<p>比尔·阿克曼——亿万富翁投资者及对冲基金 Pershing Square 的首席执行官——上周在 X（前身为 Twitter）上做出了两项重大披露。5 月 15 日星期五，他透露 Pershing Square 在第一季度悄然建立了 565 万股 <strong>微软</strong>（MSFT +0.61%）的持仓。次日，他确认该公司通过完全退出其多年投资的 <strong>Alphabet</strong>（GOOG 0.53%）（GOOGL 0.28%）来为这一新赌注提供资金——谷歌的母公司。</p>
<p>自然，这一举动引起了广泛关注。Alphabet 今年是市场上最明显的 人工智能（AI） 赢家之一，股价年初至今上涨了大约 23%，并在 5 月中旬一度创下历史新高。与此同时，微软的股价年初至今下跌了约 14%，远低于其 52 周高点超过 555 美元。</p>
<p>阿克曼坚称这笔交易并不是对谷歌的做空。</p>
<p>“明确来说，我们出售$GOOG 并不是对公司的做空，” 他在 X 上写道。“我们对 Alphabet 的长期前景非常看好。但在当前估值和考虑到我们有限的资本基础下，我们将$GOOG 作为$MSFT 的资金来源。”</p>
<p>那么，这里到底发生了什么？普通投资者应该跟随这一交易吗？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>阿克曼的微软投资内幕</h2>
<p>根据阿克曼在 X 上的评论，该公司在 2 月份开始积累微软股票——就在软件巨头的第二财季报告因 Azure 增长放缓和计划增加 AI 支出而引发剧烈抛售后。阿克曼表示，该公司以大约 21 倍的预期收益建立了这一持仓。</p>
<p>此外，阿克曼认为微软 365——公司的生产力套件——“紧密集成在几乎每个大型企业的日常工作流程中”，且难以被取代。他还强调市场对微软在 ChatGPT 制造商 OpenAI 中约 27% 的经济利益的低估，他将这一持仓估算为约 2000 亿美元——大约占微软总 市值 的 7%。</p>
<p>而且，微软的基础业务表现显著优异。微软的第三财季（截至 2026 年 3 月 31 日的期间）在固定汇率下实现了 39% 的 Azure 增长，年同比增长率接近 40%，在前一季度短暂下滑至 38% 后反弹。总收入同比增长 18%，达到 829 亿美元，公司商业订单在季度末达到 6270 亿美元。微软还表示，其 AI 业务的年化运行率达到了 370 亿美元，比去年增长了 123%。</p>
<h2>我认为这是错误的举动</h2>
<p>问题在于，微软的云竞争对手在年同比增长率上看到更显著的加速。</p>
<p>首先，考虑一下 Alphabet。在 2026 年第一季度，谷歌云的收入同比激增 63%，达到 200 亿美元，而其订单量几乎翻了一番，达到 4600 亿美元。这是从前一季度 48% 增长的巨大跃升。</p>
<p>“由于对我们的 AI 产品和基础设施的强劲需求，云业务在本季度再次加速，” Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊在公司第一季度财报电话会议上表示。</p>
<p>然后是 <strong>亚马逊</strong> 的 AWS，在第一季度同比增长 28%——这是 15 个季度以来的最快增速，相较于前一季度的 24% 增长有显著提升。</p>
<p>相比之下，微软的 Azure 增长在过去几个季度大致保持在高 30% 的范围内。</p>
<p>此外，微软与 OpenAI 的关系也发生了尴尬的转变。在 4 月底，该公司修订了合作条款，结束了 OpenAI 与 Azure 的独占关系，并停止了微软对 OpenAI 的收入分成支付，而 OpenAI 对微软的收入分成支付将持续到 2030 年，且有上限。现在任何云服务提供商都可以为 OpenAI 的模型提供服务。这并没有解除阿克曼所强调的股权投资，但确实削弱了微软在 AI 工作负载周围建立的护城河的一部分。</p>
<p>展开</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="微软股票报价" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: MSFT</h2>
<p>微软</p>
<p>今日变动</p>
<p>(0.61%) $2.55</p>
<p>当前价格</p>
<p>$419.97</p>
<h3>关键数据点</h3>
<p>市值</p>
<p>$3.1 万亿</p>
<p>日内区间</p>
<p>$411.37 - $421.15</p>
<p>52 周区间</p>
<p>$356.28 - $555.45</p>
<p>成交量</p>
<p>1.1 百万</p>
<p>平均成交量</p>
<p>3400 万</p>
<p>毛利率</p>
<p>68.31%</p>
<p>股息收益率</p>
<p>0.63%</p>
<p>在这一切之上，还有一个更广泛的担忧笼罩着今年的软件股票——担心 AI 工具最终可能会取代传统企业软件，包括微软 365 的部分功能。阿克曼认为这种担忧被夸大了。他可能是对的。但这确实是一个现实风险，并在微软承诺在 2026 年投入约 1900 亿美元的 资本支出 时使得看涨的理由变得复杂——比 2025 年增长 61%。</p>
<p>是的，微软看起来价格合理。但 Alphabet——谷歌云的增长速度远快于 Azure 的增速，搜索收入在第一季度重新加速至 19% 的增长——今天可能提供更好的风险回报。</p>

