禾赛 3Q25 火线速读: 整体而言，禾赛本季度再次交出了一份非常亮眼的答卷，三季度业绩本身超预期，继续保持高增趋势，同时禾赛还上调了全年的业绩指引，具体来看： ① 三季度业绩继续保持高增趋势，主要仍由低价的 ATX 加速出货所带动： 三季度收入 8 亿元，继续保持同比 47.5% 的高增趋势，同样也要超市场预期 7.8 亿元，而本季度收入端超预期的关键主要在于激光雷达的出货量大幅超出市场预期，仍然主要由禾赛的低价 ATX 乘用车雷达的加速出货所带动。 本季度激光雷达出货量 44 万台，同比继续保持 229% 的高增趋势，同样也要高于市场预期的 40 万台出货量，低价的 ATX 还在持续放量，带动乘用车激光雷达在禾赛出货结构中占比达到 86.3%（海豚君预计 ATX 三季度占比已经达到 71%）。 而从价的维度，由于低价的 ATX 占比还在环比上升（对老款 AT128 的替代），三季度激光雷达单价 1790 元，环比继续下滑 10%，但整体仍然在走海豚君之前预计的技术降本加速渗透率提升的 “量增价减” 逻辑。 而从净利端来看，本季度禾赛的净利端同样也要大超预期。三季度净利润达到了 2.6 亿，大幅超出市场预期的 0.6 亿，净利率也从上季度 6.2% 环比提升至本季度 32.2%，而大幅超出预期的净利率主要由于三季度有一笔 1.7 亿的出售初创公司的股权投资收益确认，而如果去除这笔一次性影响来看，三季度的净利率将达到 10.8%，同样也要高出市场预期的 7.3%，主要由于： 1) 三季度毛利率 42.1%，市场本来预计由于低价的 ATX 出货增加，毛利率会从上季度的 42.5% 下滑至三季度 40.9%，在高利润率的非经常性工程服务收入减少的情况下，禾赛仍然通过技术降本及规模化出货保持了高毛利率水平； 2) 继续保持了非常强的控费能力，三季度在收入端环比增长 0.9 亿的情况下，三费端仅环比增长 0.1 亿，三费费率也从二季度 43.2% 继续环比下降 3.5 个百分点至 39.7%。 ② 禾赛继续上调全年业绩指引： 由于三季度的激光雷达的交付量和净利润双双超预期，禾赛给出了四季度的收入指引 10-12 亿元，如果按照四季度出货单价和三季度环比持平来预测，隐含四季度激光雷达出货量将达到 55 万-67 万颗，2025 年全年激光雷达交付量也将达到 154-166 万颗，超出禾赛之前给的 120-150 万颗交付量指引。 同时由于三季度净利润表现超预期，禾赛继续上调全年净利润指引至 3.5-4.5 亿元（原 2-3.5 亿元），隐含四季度的净利润 0.7-1.7 亿元（三季度去除一次性股权收益确认净利润为 0.9 亿元），按四季度收入和净利润指引中值来预计，四季度净利率将达到 11%，继续维持非常不错的净利率水平。$禾赛科技(HSAI.US) $禾赛-W(02525.HK)

奥普特发布上半年业绩，归母净利润 1.46 亿元，增长 28.8%

奥普特发布 2025 年半年度报告，营业收入为 6.83 亿元，同比增长 30.68%；归母净利润为 1.46 亿元，同比增长 28.80%。扣除非经常性损益的净利润为 1.32 亿元，同比增长 36.26%。基本每股收益为 1.1968 元。3C 行业受工业 AI 发展影响，收入增长 23.82%；锂电行业稳定复苏，收入增长 49.35%。

瞄准 A 股硬科技，外资最新调研图谱浮现

截至 6 月 4 日，222 家外资机构对 185 家 A 股公司进行了 532 次调研，主要集中在硬科技领域，如电子设备、仪器和集成电路。高盛、富达、贝莱德等知名机构频繁参与，奥普特、澜起科技、沪电股份和奥比中光等公司吸引了超过 30 家外资机构的关注。

机构本周首次青睐 72 只个股

Wind 数据显示，机构本周首次关注 72 只个股，11 股被给予目标价。 -赛力斯获华创证券给予 “强推” 评级，目标价 184.93 元，该股最新收盘价为 136.02 元； -珀莱雅获西南证券看好，被给予目标价 115.75 元； -奥普特获国信证券青睐，目标价为 103.91 至 118.75 元，该股最新收盘价为 87.73 元； -震裕科技、兆易创新、海天瑞声、毕得医药等个股在列。

东莞组建新一代人工智能创新联合体

东莞新一代人工智能创新联合体于 5 月 29 日成立，涵盖新能源、通信、食品等领域，预计科研经费超 5 亿元。该联合体由广东奥普特科技牵头，联合多家企业和高校，共同解决人工智能技术问题。