<p>高盛在一份报告中表示，自 3 月至 4 月，中国其覆盖的消费品股票中，广泛的物流成本通胀开始显现（例如，海天和怡海等公司提到了这一点）。与此同时，市场充分意识到，包装材料（特别是 PET）的成本锁定优势将在 2026 年下半年新采购季节开始时逐渐转变为逆风。</p>
<p>其成本跟踪显示，柴油价格年初至今上涨了 5%，而自 5 月以来的平均日价格相比 2025 年平均水平上涨了 11%。历史上，柴油价格与布伦特原油价格之间的相关系数超过 0.8。作为参考，布伦特原油价格年初至今飙升了 80%，推动柴油的平均批发价格年初至今上涨了 20%。</p>
<p>对于高盛覆盖的纯饮料公司（包括东鹏饮料、农夫山泉和中国资源饮料，其中一些数据基于高盛的估算），物流成本占其销售成本（COGS）的高个位数到低双位数百分比。对于其他覆盖的消费品公司（包括冷冻食品、调味品、乳制品和啤酒），物流成本占 COGS 的中个位数到中十位数百分比。大多数白酒生产商和价值零售商对物流成本的暴露相对有限。截至 5 月 10 日，柴油价格比 2025 年平均水平高出 11%，理论上可能对覆盖公司的净利润造成低个位数到高个位数的下行风险，影响最大的是啤酒、乳制品和饮料公司，如康师傅和统一企业中国。 (da/u)</p>

统一企业中国

康师傅控股

华宝中证细分食品饮料产业主题ETF

天弘中证食品饮料ETF

招商国证食品饮料ETF

汇添富中证主要消费ETF

华夏中证细分食品饮料产业主题ETF

华安中证申万食品饮料ETF

<p>G Sachs 报告称，物流成本通胀正在影响大陆的日用消费品公司，特别是康师傅控股和统一企业中国。自三月以来，物流成本上升，柴油价格较 2025 年平均水平上涨了 11%。这一趋势可能导致受影响公司的净利润面临低至高个位数的下行风险，尤其是在啤酒、乳制品和饮料行业</p>

<p>G Sachs said in a report that since March to April, broad-based logistics cost inflation has begun to emerge among the China staples stocks under its coverage (for example, companies such as Haitian and Yihai have mentioned this). At the same time, the market is fully aware that the cost-locking advantage of packaging materials (especially PET) will gradually turn into a headwind when the new procurement season starts in 2H26.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛在一份报告中表示，自 3 月至 4 月，中国其覆盖的消费品股票中，广泛的物流成本通胀开始显现（例如，海天和怡海等公司提到了这一点）。与此同时，市场充分意识到，包装材料（特别是 PET）的成本锁定优势将在 2026 年下半年新采购季节开始时逐渐转变为逆风。</p>
</div><p>Its cost tracking shows that diesel prices have risen 5% year-to-date, while the average daily price since May has increased 11% compared with the 2025 average level. Historically, the correlation coefficient between diesel prices and Brent crude oil prices exceeds 0.8. For reference, Brent crude oil prices have surged 80% year-to-date, driving the average wholesale price of diesel up 20% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p>其成本跟踪显示，柴油价格年初至今上涨了 5%，而自 5 月以来的平均日价格相比 2025 年平均水平上涨了 11%。历史上，柴油价格与布伦特原油价格之间的相关系数超过 0.8。作为参考，布伦特原油价格年初至今飙升了 80%，推动柴油的平均批发价格年初至今上涨了 20%。</p>
</div><p>For pure beverage companies covered by G Sachs (including Dongpeng Beverage, Nongfu Spring and China Resources Beverage, with some figures based on G Sachs estimates), logistics costs account for a high single-digit to low double-digit percentage of their cost of goods sold (COGS). For other staples companies under coverage (including frozen food, condiments, dairy products and beer), logistics costs account for a mid-single-digit to mid-teen percentage of COGS. Most baijiu producers and value retailers have relatively limited exposure to logistics costs. As of May 10, diesel prices were 11% higher than the 2025 average level, which in theory could pose a low single-digit to high single-digit downside risk to net profit for the companies under coverage, with the largest impact on beer, dairy and beverage companies such as Tingyi and Uni-President China. (da/u)</p>
<div class="lb-trans"><p>对于高盛覆盖的纯饮料公司（包括东鹏饮料、农夫山泉和中国资源饮料，其中一些数据基于高盛的估算），物流成本占其销售成本（COGS）的高个位数到低双位数百分比。对于其他覆盖的消费品公司（包括冷冻食品、调味品、乳制品和啤酒），物流成本占 COGS 的中个位数到中十位数百分比。大多数白酒生产商和价值零售商对物流成本的暴露相对有限。截至 5 月 10 日，柴油价格比 2025 年平均水平高出 11%，理论上可能对覆盖公司的净利润造成低个位数到高个位数的下行风险，影响最大的是啤酒、乳制品和饮料公司，如康师傅和统一企业中国。 (da/u)</p>
</div>

G Sachs: Logistics Cost Inflation Emerges for Mainland Staples Firms, Greater Profit Impact on Tingyi, Uni-President China

AASTOCKS News

高盛

海天味业

颐海国际

东鹏饮料

农夫山泉

华润啤酒

华润啤酒-R

GS Hldg R

高盛指出，大陆日用品企业面临物流成本通胀，对康师傅控股和统一企业中国的利润影响更为显著