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御佳控股

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亚太金融投资

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标普交通运输 ETF - SPDR

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携程网

携程集团-S

道琼斯运输类股平均指数 ETF - iShares

全球航空业 ETF - U.S. Global

3 倍做多旅游行业 ETN - MicroSectors

大华继显发布研究报告称，携程去年第四季业绩超出预期，净收入同比增长 20.8%，非通用会计准则净利润增长 14.7%。管理层预计今年首季收入将增长 14% 至 15%。大华继显将携程首季收入预测上调 1%，但下调盈利预测，维持「买入」评级，港股目标价降至 624 元，携程美股目标价降至 79 美元。

阿斯达克财经网

AdvisorShares Hotel ETF

《大行》大华继显：携程上季业绩胜预期 今年增长前景料稳健

中金公司下调携程目标价至 545.1 元，维持「跑赢行业」评级。携程第四季收入同比增长 21% 至 154 亿元，超出市场预期 4%。非公认会计准则净利润为 35 亿元，超出预期 8%。考虑到监管及国际化风险，2026 年收入及净利润预测分别下调 1% 及 13%。

《大行》中金降携程目标价至 545.1 元 第四季业绩胜预期续吁买入

中银国际研究报告指出，携程第四季业绩表现尚可，非公认会计准则净利润按年增长 15% 至 35 亿元人民币，略低于预期。预计核心业务将维持增长，但股价可能承受压力，因国家市监局调查及潜在罚款的不确定性。最新目标价下调至 579 港元，维持「买入」评级。

《大行》中银降携程目标价至 579 元 第四季业绩尚可料股价或受压

瑞银报告指出，携程去年第四季表现优于预期，预计春节期间旅游需求将支持酒店收入增长。携程出境业务也将稳健增长，国际业务收入预计将维持 50% 以上的年增长。瑞银上调携程 2026 年第一季酒店收入预测，但因海外业务亏损比例提高，非通用会计准则经营利润率下调。尽管业务势头良好，反垄断调查仍是潜在利淡因素，影响投资者情绪。瑞银维持对携程美股的 “买入” 评级，目标价下调至 80 美元。

《大行》瑞银：携程春节需求韧性支持增长 惟反垄断调查续成阴霾

高盛下调携程集团目标价至 650 元，评级为「买入」。报告指出，携程去年第四季业绩超出预期，非通用会计准则净利润达 35 亿元人民币，受益于住宿和其他业务的强劲增长。息税前利润率略降至 20.8%。高盛调整 2026 财年和 2027 财年净利润预测，分别下调 2% 和上调 5%。

《大行》高盛下调携程集团目标价至 650 元  评级「买入」

里昂将携程目标价下调至 77 美元，并预计其经调整净利润在今明两年分别下调 8% 及 11%。尽管携程去年第四季总收入增长 21% 至 154 亿元人民币，符合预期，但反垄断调查的不确定性可能影响其利润率。里昂维持「跑赢大市」评级，预计今年首季总收入将增长 15% 至 159 亿元人民币。

《大行》里昂降携程目标价至 77 美元 明年经调整盈测下调 11%

野村发布报告称，携程集团上季业绩超出预期，总收入同比增长 21% 至 154 亿元人民币，非 GAAP 经营溢利增长 16%。然而，因销售和市场推广费用上升，非 GAAP 经营溢利率下降至 20.8%。携程对今年首季收入指引为同比增长 12 至 17%，非 GAAP 经营溢利率预期为 28%。野村维持携程美股目标价 71 美元，重申「中性」评级。

《大行》野村：携程上季业绩胜预期  续予「中性」评级

花旗发布研究报告，因新春假期强劲出行需求，携程-S 国内酒店及出境预订均录得双位数增长，首季增长势头良好。花旗将携程今明两年盈利预测上调 2% 及 1%，维持其美股「买入」评级及目标价 82 美元，认为携程估值更具吸引力。

《大行》花旗微升携程今明两年盈测  评级「买入」

摩根士丹利发布报告称，携程集团业绩稳健，收入超预期，展望良好。农历新年期间国内酒店预订和出境旅游均录得双位数增长。尽管对交通票务的变现持审慎态度，但认为收入增长指引的上限可达。目标价由 87 美元下调至 75 美元，维持「增持」评级。

《大行》大摩：监管不确定下携程业务仍稳健  目标价 75 美元续吁「增持」

猫途鹰

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京东-SW

京东集团-SWR

HJDD

京东

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HTGD

今早 2 月 26 日早美股盘后，处在监管阴云下的$携程网(TCOM.US) 公布了 2025 财年 4 季度财报，整体来看，业绩表现不算差，营收增长全面好于此前指引、继续加速；但是经营费用支出也全面走高，增长比营收更快，导致 GAAP 经营利润反不及预期，具体来看：1、营收强劲、加速增长：收入上，本季携程集团整体净收入同比增速高达 21%，创本年新高，增速较上季有明显拉升。各业务线的营收增长全面好于此前指引...

