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$永科(AWX.SG)

AEM：AI 增长属实，但股价已超前

标题得到了验证。AEM 2026 年上半年净利润激增 876% 至 3080 万新元，营收增长 29.9% 至 2.472 亿新元。管理层将 2026 财年营收指引上调至 6.3-6.8 亿新元，并推出 EPS 指引为 0.245-0.275 新元，这得益于 AI/HPC 产能的爬坡。（DBS 新加坡⁠）

从基本面来看，AEM 极具吸引力：高利润率的测试单元解决方案使上半年毛利率提升至 33.1%，而其资产负债表保持保守杠杆，债务权益比仅为 0.03 倍，且拥有净现金。（DBS 新加坡⁠）

但估值令人担忧。在 9.36 新元的价格下，该股票交易价格约为 2026 财年指导 EPS 的 34-38 倍，NAV 的约 5.8 倍，在执行出现失望时留下的安全边际有限。技术上，动能急剧降温：财报公布后股价从 11.54 新元下跌，目前位于 50 日均线 9.91 新元下方，但仍高于 200 日均线 9.16 新元。（Investing.com⁠）

观点：持有，而非买入。现有投资者可以保留仓位，但新资金应等待 9.15-9.30 新元的支撑位。寻求更好价值的人可以将部分资金轮换到 UMS Integration，其 2026 年上半年盈利增长了 66%，且相对于增长的估值更为合理。（DBS 新加坡⁠）

非投资建议。

$AMD(AMD.US)

AMD：AI 机架增长势头遇上高估值

AMD 的投资逻辑日益与其在 AI 基础设施中不断扩大的角色挂钩。在 2026 财年第二季度，其营收同比增长 50% 至 115.4 亿美元，而数据中心营收更是翻倍以上，达到 67.2 亿美元。毛利率提升至 54%，摊薄每股收益为 1.38 美元。管理层预计第三季度营收约为 130 亿美元，非公认会计准则毛利率接近 56%。

AMD 还在拓展 GPU 之外的业务领域，包括 EPYC CPU、网络设备、机架级系统和 ROCm 软件。其与 Anthropic 的合作（涉及多达 2GW 的 MI450 GPU）凸显了需求的潜在规模。然而，英伟达仍是行业标杆，而博通、英特尔和定制芯片也是可信的竞争对手。

更大的问题在于估值。8 月 21 日，AMD 股价为 473.25 美元，交易价格约为过去 12 个月收益的 121 倍，账面价值的 11.5 倍。技术面上，该股位于 20 日和 50 日均线之下，尽管仍远高于 200 日均线。

结论：持有。基本面和 AI 增长势头依然强劲，但高估值意味着对执行失误的容忍度极低。对于期权卖方而言，在没有实时链确认的情况下，耐心优于追逐溢价。

不构成个性化财务建议。

$Aardvark Therapeutics(AARD.US)

AARD：现金缓冲还是临床悬崖？

Aardvark Therapeutics 正成为一只高风险、二元对赌的生物科技股。第二季度净亏损维持在 1440 万美元，而现金、等价物及短期投资总额为 7390 万美元，管理层预计这笔资金足以支撑运营至 2027 年底。

更大的问题在于 ARD-101。FDA 的全面临床暂停令仍然有效，且 III 期 HERO 和 OLE 试验已于 6 月终止。Aardvark 目前正在第三季度评估未盲数据，以确定该项目的下一步计划。

在 6.82 美元价位，AARD 的交易价格高于其 50 日均线（5.89 美元）和 100 日均线（5.31 美元），但低于 200 日均线（8.17 美元）。RSI 为 52.7，处于中性水平，近期支撑位为 5.32 美元，阻力位为 7.90 美元。

现金状况提供了一定的缓冲，但并未消除临床或监管风险。在第三季度数据和 FDA 沟通提供更清晰的方向之前，维持持有 / 投机观察是合适的。如果 ARD-101 找到可行的前进道路，上行空间可能很大——但如果失败，现金缓冲可能会迅速被抹去。

不构成投资建议。

$新达产业信托(T82U.SG)

星狮房地产信托基金：潮水终于转向了吗，还是另有配股在等待？

星狮房地产信托基金的复苏已愈发难以忽视。《商业时报》的报道指出，莱佛士坊一号（One Raffles Quay）可能成为剥离对象，尽管管理层表示目前的资产回收仍聚焦于澳大利亚和星狮写字楼分层单位。（《商业时报》⁠）

数据正在改善：2026 年上半年每单位派息（DPU）增长 24.8% 至 3.936 分，得益于融资成本降低以及新加坡办公楼和零售业务表现强劲。新加坡办公楼出租率达 98.8%，零售业达 99%，且租金重订呈正增长。（《新加坡眼》⁠）

更大的问题在于接下来会发生什么。出售 ORQ 可以锁定价值并降低杠杆率，但如果收购不能明确增加每单位派息，那么将资金用于收购就没有意义。鉴于杠杆率仍然高企，如果管理层过于激进地追求增长，不能排除再次进行股权融资的可能性。

技术面上，约 1.49 新元的单位价格仍低于近期高点，表明市场仍持谨慎态度。考虑到盈利前景改善，估值看起来合理，但杠杆率限制了上行空间。

立场：持有，若价格在 1.50 新元以下则分批买入。星乐城的潮水正在好转，但下一个催化剂应是去杠杆化和增加每股派息的资产回收，而非另一轮配股。

不构成投资建议。

$甲骨文(ORCL.US)

甲骨文：AI 金矿还是现金流陷阱？

Jupiter 项目让甲骨文牢牢跻身 AI 基础设施竞赛，但实现这一野心的代价沉重。2026 财年营收增长 17% 至 674 亿美元，然而随着资本支出激增至 557 亿美元，自由现金流转为-237 亿美元。

看多逻辑依然强劲：甲骨文的积压订单达到 6380 亿美元，管理层预计 2027 财年营收约为 900 亿美元。但 Jupiter 管道延迟凸显了关键风险——执行、融资、建设成本以及这些投资何时能真正转化为现金。

分析师总体保持乐观，尽管目标价分歧明显，反映了对估值和资本密集度的担忧。

观点：持有，不追高。有意义的建仓区间更接近 135–145 美元，届时风险回报比改善。

对于期权卖方，我倾向于买入看涨的现金担保看跌期权（Cash-Secured Put），而非买入认购期权：剩余期限 30–60 天，Delta 约 0.20–0.30，目标行权价为 125–135 美元。如果被行权，在 165–180 美元附近卖出备兑认购期权可兑现反弹收益。

AI 机遇真实存在——但 Jupiter 必须将数十亿的资本支出转化为数十亿的现金流。

不构成投资建议。