<p>[香港] 亚洲芯片制造商获得的意外之财正在流入全球经济，反映出人工智能生态系统内资金循环流动的全球规模。</p>
<p>人工智能的繁荣为韩国和台湾等国家带来了前所未有的现金流，这反过来又形成了一个更狭窄的亚洲储蓄过剩，保持了 1990 年代末和 2000 年代初美国的低借贷成本。</p>
<p>这是根据牛津经济研究院的一份新报告，该报告考察了技术生产国如何将出口收益转化为外部盈余，速度快于国内投资的吸收能力。</p>
<p>牛津经济研究院的亚洲经济学负责人 Louise Loo 在报告中写道，其中一些资本正回流到美元资产中。这些投资间接支持了大型科技公司（被称为超大规模企业）的资本支出，这些公司包括 Alphabet、Meta Platforms、Microsoft 和 Amazon.com。</p>
<p>Loo 在报告中写道：“这种亚洲储蓄回流到美国资产的框架呼应了二十年前伯南克的储蓄过剩框架。” 她提到这是前美国联邦储备委员会主席本·伯南克所推广的理论。但 “今天与人工智能相关的亚洲盈余回流版本更狭窄且更集中。”</p>
<p>对于北亚的大部分地区，激增的芯片出口已经压倒了因伊朗战争导致的能源价格上涨的拖累。这推动了台湾数十年来最快的经济增长，同时也促进了日本和韩国以科技为主的经济发展。</p>
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<p>这也为包括台湾半导体制造公司（Nvidia 和 Apple 的主要芯片制造商）和三星电子在内的公司创造了意外之财，后者在第一季度的半导体部门利润增长了 48 倍。</p>
<p>从宏观层面来看，这一繁荣正在产生巨大的不平衡。</p>
<p>周三的数据表明，台湾的经常账户盈余在第一季度同比激增 111%，达到 625 亿美元。而且，芯片需求尚未显示出放缓的迹象，周四来自韩国的出口数据显示，5 月前 20 天的出口额同比增长近 53%，经过工作日差异调整后。</p>
<p>另见</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/2f626b710624d1c596864dd347ac29b17f46ebde9f0835ac9730185ddaeaad13/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/2f626b710624d1c596864dd347ac29b17f46ebde9f0835ac9730185ddaeaad13/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw"/></p>
<h3>新加坡通过新举措和合作伙伴关系加大对中小企业的人工智能推动力度</h3>
<p>亚洲最大经济体积累的超额收益现在远远超过海湾阿拉伯经济体的盈余，后者曾是依赖以美元定价原油出口的石油美元体系的支柱。Gavekal Research 表示：“去美元化更可能取决于东北亚如何处理其盈余，而不是中东减少石油美元回流。”</p>
<p>但盈余形成集中在少数上游亚洲科技经济体，而最终需求则集中在美国超大规模企业，这也带来了潜在的脆弱性。</p>
<p>Loo 警告说：“这个金融回收循环是强大的，但可能会受到美国主导的人工智能周期、外汇压力和日益增长的国内机构资产负债表风险的影响。”</p>
<p>目前，美国最大的科技公司计划在今年花费多达 7250 亿美元用于资本支出，主要用于人工智能数据中心设备。</p>
<p>而亚洲对这些投资计划至关重要。美国从亚洲进口的先进技术产品超过 55%，反映出其他地区难以复制的生产细分领域，Loo 指出。</p>
<p>台湾、韩国和日本凭借多年积累的专业知识和研发支出在高端领域受益。同时，印度、越南、马来西亚和东南亚其他地区也在利用公司采用中国加一战略来多样化其供应链。</p>
<p>尽管投资繁荣可能会推动亚洲出口和增长的上行收益，但牛津经济研究院表示，向更广泛经济体的传导将受到依赖进口设备、外资拥有以及生产的资本密集度和地理集中度等因素的限制。</p>
<p>Loo 估计，每增加 100 美元的美国人工智能相关硬件进口，主要亚洲供应国的国内生产总值可能增加 35 美元。主要受益者是台湾、中国、韩国和越南，Loo 表示。</p>
<p>在上周的一份报告中，高盛经济学家 Andrew Tilton 领导的团队认为，科技出口激增正在创造所谓的 “人工智能驱动的超级盈余”，预计到 2026 年，韩国的经常账户将超过国内生产总值的 10%，而台湾将超过 20%。</p>
<p>到目前为止，韩国的盈余主要回流到海外股票，而台湾的盈余则回流到外汇存款，高盛分析师表示，但升值压力可能正在加大。</p>
<p>牛津的 Loo 得出了类似的结论。</p>
<p>Loo 在报告中写道：“政策干预和投资组合流出可以在一段时间内管理随之而来的货币升值压力，但随着外部索赔相对于国内生产总值的上升，外部基本面与现行汇率设置之间的紧张关系将变得越来越难以被政策制定者忽视。” BLOOMBERG</p>
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英伟达Q1财报出炉——营收816亿美元同比+85%、调整后EPS同比+140%、数据中心营收752亿（占总营收92%）全部超预期，Q2指引910亿且不含中国数据中心收入，董事会还追加800亿美元回购、股息上调24倍。看上去全是利好，但财报后股价盘后震荡跌超3%又转涨——市场已经习惯英伟达"更大幅度"超预期，这次超预期幅度3.1%被认为不够。叠加新版财报框架带来重新定价噪音，6万亿市值高位上，分歧明显。你押英伟达继续封神、还是高位回调？

