<p>7 月 ICE 纽约可可（CCN26）周三收盘下跌-18（-0.46%），7 月 ICE 伦敦可可#7（CAN26）收盘下跌-34（-1.15%）。</p>
<p>周三可可价格下跌，巩固在周一的两周低点之上。</p>
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<p>自上周一创下 3.75 个月高点以来，可可价格在周一回落至两周低点，原因是供应充足的预期。上周四，象牙海岸将其 2025/26 季的可可交付预估提高至 220 万吨，高于之前的 180-190 万吨，原因是天气良好。</p>
<p>象牙海岸增加的可可供应对价格构成下行压力。周一象牙海岸的累计数据显示，农民在当前营销年度（2025 年 10 月 1 日至 2026 年 5 月 17 日）向港口运送了 161 万吨可可，比去年同期增长 1.9%。</p>
<p>可可供应充足的迹象对价格构成负面影响，因为 ICE 可可库存在周三上升至 2673307 袋，创下 1.75 年高点。</p>
<p>上周一，可可价格因担忧厄尔尼诺气候模式的形成可能导致西非地区气温升高、干燥，从而可能损害该地区的可可生产而飙升至 3.75 个月高点。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）估计，厄尔尼诺条件在 5 月至 7 月之间出现的概率为 82%，并将持续到年底，其中 “超级厄尔尼诺” 的概率为 67%。</p>
<p>可可价格还受到 2026/27 年西非可可作物早期调查的支持，调查显示可可树上的小果形成低于平均水平，预示着 10 月开始的主要可可收成前景疲弱。</p>
<p>消费者对巧克力的需求保持稳定的迹象对可可价格是一个积极因素。顶级巧克力制造商好时（Hershey）和蒙德利兹国际（Mondelez International）最近的财报结果好于预期，显示尽管价格高企，消费者对巧克力的需求依然稳定。然而，Circana 在 4 月 14 日报告称，北美在截至 3 月 22 日的 13 周内巧克力糖果销售同比下降 1.3%。</p>
<p>全球供应减少的前景也对可可价格形成支持。4 月 29 日，StoneX 将其 2026/27 年全球可可供应过剩预估从 1 月的 267,000 吨下调至 149,000 吨，理由是预计厄尔尼诺气候事件对西非可可作物的风险。StoneX 还将其 2025/26 年全球可可供应过剩预估从 1 月的 287,000 吨下调至 247,000 吨。</p>
<p>霍尔木兹海峡的长期关闭正在扰乱全球可可供应，也是价格的一个支持因素。海峡的关闭通过减少化肥供应、提高全球运费、保险费用和燃料价格，从而增加可可进口商的成本，支持可可价格。</p>
<p>全球可可需求疲软对价格构成下行压力。全国糖果制造商协会在 4 月 23 日报告称，北美第一季度可可加工量同比下降 3.8%，为 106,087 吨。此外，欧洲可可协会报告称，第一季度欧洲可可加工量同比下降 7.8%，为 325,895 吨，降幅超过预期的 6%，为 17 年来第一季度的最低水平。相反，亚洲可可协会报告称，第一季度亚洲可可加工量意外增长 5.2%，达到 223,503 吨，强于预期的 6.7% 的下降。</p>
<p>来自世界第五大可可生产国尼日利亚的可可供应减少对价格形成支持。周二，彭博社报道，尼日利亚 3 月份的可可出口同比下降 35%，为 18,052 吨。尼日利亚可可协会预计，2025/26 年尼日利亚可可产量将同比下降 11%，降至 305,000 吨，低于 2024/25 年预计的 344,000 吨。</p>
<p>最近西非的降雨不足以缓解象牙海岸和加纳的干旱担忧。根据非洲洪水和干旱监测报告，截至 3 月 29 日，象牙海岸超过一半的地区和加纳约三分之二的地区都笼罩在干旱条件下。</p>
<p>上个月，加纳将其对可可农民的官方收购价格下调近 30%，用于 2025/26 年种植季的供应，象牙海岸也表示将削减可可农民的薪酬 57%，该措施将于本月开始的中期收获生效。象牙海岸和加纳的可可产量占全球可可总产量的一半以上。</p>
<p>从看涨的角度来看，象牙海岸表示其 2025/26 年的可可产量将同比下降 10.8%，降至 165 万吨，低于 2024/25 年的 185 万吨。2 月 10 日，Rabobank 将其 2025/26 年全球可可供应过剩预估从 11 月的 328,000 吨下调至 250,000 吨。</p>
<p>作为一个看跌因素，国际可可组织（ICCO）在 3 月 2 日将其 2024/25 年全球可可供应过剩预估从 11 月的 49,000 吨上调至 75,000 吨，这是四年来的首次过剩。ICCO 估计，2024/25 年全球可可产量同比增长 8.4%，达到 470 万吨。</p>
<p>在发布之日，Rich Asplund 没有（直接或间接）持有本文提到的任何证券的头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。有关更多信息，请查看 Barchart 披露政策。</p>
<p>本文所表达的观点和意见仅代表作者的观点，并不一定反映纳斯达克公司的观点。</p>

COCO

<p>周三可可价格下跌，7 月 ICE 纽约可可下跌 0.46%，伦敦可可下跌 1.15%，在近期低点上方整理。象牙海岸提高了 2025/26 年度的可可交付预估，表明供应充足，这对价格构成下行压力。然而，关于厄尔尼诺现象的担忧和全球可可需求疲软则是混合因素。最近巧克力制造商的财报显示消费者需求稳定，而北美和欧洲的磨豆量下降。尼日利亚的可可出口也有所下降，在西非降雨不足的情况下支撑了价格</p>

<p>July ICE NY cocoa (CCN26) on Wednesday closed down -18 (-0.46%), and July ICE London cocoa #7 (CAN26) closed down -34 (-1.15%).</p>
<div class="lb-trans"><p>7 月 ICE 纽约可可（CCN26）周三收盘下跌-18（-0.46%），7 月 ICE 伦敦可可#7（CAN26）收盘下跌-34（-1.15%）。</p>
