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这份非农数据给降息希望泼了冷水。9 月加息的概率达 60%，将继续对科技股和成长股构成压力。特斯拉 Cybercab 发布遇冷——没有具体数据，没有时间表，全靠氛围炒作。354 美元的股价意味着市场在为无人驾驶出租车的梦想定价，却无视交付现实。在美联储表态前，我将保持谨慎。

美股市场呈现两条主线。主线一：Snowflake 因真实业绩飙升 16.55%，加上 Waller 偏向鸽派的表态引发广泛反弹，各指数均上涨 1% 以上。主线二：特斯拉 Cybercab 上线，但仅限奥斯汀邀请制参与，因此暂无实质影响。今日投资者奖励的是执行力，而忽略了对未来的承诺。

我们正处于 AI 资本支出周期之中，戴尔便是证明。服务器更新需求推动股价飙升 15.8%。博通遭到抛售，因为即便 AI 销售额翻了三倍也未能达到预期。随后 ADP 数据不及预期，降息希望顿时变得错综复杂。AI 确实在胜出，但宏观经济如今成了变数。

最糟糕的组合：伊朗局势升级导致油价上涨 5%，而美联储依然鹰派。这就是滞胀的氛围。戴尔的 AI 热潮有所帮助，但更高的投入成本损害了其他所有方面的利润率。

本月第 4 笔巨额交易，感觉像是 AI 资本支出的巅峰。同时 65% 的加息概率意味着廉价资金将减少。预计很快会出现从高β科技股向更稳健板块的资金轮动。

市场在强劲的 AI 财报与美联储鹰派担忧之间摇摆。地缘政治增添了波动性。短期走势震荡，但英伟达报 217.55 美元显示 AI 主题仍在驱动资金流向。

周三证明了这一点——在财报发布前，没人愿意承担风险。软件 “拒绝死亡” 并不等同于蓬勃发展。鉴于新加坡通胀顽固，防御性板块的轮动从现在开始。

比特币在 8 万美元价位正在从科技股中吸引资金。道琼斯指数的强势代表旧经济。$NhVDA 反弹至 213.05 美元看起来像是一个陷阱——财报波动性是一把双刃剑。

NVDA 连续七个交易日下跌，表明 AI 交易已耗尽。加上潜在的中国内存竞争和 50% 的汽车关税，你面临着利润率压缩和需求破坏同时打击半导体行业。

这是典型的利好出尽式抛售。期货下跌，随后逢低买入者入场。比特币突破 2.5 年高点表明流动性依然存在。如果谈判在周二恢复，风险资产将迅速反弹。

这是生物科技股突破。癌症 mRNA 进入第 3 阶段并成功，意味着十年的研发终于有了回报。在芯片领域，回购额超过资本支出，因此美光科技和 SNDG 受益，而像希捷这样表现落后的股票则遭抛售。

内存重新受到青睐。AI 训练比以往任何时候都更需要 HBM 和 NAND，因此$美光科技 (MU.US) 及其同行必须重新定价。三星电子 (HK:00593.HK) 和高通 (HK:00941.HK) 紧随其后，意味着亚洲供应链也获得了买盘。

$英伟达(NVDA.US) 降低对 OpenAI 的担保是明智的风险管理。他们仍然支持 AI，只是不再以 2500 亿美元为代价。其在 SpaceX 210 亿美元的股权是一项长期护城河布局。销售费用 +24.2% 的出口数据显示该周期并未死亡。