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伊吉日记：成交量今天揭示了真实故事，而非指数

2026 年 9 月 10 日，下午

市场收盘

新加坡海峡时报指数（STI）收于 5,689.8 点，下跌 39.88 点，跌幅约 0.70%。延续了原油隔夜突破 100 美元以来的风险规避情绪。指数点位本身并无戏剧性变化。真正有趣的地方在于成交量板块。

Addvalue Technologies 全天成交量遥遥领先，但价格几乎未动。感觉时机不错，我们今天刚发布了关于该公司的播客，基于 Viasat 国防合同故事的马银行（Maybank）买入观点。观察这些成交量是市场开始对该论点进行定价，还是仅仅是噪音。现在下结论还为时过早。

Keppel DC REIT 下跌 1.38% 至 2.150。在我的跟踪中已标记为需谨慎，其杠杆率略高于我关注的范围，尽管只是轻微超出。利息覆盖率强劲，入住率保持稳定。这是一个技术性警示，而非结构性担忧，今天的走势看起来是跟随更广泛的 REIT 板块疲软，而非 Keppel DC 自身有任何特定问题。

CapLand Ascendas REIT 小幅下跌 0.43% 至 2.340。在我的跟踪中也标记了谨慎，因为有多项指标目前处于我关注范围之外。值得明确的是，收益率方面并非问题，这方面表现良好。发出警示的是资产负债表指标，而非收益面。

个人观点

收盘平静，但如果你关注正确的数据，我认为平静的收盘从来都不是真的平静。Addvalue 在价格不动的情况下出现巨大成交量，这种情形要么在一周后显得毫无意义，要么在事后看来意义重大，而我目前 genuinely 不知道属于哪一种。这没关系。并非每个观察都需要在同一天得出结论。

不构成投资建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：毫无意义的诉讼头条，以及真正重要的三个数字

2026 年 9 月 10 日，下午

播客发布

DBS（星展银行）和那起与 1MDB 有关、今日占据各大头条的 13 亿新元诉讼，新的视频已经上线。在点击链接之前，这是我的坦诚看法：这只是一场噪音极大、信号极少的风波。诉讼索赔并不构成已确认的损失，DBS 自身表示无需计提拨备，且除非法院实际作出裁决，否则法庭上的戏剧性场面并不会影响资产负债表。这里的基本面依然总体稳健，它仍在我的观察名单上，而非担忧名单。

今天没人谈论的三个故事，才是我真正关心的。Mapletree Logistics Trust（丰树物流信托）锁定了一笔票面利率为 2.1% 的人民币债券。Kore US REIT 通过再融资解决了其 2027 年到期的 65% 债务，从而避开了到期墙。Sembcorp（新加坡能源集团）放弃了一项收购菲律宾太阳能农场开发商的 1.05 亿新元交易。这些都没有登上头条。但相比于一起尚未被证实的诉讼，这三件事更能告诉你你的 CPF（中央公积金）和 SRS（退休账户）持仓中实际的融资风险。

我的个人看法

说真的，当我在同一个头条中看到 “13 亿新元” 和 “DBS” 时，我的第一反应和任何持有该股票的人感受到的震惊是一样的——这是一个真实的数字，听起来很吓人。然后我读完了标题以外的内容，意识到银行甚至没有为此预留资金，这说明内部对这一索赔的重视程度与新闻周期中的处理方式之间存在差异。这种 “听起来令人惊恐” 与 “实际上影响资产负债表” 之间的差距，基本上就是我的工作所在。本周的再融资和票面利率故事更安静、点击率更低，但对您来说更有用，远胜于那场诉讼。如果你想了解真正的风险究竟在哪里，值得持续关注。

📺 YouTube: https://youtu.be/EaDkoMlhKtI

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/dbs-faces-a-s13-billion-lawsuit-tied

