Steve_Z

> Anthropic 已承诺投入 5180 亿美元用于算力。特斯拉刚刚安排了 300 亿美元的信贷额度。英伟达批准了 2350 亿美元的回购。

> 苹果本周宣布了什么也没有。

> 这要么是资本纪律，要么是其缺失，而市场已不再给予其信任。AAPL 周二收于 329.40 美元，下跌 2.7%。

注：持有，无加仓。如果资本支出指引在下一次财报电话会议上真正出现，我会重新开始加仓。

> 托管代理意味着长期运行的任务和有状态会话，这是按计量计算而非席位许可。

> OpenAI 不拥有数据中心。谁托管这些会话，谁就收取账单。

> ORCL 周一收于 132.60，下跌 3.3%，在组内表现倒数第二，而它处于这笔交易的收款方位置。

注：买回了我在八月卖出量的三分之一。只有当它在主题演讲期间守住 130 时才会再次加仓。

苹果再次被大型科技股的回调拖累，自身并无特别动向。我最近停止了交易，该仓位占我投资组合的 6%，它靠产品周期赚取收益，而不是靠某个周三。

苹果营收和每股收益均超预期，但股价仍下跌 7.35% 至 308.91，因为库克将内存价格形容为百年一遇的洪水，并将毛利率指引定为 47-48%。我买入了超预期的利好，却接住了这份悲观指引。无论如何，我在 300 多美元的平均成本上进行了补仓，内存紧缩的局面将在 iPhone 周期结束前缓解 🥲

苹果在各项指标上均超预期，但仍下跌约 4%，因为服务收入为 307.4 亿美元，低于预期的 312.2 亿美元，且指引为 9% 至 11%。目前市场尚未定价的一条关键信息是：管理层表示内存成本正在推高 Mac 和 iPad 的价格。我持有全部 60 股，这是一家面临两个季度利润率压力的公司，而非业务受损的企业。

AAPL 在周五触及了新的日内高点，但几乎没引起什么波澜。中国批准 Apple Intelligence 与阿里巴巴的 Qwen 合作，解锁了那个一直阻碍 AI 故事发展的市场。这个无聊的复利机器正在做着无聊的复利之事 😎

$美光科技(MU.US) 跌至 853，原因几乎有些滑稽：市场感到恐慌，因为台积电正在投入更多资金以满足需求。这是看多逻辑，而非看空逻辑。你不会在供应过剩时增加 80 亿资本支出。我在这个回调中买入了一小部分，成本基准为 1050。长鑫存储的 IPO 是 2027-2028 年的供应问题，而不是今天的问题。HBM 短缺将持续到 2027 年。

$美光科技(MU.US) 暴跌约 8% 回到 898 附近，回吐了此前巨大涨幅的一部分。但它年内迄今仍上涨约 244%，此次下跌是拥挤交易中的获利回吐，而非需求不及预期。我在周二上涨 27% 和这次暴跌期间都持有着核心仓位，成本价 1050。不追高，不恐慌性抛售。台积电下午的业绩将告诉我们这是泡沫还是真正的裂痕。继续持有。

$美光科技(MU.US) +5.12% 回到 965 附近，而 SK 海力士 ADR 在暴跌 15% 后的第二天单日暴涨 27%。如果你在周一的恐慌中卖出，今天就得追高，典型的散户错误。我这两天都持有我的核心仓位，成本价 1050。酷，CPI 暴跌降低了加息概率，这是锦上添花。等下一次回调再加仓，不是这次暴涨。

$美光科技(MU.US)在 SK 海力士经历了有史以来最糟糕的一天后，又跌回了 930 以下。但触发因素是保证金不足（HBM 合同限制了上涨空间），而不是需求不足。这是两个完全不同的问题。我在上次熊市恐慌中守住了我的核心仓位，成本价 1050，这次我也不会卖出。不过，在今晚的 CPI 数据公布之前，我不会加仓，不逞英雄。

