企业提供贷款。它由 KKR 管理，KKR 是全球最受尊敬的私人信贷公司之一。</p>
</div><p>The management team at KKR just put up $600 million in cash and committed capital to defend their beaten-up dividend stock. Their ante has our attention despite the disastrous headlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>KKR 的管理团队刚刚投入了 6 亿美元现金和承诺资本，以捍卫他们受损的分红股票。尽管头条新闻不佳，他们的投资引起了我们的关注。</p>
</div><p>Now, what happened at FSK in the first place? Why is it so beaten up?</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，FSK 到底发生了什么？为什么它会如此受损？</p>
</div><p>Well, BDCs as a group have been taken to the woodshed this year. The middle-market companies they lend to are under pressure, struggling to service their debt at higher rates. That credit pain flows straight through to the BDCs that fund them.</p>
<div class="lb-trans"><p>好吧，BDC 作为一个整体在今年遭受了重创。他们所贷款的中型市场公司面临压力，难以在更高的利率下偿还债务。这种信贷痛苦直接影响到为他们提供资金的 BDC。</p>
</div><p>Historically, BDCs have lived in the safer corner of credit. They lend senior-secured to private American businesses and collect their interest payments like clockwork. Basically, they're annuities... boring, predictable, yield-y.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，BDC 一直处于信贷的安全角落。他们向美国的私人企业提供优先担保贷款，并像时钟一样收取利息。基本上，他们是年金……无聊、可预测、收益丰厚。</p>
</div><p>But now the entire BDC universe is wrestling with the same headwinds. Credit spreads are widening and non-accruals (delinquent debtors!) are creeping higher across the sector. The clockwork annuity isn't ticking.</p>
<div class="lb-trans"><p>但现在整个 BDC 领域都在与相同的逆风作斗争。信贷利差正在扩大，非应计贷款（拖欠债务的借款人！）在整个行业中逐渐上升。时钟般的年金不再滴答作响。</p>
</div><p>FSK inherited a chunk of legacy investments from prior mergers, and management has spent the last several quarters writing them down. Net asset value (NAV), the per-share value of FSK's loan portfolio, dropped from $20.89 to $18.83 in just the first quarter of 2026. Non-accruals (loans not paying interest) climbed for the third straight quarter to 4.2% of the portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>FSK 继承了一部分来自之前合并的遗留投资，管理层在过去几个季度一直在对其进行减值。FSK 贷款组合的每股净资产值（NAV）在 2026 年第一季度从 20.89 美元降至 18.83 美元。非应计贷款（未支付利息的贷款）连续第三个季度上升至投资组合的 4.2%。</p>
</div><p>In their May 11 statement, FSK's top execs admitted &#34;certain new non-accrual assets&#34; continue to surface. Translation: more credit pain on the way.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他们 5 月 11 日的声明中，FSK 的高管承认 “某些新的非应计资产” 仍在出现。换句话说：更多的信贷痛苦即将到来。</p>
</div><p>That's the bad news. The good news? <em>This storm is all priced into the stock, and then some</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是坏消息。好消息是：<em>这场风暴已经完全反映在股票价格中，甚至更多</em>。</p>
</div><p>At 58 cents on the dollar, KKR sees value. So, last week, the management team announced four actions to <em>close that discount window</em>. Backing it up with a $600 million investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在每美元 58 美分的价格下，KKR 看到了价值。因此，上周，管理团队宣布了四项行动，以_缩小折扣窗口_。并以 6 亿美元的投资作为支持。</p>
</div><p><em>First</em>, a KKR subsidiary will buy $150 million of FSK preferred stock, convertible into common shares at the current NAV price of $18.83. Yup, KKR is putting its own capital into FSK at a conversion price 75% <em>above</em> today's stock price. This is a <em>big bet</em> that FSK trades back toward book value.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>首先</em>，KKR 的子公司将以当前 NAV 价格 18.83 美元购买 1.5 亿美元的 FSK 优先股，转换为普通股。没错，KKR 正在以 75%<em>高于_今天股票价格的转换价格向 FSK 投入自己的资本。这是一个_大赌注</em>，希望 FSK 的交易价格回归账面价值。</p>