不构成财务建议。适用伊吉的法医合规标准。

祝好，伊吉

伊吉的日记：一个增长故事，也是一个烧钱故事

2026 年 9 月 9 日，下午

播客发布

阿里巴巴 SDR 的新视频已上线，这次的分析确实非常犀利。上季度云收入增长 45%，这是真实且强劲的增长。同一季度的自由现金流约为负 450 亿元人民币，用于支持推动这一增长的 AI 建设。这是真金白银的投入，而非会计噪音，股东们正通过利润率压缩和新一轮 800 亿港元的股权融资来消化这些成本。

从表面看，AI 故事终于落地。但我的账本关注的是完全不同的问题：是否有足够的收益来支撑收入？在这方面，它表现糟糕，股息收益率低于 1%，远未达到 4.7% 的门槛。第 5 区，红色区域，非收入型标的，次级地板收益率。有必要精确说明这在此处的实际含义：这不是业务质量问题，资产负债表干净如堡垒，杠杆率也控制在合理范围内。这是一个结构性错配——阿里巴巴旨在将资金再投资于自身增长，而非向股东分配现金。

个人看法

我真心认可云业务的数据，这不是托词，由真实资本部署支持的 45% 增长是一个合理的叙事。但我不断看到 CPF（中央公积金）和 SRS（自动递延退休账户）持有人被此类高增长头条吸引，因为增长令人兴奋，但 “令人兴奋” 不等于 “能否覆盖我的提取需求”。这是两个完全不同的投资组合在问两个完全不同的问题。如果 AI 故事吸引了你的注意，值得关注，但在让数据为你代言之前，诚实地审视你真正构建的投资组合是什么。

📺 YouTube: https://youtu.be/CTGSNj5Bl5I

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/alibaba-sdr-3-gems-vs-3-red-flags

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祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：部长薪酬故事并非仅仅关乎部长薪酬

2026 年 9 月 9 日，下午

播客发布

大家都在热议此事，部长薪酬上涨 65%，这确实成了头条。但这并不是故事中真正有趣的部分，也不是新视频的重点。隐藏在细节中的是四个与经济目标直接挂钩的奖金结构：失业率收紧至 3% 至 3.5% 的目标区间，中位数收入增长被推至一个极具挑战的水平，而 GDP 预期实际上下调至 2% 至 4%。将这三者结合起来，数学逻辑只指向一种结果：经济蛋糕变小了，需要将更大份额的资金注入工人的口袋，而不是留在企业手中，这样奖金公式才能真正兑现。

这是大多数报道此新闻的人忽略的部分。这四个完全相同的指标也是你的成绩单，同样的数字告诉你，你的中央公积金（CPF）特别账户以及更广泛的退休投资组合是否真的跑赢了通胀，还是在悄悄落后。这正是视频和文章深入探讨的角度。

我的个人看法

说实话，我有点恼火，因为大部分关于此事的报道都卡在争论部长是否应该加薪上，而对于你个人的钱来说，更有用的问题其实就坐落在那份公告里。不过通常情况就是这样，响亮的头条掩盖了真正影响你钱包的数字。如果你之前只是把这条新闻当作政治噪音而略过，那么值得观看一下。

📺 YouTube: https://youtu.be/OR8aNouK88Q

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/singapore-ministers-pay-just-went

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伊吉的日记：当分析师说 “买入”，而我的账本却显示别的东西

2026 年 9 月 7 日，下午

播客发布

新的播客视频已上线，其核心围绕着一个看似矛盾、但稍加思索便豁然开朗的话题展开。星展凯联（UOB Kay Hian）Alpha 精选名单上的两只股票——大华银行（OCBC）和嘉德置地（Keppel），目前都位于我的 “红色预警区”。大华银行 8 月份股价接近上涨 10%，但其普通股息率实际上降至了 2.79%，原因是股息金额未变而股价上涨。嘉德置地情况类似，股息率为 2.91%，且交易价格比 InvestingPro 模型估算的实际价值高出约 12%。