携程：监管 “重锤” 之后，还能 “小而美” 吗？

国泰中证内地运输主题ETF

华夏中证全指运输ETF

携程网第四季度利润几乎翻倍，收入增长 21%

Trip.com's Profit Nearly Doubles in Q4 as Revenue Jumps 21%

marketscreener

携程网第四季度利润几乎翻倍，收入增长了 21%

携程集团-S 的股价在香港下跌了 3.4%，此前该公司公布了第四季度业绩，显示净利润为 42.8 亿元人民币，几乎是去年的两倍，收入达到 62.9 亿元人民币。然而，调整后的 EBITDA 利润率从 35% 降至 22%，引发了对盈利能力的担忧。公司指出，激进的国际扩张和营销成本是导致这一情况的因素。分析师们保持谨慎，瑞穗证券下调了其目标价，但维持 “跑赢大盘” 评级，指出来自竞争和监管审查的挑战。这些结果突显了在不断发展的旅游行业中平衡增长与利润率的复杂性

Trip.com Shares Dip After Q4 Profit Surge Masked by Shrinking Margins

Stock Invest

携程网股价下跌，因第四季度利润激增但利润率缩小掩盖了这一增长

香港交易所(ADR)

香港股市重回跌势；携程网和香港交易所业绩超出预期

Hong Kong Stocks Back in Red; Trip.com, HKEX Earnings Beat Estimates

香港股市再次下跌；携程集团-S 和香港交易所的收益超出预期

携程集团的股票被 TD Cowen 的分析师 Kevin Kopelman 维持在 “买入” 评级，目标价设定为 68.00 美元。尽管面临低利润率的国际扩张和监管审查带来的挑战，该公司仍在中国强劲的旅行需求推动下实现了稳健的收入增长。Kopelman 指出单位经济状况改善，并预计利润率将提升，这为他对该股票的积极展望提供了依据

Trip.com Group: Solid Growth and Strengthening Global Position Support Buy Rating Despite Margin and Regulatory Headwinds

Tip Ranks

携程集团：尽管面临利润率和监管方面的阻力，其稳健的增长和不断加强的全球地位仍支持买入评级

携程

财报

TRIP ADR US+

JD HK SDR 10to1

Trip.com HK SDR 50to1

携程 4Q25 火线速读：携程本季业绩表现还算不错，亮点和缺陷兼具。亮点是相比此前给出的指引，实际营收增长全面更强，加速增长。 小缺陷则是费用支出也相应地大幅增加，尤其是营销费用，导致 GAAP 经营利润反而低于预期。由于携程在业绩公告中的信息披露比较少，同时当前市场更关心的恐怕也非当季业绩，而是近期的监管问题和可能造成的影响，更多内容请关注后续的电话会纪要。 当季业绩具体来看： 1、总收入同比增长近 21%，较上季的 15% 有明显提速，也明显好于此前指引和市场预期。分业务线看，各业务的增长都较上季有所提升。主要超预期的点，在打包游和广告&amp;其他收入，这两个相对较小的业务线，有些意外。 2、不过对应着不俗的营收增长，本季的总费用支出同比增速也显著拉升到了 23%（去年基数不低），比收入增速更高。其中主要是营销支出增速超过 30%。结合京东、飞猪等竞争对手有所发力，虽然不至于显著影响携程的份额，应当也增加了携程的引流压力。导致 GAAP 扣绩效利润比预期低了约 4%。更详细内容请关注后续发布的电话会纪要。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)

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$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK) 以下是事件详情：携程正接受中国国家市场监督管理总局关于潜在垄断行为的调查。该公司表示将全力配合监管机构，遵守所有要求，并保持正常业务运营。就市场份额而言，携程集团（包括去哪儿）占据中国在线旅游市场近 70% 的 GMV，仅其主平台就占 56%。竞争对手如同程、美团、飞猪和抖音的市场份额分别为 15%、13%、8% 和 3%。值得注意的是，虽然占据市场主导地位并不违法，但滥用这种地位则违反反垄断法规。全行业监管正在加强：云南和黄山等地区的旅游和民宿协会已启动反垄断倡议，当局已召集包括携程在内的多家在线旅游平台进行讨论。随着事态发展，市场情绪可能保持谨慎。然而，最重大的监管风险似乎已在当前估值中得到充分反映。

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阿里巴巴

Alibaba HK SDR 5to1

今日重点消息

0114 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、中国欧盟商会表态，中欧电动汽车反补贴案磋商取得积极成果，欧方明确以价格承诺替代反补贴征税，符合条件的中国出口车企通过申请评估后可豁免关税，方案遵循世贸组织规则与非歧视原则，为车企对欧出口提供稳定预期。此举化解中欧汽车贸易争端，利好比亚迪、上汽等出口主力，维护产业链供应链稳定。2、经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例...