</div><p>Cocoa prices settled lower on Wednesday, consolidating above Monday's 2-week lows.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三可可价格下跌，巩固在周一的两周低点之上。</p>
</div><p>Don’t Miss a Day:  From crude oil to coffee, sign up free for Barchart’s best-in-class commodity analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>不要错过任何一天：从原油到咖啡，免费注册 Barchart 的顶级商品分析。</p>
</div><p>Since posting 3.75-month highs last Monday, cocoa prices retreated to 2-week lows on Monday amid an outlook for abundant supplies. Last Thursday, the Ivory Coast boosted its cocoa delivery estimate to 2.2 MMT for the 2025/26 season, up from a previous projection of 1.8-1.9 MMT, citing favorable weather.</p>
<div class="lb-trans"><p>自上周一创下 3.75 个月高点以来，可可价格在周一回落至两周低点，原因是供应充足的预期。上周四，象牙海岸将其 2025/26 季的可可交付预估提高至 220 万吨，高于之前的 180-190 万吨，原因是天气良好。</p>
</div><p>Increased cocoa supplies from the Ivory Coast are bearish for prices. Monday's cumulative data from the Ivory Coast showed that farmers shipped 1.61 MMT of cocoa to ports in the current marketing year (October 1, 2025, through May 17, 2026), up +1.9% from the same period a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>象牙海岸增加的可可供应对价格构成下行压力。周一象牙海岸的累计数据显示，农民在当前营销年度（2025 年 10 月 1 日至 2026 年 5 月 17 日）向港口运送了 161 万吨可可，比去年同期增长 1.9%。</p>
</div><p>Signs of abundant cocoa supplies are negative for prices, as ICE cocoa inventories rose to a 1.75-year high of 2,673,307 bags on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>可可供应充足的迹象对价格构成负面影响，因为 ICE 可可库存在周三上升至 2673307 袋，创下 1.75 年高点。</p>
</div><p>Last Monday, cocoa prices soared to 3.75-month highs amid concerns that the formation of an El Niño weather pattern could lead to warmer, drier conditions in West Africa, potentially damaging cocoa production there. The US National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) estimates a 82% probability that El Niño conditions will emerge between May and July and persist through the end of the year, with a 67% chance of a &#34;Super El Niño.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>上周一，可可价格因担忧厄尔尼诺气候模式的形成可能导致西非地区气温升高、干燥，从而可能损害该地区的可可生产而飙升至 3.75 个月高点。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）估计，厄尔尼诺条件在 5 月至 7 月之间出现的概率为 82%，并将持续到年底，其中 “超级厄尔尼诺” 的概率为 67%。</p>
</div><p>Cocoa prices also have support from early surveys of the 2026/27 West African cocoa crop that show below-average cherelle formation on cocoa trees, signaling a weak outlook for the main cocoa harvest, which begins in October.</p>
<div class="lb-trans"><p>可可价格还受到 2026/27 年西非可可作物早期调查的支持，调查显示可可树上的小果形成低于平均水平，预示着 10 月开始的主要可可收成前景疲弱。</p>