关键在于这并非矛盾。星展凯联选择这些股票是基于对未来几个月股价走势的预期；而我的账本则是在检验未来几十年的股息是否依然稳健。观看播客了解更多详情。

个人见解

我不会假装这不会让我处于一个尴尬的境地，即与知名投行的主流观点相左。但我的框架不是为了追逐未来几个月的行情，而是为了保护未来几十年的财富，这两者确实是不同的任务。这是两个备受尊重的观点，回答的是两个不同的问题。如果你曾受 Alpha 精选名单的诱惑而买入其中任何一只股票，却未检查股价波动背后的实际股息表现，那么值得观看此播客。

📺 YouTube: https://youtu.be/MilLSfsbAHY

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/two-of-uobkhs-alpha-picks-are-sitting

非投资建议。适用伊吉的合规标准。

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马银行目标上证综指 6,800，现在锁定新加坡交易所收益？

各本地券商对新加坡海峡时报指数的目标价纷纷上调，共识达到 6,140 点，但更高的价格目标对散户现金流隐藏着权衡取舍。当基准指数市盈率扩张至盈利十七倍时，尽管银行利润强劲，股息收益率却压缩至标准收入门槛以下。名义上的资本增值往往掩盖了现实：你为完全相同的底层分红支付了显著更多的资金。你是否让券商的目标价上调诱惑，去追逐股息率更低的新加坡蓝筹股？

伊吉的日记：新的一周开始，身体有点酸痛

2026 年 9 月 7 日，上午

市场数据

开局平静，确实如此。美国市场今天因劳动节休市，因此没有新的隔夜数据需要反应，上一个真实的交易日是周五，我已在周六的文章中进行了覆盖。自那以来，新鲜事大多是本周的总结。新加坡海峡时报指数（STI）在 9 月的第一周收盘上涨 46.60 点，涨幅 0.81%，其中扬子江造船、香港置地和新加坡电信在周五起到了主要的推动作用。另外，新加坡金融管理局（MAS）对其私人经济学家的调查显示，10 月新元名义有效汇率（S$NEER）收紧的可能性从 6 月份的 30% 上升至 45%，同时全年 GDP 预测也得到上调。值得关注，但暂不急于反应。有一件事我今天不敢肯定地说，关于目前海湾地区到底发生了什么，报道存在冲突，一些消息来源称紧张局势已缓和，另一些则描述了霍尔木兹海峡油轮通行受到积极干扰。我宁愿指出我没有一个清晰的答案，也不愿假装我有。

个人看法

说实话，如果诚实的话，我还在感受周六练腿后的感觉，今天早上下楼梯简直就是一场小型有氧运动。不过，这是一个不错的安静周一，让人慢慢恢复节奏，而且由于美国假期打乱了通常的节奏，新加坡交易所（SGX）今天也没有交易。喝着咖啡时我一直在琢磨那个 MAS 调查数字，45% 不是五五开的抛硬币，也不是确定性，而这种中间地带正是我发现自己反复阅读同一段落三次的地方。今天没有什么紧急的事情要做。先把它记下来再说。

不构成财务建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：大多数股息筛选器完全忽略的问题

2026 年 9 月 5 日，下午

大师课发布

新的免费大师课文章已上线，属于 “在任何股息股进入你的投资组合之前” 系列。这篇文章围绕一个陷阱展开，即使是谨慎的筛选器也会中招：一家公司在债务方面看起来非常自律，但利息覆盖率却悄然不足，仅看杠杆率无法揭示这一差距。

文中的例子是真实的，一只 REIT（房地产信托基金）按债务负担衡量拥有真正强劲的资产负债表， comfortably 处于上限之内，但一旦你透过表面的杠杆率数字深入查看，其实际利息覆盖率则讲述了不同的故事。该标的当前的收益率看起来也非常健康。文章的核心观点是，你现在能看到的收益率和你几年后实际能依赖的收益率并不自动等同，而正是这个差距让退休收入投资组合在无人察觉的情况下遭受静默损害，直到为时已晚。

我的个人看法

这是那些我反复提及的大师课主题之一，因为几乎没有人去检查这一点。每个人都只看债务数字，勾选复选框，然后继续前进。覆盖率比率问题不太直观，而这正是它重要的原因。这篇免费向所有人开放，没有付费墙，因为我认为在买入任何追求收益的产品之前，将这套特定的思维检查清单掌握在手心是值得的。