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英伟达大超预期，市场却不买账？

英伟达 Q1 财报出炉——营收 816 亿美元同比 +85%、调整后 EPS 同比 +140%、数据中心营收 752 亿（占总营收 92%）全部超预期。Q2 指引 910 亿且不含中国数据中心收入，董事会同步追加 800 亿美元回购、股息上调 24 倍。&nbsp;看上去全是利好，但财报后股价盘后震荡跌超 3% 又转涨——市场已经习惯英伟达"更大幅度"超预期，这次 3.1% 的超预期幅度被认为不够。叠加新版财报框架带来的重新定价噪音，6 万亿市值高位上，分歧明显。&nbsp;你押英伟达继续封神、还是高位回调？

<p>英伟达 Q1 财报出炉——营收 816 亿美元同比 +85%、调整后 EPS 同比 +140%、数据中心营收 752 亿（占总营收 92%）全部超预期。Q2 指引 910 亿且不含中国数据中心收入，董事会同步追加 800 亿美元回购、股息上调 24 倍。&nbsp;</p><p>看上去全是利好，但财报后股价盘后震荡跌超 3% 又转涨——市场已经习惯英伟达"更大幅度"超预期，这次 3.1% 的超预期幅度被认为不够。叠加新版财报框架带来的重新定价噪音，6 万亿市值高位上，分歧明显。&nbsp;</p><p>你押英伟达继续封神、还是高位回调？</p>

英伟达 Q1 全面超预期，市场为何不买账？

<p>人工智能的繁荣为亚洲芯片制造商，特别是韩国和台湾，带来了可观的利润，进而对全球经济产生了影响。这一激增与过去的储蓄过剩相似，资本流入美元资产，支持主要科技公司。台湾的经常账户盈余增长了 111%，达到 625 亿美元，而韩国的芯片出口几乎增长了 53%。然而，这种盈余的集中带来了风险，因为美国科技公司计划在人工智能基础设施上进行大量投资，这可能在金融循环中存在脆弱性</p>

