<p>作者：Frances Yue</p>
<p>美国股市在周三大幅上涨。</p>
<p>更新版的 “痛苦指数” 包含了 30 年期抵押贷款利率，正朝着一个令人担忧的水平发展，历史上这一水平通常伴随着标普 500 指数的回报减弱。</p>
<p>这是 SentimenTrader 的高级市场分析师 Jay Kaeppel 在周三客户报告中介绍的新模型所传达的信息，他称之为 “JK 痛苦指数”。</p>
<p>该模型基于原始的 “痛苦指数”，这是一个在 1970 年代末期广为人知的指标，它简单地将通货膨胀率和失业率相加，以衡量家庭的经济痛苦。该指标在 1970 年代和 1980 年代初期飙升，当时通货膨胀和失业水平都很高，但 Kaeppel 表示，几十年来它作为股市指标并没有特别有用。</p>
<p>为了使这一指标对投资者更具相关性，Kaeppel 将当前为 6.366% 的 30 年期抵押贷款利率纳入模型，以考虑住房和借贷成本。他还使用消费者价格指数的 12 个月变化的绝对值，这意味着无论是通货膨胀还是通货紧缩，通货膨胀的剧烈波动都被视为对股票的潜在负面影响。最后一步是将最新读数与其长期趋势进行比较，旨在捕捉住房成本、消费者价格和劳动力市场的压力何时变得严重到足以影响股权投资者。</p>
<p>Kaeppel 在周三的报告中写道：“繁荣或萧条的住房市场、飙升或暴跌的通货膨胀以及失业率的大幅变化都会对经济产生重大影响，进而影响股市。”</p>
<p>他补充道：“目前 JKI 仍然有利，但趋势正朝着令人担忧的方向发展，应密切关注以防潜在的警示信号。”</p>
<p>Kaeppel 的警告正值股市试图恢复稳定之际。道琼斯工业平均指数在周三大幅上涨，而标普 500 指数和纳斯达克综合指数结束了三天的下跌，但最近施压股市的同样因素，即高企的国债收益率和持续的通货膨胀担忧，并没有消失。</p>
<p>截至周三，JK 痛苦指数为 30.37，如下图所示，低于 Kaeppel 认为的股票有利和不利背景的分界线 35。Kaeppel 指出，历史上低于 35 的读数被认为对股市有利，而高于 35 的读数则被认为不利。</p>
<p>该图还显示，标普 500 指数（黑色）继续上涨，接近历史高位，而 SentimenTrader 的 JK 痛苦指数（蓝色）在 2026 年急剧攀升，接近 35 的阈值，红色虚线标记了这一点。</p>
<p>根据 Kaeppel 的说法，自 1962 年以来，标普 500 指数在 JK 痛苦指数低于 35 的月份后，往往会产生更强的回报，而在其高于该阈值的月份后则表现较弱。他补充说，这一差距在接下来的 12 个月中尤其显著。</p>
<p>下表显示了自 1962 年以来，标普 500 指数在 JKI 低于 35 的月份后的表现，而第二个表则显示了在 JKI 高于 35 的月份后的表现。</p>
<p>当然，即使在过去该指标进入不利领域时，也并不总是会随之而来市场的立即下跌。而且历史关系并不意味着这次会出现相同的模式。</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>05-20-26 1707ET</p>

