我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。本文比较了 Affirm 和 Klarna 作为 2026 年的投资选项。Affirm 专注于美国高价融资，盈利能力强（收入 32 亿美元，正自由现金流），但面临客户集中风险。Klarna 在全球运营，拥有 1.18 亿用户，收入更高（35 亿美元），但由于扩张而报告净亏损和负自由现金流。虽然 Affirm 的市盈率较高，但 Klarna 的市销率较低。本文分析了它们各自的商业模式、风险特征和估值，以帮助投资者在这两家金融科技领军企业之间做出选择
关键要点
- Affirm 与主要零售巨头保持深度整合，专注于美国高价消费融资。
- Klarna 利用其在国际市场上超过 1.18 亿活跃用户的庞大全球数字银行网络。
- 在我们迈向 2026 年的过程中，哪家金融科技领导者更适合你的投资组合？
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随着先买后付市场的成熟，2026 年为投资者在 Affirm(NASDAQ:AFRM) 和 Klarna Group(NYSE:KLAR) 之间的选择提供了一个十字路口。这两家数字支付领导者中，哪一家提供了更好的机会？
Affirm 在美国建立了透明的贷款声誉，专注于重大消费。Klarna 已发展成为一家全球零售银行，在 26 个国家拥有庞大的国际足迹。两者都在争夺通过提供灵活的结账付款条款来取代传统信用卡。
支持 Affirm 的理由
Affirm 运营着一个专门的支付网络，强调无息和简单利息贷款用于消费者购买。通过与大型零售平台合作，该公司在 科技股 中占据了显著位置。该公司依赖于 Amazon 和 Shopify 等关键商业合作伙伴来推动交易量。
这种客户集中度为业务增加了一层风险。如果这些零售巨头改变偏好，Affirm 可能会看到活动显著下降。然而，该公司仍在扩大其影响力，目前有近 377,000 家活跃商户使用其专有的承保工具。
在 2025 财年，收入达到约 32 亿美元，同比增长约 38.8%。该公司在此期间报告的净收入接近 5220 万美元。净利润率，即保留为利润的收入百分比，约为 1.6%。
截至 2025 年 6 月的资产负债表，流动比率约为 54.2 倍。该流动比率衡量公司用流动资产覆盖短期义务的能力。债务与股本比率，即总债务与股东权益的比较，约为 2.6 倍。
财政年度的自由现金流接近 6.017 亿美元。自由现金流是公司在扣除资本支出后产生的现金。请注意，基于股票的补偿占运营现金流的约 40.5%，这会夸大报告的现金生成，因为 SBC 是一种非现金费用，在现金流量表中被加回。
支持 Klarna 的理由
Klarna 已成功从一个简单的支付提供商转型为全球数字银行。其平台目前服务于大约 1.18 亿活跃消费者，并与全球近 966,000 家商户合作。该公司与 Uber、Nike 和 Airbnb 等多家全球品牌建立了合作关系。
通过提供一系列银行和购物工具，Klarna 旨在成为用户的主要金融应用。这一策略专注于高频率的小额交易，而不是 Affirm 对大额购买的关注。全球覆盖使 Klarna 能够在不同地理经济体中多样化其收入。
在 2025 财年，Klarna 的收入约为 35 亿美元，比前一年增长约 31.6%。尽管增长，该公司报告的净亏损约为 2.94 亿美元。这导致该财年的净利润率接近 -8.4%。
截至 2025 年 12 月的资产负债表，Klarna 的债务与股本比率约为 0.5 倍。流动比率，即短期资产与短期负债的比较，约为 1.0 倍。这些数字表明其资本结构与主要美国竞争对手不同。
该期间的自由现金流为负，总计约 -10 亿美元。负自由现金流表明公司在运营和资本投资上的支出超过了客户带来的收入。这通常发生在公司优先考虑激进的国际扩张而非即时现金保留时。
风险概况比较
Affirm 面临着对少数发起银行合作伙伴（如 Celtic Bank）的重大依赖风险。如果这些合作关系结束，公司可能会在资金贷款方面遇到困难。此外，Affirm 还必须应对来自传统信用卡发行商和其他金融科技公司（如 PayPal(NASDAQ:PYPL)）的激烈竞争。
Klarna 在高度监管的全球银行环境中运营，这带来了法律和合规变化的风险。该公司还面临来自资金雄厚的科技巨头（如 Apple(NASDAQ:AAPL) 和 Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)）的巨大竞争。这些竞争对手已经在全球数十亿移动设备上集成了支付解决方案。
估值比较
根据盈利预期，Affirm 的估值似乎更具吸引力，而 Klarna 的交易倍数则低于其总年销售额。
| 指标 | Affirm | Klarna | 行业基准 |
|---|---|---|---|
| 前瞻市盈率 | 58.8 倍 | 89.2 倍 | 40.4 倍 |
| 市销率 | 7.6 倍 | 2.0 倍 |
行业基准使用 SPDR XLK 行业 ETF.
估值指标来源于 Financial Modeling Prep (FMP)，可能与其他数据提供商有所不同。
2026 年我会买哪只股票？
Affirm 和 Klarna 处于同一行业：一种被称为先买后付（BNPL）的短期融资模式。两者都建立了庞大的商户和品牌网络，并持续增长。但它们的运营方式略有不同，对于投资者而言，它们提供了不同的机会。
Affirm 与亚马逊、苹果、Shopify 和 Costco 等大型知名公司合作。它是大额购买的首选 BNPL，并且提供不收取逾期费用的额外好处。它还允许从一个月到五年的长期融资。最近，它达成了一个重要里程碑，实现了公认会计原则（GAAP）的盈利。
另一方面，Klarna 在全球服务超过 1 亿客户。它专注于进行较小电子商务购买的客户，其交易量远高于 Affirm。它一直在投资人工智能以提高效率并降低成本。但消费者在非必需品上的支出减少和逾期付款引发了投资者的担忧。
这两家公司都有优缺点。我并不认为 Klarna 是一个糟糕的投资，但我会选择 Affirm。它与大型知名公司建立的合作关系使其在经济衰退时更具基础。
你现在应该购买 Affirm 的股票吗？
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Pamela Kock 在提到的任何股票中没有持仓。Motley Fool 在 Klarna Group 中持有并推荐股份。Motley Fool 有 披露政策。
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