<p>[HONG KONG] The windfall earned by Asian chip makers is coursing through the world economy, mirroring on a global scale the circular flow of money within the artificial intelligence ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>[香港] 亚洲芯片制造商获得的意外之财正在流入全球经济，反映出人工智能生态系统内资金循环流动的全球规模。</p>
</div><p>The AI boom is generating unprecedented amounts of cash for the likes of South Korea and Taiwan, which in turn is creating a narrower version of the Asian savings glut that kept US borrowing costs low through the late 1990s and early 2000s.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的繁荣为韩国和台湾等国家带来了前所未有的现金流，这反过来又形成了一个更狭窄的亚洲储蓄过剩，保持了 1990 年代末和 2000 年代初美国的低借贷成本。</p>
</div><p>That’s according to a new note from Oxford Economics examining how technology-producing economies are converting export earnings into external surpluses faster than domestic investment can absorb them.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是根据牛津经济研究院的一份新报告，该报告考察了技术生产国如何将出口收益转化为外部盈余，速度快于国内投资的吸收能力。</p>
</div><p>Some of that capital is finding its way back into US dollar assets, head of Asia economics Louise Loo wrote in the note. Such investments indirectly support the financial conditions that help fund capital spending by big tech companies known as hyperscalers, a group that includes Alphabet, Meta Platforms, Microsoft and Amazon.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛津经济研究院的亚洲经济学负责人 Louise Loo 在报告中写道，其中一些资本正回流到美元资产中。这些投资间接支持了大型科技公司（被称为超大规模企业）的资本支出，这些公司包括 Alphabet、Meta Platforms、Microsoft 和 Amazon.com。</p>
</div><p>“This framework of Asian savings recycled into US assets echoes Bernanke’s savings-glut framework two decades ago,” Loo wrote in the note, referencing a theory popularised by former US Federal Reserve chair Ben Bernanke. But “today’s AI-linked version of Asian surplus recycling is narrower and more concentrated”.</p>
<div class="lb-trans"><p>Loo 在报告中写道：“这种亚洲储蓄回流到美国资产的框架呼应了二十年前伯南克的储蓄过剩框架。” 她提到这是前美国联邦储备委员会主席本·伯南克所推广的理论。但 “今天与人工智能相关的亚洲盈余回流版本更狭窄且更集中。”</p>
</div><p>For much of North Asia, surging chip exports have overwhelmed the drag from higher energy prices stemming from the Iran war. That’s fuelling the fastest economic growth in decades in Taiwan and boosting Japan’s and South Korea’s tech-heavy economies, too.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于北亚的大部分地区，激增的芯片出口已经压倒了因伊朗战争导致的能源价格上涨的拖累。这推动了台湾数十年来最快的经济增长，同时也促进了日本和韩国以科技为主的经济发展。</p>
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</div><p>It’s also creating a windfall for companies, including Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, the main chipmaker to Nvidia and Apple, and Samsung Electronics, which saw a 48-times jump in profits for its semiconductor arm in the first quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>这也为包括台湾半导体制造公司（Nvidia 和 Apple 的主要芯片制造商）和三星电子在内的公司创造了意外之财，后者在第一季度的半导体部门利润增长了 48 倍。</p>
</div><p>At the macro level, the boom is generating massive imbalances.</p>
<div class="lb-trans"><p>从宏观层面来看，这一繁荣正在产生巨大的不平衡。</p>
</div><p>Data on Wednesday showed Taiwan’s current account surplus jumped 111 per cent from a year earlier to US$62.5 billion in the first quarter. And there’s no sign of chip demand slowing just yet, with export figures on Thursday from South Korea for the first 20 days of May jumping nearly 53 per cent from a year earlier when adjusted for working day differences.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三的数据表明，台湾的经常账户盈余在第一季度同比激增 111%，达到 625 亿美元。而且，芯片需求尚未显示出放缓的迹象，周四来自韩国的出口数据显示，5 月前 20 天的出口额同比增长近 53%，经过工作日差异调整后。</p>
</div><p>SEE ALSO</p>
<div class="lb-trans"><p>另见</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/2f626b710624d1c596864dd347ac29b17f46ebde9f0835ac9730185ddaeaad13/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/2f626b710624d1c596864dd347ac29b17f46ebde9f0835ac9730185ddaeaad13?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>Singapore ramps up AI push for SMEs with new initiatives, partnerships</h3>
<div class="lb-trans"><h3>新加坡通过新举措和合作伙伴关系加大对中小企业的人工智能推动力度</h3>
</div><p>The excess earnings amassed by Asia’s biggest economies now far exceed the surpluses accumulated by Gulf Arab economies, which were once a pillar of a petrodollar system that relies on pricing crude exports in the US currency. “De-dollarisation is more likely to be determined by how North-east Asia deals with its surpluses than by reduced petrodollar recycling in the Middle East,” Gavekal Research said.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚洲最大经济体积累的超额收益现在远远超过海湾阿拉伯经济体的盈余，后者曾是依赖以美元定价原油出口的石油美元体系的支柱。Gavekal Research 表示：“去美元化更可能取决于东北亚如何处理其盈余，而不是中东减少石油美元回流。”</p>