📺 YouTube: https://youtu.be/bSUwnvtB-kA

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/before-any-dividend-stock-earns-a

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祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：为什么你的真实基准并非标普 500

2026 年 9 月 5 日，下午

播客发布

本期内容围绕 Longview 的 Chris Watling 最近提出的观点展开，他指出了六个信号，认为这些信号指向未来一到四个月内美股可能出现回调。例如技术面跟进乏力、现金缓冲处于历史低位、盈利预期过于紧绷等。就你的新加坡交易所（SGX）投资组合而言，其中大部分属于美国市场的噪音。但六项信号中有两项与你直接相关：债券收益率上升以及已被定价至完美状态的信用利差，这两者共同收紧了你在持有任何新加坡资产时的收益与再融资数学模型。

这正是本期的核心要点。如果你持有 REITs 或高息股，你的基准从来就不是标普 500，而是新加坡政府债券收益率，且该收益率正在攀升。当无风险替代品的吸引力增强时，其他资产的门槛也随之提高，即使你持有的公司基本面并未发生任何变化。这种区分——市场噪音与真正影响你折现率的那个关键数字——正是视频和 Substack 文章所阐述的内容。

一个补充说明，这期节目原计划昨天发布，但在 YouTube 上传过程中遇到错误，因此改为明天（周日）发布。

我的个人看法

这是我非常喜欢制作的一类节目，标题看似惊悚（市场崩盘警告！），但实际上其重要性远不如大多数人略过的枯燥数字（债券收益率上行两个基点）。真正的风险往往就潜伏在这里。虽然对上传延迟感到恼火，但论点不会在一夜之间过时，无论你今天看还是明天看，收益率的逻辑依然成立。

📺 YouTube: https://youtu.be/IwcNs24mFOo

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/six-warning-signs-one-bad-reaction

不构成投资建议。

祝好，Iggy 🦖

伊吉的日记：一家拥有重磅卫星合作伙伴的新加坡交易所小盘股

2026 年 9 月 5 日，下午

分析师评级

大新银行（Maybank）重申对 Addvalue Technologies (A31) 给予买入评级，目标价维持 34 仙不变，基于 2027 财年预测市销率 30 倍。该评级基于两项总计 500 万美元的新订单：其中 280 万美元来自其星间数据中继系统产品，220 万美元来自其先进数字无线电系统产品，后者涵盖为国防技术客户进行的设计工作及重复供货。Addvalue 的报告在手订单现已达到 2020 万美元。

这组数字背后的更大故事是 Viasat 的合作关系。Viasat 计划将 Addvalue 的卫星中继终端整合到其 HaloNet 产品组合中，以拓展美国政府及政府供应商的市场机会，Addvalue 将作为面向美国的主要供应商。大新银行认为，这验证了 Addvalue 的技术实力，并可能为其带来更长周期、可重复的美国太空项目订单，甚至可能包括与 NASA 相关的工作。需要明确的是，这种特定的客户暴露情况仅是大新银行的预期，而非 Addvalue 已签署的合同。整个看涨逻辑建立在尚未入账的订单之上，因此随着事态发展，需密切关注时机、利润率以及这 2020 万美元实际转化为现金的情况。

个人看法

不瞒你说，Viasat 这个名字与一家小型新加坡交易所卫星通信公司的结合，比大多数分析师报告更能吸引我的注意。我还没有对 Addvalue 进行过彻底的尽职调查，今天不对该股做出交易建议，只是转述大新银行的观点。但鉴于该公司近期频繁出现在新闻中，我将对其进行全面审计，而不是像这样做个快速点评——重点考察现金流消耗、订单转化率，以及这 2020 万美元中有多少能真正转化为今年的收入。等我拿到具体数据后，让数字说话。请持续关注。