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美国 “松绑” H200 芯片反碰壁；携程遭反垄断调查尾盘急跌｜今日重要消息回顾

1118 ｜海豚君重点关注：🐬宏观 1、今日港、A 集体走低，市场对美联储 12 月的降息预期持续下滑，据 CME “美联储观察”，美联储 12 月降息 25 个基点的概率已降至 42.9%，此前该概率一度超 70%。美联储理事沃勒还表示，若就业市场反弹，保险性降息的必要性将降低。另外科技股的抛售压力、日本债市因担忧高市早苗政府将推行大规模财政扩张计划而遭遇抛售潮，多重新因素下全球市场集体走低...

芝加哥商品交易所

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1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

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拼多多

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快手-WR

小鹏汽车

百度集团-SWR

Xiaomi HK SDR 2to1

Baidu HK SDR 10to1

百度

全球市场遭遇 “寒流”；谷歌 AI 发力旅行服务赛道｜今日重要消息回顾

纪要

以下为海豚君整理的 $携程网(TCOM.US) FY25Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《携程：静待海外利润释放时》一、财报核心信息回顾二、财报电话会详细内容 2.1 高管陈述核心信息 1. 市场需求旺盛：全球旅游业蓬勃发展，旅行热情高涨。旅游需求全面激增，主要由中国国内旅游的强劲活力和出境游的稳步回升带动。旅行者们正积极探索新目的地，追求真实、深度的文化体验...

大宗商品策略 ETF - Direxion

Planet Labs

Reliance

阿默普莱斯金融

Tail 风险 ETF - Cambria

荷兰国际

Expedia

Rise Oil & Gas, Inc.

携程（纪要）：4Q 旺季营销投入会继续走高

11 月 18 日早美股盘后，$携程网(TCOM.US) 公布了 2025 财年 3 季度财报，本次业绩表现依然稳健，收入和利润都比预期稍好，具体来看：1、整体业绩依然稳健：大数上，本季携程集团整体净收入约 183 亿元（剔除营业税），同比增长 15.4%，增速环比略有放缓、但仍稍高于市场预期的 14.5%，增长依然稳健。利润上，加回股权激励后的调整经营利润为 62 亿，同比增长 13%，比公司指引的 58~59 亿稍高...

MakeMyTrip

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YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

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携程：静待海外利润释放时

携程 3Q25 火线速读：整体来看，携程本季表现依然大体稳健，好于市场预期。趋势上，增长保持平稳，但仍因费用投入较高，利润增速仍稍跑输营收，具体来看： 1、增长: 总收入同比增长 15.4% 到 183.4 亿，环比略有降速，但仍稍好于预期。细分来看，主要是占比最大的酒店业务增长环比放缓约 3pct，部分被票务业务的轻微提速所抵消。更有意义的分板块增长情况需关注电话会中的交流。 2、毛利润：主要由于结构上，毛利率较低的海外业务占比走高，本季整体毛利率依然同比收缩约 0.7pct，导致毛利润同比增加 14.5%，稍低于收入增速，但仍好于彭博一致预期。 3、费用和利润：同样主要由于海外业务的投入，本季费用也保持着相对高增长（+ 16.7% yoy），高于收入和毛利润的增速。其中主要是营销费用增长近 24% 的带动。 由此，在毛利率略收窄，而费用支出扩张的情况下，本季调整后经营利润同比增长 13%，依然处于利润率收缩期。但趋势上，利润率收缩的幅度相比前两个季度已有收窄，也比公司先前的指引要好些。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)

以下是$携程网(TCOM.US) FY25 Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《无惧京东入场搅局，携程仍是优等生》一、财报核心信息回顾 1、资本支出： 公司致力于持续投资创新，尤其是在人工智能（AI）等技术领域，并为中小型企业提供数字工具与营销支持。已启动一项 1 亿美元 的旅游创新基金，旨在支持商业创新。销售和营销投入增加，主要用于支持国际业务拓展计划...

携程（纪要）：宣布 50 亿美元不限时回购计划

携程星展六十购A(25742.HK)

《大行》大华继显：携程上季业绩胜预期今年增长前景料稳健

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