微软

谷歌-A

谷歌-C

MSFO

MSFX

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion

<p>亿万富翁投资者比尔·阿克曼披露，他的对冲基金出售了所有的 Alphabet 股票，转而投资微软，购买了 565 万股。阿克曼对 Alphabet 仍持乐观态度，但他提到当前的估值是转变的原因。尽管微软显示出强劲的增长，但谷歌云和 AWS 等竞争对手的增长速度更快。尽管微软的定价合理，但对人工智能可能颠覆传统软件的担忧也使得微软的前景变得复杂</p>

<p>Bill Ackman -- the billionaire investor and CEO of hedge fund Pershing Square -- made two big disclosures on X (formerly Twitter) last week. On Friday, May 15, he revealed that Pershing Square had quietly built a 5.65 million-share position in <strong>Microsoft</strong>( MSFT +0.61%) during the first quarter. The next day, he confirmed that the firm had funded the new bet by fully exiting its multi-year long investment in <strong>Alphabet</strong>( GOOG 0.53%)( GOOGL 0.28%) -- Google's parent company.</p>
<div class="lb-trans"><p>比尔·阿克曼——亿万富翁投资者及对冲基金 Pershing Square 的首席执行官——上周在 X（前身为 Twitter）上做出了两项重大披露。5 月 15 日星期五，他透露 Pershing Square 在第一季度悄然建立了 565 万股 <strong>微软</strong>（MSFT +0.61%）的持仓。次日，他确认该公司通过完全退出其多年投资的 <strong>Alphabet</strong>（GOOG 0.53%）（GOOGL 0.28%）来为这一新赌注提供资金——谷歌的母公司。</p>
</div><p>Naturally, the move turned heads. Alphabet has been one of the market's clearest artificial intelligence (AI) winners this year, with shares climbing roughly 23% year to date and even hitting all-time highs at one point in mid-May. The Windows maker, meanwhile, is down about 14% year to date as of this writing, trading far below its 52-week high of more than $555.</p>
<div class="lb-trans"><p>自然，这一举动引起了广泛关注。Alphabet 今年是市场上最明显的 人工智能（AI） 赢家之一，股价年初至今上涨了大约 23%，并在 5 月中旬一度创下历史新高。与此同时，微软的股价年初至今下跌了约 14%，远低于其 52 周高点超过 555 美元。</p>
</div><p>Ackman insists the trade isn't a bet against Google.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼坚称这笔交易并不是对谷歌的做空。</p>
</div><p>&#34;To be clear, our sale of $GOOG was not a bet against the company,&#34; he wrote on X. &#34;We are very bullish long term on Alphabet. But at current valuations and in light of our finite capital base, we used $GOOG as a source of funds for $MSFT.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“明确来说，我们出售$GOOG 并不是对公司的做空，” 他在 X 上写道。“我们对 Alphabet 的长期前景非常看好。但在当前估值和考虑到我们有限的资本基础下，我们将$GOOG 作为$MSFT 的资金来源。”</p>
</div><p>So, what's actually going on here? And should everyday investors mirror the trade?</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，这里到底发生了什么？普通投资者应该跟随这一交易吗？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA" alt="Computer servers inside of a data center." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F871004%2Ffamous-investor-is-loading-up-on-microsoft-stock.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Inside Ackman's Microsoft bet</h2>
<div class="lb-trans"><h2>阿克曼的微软投资内幕</h2>
</div><p>According to Ackman's comments on X, the firm started accumulating Microsoft shares in February -- right after the software giant's fiscal second-quarter report triggered a sharp sell-off over softer Azure growth and a planned ramp in AI spending. Ackman said the firm built the position at about 21 times forward earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据阿克曼在 X 上的评论，该公司在 2 月份开始积累微软股票——就在软件巨头的第二财季报告因 Azure 增长放缓和计划增加 AI 支出而引发剧烈抛售后。阿克曼表示，该公司以大约 21 倍的预期收益建立了这一持仓。</p>
