我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。美国银行策略师迈克尔·哈特内特警告称，标普 500 指数的广度与 2000 年 3 月泡沫前的情况相似，目前只有 4% 的股票创下新高。他将牛熊指标上调至卖出信号，指出大型科技股和人工智能驱动的反弹存在危险的集中现象。哈特内特建议采取后泡沫策略，偏向长期债券和防御性股票，如公用事业和消费品，同时做空当前市场领头羊
标普 500 指数持续创下历史新高，但美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 警告投资者，当前正在出现一种在 2000 年 3 月互联网泡沫破裂前曾见过的模式，这一模式正在展开。
这种模式是广度。
目前仅有 21 只股票——约占指数的 4%——正在创下新高。在 2000 年 3 月互联网泡沫顶峰时，这一数字为 20，Hartnett 在他最新发布的《流动性报告》中透露。
这一比较引人注目。
尽管标普 500 指数——由 SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY) 跟踪——持续创下新纪录，但只有极少数成分股参与其中。
标普 500 指数创下新纪录：为什么美国银行认为泡沫风险上升
根据美国银行的数据，指数中有 222 只股票目前交易价格比其高点低超过 20%，而 109 只股票的价格比其峰值低超过 40%。
Hartnett 的担忧并不一定是崩盘即将来临，而是当前的反弹变得过于集中。
这位策略师强调了今天市场中已经显现的经典泡沫特征：价格指数呈指数级增长、波动性低、估值高以及极度集中。
他指出，标普 500 指数目前的市盈率约为 29 倍，而纳斯达克 100 指数自 2025 年 4 月的低点以来已经上涨超过 80%。
人工智能交易已成为市场领导的主导力量，一小部分大型科技公司占据了不成比例的收益份额。
对 Hartnett 来说，这种集中与之前的市场高峰相似：1929 年、日本 1989 年的泡沫，以及纳斯达克 2000 年 3 月的顶峰。
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大多数投资者忽视的卖出信号
Hartnett 还将美国银行密切关注的牛熊指标从 8.0 上调至 8.5，进一步推入该银行定义的逆向 “卖出信号” 区域。
该指标跟踪投资者的持仓和情绪，包括资金流动、广度和信用，读数超过 8 表明存在危险的拥挤现象。
自 2002 年以来，出现过 17 个这样的信号。全球股票在接下来的两到三个月内平均下跌 2% 至 3%，最大回撤达到 15% 至 20%。
这种拥挤现象在其他地方也有所体现。
美国银行的私人客户目前在股票中的资产占比创下 66% 的历史新高，而现金水平则降至历史最低。
尽管有警告信号，Hartnett 表示，宽松的货币条件仍在支持风险资产。
“全球降息（31）仍然超过加息（12），” 他写道，并补充说交易者仍愿意在 “泡沫” 条件下提前布局，直到更紧的金融条件最终出现。
泡沫破裂后该如何交易
Hartnett 已经撰写了假设人工智能泡沫破裂后的下一章，并依赖于一个世纪的市场高峰。
“自 1929 年以来的后泡沫投资者路线图是长期持有债券，以及在股票中 ‘长期受辱，短期自负’，” Hartnett 表示。
债券部分是机械性的。
自 20 世纪 20 年代以来，每次主要股票高峰后的六个月，十年期国债收益率平均下降约 45 个基点。
股票部分则是逆向的。
在股票中，他推荐他所称的 “长期受辱，短期自负” 策略。这意味着购买在狂热期间受到重创的防御性行业，并减持推动市场的领头羊。
这一模板是 2000 年。
在纳斯达克崩溃并在接下来的一年内下跌 60% 后，公用事业——通过 公用事业选择行业 SPDR 基金 (NYSE: XLU) 跟踪——上涨了 25%。消费品——通过 消费品选择行业 SPDR 基金 (NYSE: XLP) 跟踪——上涨了 24%。
如今，消费品、金融和医疗保健在纳斯达克从春季低点翻倍时表现最差。Hartnett 预计它们将成为下一个领头羊，连同对油敏感的消费股和小盘成长股。他还预计人工智能的领导地位将会演变。
未来的收益可能来自那些采用和变现人工智能技术的公司，而不是当前的赢家——半导体制造商和基础设施建设者。
他对这一转变的首选表达是通过小盘科技和成长股，借鉴 1970 年代 Nifty Fifty 时代崩溃后小盘成长股的强劲表现。
“未来 12 个月表现最佳的可能是无杠杆、机会主义的 ‘粗中有细’ 的股票，” Hartnett 表示。
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