</div><p>Signs that consumer demand for chocolate is holding up are a positive factor for cocoa prices. Recent earnings results from top chocolate makers Hershey and Mondelez International were better than expected and show consumer chocolate demand remains steady despite high prices. However, Circana reported on April 14 that chocolate candy sales in North America in the 13 weeks ending March 22 fell 1.3% from the same period a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>消费者对巧克力的需求保持稳定的迹象对可可价格是一个积极因素。顶级巧克力制造商好时（Hershey）和蒙德利兹国际（Mondelez International）最近的财报结果好于预期，显示尽管价格高企，消费者对巧克力的需求依然稳定。然而，Circana 在 4 月 14 日报告称，北美在截至 3 月 22 日的 13 周内巧克力糖果销售同比下降 1.3%。</p>
</div><p>The prospects of a smaller global surplus are also supportive for cocoa prices. On April 29, StoneX cut its 2026/27 global cocoa surplus estimate to 149,000 MT from a January forecast of 267,000 MT, citing risks to the West African cocoa crop from an expected El Niño weather event. StoneX also cut its 2025/26 global cocoa surplus forecast to 247,000 MT from a January estimate of 287,000 MT.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球供应减少的前景也对可可价格形成支持。4 月 29 日，StoneX 将其 2026/27 年全球可可供应过剩预估从 1 月的 267,000 吨下调至 149,000 吨，理由是预计厄尔尼诺气候事件对西非可可作物的风险。StoneX 还将其 2025/26 年全球可可供应过剩预估从 1 月的 287,000 吨下调至 247,000 吨。</p>
</div><p>The prolonged closure of the Strait of Hormuz is disrupting global cocoa supplies and is also a supportive factor for prices. The closure of the strait supports cocoa prices by reducing fertilizer supplies, boosting global shipping rates, insurance costs, and fuel prices, thereby raising cocoa importers' costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>霍尔木兹海峡的长期关闭正在扰乱全球可可供应，也是价格的一个支持因素。海峡的关闭通过减少化肥供应、提高全球运费、保险费用和燃料价格，从而增加可可进口商的成本，支持可可价格。</p>
</div><p>Weak global cocoa demand is bearish for prices. The National Confectioners Association reported April 23 that North American Q1 cocoa grindings fell -3.8% y/y to 106,087 MT. Also, the European Cocoa Association reported that Q1 European cocoa grindings fell -7.8% y/y to 325,895 MT, a bigger decline than expectations of -6% y/y and the lowest for a Q1 in 17 years. Conversely, the Cocoa Association of Asia reported that Q1 Asian cocoa grindings unexpectedly rose +5.2% y/y to 223,503 MT, stronger than expectations of a decline of -6.7% y/y.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球可可需求疲软对价格构成下行压力。全国糖果制造商协会在 4 月 23 日报告称，北美第一季度可可加工量同比下降 3.8%，为 106,087 吨。此外，欧洲可可协会报告称，第一季度欧洲可可加工量同比下降 7.8%，为 325,895 吨，降幅超过预期的 6%，为 17 年来第一季度的最低水平。相反，亚洲可可协会报告称，第一季度亚洲可可加工量意外增长 5.2%，达到 223,503 吨，强于预期的 6.7% 的下降。</p>
</div><p>Smaller cocoa supplies from Nigeria, the world's fifth-largest cocoa producer, are supportive for prices. On Tuesday, Bloomberg reported that Nigerian cocoa exports in Mar fell -35% y/y to 18,052 MT. Nigeria's Cocoa Association projects that Nigerian cocoa production in 2025/26 will fall by -11% y/y to 305,000 MT, from a projected 344,000 MT for the 2024/25 crop year.</p>