</div><p>Additionally, Ackman argued that Microsoft 365 -- the company's productivity suite -- is &#34;tightly integrated into the daily workflow of nearly every large enterprise&#34; and tough to dislodge. He is also leaning hard on what he sees as the market's underappreciation of Microsoft's roughly 27% economic interest in ChatGPT-maker OpenAI, a position he pegs at about $200 billion -- or roughly 7% of Microsoft's total market capitalization.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，阿克曼认为微软 365——公司的生产力套件——“紧密集成在几乎每个大型企业的日常工作流程中”，且难以被取代。他还强调市场对微软在 ChatGPT 制造商 OpenAI 中约 27% 的经济利益的低估，他将这一持仓估算为约 2000 亿美元——大约占微软总 市值 的 7%。</p>
</div><p>And the underlying business is notably performing exceptionally well. Microsoft's fiscal third quarter (the period ended March 31, 2026) delivered Azure growth of 39% in constant currency, closing in on a 40% year-over-year growth rate after a brief dip to 38% the prior quarter. Total revenue rose 18% year over year to $82.9 billion, and the company's commercial backlog ended the quarter at $627 billion. Microsoft also said the annualized run rate of its AI business hit $37 billion, up 123% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且，微软的基础业务表现显著优异。微软的第三财季（截至 2026 年 3 月 31 日的期间）在固定汇率下实现了 39% 的 Azure 增长，年同比增长率接近 40%，在前一季度短暂下滑至 38% 后反弹。总收入同比增长 18%，达到 829 亿美元，公司商业订单在季度末达到 6270 亿美元。微软还表示，其 AI 业务的年化运行率达到了 370 亿美元，比去年增长了 123%。</p>
</div><h2>Why I think it's the wrong move</h2>
<div class="lb-trans"><h2>我认为这是错误的举动</h2>
</div><p>The catch is that Microsoft's cloud rivals are seeing even more significant accelerations in their year-over-year growth rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>问题在于，微软的云竞争对手在年同比增长率上看到更显著的加速。</p>
</div><p>First, consider Alphabet. In the first quarter of 2026, Google Cloud's revenue surged 63% year over year to $20 billion, while its backlog nearly doubled sequentially to more than $460 billion. This was a huge jump from 48% growth in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，考虑一下 Alphabet。在 2026 年第一季度，谷歌云的收入同比激增 63%，达到 200 亿美元，而其订单量几乎翻了一番，达到 4600 亿美元。这是从前一季度 48% 增长的巨大跃升。</p>
</div><p>&#34;Cloud accelerated again this quarter due to strong demand for our AI products and infrastructure,&#34; Alphabet CEO Sundar Pichai said during the company's first-quarter earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>“由于对我们的 AI 产品和基础设施的强劲需求，云业务在本季度再次加速，” Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊在公司第一季度财报电话会议上表示。</p>
</div><p>Then there's <strong>Amazon</strong>'s AWS, which grew 28% year over year in Q1 -- its fastest pace in 15 quarters, and a significant step-up from 24% growth in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后是 <strong>亚马逊</strong> 的 AWS，在第一季度同比增长 28%——这是 15 个季度以来的最快增速，相较于前一季度的 24% 增长有显著提升。</p>
</div><p>Microsoft's Azure growth, by contrast, has held roughly steady in the high-30s range for several quarters now.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，微软的 Azure 增长在过去几个季度大致保持在高 30% 的范围内。</p>
