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$星狮地产信托(J69U.SG)

丰树商业信托（J69U）在 2026 财年表现强劲。每单位派息（DPU）创下 12.35 仙的历史新高，净物业收入（NPI）增长 15.7% 至 3.217 亿新元，杠杆率降至 38.7%。

以约 2.06 新元的价位计算，收益率约为 6%。入住率也高达 99.7%，而 6.6% 的租金重订率表明收入仍有增长空间。

但在除息日之前我会急于入场吗？

不会。

6.214 仙的下半年派息看起来很有吸引力，但投资者应记住，股息并非免费午餐。一旦丰树商业信托进入除息期，其单位价格理论上应按派息金额大致下调。

更大的问题是，投资者究竟在为底层房地产投资信托基金（REIT）支付什么对价。

这正是丰树商业信托与凯德商用信托（C38U）相比变得有趣的地方。

凯德商用信托在零售、办公和综合开发项目上提供了更广泛的多元化。这赋予了它更广泛的盈利基础，但其办公业务的敞口也使其对商业地产周期更为敏感。

丰树商业信托则更专注于郊区零售。这意味着多元化程度较低，但其商场受益于杂货、餐饮和基本服务等日常经常性支出。其 99.7% 的入住率和正向租金重订率进一步巩固了其防御性特质。

此外，位于 NEX、后港坊和义顺中心的附属购物中心（AEI）也为丰树商业信托带来了潜在的增长动力，较低的融资成本也有助于支持每单位派息。

在 2.06 新元的价位，我认为投资者无需追逐股息。我宁愿等待除息后的价格调整。

在 2.00 新元左右会更具吸引力，而在 1.95 新元或更低的位置，假设基本面保持稳固，将提供更好的安全边际。

底线：凯德商用信托提供多元化和规模优势；丰树商业信托则提供专注的郊区零售敞口、强劲的入住率和改善的收入状况。我倾向于在弱势中积累丰树商业信托，而不是仅仅为了股息而买入。

$台积电(TSM.US)

台积电：AI 需求依然强劲，但预期正在升温

台积电最新的业绩数据进一步印证了为何它仍是这波 AI 热潮的最大受益者之一。9 月营收同比大增 54.6%，至 5119 亿新台币，带动 2026 年第三季度营收创下 1.49 万亿新台币的历史新高。今年 1-9 月累计营收已增长 41.1%。

从基本面来看，故事依然诱人。第二季度营收增长 36%，净利润飙升 77.4%。毛利率达到 67.7%，其中 3 纳米和 5 纳米制程合计占晶圆收入的 63%。台积电还保持着强劲的资产负债表，为其激进的扩张计划提供资金支持。

关键在于估值。台积电目前交易价格约为过去 12 个月收益的 34 倍，这意味着留给市场失望的空间已经不多了。技术面上，动能也有所降温，该股在经历强劲上涨后显示出混合信号。这可能意味着波动性增加，而非长期趋势的立即逆转。

埃隆·马斯克排除台积电运营 Terafab 工厂的可能性，这只是一个温和的情绪面逆风，而非根本性的打击。台积电仍可能通过其他方式参与，但马斯克的公司自行建设和运营该设施凸显了一个长期风险：主要 AI 玩家可能会越来越追求对其半导体供应链的更大控制权。

对于现有投资者而言，基本面仍然支持继续持有，尽管对于那些仓位过重的投资者来说，在经历强劲上涨后获利了结一部分可能是明智之举。新投资者可能希望分批建仓，而不是追涨，尤其是在即将到来的财报发布前后。

现在的关键问题不再是 AI 芯片需求是否存在——显然存在。更大的问题是，台积电的收益增长能否继续支撑其高溢价估值。

不构成投资建议。

$AvePoint(AVP.SG)

AvePoint：增长故事值得关注，但切勿追高

AvePoint 在港交所（新加坡交易所）的二次上市，让新加坡投资者得以接触这家在美国上市的 SaaS 企业，其业务正受益于云计算、AI 治理和数据保护的增长。这一机会颇具吸引力，但在该股近期反弹后，投资者仍需谨慎。

从基本面来看，2026 财年表现良好。第二季度营收同比增长 22% 至 1.245 亿美元，SaaS 营收增长 27%。年度经常性收入（ARR）达到 4.651 亿美元，同比增长 27%，净留存率为 111%。管理层指引 2026 财年的营收为 5.085 亿至 5.125 亿美元，ARR 为 5.221 亿至 5.281 亿美元。现金储备为 4.17 亿美元，而债务仅为 2700 万美元，资产负债表强劲。

估值方面则略显压力。其在纳斯达克的价格约为 14.07 美元，市值约 30 亿美元。这相当于 2026 财年销售额的约 5.8 倍，以及指导非 GAAP 营业利润的约 30 倍。因此，投资者是在为持续的两位数增长和利润率扩张买单。

技术面上，动能有所改善。股价位于 50 日和 200 日移动平均线之上，RSI 约为 65，表明动能积极但未明显超买。然而，该股接近 52 周高点，增加了获利回吐的风险。

因此，投资观点是谨慎乐观而非盲目看多。AvePoint 拥有真实的经常性收入、不断改善的盈利能力、强劲的现金流以及对 AI 治理的敞口。但在当前价位，预期已经很高。

对于新加坡投资者而言，在新加坡交易所上市提高了可及性——但这并未使底层美国 SaaS 企业的估值变得更便宜。等待回调或更强劲的业绩确认，可能会提供更好的安全边际。

不构成投资建议。

$富旺朝(F03.SG)

食品帝国：是头条新闻风险还是基本面预警？

在俄罗斯将雀巢当地资产置于临时管理后，食品帝国（新交所代码：F03）股价下跌约 10%。此次抛售并非由针对食品帝国的任何行动引起。相反，投资者重新定价了俄罗斯当局最终可能针对其他外国企业的可能性。

这种担忧是合理的。俄罗斯贡献了约 1.91 亿美元的收入，占 2025 财年总收入的 33%，且俄罗斯收入在 2026 财年中继续增长。这造成了显著的地缘政治集中度风险。

然而，基本面依然稳健。2026 年上半年收入增长 15% 至 3.151 亿美元，正常化净利润增长 12.2% 至 3530 万美元。非俄罗斯市场的增长也为其提供了支撑。

在约 1.92 新元的价格下，食品帝国的远期市盈率约为 13 倍，股息收益率接近 5.7%。从技术面来看，动能依然疲软：股价位于 50 日和 200 日移动平均线下方，RSI 约为 30，表明处于严重超卖状态。

投资者不应忽视的关键警告是俄罗斯压力测试。如果完全剥离俄罗斯业务，2027 财年净利润可能会下降近 30%，从约 8370 万美元降至 5890 万美元。这将是一次真正的盈利冲击，而不仅仅是头条噪音。

目前，食品帝国表示其俄罗斯业务运营正常。因此，当前的回调更多是由头条新闻驱动，而非基本面恶化。但投资者不应假设风险已经消失。

缓解措施很简单：避免投资组合过度集中，进行地域多元化，并密切监控涉及食品帝国资产或业务的任何俄罗斯监管行动。

如果直接对食品帝国实施临时管理、资产没收或限制，投资逻辑将发生实质性变化。

总结：抛售情绪可能会消退，但俄罗斯仍是一个值得给予估值折价和严格仓位控制的风险因素。