</div><p><em>Second</em>, a KKR subsidiary will tender for $150 million of FSK common stock at $11.00 per share. KKR is buying shares directly at a price the company's leadership publicly states is <em>below</em> intrinsic value but slightly <em>above</em> where it trades today, just under $11. (Saying hey, there is serious value here!)</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第二</em>，KKR 的子公司将以每股 11.00 美元的价格收购 1.5 亿美元的 FSK 普通股。KKR 直接以公司领导公开表示的_低于_内在价值但略高于当前交易价格（略低于 11 美元）的价格购买股票。（这意味着，嘿，这里有严重的价值！）</p>
</div><p><em>Third</em>, FSK itself just authorized a $300 million share repurchase program running through June 2027. With FSK trading under $11, that retires roughly 10% of total shares outstanding. Every share repurchased below book accretes NAV for remaining holders, makes the dividend easier to pay (fewer shares!). This math compounds, too.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第三</em>，FSK 刚刚授权一项 3 亿美元的股票回购计划，持续到 2027 年 6 月。由于 FSK 的交易价格低于 11 美元，这大约会回购 10% 的流通股。每一股在账面价值以下回购的股票都会增加剩余持有者的 NAV，使分红更容易支付（流通股减少！）。这个数学也是复利的。</p>
</div><p><em>Fourth</em>, KKR waives half of its subordinated income incentive fee for four straight quarters. You read right: KKR skips its own compensation to support FSK's net investment income and by extension, the dividend. An admission that <em>hey we kinda stunk, so we're taking a pay cut</em>. Management falls on its sword.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第四</em>，KKR 将连续四个季度免除一半的次级收入激励费用。你没看错：KKR 放弃自己的报酬以支持 FSK 的净投资收入，从而支持分红。这是一个承认，<em>嘿，我们有点糟糕，所以我们要减薪</em>。管理层为此承担了责任。</p>
</div><p>Add it up and we have $600 million of fresh KKR capital flowing into a $3 billion market cap--a 20% &#34;booster shot&#34;:</p>
<div class="lb-trans"><p>加起来，我们有 6 亿美元的新 KKR 资本流入一个 30 亿美元的市值——一个 20% 的 “增强剂”：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg"/></p>
<p>This is simply unique. I can't recall a sponsor putting up this level of capital and structural support to a single fund simultaneously.</p>
<div class="lb-trans"><p>这真是独一无二。我无法回忆起有哪个赞助商同时为单一基金提供如此水平的资本和结构支持。</p>
</div><p>I realize the FSK rearview mirror is ugly. But the math from here is forgiving. From 58 cents on the dollar to 70 cents, a 21% price move (to the $13.30 neighborhood). Add the 15.3% yield we collect over the next year and we're looking at a 36% total potential return on a partial mean reversion:</p>
<div class="lb-trans"><p>我意识到 FSK 的后视镜很丑。但从这里的数学是宽容的。从每美元 58 美分到 70 美分，价格移动 21%（到 13.30 美元的附近）。再加上我们在接下来一年中收集的 15.3% 的收益率，我们在部分均值回归中看到的总潜在回报为 36%：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg"/></p>
<p><em>Caution: This is a trade, not a buy-and-hold!</em> We're not wedding ourselves to FSK.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>谨慎：这是一笔交易，而不是买入并持有！</em> 我们不会与 FSK 结婚。</p>
</div><p>We're simply stepping in and drafting KKR's $600 million &#34;whale bet&#34; on FSK shares. As the gap between the stock and fair value closes, we'll collect payouts--and, sooner rather than later, cash in our chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们只是介入并参与 KKR 对 FSK 股票的 6 亿美元 “鲸鱼赌注”。随着股票与公允价值之间的差距缩小，我们将收集收益——而且，迟早，我们会兑现我们的筹码。</p>
</div><p>Looking for a big dividend that you <em>can</em> hold for <em>years and years</em> instead? Then my contrarian dividend blueprint is for you, featuring yields to 14.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>想要一个你_可以_持有_多年_的大分红吗？那么我的逆向分红蓝图适合你，收益率高达 14.9%。</p>
</div><h5>Also see:</h5>
<div class="lb-trans"><h5>另见：</h5>
</div><p> Warren Buffett Dividend Stocks</p>
<div class="lb-trans"><p> 沃伦·巴菲特的分红股票</p>
</div><p> Dividend Growth Stocks: 25 Aristocrats</p>
<div class="lb-trans"><p> 分红增长股票：25 位贵族</p>
</div><p> Future Dividend Aristocrats: Close Contenders</p>
<div class="lb-trans"><p> 未来的分红贵族：接近竞争者</p>
</div><p>The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定反映纳斯达克公司的观点。</p>
</div>

A 15.3% Yield, 2 Dividend Cuts and a $600 Million Reason to Buy

nasdaq

FS KKR Capital

15.3% 的收益率、两次股息削减以及一个价值 6 亿美元的购买理由