</div><p>But the concentration of surplus formation in a handful of upstream Asian tech economies and final demand among US hyperscalers also creates potential vulnerabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>但盈余形成集中在少数上游亚洲科技经济体，而最终需求则集中在美国超大规模企业，这也带来了潜在的脆弱性。</p>
</div><p>“This financial recycling loop is powerful but could be exposed to a turn in the US-led AI cycle, FX pressures, and growing domestic institutional balance sheet risks,” Loo warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>Loo 警告说：“这个金融回收循环是强大的，但可能会受到美国主导的人工智能周期、外汇压力和日益增长的国内机构资产负债表风险的影响。”</p>
</div><p>The biggest US tech firms now plan to spend as much as US$725 billion this year on capital expenditures, primarily on AI data centre equipment.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，美国最大的科技公司计划在今年花费多达 7250 亿美元用于资本支出，主要用于人工智能数据中心设备。</p>
</div><p>And Asia is critical to those investment plans. The US gets more than 55 per cent of imported advanced-technology products from Asia, reflecting production niches that are difficult for other regions to replicate, Loo notes.</p>
<div class="lb-trans"><p>而亚洲对这些投资计划至关重要。美国从亚洲进口的先进技术产品超过 55%，反映出其他地区难以复制的生产细分领域，Loo 指出。</p>
</div><p>Taiwan, South Korea and Japan are benefiting at the high end thanks to years of accumulated expertise and spending on research and development. Meantime, India, Vietnam, Malaysia and other parts of South-east Asia are taking advantage as companies adopt a China-plus-one strategy to diversify their supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>台湾、韩国和日本凭借多年积累的专业知识和研发支出在高端领域受益。同时，印度、越南、马来西亚和东南亚其他地区也在利用公司采用中国加一战略来多样化其供应链。</p>
</div><p>While the investment boom may fuel upside gains for Asia’s exports and growth, the transmission to the broader economies will be constrained by factors including reliance on imported equipment, foreign ownership and the capital intensity and geographic concentration of production, Oxford Economics said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管投资繁荣可能会推动亚洲出口和增长的上行收益，但牛津经济研究院表示，向更广泛经济体的传导将受到依赖进口设备、外资拥有以及生产的资本密集度和地理集中度等因素的限制。</p>
</div><p>Loo estimates that every additional US$100 of US AI-linked hardware imports could raise gross domestic product across the main Asian suppliers by US$35. The main beneficiaries are Taiwan, China, South Korea, and Vietnam, Loo said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Loo 估计，每增加 100 美元的美国人工智能相关硬件进口，主要亚洲供应国的国内生产总值可能增加 35 美元。主要受益者是台湾、中国、韩国和越南，Loo 表示。</p>
</div><p>In a note last week, Goldman Sachs economists led by Andrew Tilton argued the tech-export surge is creating what it called the “AI-driven super surplus” in current accounts above 10 per cent of gross domestic product in Korea in 2026 and over 20 per cent of GDP in Taiwan.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上周的一份报告中，高盛经济学家 Andrew Tilton 领导的团队认为，科技出口激增正在创造所谓的 “人工智能驱动的超级盈余”，预计到 2026 年，韩国的经常账户将超过国内生产总值的 10%，而台湾将超过 20%。</p>
</div><p>So far, Korea’s surplus has been recycled mainly into overseas equities and Taiwan’s into FX deposits, according to the Goldman analysts, but appreciation pressure may be building.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，韩国的盈余主要回流到海外股票，而台湾的盈余则回流到外汇存款，高盛分析师表示，但升值压力可能正在加大。</p>
</div><p>Oxford’s Loo draws a similar conclusion.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛津的 Loo 得出了类似的结论。</p>
</div><p>“Policy intervention and portfolio outflows can manage the consequent currency appreciation pressure for a time, but as external claims rise relative to GDP, the tension between external fundamentals and prevailing exchange-rate settings will become harder for policymakers to ignore,” Loo wrote. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>Loo 在报告中写道：“政策干预和投资组合流出可以在一段时间内管理随之而来的货币升值压力，但随着外部索赔相对于国内生产总值的上升，外部基本面与现行汇率设置之间的紧张关系将变得越来越难以被政策制定者忽视。” BLOOMBERG</p>
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<div class="lb-trans"><p>解码亚洲通讯：您在新的全球秩序中导航亚洲的指南。点击此处注册以获取解码亚洲通讯，直接发送到您的邮箱。免费。</p>
</div>

Circular AI boom goes global as Asia windfall funds hyperscalers

Businesstimes News

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