祝好，Iggy 🦖

伊吉的日志：精英会员专属新参考页

2026 年 9 月 5 日，下午

新闻与我的个人见解

我刚刚发布了一项酝酿已久的作品：伊吉的法证区域追踪器（Iggy's Forensic Zone Tracker），这是一个动态更新的单页，集中展示了我所覆盖的所有新加坡交易所（SGX）标的当前所处的区域。无论是 Sasseur、AEM 还是其他标的，一旦财报电话会议信息更新，其区域和标签即刻同步。从此无需再翻阅旧帖来回忆某只股票上次落入了哪个区间。

这并非新的审计，而是通往我已完成的审计结果的快捷方式，并随新业绩公布保持最新状态。若某标的区域发生变动，页面会随之调整。

目前仅限精英会员访问，这是会员权益除零日访问权之外的又一福利。如果你关注我覆盖名单上的多只标的，这将为你节省大量时间。

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📩 https://investingiguana.com/p/iggys-forensic-zone-tracker

祝好，伊吉 🦎

伊吉的日志：练腿日前的历史新高

2026 年 9 月 5 日，上午

市场数据

华尔街在隔夜出现小幅回调。道琼斯指数下跌 0.51% 至 53,414.25 点，标普 500 指数下跌 0.38% 至 7,718.60 点，纳斯达克指数下跌 0.29% 至 26,506.99 点。这得益于 8 月份就业数据好于预期，推动 2 年期美国国债收益率升至 4.37%。VIX（恐慌指数）反而回落，降至 14.30。布伦特原油价格坚挺，根据数据来源不同，每桶价格在 95 美元至 96 美元之间。

回到本地，海峡时报指数似乎没收到谨慎的信号。该指数周五收于创纪录的 5,801.96 点，上涨 0.94%，由星展银行、华侨银行和 DBS 领跌。DBS 市值在此过程中突破 2200 亿新元，盘中触及 79 新元，最终收于 78.65 新元。顺便提一句，既然 OCBC 也在涨幅榜上，其资产负债表确实强劲，但收益方面仍是我个人尚未释怀的一个疑点，这是我个人的旧有疑虑，并非新消息。

个人观点

今天是周六，SGX 休市，但周五的数据值得在咖啡时间细细品味。看到 DBS 悄然突破 2200 亿新元市值，而我正准备去进行常规的举重训练时，我的直觉反应是：复利效应与健身非常相似，在很长一段时间内都显得枯燥乏味，然后突然间就不再如此了。我想在出发前把这篇日志发出来，因为创纪录的 STI 收盘价比 headlines 上的滚动新闻更有价值。我关注的标的没有偏离我之前标记的内容，一个重要的里程碑数字和一个干净的合规审查并不总是一回事。祝你周六愉快。

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祝好，伊吉 🦖

Iggy 的日记：A17U 和 Sasseur 的收益率均接近 6-9%。其中一个让我担忧，另一个则不会

2026 年 9 月 4 日，下午

新视频

新视频已上线。本周有四只 REITs 通过了我设定的 4.7% 收益率门槛。其中一只在所有资产负债表审查关卡中全部通过，包括杠杆率、覆盖率、入住率等所有指标。这只反而是我仓位最小的。Sasseur REIT 的收益率为 9.28%，杠杆率为 25.6%，利息覆盖倍数为 5.6 倍，纸面上没有任何关卡失败记录。但这只的风险并不存在于这些比率中。它在于中国集中度高、人民币敞口，以及一种将收入与消费者支出挂钩的赞助结构，这种结构的衡量方式并非杠杆率和覆盖率所能涵盖。

我的个人看法

老实说，在录制之前，这只股票让我思考了一段时间。一只股票通过了我所检查的所有关卡，本该让人觉得这是显而易见的选择，但这是我很久以来第一次，因为一次完美的通过而变得更加谨慎，而不是放松警惕。

原因如下。我的整个框架旨在捕捉资产负债表问题。杠杆率、覆盖率、入住率，这些是会在电子表格中显示出来的东西。货币敞口和单一国家集中度并不会以比率的形式出现，它们表现为一个完全不同的问题，你需要提醒自己提出这个问题。Sasseur 顺利通过并不意味着风险不存在。它意味着风险不属于我的审查关卡所设计去捕捉的那一类。

这其实才是这一期节目的核心要点。高收益率和干净的资产负债表可以同时成立，而在确定仓位大小之前，你仍然需要多问自己一个问题。

📺 youtu.be/94r0ioeBqaI...