标普 500 指数

美国大盘成长股 ETF - Charles Schwab

全美价值股指数 ETF - Vanguard

<p>更新后的 “JK 痛苦指数” 显示经济压力接近警戒区，可能影响股市回报。该指数目前包括 30 年期抵押贷款利率，当前为 30.37，低于关键的 35 阈值。尽管美国股市大幅上涨，分析师警告称，国债收益率上升和通胀担忧依然存在。历史上，当该指数低于 35 时，标普 500 的表现更佳，但过去的趋势并不能保证未来的结果</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>U.S. stocks ended sharply higher on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国股市在周三大幅上涨。</p>
</div><p>An updated version of the &#34;Misery Index,&#34; which includes the 30-year mortgage rate, has been moving toward a worrisome level that historically has been followed by weaker returns for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>更新版的 “痛苦指数” 包含了 30 年期抵押贷款利率，正朝着一个令人担忧的水平发展，历史上这一水平通常伴随着标普 500 指数的回报减弱。</p>
</div><p>That is the message from the new model introduced by Jay Kaeppel, senior market analyst at SentimenTrader, who called it the &#34;JK Misery Index,&#34; in a Wednesday client note.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是 SentimenTrader 的高级市场分析师 Jay Kaeppel 在周三客户报告中介绍的新模型所传达的信息，他称之为 “JK 痛苦指数”。</p>
</div><p>The model builds on the original &#34;Misery Index,&#34; a measure popularized in the late 1970s, which simply added up the inflation rate and the unemployment rate to gauge economic pain for households. That gauge surged in the 1970s and early 1980s, when inflation and unemployment levels were both elevated, but Kaeppel said it hasn't been particularly useful as a stock-market indicator for decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>该模型基于原始的 “痛苦指数”，这是一个在 1970 年代末期广为人知的指标，它简单地将通货膨胀率和失业率相加，以衡量家庭的经济痛苦。该指标在 1970 年代和 1980 年代初期飙升，当时通货膨胀和失业水平都很高，但 Kaeppel 表示，几十年来它作为股市指标并没有特别有用。</p>
</div><p>To make the measure more relevant for investors, Kaeppel added the 30-year mortgage rate, currently 6.366%, to bring housing and borrowing costs into the model. He also uses the absolute value of the 12-month change in the consumer price index, meaning sharp moves in inflation in either direction - whether inflationary or deflationary - are treated as potential negatives for stocks. The final step compares the latest reading with its longer-term trend, aiming to capture when pressures from housing costs, consumer prices and the labor market become severe enough to matter for equity investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了使这一指标对投资者更具相关性，Kaeppel 将当前为 6.366% 的 30 年期抵押贷款利率纳入模型，以考虑住房和借贷成本。他还使用消费者价格指数的 12 个月变化的绝对值，这意味着无论是通货膨胀还是通货紧缩，通货膨胀的剧烈波动都被视为对股票的潜在负面影响。最后一步是将最新读数与其长期趋势进行比较，旨在捕捉住房成本、消费者价格和劳动力市场的压力何时变得严重到足以影响股权投资者。</p>
</div><p>&#34;A booming or struggling housing market, soaring or plunging inflation, and large changes in unemployment will all have a meaningful impact on the economy, and by extension, the stock market,&#34; Kaeppel wrote in a Wednesday note.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaeppel 在周三的报告中写道：“繁荣或萧条的住房市场、飙升或暴跌的通货膨胀以及失业率的大幅变化都会对经济产生重大影响，进而影响股市。”</p>
</div><p>&#34;The JMI presently remains favorable, but has been trending in a worrisome direction, and should be monitored closely for a potential warning sign,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充道：“目前 JKI 仍然有利，但趋势正朝着令人担忧的方向发展，应密切关注以防潜在的警示信号。”</p>
</div><p>Kaeppel's warning came as stocks were trying to regain their footing. The Dow Jones Industrial Average DJIA ended sharply higher on Wednesday while the S&amp;P 500 SPX and Nasdaq CompositeCOMP snapped three-day losing streaks, but the same forces that have pressured equities lately, elevated Treasury yields and persistent inflation worries, have not gone away.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaeppel 的警告正值股市试图恢复稳定之际。道琼斯工业平均指数在周三大幅上涨，而标普 500 指数和纳斯达克综合指数结束了三天的下跌，但最近施压股市的同样因素，即高企的国债收益率和持续的通货膨胀担忧，并没有消失。</p>
</div><p>The JK Misery Index stood at 30.37 as of Wednesday, as shown in the chart below, below the 35 level that Kaeppel considers the dividing line between a favorable and unfavorable backdrop for stocks. Historically, readings below 35 are considered favorable for the stock market, while readings above 35 appeared to be unfavorable, Kaeppel noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至周三，JK 痛苦指数为 30.37，如下图所示，低于 Kaeppel 认为的股票有利和不利背景的分界线 35。Kaeppel 指出，历史上低于 35 的读数被认为对股市有利，而高于 35 的读数则被认为不利。</p>
</div><p>This chart also shows the S&amp;P 500, in black, continuing to trend higher and trading near record territory, while SentimenTrader's JK Misery Index, in blue, has climbed sharply in 2026 toward the 35 threshold, marked by the red dashed line.</p>
<div class="lb-trans"><p>该图还显示，标普 500 指数（黑色）继续上涨，接近历史高位，而 SentimenTrader 的 JK 痛苦指数（蓝色）在 2026 年急剧攀升，接近 35 的阈值，红色虚线标记了这一点。</p>
</div><p>Since 1962, the S&amp;P 500 has tended to produce stronger returns after months when the JK Misery Index finished below 35 than after months when it finished above that threshold, according to Kaeppel. The gap was especially notable over the following 12 months, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Kaeppel 的说法，自 1962 年以来，标普 500 指数在 JK 痛苦指数低于 35 的月份后，往往会产生更强的回报，而在其高于该阈值的月份后则表现较弱。他补充说，这一差距在接下来的 12 个月中尤其显著。</p>
</div><p>The first table below shows S&amp;P 500 performance following months when the JMI ended below 35, going back to 1962, while the second table shows performance following months when the JMI ended above 35.</p>
<div class="lb-trans"><p>下表显示了自 1962 年以来，标普 500 指数在 JKI 低于 35 的月份后的表现，而第二个表则显示了在 JKI 高于 35 的月份后的表现。</p>
</div><p>To be sure, even when the gauge has crossed into unfavorable territory in the past, it has not always been followed by an immediate market downturn. And the historical relationship does not mean the same pattern will play out this time.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，即使在过去该指标进入不利领域时，也并不总是会随之而来市场的立即下跌。而且历史关系并不意味着这次会出现相同的模式。</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>05-20-26 1707ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-20-26 1707ET</p>
</div>

An updated 'misery index' shows economic stress is nearing a warning zone as stocks push higher

- 美国股市周三大幅上涨，尤其是道琼斯指数。  
- “JK 不幸指数” 显示经济压力持续上升，当前指数为 30.37。  
- Kaeppel 警告需密切关注此指数，以预测未来股市走向。

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更新后的 “痛苦指数” 显示，随着股市的上涨，经济压力正逼近警戒区域