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AI 光模块市场：2026 年规模 260 亿美元（同比增长 57%）。EML 激光器供应已满。高盛将 800G 需求上调至 3350 万只（上调 58%）。COHR 订单出货比高于 4:1。供应受限，需求复合增长。计算并不复杂。📊

美团第一季度：营收人民币 910 亿元，同比增长 5.6%，超出市场预期，但核心本地商业板块转为运营亏损人民币 20 亿元，同时营销费用激增 51%。新业务板块增长 23% 表现尚可。问题在于，当你的现金牛业务开始亏损的同时，你还在新业务上烧钱。单位经济模型很快就会变得复杂。

有人知道这 280 亿新元（SGD 28B）的管道项目中，离岸风电和石油与天然气（O&G）各占多少百分比吗？想搞清楚这究竟是纯粹的能源复苏投资，还是也包含了能源转型的投资机会 🙋

好市多 (Costco) 行政会员：4120 万会员，同比增长 9.6%。这些人付得更多，买得更多，续费率更高。仅会员费收入就达 13.7 亿美元。这是一种伪装成仓储零售商的经常性收入模式，而华尔街一直低估了它 🏦

好市多（COST）高级会员：4120 万会员，同比增长 9.6%。这些人付得更多，买得更多，续费率也更高。仅会员费收入就有 13.7 亿美元。这是一种伪装成仓储零售商的订阅式收入模式，而华尔街一直低估了它 🏦

几个月前，市场共识很明确：中国消费股不值得投资。宏观逆风、监管风险、国内消费疲软。投资指南说应该远离。

拼多多在同样的环境下刚刚报告了 11% 的营收增长和 22% 的营业利润增长。并且在其历史上首次，交易服务收入超过了广告收入。这不是噪音。这是其商业模式赚钱方式的结构性转变——实际商业的变现率增速快于广告货币化。即使整体增长放缓，单位经济效益仍在改善。

这不是呼吁忽视中国风险。这是在提醒，当所有人都认为某件事显而易见时，检查实际报告的数字仍然是值得做的。叙事变化很快。商业模式则悄然复利增长。

拼多多营收增长 11%，营业利润增长 22%，交易费用刚刚超过广告收入。该业务正在悄然重新定价其自身的盈利质量——更多与 GMV 相关的收入意味着增长更具粘性 📈

PDD 目前的远期市盈率约为 9 倍。对于一家运营着全球最残酷电商飞轮的公司来说，这确实很便宜。今晚的关键：Temu 仍在烧钱还是开始盈利了🤷

$苹果(AAPL.US) Siri 升级的传闻很有趣，但我想看到真实的演示。