MiniMax（纪要）：ARR 冲 8 亿美元，M3 复盘认错
Minimax 1H26 火速速读：Minimax 上半年以 Coding 盛行和公司 M3 发布为核心节点，从今年开年最高 550+ 亿美金一路跌到现在的 135 亿美金，似乎已掉出中国独立模型一梯队。但实际上半年业绩出来似乎没有想的那么差：上半年面向企业的 API 接口和 Coding Plan 带来的收入有 7400 万美金，同增了 700% 以上；其他信息上，不到 20% 的毛利率不够高；3 亿美金的研发投入比预期高了一点点。这里的关键就是上半年 0.74 亿美金的 to B 收入，700% 的同比增长，来匹配掉下来之后实际 135 亿美金的收入，海豚君觉得并不差，毕竟可灵在 ARR 短期不太增长的情况下，一级市场都给出了 180 亿美金的估值。当然关键还是要看 Minimax 这次能否披露一下最新的 ARR，公司 26 年底的目标还是 10 亿美金，目前一些外海给出了 8 月份 ARR 6 亿美金的估算。$MINIMAX-W(00100.HK)
MiniMax 的收入虽然增长了三倍以上，但仍未达到预测的目标
MiniMax 公布 2026 年上半年财务结果
中国人工智能公司 MINIMAX-W 缩小亏损，收入几乎增长了四倍
MINIMAX-W 的中期亏损缩减至 3.58 亿美元
8 月 ARR 超 8 亿美元、上半年收入 1.12 亿美元同比增 283%、毛利率从 12.1% 升至 17.9%，但调整后净亏损同比扩大 112% 至 2.9 亿美元，同时管理层罕见承认 M3 研发在判断与执行上有不足、M3.1 与 M3 Pro 均未给发布时间表。
Minimax 1H26 火速速读：Minimax 上半年以 Coding 盛行和公司 M3 发布为核心节点，从今年开年最高 550+ 亿美金一路跌到现在的 135 亿美金，似乎已掉出中国独立模型一梯队。
但实际上半年业绩出来似乎没有想的那么差：上半年面向企业的 API 接口和 Coding Plan 带来的收入有 7400 万美金，同增了 700% 以上；
其他信息上，不到 20% 的毛利率不够高；3 亿美金的研发投入比预期高了一点点。
这里的关键就是上半年 0.74 亿美金的 to B 收入，700% 的同比增长，来匹配掉下来之后实际 135 亿美金的收入，海豚君觉得并不差，毕竟可灵在 ARR 短期不太增长的情况下，一级市场都给出了 180 亿美金的估值。
当然关键还是要看 Minimax 这次能否披露一下最新的 ARR，公司 26 年底的目标还是 10 亿美金，目前一些外海给出了 8 月份 ARR 6 亿美金的估算。$MINIMAX-W(00100.HK)
$MINIMAX-W(00100.HK)
MiniMax H1 2026：重投入下的爆发式增长
MiniMax 扩张迅速，营收同比飙升 283.1% 至 1.166 亿美元，已超越其 2025 全年总营收 7900 万美元！🚀
📈 营收构成：
• 开放平台与企业服务：同比增长 703.1% 至 7390 万美元，占 2026 上半年总营收的 63.4%，去年这一比例为 30.3%。
核心增长引擎包括：
• AI 原生产品（海螺 AI）：同比增长 100.9% 至 4260 万美元，用户愿意为高级 AI 功能付费 🤖
• 全球布局：覆盖 230 多个国家，60.8% 的营收来自中国大陆以外地区 🌍
💰 利润率与亏损：
• 毛利同比增长 464.8%，毛利率从 12.1% 提升至 17.9%，基础设施效率提升见效 ✅
• IFRS 净亏损收窄 11% 至 3.58 亿美元，但经调整亏损扩大至 2.93 亿美元，高额研发支出拖累利润
⚙️ 效率体现：
• 研发费用同比增长 138.8% 至 2.969 亿美元，但增速低于营收 → 研发效率提升！
• 销售成本下降 17.9%，有机增长策略奏效
• 仅以 3% 的微小差距未达市场共识预期，在大规模扩张背景下这几乎可以忽略不计
总结：
营收爆发式增长，利润率改善——但由于公司在 AI 领先地位上重金投入，实现盈利仍需时间。🎯
不构成投资建议，请自行尽职调查。😉