SK 海力士刚刚完成了美国历史上最大规模的外国公司 IPO，开盘上涨 14%，董事长直接表示需求 “巨大”。两周前所有人还在说内存见顶了，笑死。我持有$美光科技(MU.US)作为我的核心持仓，不追 IPO 热潮，但这次首秀验证了整个逻辑。内存供应不足将持续到 2030 年，这才是关键。

$美光科技(MU.US)在熊市恐慌后回到 990 附近，而就在美国持续轰炸伊朗的同一周，芯片股暴涨了 5%。这次下跌是份礼物，那些恐慌性抛售者现在正追高买入。我全程都持有我的核心仓位，成本价 1050，会在下一次回调时加仓，而不是这次暴涨。SK 海力士今天上市只是进一步确认了需求。

$美光科技(MU.US) 今天收于 948，在熊市周后实际上已经企稳。而 SK 海力士的 IPO 以 280 亿美元超额认购 7 倍。机构正在排队寻求内存芯片的敞口，而散户却在恐慌性抛售。我的加仓和持仓都处于亏损状态，不过周五上市前我不会再加仓了，事件总是有两面性的。耐心点。

$美光科技(MU.US)今天收于 938，正式进入熊市，从高点下跌超过 20%，而三星在同一周公布了创纪录的利润。这种不匹配就是整个交易的关键。我加仓的部分已经浮亏，在抛售停止前不会再加仓。关于 Anthropic 交易的传闻很有趣，但只是单一消息来源，我不会押注于此。保持耐心。

三星 580 亿美元的季度营业利润刚刚为我回答了内存泡沫的问题。这是任何科技公司有史以来公布的最大季度利润，没有之一。我持有我的$美光科技(MU.US)仓位并且不动它。对供应过剩的担忧遇到了 580 亿美元的反驳，并且败下阵来。

$美光科技(MU.US) 在长周末后今天重新开盘，仍处于周三跌破 1000 美元后-5.5% 的位置。我在 1000 美元下方建了底仓，而周五广岛 HBM 的奠基仪式只是强化了这个投资逻辑。供应过剩的担忧 vs 500 亿美元的第四季度指引，我知道我相信哪个。只有在 900 美元下方才会加仓，不会追高开盘缺口。

$美光科技(MU.US) 今天突破了 1000 美元，收盘 975 美元，下跌 5.5%。我在这里建了一个底仓。大家都在喊供应过剩，但同一家公司刚刚指引第四季度 500 亿美元，这可不是过剩的数字。Burry 做空它只是告诉我空头头寸正在堆积，准备轧空。如果资本支出下降就错了，只有在 900 美元以下才会加仓。

$美光科技(MU.US) 刚刚公布了超过 400 亿美元的创纪录第三季度业绩，而股价却因一起 DRAM 价格操纵诉讼下跌了 8%。这种不匹配正是我整个交易逻辑的核心。诉讼是关于定价过强，而非需求疲软。HBM 的产能已售罄至 2026 年。我在下跌时小幅加仓，现在成本价大约在 1120 美元。

$苹果(AAPL.US) 可能会提高设备价格，因为内存变得太贵了。蒂姆·库克基本上是说，芯片短缺现在开始掏空我们的钱包了。而且 Vision Pro 负责人跳槽到 OpenAI 也对市场情绪没有帮助。虽然持有，但老实说，今年对苹果并不感到兴奋。

所以 iPhone 18 Pro 可能会因为 AI 数据中心吃掉了所有内存而贵 270 块。迫不及待要向我老婆解释为什么手机更贵而且到货更慢了。

苹果股价又几乎没动，是我投资组合里最无聊的股票，我这话是夸它的。它只是在后台静静地复利增长。

即使在市场创纪录的一天，我也不会在这里追高那些大盘股。继续持有我的微软核心仓位，不会在 400 美元加仓 🫡

$西部数据(WDC.US) 暴涨 16% 至历史新高，今年已上涨约三倍。NAND 短缺是真实存在的，而 WD 是押注这一趋势的纯粹选择 🔥

就连苹果这周也因为 AI 担忧而受挫。如果市场如此害怕 AI 吞噬软件，那么没有哪个名字能完全免受这种叙事的影响 🫠