<div class="lb-trans"><p>来自世界第五大可可生产国尼日利亚的可可供应减少对价格形成支持。周二，彭博社报道，尼日利亚 3 月份的可可出口同比下降 35%，为 18,052 吨。尼日利亚可可协会预计，2025/26 年尼日利亚可可产量将同比下降 11%，降至 305,000 吨，低于 2024/25 年预计的 344,000 吨。</p>
</div><p>Recent rainfall in West Africa has been insufficient to ease drought concerns in the Ivory Coast and Ghana. According to the African Flood and Drought Monitor, as of March 29, drought conditions blanket more than half of the Ivory Coast and about two-thirds of Ghana.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近西非的降雨不足以缓解象牙海岸和加纳的干旱担忧。根据非洲洪水和干旱监测报告，截至 3 月 29 日，象牙海岸超过一半的地区和加纳约三分之二的地区都笼罩在干旱条件下。</p>
</div><p>Last month, Ghana cut the official price it pays its cocoa farmers by nearly 30% for supplies for the 2025/26 growing season, and the Ivory Coast also said it would cut cocoa farmer pay by 57% that would kick in for the mid-crop harvest that started this month. The Ivory Coast and Ghana produce more than half of the world's cocoa.</p>
<div class="lb-trans"><p>上个月，加纳将其对可可农民的官方收购价格下调近 30%，用于 2025/26 年种植季的供应，象牙海岸也表示将削减可可农民的薪酬 57%，该措施将于本月开始的中期收获生效。象牙海岸和加纳的可可产量占全球可可总产量的一半以上。</p>
</div><p>On the bullish side, the Ivory Coast said its cocoa production in 2025/26 would fall -10.8% y/y to 1.65 MMT from 1.85 MMT in 2024/25. On February 10, Rabobank cut its 2025/26 global cocoa surplus estimate to 250,000 MT from a November forecast of 328,000 MT.</p>
<div class="lb-trans"><p>从看涨的角度来看，象牙海岸表示其 2025/26 年的可可产量将同比下降 10.8%，降至 165 万吨，低于 2024/25 年的 185 万吨。2 月 10 日，Rabobank 将其 2025/26 年全球可可供应过剩预估从 11 月的 328,000 吨下调至 250,000 吨。</p>
</div><p>As a bearish factor, the International Cocoa Organization (ICCO) on March 2 raised its global 2024/25 cocoa surplus estimate to 75,000 MT from 49,000 MT in November, which was the first surplus in four years. ICCO estimated that global cocoa production in 2024/25 climbed by +8.4% y/y to 4.7 MMT.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为一个看跌因素，国际可可组织（ICCO）在 3 月 2 日将其 2024/25 年全球可可供应过剩预估从 11 月的 49,000 吨上调至 75,000 吨，这是四年来的首次过剩。ICCO 估计，2024/25 年全球可可产量同比增长 8.4%，达到 470 万吨。</p>
</div><p>On the date of publication, Rich Asplund did not have (either directly or indirectly) positions in any of the securities mentioned in this article. All information and data in this article is solely for informational purposes. For more information please view the Barchart Disclosure Policy here.</p>
<div class="lb-trans"><p>在发布之日，Rich Asplund 没有（直接或间接）持有本文提到的任何证券的头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。有关更多信息，请查看 Barchart 披露政策。</p>
</div><p>The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文所表达的观点和意见仅代表作者的观点，并不一定反映纳斯达克公司的观点。</p>
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可可价格正在巩固近期的损失