强劲的就业数据促使瑞银集团采取鹰派立场；比特币可能会持续承压至十二月

瑞银最新预测显示，美联储今年将加息两次，这将把比特币面临的潜在宏观经济逆风延续到 12 月。影响不仅限于 9 月的政策决定：直到 2026 年底，投资者可能需要权衡持有无息资产与有息替代品的机会成本。路透社在 9 月 7 日报道，瑞银全球财富管理现在预计美联储将在 9 月和 12 月各加息 25 个基点（0.25 个百分点）。该机构之前预计今年不会调整货币政策。瑞银的理由包括 8 月强劲的就业数据、美联储的鹰派言论以及供应链瓶颈带来的通胀风险。市场预期已经趋于一致。期货市场定价显示，9 月 15-16 日 FOMC 会议上加息 25 个基点的概率为 58%，而在就业数据发布前为 52%。对于比特币而言，风险在于加息预期上升可能会支撑美国国债收益率，增强美元资产的吸引力，从而降低投资者的风险偏好。强劲的就业数据加大了通胀压力 美国劳工统计局报告称，8 月份新增 162,000 个就业岗位，失业率维持在 4.1%。这一就业增长超过了过去 12 个月每月 31,000 的平均水平。然而，就业复苏并不均衡。餐饮服务业新增 59,000 个岗位，地方政府教育部门新增 42,000 个岗位；信息技术行业则减少了 23,000 个岗位。尽管如此，劳动力市场的韧性改变了美联储的政策权衡。较弱的就业将增加对宽松货币政策的压力；相反，强劲的就业将使政策制定者有更多空间关注通胀，并维持紧缩的货币政策环境。美联储理事克里斯托弗·沃勒在 9 月 3 日的演讲中阐述了这一权衡，他表示，如果通胀持续改善，美联储可以保持利率不变；然而，如果 8 月份的通胀数据仍然高企，他将考虑支持加息。因此，这份就业报告强化了紧缩货币政策的劳动力方面论据，而通胀数据将成为 9 月政策方向的下一个关键变量。瑞银的预测还将潜在的货币紧缩周期延伸至下次政策会议之外。市场不仅会对美联储的下一个决定作出反应，还会对多个连续会议的利率预期路径进行定价。美联储对货币传导机制的解释说明了政策预期如何影响长期利率、资产价格和汇率。在政策制定者实际实施加息之前，融资条件可能会收紧。根据瑞银的展望，比特币的风险在于这种紧缩的货币环境可能会持续到年底。美国利率预期上升将保持收益率高位，进一步增加美元计价的有息资产的吸引力。市场对 12 月加息的预期也增强了 9 月政策会议的重要性。投资者将评估此次会议的即时决定，并密切关注美联储关于 “在什么情况下需要进一步加息” 的声明。

这种压力如何传导到比特币

比特币并不产生合同约定的利息。当投资者能够从相对安全的有息资产中获得更高回报时，持有比特币的机会成本就会增加。即使投资者对比特币的长期看法没有改变，这也提高了他们承受价格波动风险的门槛。

上升的借贷成本构成了另一个传导渠道。

更高的融资成本使得维持杠杆头寸变得更加困难，而更紧的金融环境降低了投资者向风险资产注入新资金的意愿。历史研究表明，这一风险不可忽视。国际货币基金组织在 2023 年发布的一份工作论文指出，美联储的紧缩货币政策通过抑制市场风险偏好，削弱了加密资产的普遍定价因素。这一历史相关性解释了为什么比特币会受到货币条件的影响，但市场在 2026 年的反应程度尚不确定。CryptoSlate 对 9 月 5 日就业报告的分析探讨了市场面临的直接压力和即将到来的通胀测试。瑞银提供了一个长期的视角：其预计的 12 月加息暗示限制性货币条件可能会持续到年底。比特币的市场表现依赖于利率预期和市场需求。如果投资者已经将加息预期计入资产价格，那么实际加息的影响将相对有限；而来自加密行业本身的需求也可能抵消一些来自宏观层面的下行压力。下一个关键测试是将于 9 月 11 日发布的 8 月消费者物价指数（CPI），这将在 9 月 15 日和 16 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前。如果通胀降温，将满足沃勒之前支持维持当前利率的条件。如果通胀数据再次上升，将强化这样的观点：考虑到劳动市场的持续韧性，价格压力需要更强的货币紧缩措施。美联储的政策会议静默期从 9 月 5 日开始，将持续到 9 月 17 日，这意味着在会议之前不会有新的政策声明。因此，通胀数据将是目前最直接的信号；而委员会的决定和经济预测将成为判断政策制定者对进一步紧缩需求强度的下一个核心依据。在 9 月的利率会议之后，下一次利率会议将于 12 月 8 日和 9 日举行。瑞银预计届时将再次加息，但在决定最终确定之前，通胀和就业形势可能会发生显著变化。对于比特币而言，核心问题是：后续的通胀数据是否会推高利率预期，以及美国国债收益率和整体金融环境是否会相应收紧？如果通胀下降，或美联储的声明转向鸽派，市场压力将得到缓解。如果通胀仍然高企，瑞银预测的两次加息将更具可信度，比特币将不得不面对逐渐减弱的宏观经济环境。