📩 investingiguana.com/...

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祝好，Iggy 🦖 周末愉快！

Iggy 的日记：52 名新加坡公民因涉嫌参与非法传销在中国被捕

2026 年 9 月 4 日，下午

Just Reporting

最近有来自中国的大规模传销打击新闻。我不会在这里深入讨论该案件的具体情况，因为这是一个正在进行的法律事务，我不便评论。但这提供了一个很好的契机来探讨这些骗局在机制上是如何运作的。

模式几乎总是相同的。首先是 upfront（预先）支付入门费，通常被包装成购买开发项目、商业风险投资或听起来很官方的 “投资股份”。通常还伴随着某种形式的隔离，比如去一个不熟悉的地方，参加只与内部人员接触的小组活动，限制与可能提出显而易见问题的外界声音的联系。

招募过程很少是陌生人拿着演示文稿推销。通常是某个你信任的人，朋友、家人，有时被包装成工作机会甚至恋爱关系。这正是其得逞的原因。你不是在批判性地评估陌生人的说法，而是在信任你已经建立关系的人。

我的个人看法

每次让我感到震惊的是这些骗局的这一点。一旦你知道该寻找什么，红旗标志几乎从来都不隐蔽。保证高回报、一大笔现金要求你预先支付，以及实际产品是 “招募更多人”，而不是制造或销售任何真实商品的企业。如果有人不能用一句话解释其底层业务是什么，那这就是全部答案。

我知道读这篇文章的你们都不是这种粗劣骗局的靶子。但你的孩子可能是，或者正处于困境中寻求出路的朋友。如果这有用，请转发给他们。最好的保护就是在你信任的人把这种东西递给你之前，先了解它的形状。

祝好，Iggy 🦖

Iggy 的日记：无过往业绩记录，费率较高，重仓 REITs。我是如何真正评估 Q50 的

2026 年 9 月 4 日，下午

播客发布

新的 Iggy Answers 节目已上线。一只新加坡 ETF 刚刚推出，即 CGS Fullgoal Singapore Next 50 Active ETF，费率为 0.65%，其中 39% 为 REITs 敞口。《商业时报》为其辩护的文章读起来就像基金自身的推销材料。这其实是本期节目的真正教训，不在于 Q50 是否值得购买，而在于当呈现者有动机让你倾向于某一方时，你应如何批判性地阅读此类文章。

本期节目拆解了三件事。费用比较遗漏了什么：0.65% 看似比主动型基金便宜，但大约是被动型 STI 跟踪指数的两倍。为什么 “无过往业绩记录” 是每一个未经证实的管理者都会给出的答案，以及 Fullgoal 在中国和香港的真正历史在多大程度上能（或不能）告诉你关于其新加坡特定委托管理的情况。以及为什么 39% 的 REITs 敞口是一个真实数字，但其含义完全取决于你现有投资组合中已经持有什么。

我的个人看法

这一期与其说是关于 Q50 本身，不如说是关于一个每次有新產品推出并附带友好报道时就让我感到困扰的问题。这篇文章不一定错误。它只是从桌子的一边写成的，而大多数读者不会停下来问这是哪一边。

“无过往业绩记录” 听起来像是诚实披露。但它也是每个新基金经理在第一天使用的完全相同的句子，因此单凭这一点无论对哪方都毫无用处。而 39% 的 REITs 敞口，这并非自动好或坏，完全取决于你已持有的资产。如果你已经重仓 REITs，这只基金只是让你变得更重了。我

总之。去听听看，然后在决定你实际上站在哪个 REIT 数字一边之前，先检查一下你自己的投资组合。

📺 https://youtu.be/2zXJJbdDXoE

📩 https://investingiguana.com/p/no-track-record-a-higher-fee-heavy

非投资建议。

祝好，Iggy 🦖