</div><p>There's also an awkward shift in Microsoft's relationship with OpenAI. In late April, the company revised its partnership terms, ending OpenAI's exclusivity with Azure and ending Microsoft's revenue-share payments to OpenAI, while OpenAI's revenue-share payments to Microsoft continue through 2030, subject to a cap. Any cloud provider can now serve OpenAI's models. That doesn't unwind the equity stake Ackman highlighted, but it does chip away at part of the moat Microsoft had built around AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，微软与 OpenAI 的关系也发生了尴尬的转变。在 4 月底，该公司修订了合作条款，结束了 OpenAI 与 Azure 的独占关系，并停止了微软对 OpenAI 的收入分成支付，而 OpenAI 对微软的收入分成支付将持续到 2030 年，且有上限。现在任何云服务提供商都可以为 OpenAI 的模型提供服务。这并没有解除阿克曼所强调的股权投资，但确实削弱了微软在 AI 工作负载周围建立的护城河的一部分。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展开</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4" alt="Microsoft Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FMSFT.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: MSFT</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: MSFT</h2>
</div><p>Microsoft</p>
<div class="lb-trans"><p>微软</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日变动</p>
</div><p>(0.61%) $2.55</p>
<div class="lb-trans"><p>(0.61%) $2.55</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>当前价格</p>
</div><p>$419.97</p>
<div class="lb-trans"><p>$419.97</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关键数据点</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$3.1T</p>
<div class="lb-trans"><p>$3.1 万亿</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日内区间</p>
</div><p>$411.37 - $421.15</p>
<div class="lb-trans"><p>$411.37 - $421.15</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周区间</p>
</div><p>$356.28 - $555.45</p>
<div class="lb-trans"><p>$356.28 - $555.45</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>1.1M</p>
<div class="lb-trans"><p>1.1 百万</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>34M</p>
<div class="lb-trans"><p>3400 万</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>68.31%</p>
<div class="lb-trans"><p>68.31%</p>
</div><p>Dividend Yield</p>
<div class="lb-trans"><p>股息收益率</p>
</div><p>0.63%</p>
<div class="lb-trans"><p>0.63%</p>
</div><p>Layered on top of all this is the broader concern that has hung over software stocks this year -- the worry that AI tools could eventually disintermediate traditional enterprise software, including parts of Microsoft 365. Ackman thinks that fear is overdone. And he may be right. But it's a real risk, and it complicates the bull case at a time when Microsoft is committing to roughly $190 billion of capital expenditures in 2026 -- a 61% jump from 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一切之上，还有一个更广泛的担忧笼罩着今年的软件股票——担心 AI 工具最终可能会取代传统企业软件，包括微软 365 的部分功能。阿克曼认为这种担忧被夸大了。他可能是对的。但这确实是一个现实风险，并在微软承诺在 2026 年投入约 1900 亿美元的 资本支出 时使得看涨的理由变得复杂——比 2025 年增长 61%。</p>
</div><p>Yes, Microsoft looks reasonably priced. But Alphabet -- with Google Cloud growing much faster than Azure's pace and search revenue reaccelerating to 19% growth in the first quarter -- may simply offer a better risk-reward today.</p>
<div class="lb-trans"><p>是的，微软看起来价格合理。但 Alphabet——谷歌云的增长速度远快于 Azure 的增速，搜索收入在第一季度重新加速至 19% 的增长——今天可能提供更好的风险回报。</p>
</div>

This Famous Investor Just Sold All Of His Alphabet Stock and Loaded Up On Microsoft Stock. Should You?

- 比尔·阿克曼透露，他通过退出对 Alphabet 的投资，建立了对微软 5.65 百万股的新头寸。  
- 微软的财报显示其 Azure 增长率及 AI 业务表现良好，但面临来自 Alphabet 和亚马逊更强劲的竞争。  
- 阿克曼认为 Alphabet 的长期前景仍然乐观，但即使如此，当前的估值可能令投资人重新考虑投资选择。

这位知名投资者刚刚清仓了他的 Alphabet 股票，并增持了微软股票。你是否也应该这样做呢？