中国银行正在测试与回购利率挂钩的公司贷款，以实现更具市场导向的定价

中国银行正急于测试一种新的企业贷款定价方式，该方式以短期市场融资成本为基础，分析师表示，这一举措可能使借款利率对货币条件更加敏感，但也会考验贷款机构的风险管理能力。北京在 6 月决定改变贷款基准，以更好地反映市场条件，因此从每月发布的贷款市场报价利率（LPR）转向隔夜或七天存款机构回购利率（DR）。根据中国银行的一份在线声明，这家国家最大的国有银行之一已在上海、浙江省东部的宁波以及福建、河北和河南省推出了与 DR 挂钩的企业贷款。与基于指定银行报价并用于定价企业和家庭贷款的 LPR 不同，DR 源于实际的短期银行间交易，更直接反映了银行的融资成本和流动性。北京总部的远东信贷研究院首席宏观研究员张琳表示：“DR 使贷款定价对短期融资条件更加敏感，但也使银行面临更大的利率波动风险。这将提高定价和风险管理的门槛。” 这一转变指向一种新兴的 “LPR 加 DR” 框架，为银行提供了更广泛的基准，以便为不同借款人和融资需求定价。其他商业银行也迅速测试这一机制。招商银行武汉分行向一家私营科技公司提供了一笔 2000 万元（约合 290 万美元）的一年期流动资金贷款，利率为过去三个月 DR 的平均值加 0.87 个百分点，利率每三个月重置一次。上海银行随后向一家化工制造商发放了一笔 5000 万元的 DR 挂钩流动资金贷款，而中国工商银行深圳分行则向一家战略性新兴产业的私营公司推出了一笔 5000 万元的浮动利率贷款。借款人还需要更强的能力来管理利率波动。张琳表示，远东信贷研究院的中国民生银行于 8 月 3 日加入了这一推动，推出了首个在上海自由贸易账户下以 DR 为基准的贷款。这笔 1000 万元的流动资金贷款发放给了上海自由贸易区的一家工业气体供应商，将 DR 定价扩展到跨境和离岸融资。中国银行在上海进一步推出了市场首个每日重定价的 DR 挂钩贷款。与传统的每月或每季度重置不同，该利率每天根据市场条件变化，从而在企业借款成本和短期货币市场利率之间建立了更紧密的联系。近年来，北京一直在推动降低企业借款成本。张琳表示：“银行需要加强 DR 与内部融资成本和贷款定价之间的传导，同时改善对冲和重定价差管理。借款人也需要更强的能力来管理利率波动。” 在周三发布的第二季度货币政策报告中，中国人民银行表示，将继续稳步有序地改善货币政策操作框架，以灵活和有针对性的方式开展操作，保持适度的整体流动性，并更好地引导短期货币市场利率保持稳定。人民银行行长潘功胜在 6 月的陆家嘴论坛上表示，随着货币政策变得更加以价格为基础，中央银行将进一步完善其短期利率框架。这一举措符合国际惯例。美国已将浮动利率贷款转向担保隔夜融资利率，通常称为 SOFR，该利率是根据隔夜国债回购交易计算的。英国使用英镑隔夜指数平均利率，或称 Sonia，这是基于实际无担保英镑借贷交易的隔夜基准。与 DR 类似，它反映了货币市场交易，而不是银行报价，并广泛用于衍生品和浮动利率产品。